《煤炭开采行业四家市值200亿煤炭公司全面比较：西煤、潞安、淮矿煤炭资源禀赋优异盈利强估值低》由会员分享，可在线阅读，更多相关《煤炭开采行业四家市值200亿煤炭公司全面比较：西煤、潞安、淮矿煤炭资源禀赋优异盈利强估值低（36页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、从财务指标来看，港矿收入和利润规模最高，潞安毛利率和利润率最高， 潞安短期偿债能力最强，西煤、潞安、淮矿长期较为接近。从估值角度来 看，西煤、潞安、淮矿对应2019年PE估值预期皆在7倍左右，而山煤 约为20倍以上，前三者低估值优势明显。西煤、潞安、港矿公司战略大 局部集中在煤炭开采产业链上，以做实做强主业为主,山煤拟大手笔进军 光伏行业引发市场关注。整体来看，西煤、潞安、安方煤炭工业资源禀赋 优异,主业盈利更强，估值优势更明显 风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代；煤 炭进口影响风险等。4镇里煤矿山西长治市贫煤1809.0830.051%90合计：20989.7803
2、1.7480总保有资源储量：201290.0 总可采储量：100619.5图表8：西山煤电矿井情况煤矿名称煤种可采储量（亿吨）核定产能（万吨）股权占比在产矿井1马兰矿焦煤、肥煤、瘦贫煤6.0360100%2西曲矿主焦煤、瘦煤1.6400100%3镇城底矿焦煤、肥煤1.0190100%4西铭矿贫煤、瘦煤、贫瘦煤1.336()1(X)%5兴县斜沟矿气煤、1/3焦煤、1/2中粘煤10.7150080%6生辉煤矿肥煤（高硫）0.179055%7古交市义城煤业焦煤0.056051%8登福康煤矿焦煤0.226090%合计20.993020在建矿井1坨堆煤矿焦煤、1/3焦煤0.056051%2西山光道煤业肥
3、煤、1/3焦煤0.1912051%3鸿兴矿焦煤0.1060100%合计().34240总可采储量：21.34亿吨来源：wind、公司公告、中泰研究所图表9：潞安环能矿井情况（单位：亿吨、万吨）煤炭名称煤种股权占比资源储量可采储量核定产能在产煤矿1常村煤矿贫煤、贫瘦煤100%6.763.768002王村煤矿贫煤、无烟煤100%5.462.377103漳村煤矿贫煤、瘦煤100%1.60.744004五阳煤矿贫煤、贫瘦煤100%3.041.334005余吾煤业（屯留矿）贫煤100%14.357.157506潞宁煤矿气煤58%1.220.691807孟家窑煤矿气煤80%1208新良友煤矿1/3焦煤80
4、%909开拓煤矿1/3焦煤60%9010后堡煤矿1/3焦煤60%9011温庄煤矿贫瘦煤72%12012伊田煤矿肥煤60%12013常兴煤矿1/3焦煤83%9014黑龙煤矿肥煤、强肥煤60%12015黑龙关煤矿肥煤55%90合计4170在建煤矿720合计隰东煤矿等来源：wind、公司公告、中泰证券研究所总保有资源储量：45.84亿吨 总可采储量：19.03亿吨，总产能4890万吨/年图表10 :淮北矿业矿井情况（单位：万吨）来源：wind、公司公告、中泰证券研究所煤炭名称煤种股权占比资源储量可采储量核定产能在产煤矿1朱庄煤矿瘦煤、贫煤100%2,5611,7321902杨庄煤矿焦煤、瘦煤、贫煤1
5、00%4,5522,2732103邹庄煤矿气煤、1/3焦煤65%30,38412,5052404朱仙庄煤矿气煤100%13,7255,5532405桃园煤矿气煤100%13,9518,1171756祁南煤矿气煤、1/3焦煤100%47,39124,2463007芦岭煤矿焦煤、1/3焦煤、肥煤100%16,6289,2052308童亭煤矿1/3焦煤、肥煤100%13,9947,8951809许暧煤矿肥煤、1/3焦煤100%37,45317,94335010孙瞳煤矿1/3焦煤100%25,11310,47327011临涣煤矿焦煤、1/3焦煤、肥煤100%32,86117,53130012海孜煤矿（
6、西部井）焦煤、肥煤100%1,8986135013青东煤矿肥煤、焦煤62.50%47,37814,29018014袁店一井煤矿肥煤、焦煤1(X)%35,44014,18418015袁店二井煤矿肥煤、焦煤60%17,8108,47415016杨柳煤矿1/3焦煤、肥煤、气煤57.88%29,82215,32318017涡北煤矿焦煤、肥煤100%10,1043,676180合计381,064174,0343605在建原矿信湖煤矿60%300总保有资源储量：383亿吨总可采储量：17.4亿吨，总产能3905万吨/年经营情况比照：煤炭开采业务&非煤业务煤炭业务经营比拟：潞安环能原煤产量持续领先，西山煤电
7、吨煤持续领先山煤国际2018年原煤产量约为3440万吨，同比增长约30%。受益于河曲露天矿并表（800万吨/年），2018年全年共生产原煤3440. 70万吨，生产量比去年同期增加3酚%；全年销售煤炭1.12亿吨（包括贸易煤）， 销量较上年增涨了 12. 86 。公司2019年上半年原煤生产量为1830万吨, 生产量较去年同期增加143万吨，同比增加8. 5%,煤炭销量5879万吨， 同比下降5.1% （主要是贸易煤收缩）。 西山煤电2018年原煤产量为2745万吨，同比增长约9.9%。公司2018年全年共生产原煤2745万吨，同比增幅为9.89%；全年销售煤炭2561 万吨，销量较上年增涨了
8、 7.38%o公司2019上半年原煤生产量为1482 万吨，同比增加10.8%；销售煤炭1302万吨,同比增长6 .同。 潞安环能2018年原煤产量为4150万吨，同比下降约0.2* 。公司2D18年全年共生产原煤4150万吨，同比减少0.24%；全年销售煤炭3806 万吨，销量较上年增涨了 0.03%o公司2019上半年原煤生产量为2054 万吨，同比增加3.2%；销售煤炭1672万吨，同比增长2.1%。 淮北矿业2018年原煤产量约为2800万吨，同比下降约4.7%。公司2018 %年全年共生产原煤2, 800. 77万吨，同比减少4.71 ；全年销售煤炭 2, 047. 48万吨，销量较
9、上年下降了 11%。根据公司披露，公司2019年原 煤生产量为2650万吨，同比下降5.4%；销售煤炭1728万吨，同比下降 16%,煤炭产销量下滑主要是因为局部矿井开采条件变化以及杨庄煤矿资 源枯竭所致。图表11:四大煤企煤炭生产情况（单位：万吨）工程2015 A2016 A2017A2018 A2019H山煤国际原煤产量1953.02146.02302.03440.71830商品煤销量1774.01997.02114.53361.75879产销率90.8%93.1%91.9%97.7%-西山煤电原煤产量2,7882428249827451482商品煤销量259723612385256113
10、02产销率93%97%95%93%88%潞安环能原煤产量35673915416041502054商品煤销量30993624380538061672产销率87%93%91%92%81%淮北矿业原煤产量2,939.142,800.772650商品煤销量2,310.232,047.481728产销率78.60%73.10%65%来源：wind、公司公告、中泰证券研究所备注：山煤国际2019H销量数据包括贸易煤；淮北矿业2019为全年数据，公司公告已经披露。山煤国际2018年吨煤售价约为315元/吨，吨煤毛利约为209元，毛利率约为66%。2018年吨煤均价为315. 2元，同比降低19. 6%；吨煤
11、本钱 为106. 1元，同比减少28.1%；吨煤毛利为209. 1元，较去年降低了 35. 4 元，毛利率66%,煤炭总毛利约为70. 3亿元；煤炭毛利占公司整体约为 92%。总体来看，山煤国际动力煤偏多，虽然售价偏低，但由于开采本钱 低，其毛利率最高。 西山煤电2018年吨煤售价约为675元/吨，吨煤毛利约为375元，毛利率约为56%。2018年吨煤均价为675元，同比上涨2%；吨煤本钱为300元，同比上涨7%；吨煤毛利为375元，较去年降低了 7元，毛利率56%, 煤炭总毛利约为96.1亿元，煤炭毛利占公司整体约为94%。总体来看， 西山煤电煤种具有较强优势，售价高，吨煤毛利最高。 潞安环
12、能2018年吨煤售价约为565元/吨，吨煤毛利约为244元，毛利率约为43 2018年吨煤均价为565元，同比上涨4%；吨煤本钱为322元，同比上涨8%；吨煤毛利为244元，较去年降低了 1元，毛利率43% 煤炭总毛利约为92.8亿元，煤炭毛利占公司整体约为92%。总体来看， 由于潞安环能以喷吹煤和动力煤为主，售价低于炼焦煤为主的西山煤电 但高于动力煤居多的山煤国际，吨煤毛利略高于山煤国际。淮北矿业2018年吨煤售价约为689元/吨，吨煤毛利约为276元，毛利 % %率约为40 2018年吨煤均价的688. 91元，同比上涨2. 94 ；吨煤本钱 为412.90元，同比上涨H.03 ；吨煤毛利为276元，较去年降低了 21 元，毛利率约为40%,煤炭总毛利约为56. 5亿元；煤炭毛利占公司整体 约为51%。总体来看，淮北矿业位于安徽老矿区，开采本钱虽然最高， 但由于靠近消费地，售价最高，吨煤毛利仅次于西山煤电。图表12 :四大煤企吨煤情况（单位：元）工程2015 A2016 A2017 A2018 A山煤国际吨煤均价213.9294.3392.0315.2VOV-25.1%37.6%33.2%-19.6%吨煤本钱118.9129.3147.6106.1yy-37.6%8
