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1、财务战略案例研究财务战略案例研究案例深科新出售深案例深科新出售深佳和佳和 要求：要求：(一一)重点掌握：重点掌握：l l对公司背景的了解；对公司背景的了解；2 2出售深佳和时面临的境况；出售深佳和时面临的境况；3 3对对该该案案例例的的关关注注点点(出出售售利利弊弊权权衡衡、出出售售时时机机的的选选择是否恰当、出售价格是否合适择是否恰当、出售价格是否合适)。(二二)般掌握：般掌握：公司法公司法(1999(1999年年)关于公司合并或者分立的规定。关于公司合并或者分立的规定。一、对公司背景的了解一、对公司背景的了解从多元化到一元化的调整；从多元化到一元化的调整；主营业务情况；主营业务情况；财务结
2、构情况；财务结构情况；公司的股权结构（大股东华润的结构）；公司的股权结构（大股东华润的结构）；配股资金使用；配股资金使用；二、出售深佳和时面临的境况二、出售深佳和时面临的境况面临强大的竞争对手；面临强大的竞争对手；产业集中度不够；产业集中度不够；权益资本融资受限；权益资本融资受限；经营风险不确定导致对财务杠杆利用的经营风险不确定导致对财务杠杆利用的谨慎；谨慎；零售业深佳和的现状（盈利能力、扩张零售业深佳和的现状（盈利能力、扩张状况、未来发展）；状况、未来发展）；三、对该案例的关注点三、对该案例的关注点出售的利弊权衡；出售的利弊权衡；出售时机的选择是否恰当？出售时机的选择是否恰当？出售价格是否合
3、适？出售价格是否合适？1 1）参照上市公司同行业可比指标，按）参照上市公司同行业可比指标，按1818倍市盈率计算。倍市盈率计算。2 2）考虑佳和的成长性，自由现金流量估）考虑佳和的成长性，自由现金流量估值。值。自由现金流量的含义：自由现金流量的含义：指企业所得税后、资本支出后的营业现指企业所得税后、资本支出后的营业现金流量金流量即在企业正常的资产维护满足后的即在企业正常的资产维护满足后的“剩剩余余”现金流量。与经营现金流量不同。现金流量。与经营现金流量不同。该指标充分显示企业的实力，常用于评该指标充分显示企业的实力，常用于评估企业价值。估企业价值。自由现金流量估值（贴现）自由现金流量估值（贴现
4、）TVTVFCFFCF（1+WACC1+WACC）V V（1+WACC1+WACC）TVTV公司内含价值公司内含价值WACCWACC加权资本成本率加权资本成本率VtVt时刻企业的终值时刻企业的终值FCFFCF自由现金流量自由现金流量企业的价值企业的价值TVTV依赖于：依赖于：未来长期的自由现金流量的规模和节未来长期的自由现金流量的规模和节奏；奏；收益持续的时间长短收益持续的时间长短未来投资的市场必要收益率未来投资的市场必要收益率公司现在和未来的投资风险公司现在和未来的投资风险对非关联方利益的影响。该交易是典型对非关联方利益的影响。该交易是典型的关联方交易。的关联方交易。对华润和佳和的影响；（香
5、港零售业对华润和佳和的影响；（香港零售业转让的市盈率是转让的市盈率是1010倍）倍）四、案例的启示和思考四、案例的启示和思考对一元化和多元化选择时机的把握；对一元化和多元化选择时机的把握；对收缩战略方式的选择；对收缩战略方式的选择；财务战略与经营战略的协调；财务战略与经营战略的协调；该公司最终完成战略转型后所应注意的该公司最终完成战略转型后所应注意的问题；问题；经营风险与财务风险的权衡。经营风险与财务风险的权衡。出售的定价如果采取市场竞标结果会怎出售的定价如果采取市场竞标结果会怎样样?你是否同意出售所得高于持有所得？你是否同意出售所得高于持有所得？从财务可行性和战略意义上考虑。从财务可行性和战
6、略意义上考虑。盈利管理与分配盈利管理与分配案例九案例九 凌波石化目标利润管理凌波石化目标利润管理 要求：要求：结合案例重点掌握结合案例重点掌握1 1目标利润管理的主要内容；目标利润管理的主要内容；2 2目标利润管理的核心；目标利润管理的核心；3 3具有特色的凌波石化财务管理体具有特色的凌波石化财务管理体系。系。一、目标利润规划一、目标利润规划 1 1影响目标利润规划的因素影响目标利润规划的因素2 2目目标标利利润润的的确确定定。销销售售利利润润率率、资资本本报报酬酬率率、资产收益率的选择。资产收益率的选择。3 3目标利润的测算目标利润的测算（1 1）顺顺序序递递延延法法：以以市市场场价价格格和
7、和成成本本水水平平推推算算产销方案的盈利性；产销方案的盈利性；（2 2）两点控制法：以目标利润推算保本点和保利点；）两点控制法：以目标利润推算保本点和保利点；（3 3）滚滚动动递递延延分分解解法法：以以上上述述方方法法为为基基础础，对对全全年年利润滚动测算。利润滚动测算。4 4目标利润的分解目标利润的分解 二、过程控制 1 1市场营销（扩大销售）市场营销（扩大销售）2 2财务控制财务控制 目目标标成成本本控控制制与与分分解解：变变动动成成本本、固固定定成本控制成本控制3 3信息反馈信息反馈三结果考评三结果考评 目标利润管理通过利润指标的确定，为目标利润管理通过利润指标的确定，为企业的经营确立了
8、奋斗目标；通过过程企业的经营确立了奋斗目标；通过过程控制充分利用和组合有限的资源；通过控制充分利用和组合有限的资源；通过结果考核和相应的激励措施充分调动全结果考核和相应的激励措施充分调动全员的积极性。可见，目标利润管理对财员的积极性。可见，目标利润管理对财务目标的实现具有重大意义。务目标的实现具有重大意义。综合案例题综合案例题1：大力推进预算管理细化财务控制大力推进预算管理细化财务控制(一一)基本案情基本案情：潍坊亚星集团公司目前拥有两个控：潍坊亚星集团公司目前拥有两个控股子公司、三个全资子公司和十几个分支机构。股子公司、三个全资子公司和十几个分支机构。近年来，亚星集团逐步建立和完善了一套切合
9、本近年来，亚星集团逐步建立和完善了一套切合本企业实际的以财务管理为中心的企业经济运行新企业实际的以财务管理为中心的企业经济运行新机制，把企业全面预算控制制度作为贯彻落实以机制，把企业全面预算控制制度作为贯彻落实以财务管理为中心的基本制度。在内容上，全面预财务管理为中心的基本制度。在内容上，全面预算体系具体包括算体系具体包括8 8个预算：资本性支出预算、销售个预算：资本性支出预算、销售预算、产量预算、采购预算、成本预算、各项费预算、产量预算、采购预算、成本预算、各项费用预算、现金预算和总预算。用预算、现金预算和总预算。亚星集团全面预算的编制按时间分为年度预算编亚星集团全面预算的编制按时间分为年度
10、预算编制和月度预算编制。月度预算是为确保年度预算制和月度预算编制。月度预算是为确保年度预算的实现，经过科学地计划组织与分析，结合本企的实现，经过科学地计划组织与分析，结合本企业不同时期动态的生产经营情况进行编制。具体业不同时期动态的生产经营情况进行编制。具体明确明确6个要点：（个要点：（1）预算编制原则：先急后缓、）预算编制原则：先急后缓、统筹兼顾、量入为出。（统筹兼顾、量入为出。（2）预算编制程序：自上）预算编制程序：自上而下。自下而上、上下结合。（而下。自下而上、上下结合。（3）预算编制基础：）预算编制基础：集团年度预测目标。（集团年度预测目标。（4）预算编制重点：销售预）预算编制重点：销
11、售预算。（算。（5）预算前提：企业方针、目标、利润。）预算前提：企业方针、目标、利润。（6）预算指标的确定：年度预算股东大会审议批）预算指标的确定：年度预算股东大会审议批准，月度预算董事会审议批准。准，月度预算董事会审议批准。全面预算编制紧紧围绕资金收支两条线，涉及企业全面预算编制紧紧围绕资金收支两条线，涉及企业生产经营活动的方方面面，将产供销、人财物全部生产经营活动的方方面面，将产供销、人财物全部纳入预算范围，每个环节疏而不漏。具体细化到：纳入预算范围，每个环节疏而不漏。具体细化到：销售收入、税金、利润及利润分配预算；销售收入、税金、利润及利润分配预算；产品产品产量、生产成本、销售费用、财务
12、费用预算；产量、生产成本、销售费用、财务费用预算；材材料、物资、设备采购预算；料、物资、设备采购预算；工资及奖金支出预算；工资及奖金支出预算；大、中、小修预算；大、中、小修预算；固定资产基建、技改、折固定资产基建、技改、折旧预算；旧预算；各项基金提取及使用预算；各项基金提取及使用预算；对外投资对外投资预算；预算；银行借款及还款预算；银行借款及还款预算；货币资金收支预货币资金收支预算等。预算编制过程中，每一收支项目的数字指标算等。预算编制过程中，每一收支项目的数字指标得依据充分确实的材料，并总结出规律，进行严密得依据充分确实的材料，并总结出规律，进行严密的计算，不能随意编造。全面预算确定后，层层
13、分的计算，不能随意编造。全面预算确定后，层层分解到各分厂、车间、部门、处室，各部门再落实到解到各分厂、车间、部门、处室，各部门再落实到每个人，从而使每个人都紧紧围绕预算目标各负其每个人，从而使每个人都紧紧围绕预算目标各负其责，各司其职。责，各司其职。年年度度、月月度度全全面面预预算算下下达达后后，就就成成为为企企业业生生产产经经营营经经济济运行所遵循的基本准则，在执行过程中要做到：运行所遵循的基本准则，在执行过程中要做到：有有效效控控制制。权权限限由由总总经经理理掌掌握握，控控制制月月度度各各预预算算项项目目实实际际发发生生值值与与预预算算控控制制计计划划值值差差额额比比例例在在5之之内内；年
14、年度度各各预预算算项项目目实实际际发发生生值值与与预预算算控控制制比比例例差差额额比比例例在在45之之内内，如如遇遇特特殊殊突突发发事事件件超超出出年年度度预预算算、月月度度预预算算差差额额控控制制比比例例的的开开支支项项目目，则则由由开开支支部部门门提提出出书书面面申申请请，按按程程序序逐逐级级申申报报并并经经原原批批准机构审议通过后实施。准机构审议通过后实施。信息及时反馈。建立信息反馈系统，对各公司、信息及时反馈。建立信息反馈系统，对各公司、部门执行预算的情况进行跟踪监控，不断调整执部门执行预算的情况进行跟踪监控，不断调整执行偏差，确保预算目标的实现。行偏差，确保预算目标的实现。在销售环节
15、，财务部门通过计算机统一在销售环节，财务部门通过计算机统一开票的方式实施监控，对每个客户建立开票的方式实施监控，对每个客户建立应收账款业务结算卡，应收账款超过一应收账款业务结算卡，应收账款超过一定限额，则停止开票，避免坏账。同时，定限额，则停止开票，避免坏账。同时，财务部门根据每天的销售和回款情况，财务部门根据每天的销售和回款情况，编制销售日报和收款日报，及时向有关编制销售日报和收款日报，及时向有关部门和领导反馈收入预算的执行情况，部门和领导反馈收入预算的执行情况，确保销售预算目标的实现。确保销售预算目标的实现。在物资采购环节，财务部门严格审核每笔业务有在物资采购环节，财务部门严格审核每笔业务
16、有无计划处签发的无计划处签发的“采购计划通知单采购计划通知单”、有无审计、有无审计处审签并盖章的经济合同和处审签并盖章的经济合同和“价格审核通知单价格审核通知单”、有无财务预算、专用发票是否规范等。财务部门有无财务预算、专用发票是否规范等。财务部门对每个供应商建立应付账款业务结算卡，根据欠对每个供应商建立应付账款业务结算卡，根据欠款及供应商的信誉等情况来调节付款节奏，争取款及供应商的信誉等情况来调节付款节奏，争取最优惠的付款方式。各部门从仓库领料及到财务最优惠的付款方式。各部门从仓库领料及到财务部门报销时必须有财务部门的会计派驻员、成本部门报销时必须有财务部门的会计派驻员、成本核算员或预算计划处的签章，各种领料月末统一核算员或预算计划处的签章，各种领料月末统一由预算计划处结算，从而有效地控制成本及相关由预算计划处结算，从而有效地控制成本及相关费用的开支。财务部门根据每天的资金支出日报，费用的开支。财务部门根据每天的资金支出日报，及时向各部门和领导反馈预算的执行情况，控制及时向各部门和领导反馈预算的执行情况，控制资金支出。资金支出。全面预算实现了财务部门对整个生产经营活动的动态全面预算实
