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1、第4章 财务战略与预算本章主要问题本章主要问题财务战略财务战略第第1 1节节 全面预算体系全面预算体系第第2 2节节 筹资数量的预测筹资数量的预测第第3 3节节 财务预算财务预算第第4 4节节1 1如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？2 2试分析说明企业财务战略的特征和类型？试分析说明企业财务战略的特征和类型？3 3试说明试说明SWOTSWOT分析法分析法的原理及应用？的原理及应用？4 4如何根据宏观经济周期阶段选择企业的财务战略？如何根据宏观经济周期阶段选择企业的财务战略？5 5如何根据企业发展阶段安排财务战略？如何根据企业发展阶段安排财务战略
2、？思考题思考题 第一节第一节 财务战略财务战略一、财务战略的含义与特征一、财务战略的含义与特征二、财务战略的分类二、财务战略的分类三、财务战略分析的方法三、财务战略分析的方法四、财务战略的选择四、财务战略的选择企业的失败，首先是战略的失败。战略，就是要解决企业该做什么，不该做什么。中国资本市场的重大变化，使得CFO这一原本在中国公司治理结构中并不存在的阶层迅速崛起，其作为连接企业内部财资管理与外部资本市场的桥梁角色正在发生着不可逆转的深刻变化，最令人惊讶地是，相当一批CFO已经站在了价值创造的主阵地上，这必将推动中国企业运用资本手段进行股东价值创造的新时代的形成。对照五年前的中国CFO生存状况
3、调查，我们能清晰地看到，从成本管理、风险管理再到市值管理，不同企业发展阶段的环境要素约束下的CFO角色构成了其从单纯的财务管理者业务流程的调度者企业价值的创造者这一完整的进化路线。引引 例例CFO不一定需要挺身在镁光灯下，而是依靠自身的影响力来鼓励整个团队，引领公司风气之先，做发展战略决策的幕后推动者。3M中国有限公司董事 财务总监 胡奋 引引 例例附：3M公司 Minnesota Mining and Manufacturing（明尼苏达矿务及制造业公司），创建于1902年，总部设在美国明尼苏达州的圣保罗市，是世界著名的产品多元化跨国企业。素以勇于创新、产品繁多著称于世，在其百多年历史中开发
4、了6万多种高品质产品，从家庭用品到医疗用品，从运输、建筑到商业、教育和电子、通信等各个领域，极大地改变了人们的生活和工作方式，世界上有50%的人每天直接或间接地接触到3M公司的产品。一、财务战略的含义与特征财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为 目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。现代企业财务战略管理要求：企业建立以价值管理为核心的财务战略管理体系。1.1.财务战略的含义财务战略的含义属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；涉及企业的外部环境和内部条件；涉及企业的
5、外部环境和内部条件；是对企业财务资源的长期优化配置安排；是对企业财务资源的长期优化配置安排；与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；受到企业文化和价值观的重要影响。受到企业文化和价值观的重要影响。2.2.财务战略的特征财务战略的特征二、财务战略的分类二、财务战略的分类1.职能分类（1）投资战略涉及企业长期、重大投资方向。涉及企业长期、重大投资方向。（2）筹资战略涉及企业重大筹资方向。涉及企业重大筹资方向。（3）营运战略涉及企业营运资本。涉及企业营运资本。（4）股利战略涉及企业长期、重大分配方向。涉及企业长期、重大分配方向。扩张型扩张型财务战略财务战略防御型防
6、御型财务战略财务战略收缩性收缩性财务战略财务战略稳增型稳增型财务战略财务战略2.2.综合分类综合分类三、财务战略分析的方法SWOTSWOT分析法分析法1、SWOT分析法的含义 此法由此法由麦肯锡咨询公司麦肯锡咨询公司开发，是通过企业的开发，是通过企业的外外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会opportunitiesopportunities与威胁与威胁threats threats、企业内部的财务优、企业内部的财务优势势strengthsstrength
7、s与劣势与劣势weaknesses weaknesses，从而为，从而为财务战财务战略的选择提供参考方案。略的选择提供参考方案。2 2、SWOTSWOT的因素分析的因素分析（1）外部因素 产业政策产业发展的规划、产业结构的调整政策等财税政策积极或保守的财政政策、财政信用政策等金融政策货币、汇率、利率、资本市场等政策宏观周期宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段（2）内部因素 企业周期和产品周期所处的阶段；盈利水平；投资项目及其收益状况；资产负债程度；资本结构及财务杠杆利用条件；流动性状况；现金流量状况；筹资能力和潜力等。3 3、SWOTSWOT分析法的运用分析法的运用机会（机会（OO）劣势（
8、劣势（WW）威胁（威胁（T T）优势（优势（S S）A AB BC CDD图：图：SWOTSWOT分析图分析图积极扩张型财务战略积极扩张型财务战略稳健增长型财务战略稳健增长型财务战略防御型财务战略防御型财务战略收缩型财务战略收缩型财务战略A A区区SOSO组合，优势和机会组合，组合，优势和机会组合，最为理想。最为理想。B B区区WOWO组合，机会和劣势组合，组合，机会和劣势组合，不尽理想。不尽理想。C C区区STST组合，优势和威胁组合，组合，优势和威胁组合，不太理想。不太理想。DD区区WTWT组合，劣势和威胁组合，组合，劣势和威胁组合，最不理想。最不理想。1 1、选择的依据选择的依据（1）须
9、与宏观周期相适应经济复苏阶段经济复苏阶段扩张型扩张型经济繁荣阶段经济繁荣阶段先扩张型，再稳健型先扩张型，再稳健型经济衰退阶段经济衰退阶段防御型防御型经济萧条阶段经济萧条阶段防御型防御型+收缩型收缩型（2）须与企业发展阶段相适应初创期和扩张期初创期和扩张期扩张型扩张型稳定期稳定期稳健型稳健型衰退期衰退期防御收缩型防御收缩型（3）须与企业经济增长方式相适应调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。加大财务制度创新力度。加大财务制度创新力度。四、财务战略的选择 2 2、选择的方式、选择的方式（1）引入期（2）成长期（3）成熟期（4）衰退期财务战略积极
10、扩张型稳健发展型收缩型关键吸纳权益资本实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业可持续发展如何处理好日益增加的现金流量如何回收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资者筹资战略筹集权益资本l大量增加权益资本；l适度引入债务资本。以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金不再进行筹资股利战略不分红 不分红 或少量分红实施较高的股利分配全额甚至超额发放股利投资战略不断增加对产品开发推广的投资l对核心业务大力 追加投资围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购不再进行投资蒙牛选择扩张型财务战略不是偶然的，这与其蒙牛选择扩张型财务战略不是偶然的，这与其企企业生命周期所处阶段、高成长的企业发展战
11、略业生命周期所处阶段、高成长的企业发展战略息息息相关。息相关。20012001年年9 9月，蒙牛制订未来月，蒙牛制订未来“五年计划五年计划”，牛根生将，牛根生将20062006年的销售目标锁定为年的销售目标锁定为100100亿元亿元。在蒙牛的扩张型财务战略中，在蒙牛的扩张型财务战略中，投资、筹资和投资、筹资和 风险控制风险控制是三大核心内容。是三大核心内容。案例1：蒙牛的高成长企业的扩张战略“不在高速中成长，就在高速中毁灭不在高速中成长，就在高速中毁灭”。案例2：诺基亚的“全球一体化”路线图诺基亚中国财务战略包括三方面内容诺基亚中国财务战略包括三方面内容：（1）财务战略目标的确立财务战略目标的
12、确立；（2）财务管理的体系结构与系统战略财务管理的体系结构与系统战略；（3）财务管理体系建立的实施战略财务管理体系建立的实施战略。诺基亚中国战略目标诺基亚中国战略目标是追求这个巨大的是追求这个巨大的市场市场中的高份额、生产加工环境下的低成本中的高份额、生产加工环境下的低成本，其财务战略核心其财务战略核心是是建立一套与其全球一致的建立一套与其全球一致的财务管理体系财务管理体系。改革背景：2001年，中铝上市在即。为吸引美国投资者，公司必须建立“集中化”的财务管理体系。中铝CEO：财务是核心、营销是龙头、生产是基础、科技是动力。新的财务集中制度现在已深入人心。案例3：中铝公司的整合之道中铝业务的整
13、合中铝业务的整合是以是以财务为依托财务为依托的整合，业务整合的整合，业务整合建立在建立在财务管理整合的基础之上财务管理整合的基础之上。整合方案不是代表个整合方案不是代表个人利益，而是整个决策层的意志和公司的最高利益人利益，而是整个决策层的意志和公司的最高利益。CFO所干所想的，必须是董事长所干所想的，所干所想的，必须是董事长所干所想的，CFO只不只不过是帮助、协助首席执行官完成这一整合。过是帮助、协助首席执行官完成这一整合。第一，第一，一定要确保你所做的事情是正确的；一定要确保你所做的事情是正确的；第二，第二，必须有非常坚定的信念，没有任何余地去做，必须有非常坚定的信念，没有任何余地去做，而且
14、你要讲究方法。而且你要讲究方法。由三个案例所得到的启示：以高成长称雄业界的蒙牛，一直在追求速度和风险控制，以谋求平衡；诺基亚-跨国巨头更关心其财务战略的一致性；中国铝业大-国企集团则在财务整合道路上渐行渐远。从某种意义上，一家企业的财务战略都是基于特定条件下的选择，可谓千人千面，随物赋形，难以进行标签式的分类。不同的企业类型和同一企业发展的不同阶段对于财务战略都有着不同的理解和选择。课后收看视频资料：走下股市神坛的四川长虹 拓展资源：第二节第二节 全面预算体系全面预算体系一、全面预算的含义及特点一、全面预算的含义及特点二、全面预算的构成二、全面预算的构成三、全面预算的作用三、全面预算的作用四、
15、全面预算的依据四、全面预算的依据五、全面预算的组织与程序五、全面预算的组织与程序“公司治理公司治理”结构结构母公司母公司事业部事业部事业部事业部事业部事业部A公司公司B公司公司C公司公司D公司公司E公司公司F公司公司股东大会股东大会董事会董事会信（任）（委）托关系信（任）（委）托关系委托代理关系委托代理关系委托代理关系委托代理关系委托代理关系委托代理关系背景介绍背景介绍引例引例1委托人：总部委托人：总部义务：提供资源保障义务：提供资源保障权利：获得投资回报权利：获得投资回报代理人：经营单位代理人：经营单位义务：执行全面预算义务：执行全面预算权利：资源保障、奖励权利：资源保障、奖励预预算算财务预
16、算财务预算（收入、费用、利润）（收入、费用、利润）经营预算经营预算（采购、生产、销售）（采购、生产、销售）资本预算资本预算（薪酬、资金）（薪酬、资金）公司治理结构下的公司治理结构下的游戏规则游戏规则背景介绍背景介绍引例引例2股东大会股东大会 监事会监事会 董事会董事会CEOCEO财务经理财务经理审议批准审议批准制定预算制定预算组织实施组织实施公司法公司法中的权力分层与预算管理：中的权力分层与预算管理：引例引例3一、全面预算的含义及特点一、全面预算的含义及特点1.全面预算的含义全面预算全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财经营、资本、财务务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、控制、监督、考核、激励。监督、考核、激励。2.全面预算的特点（1 1）以战略规划和经营目标为导向。）以战略规划和经营目标为导向。（2 2）以业务活动环节及部门为依托。）以业务活动环节及部门为依托。（3 3）以）以人、财、物等资源要素人、财、物等资源要素为基础。为
