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1、第三章第三章 金融市场金融市场第三章第三章 金融市场金融市场金融市场原理金融市场原理基础性金融市场基础性金融市场衍生金融市场衍生金融市场期权交易案例期权交易案例利率期货交易案例利率期货交易案例外汇期货交易案例外汇期货交易案例国债期货交易案例国债期货交易案例利率互换交易案例利率互换交易案例第三章第三章 金融市场金融市场案例分析案例分析金融市场原理金融市场原理金融市场的定义金融市场的定义金融市场的要素构成金融市场的要素构成金融市场分类金融市场分类金融市场功能金融市场功能金融市场的定义金融市场的定义金融市场金融市场是金融工具转手的场所。是金融工具转手的场所。概念的拓展：有形交易与无形交易概念的拓展：
2、有形交易与无形交易金融市场是金融交易行为的总和。金融市场是金融交易行为的总和。金融市场的要素的构成金融市场的要素的构成金金融融市市场场主主体体：企企业业、政政府府、金金融机构、家庭融机构、家庭金金融融市市场场工工具具（客客体体）：交交易易对对象，契约或凭证象，契约或凭证 市场形成的前提市场形成的前提：交易主体多元：交易主体多元化与交易工具多元化化与交易工具多元化金融市场的媒体：金融市场的媒体：经纪人与金融机构经纪人与金融机构金融市场组织形式：金融市场组织形式：拍卖方式：拍卖方式：撮合成交撮合成交柜柜台台方方式式（OTCOTC）：做做市市商商，凭凭证证式式国债、外汇（买入价与卖出价）国债、外汇（
3、买入价与卖出价）金融市场的分类金融市场的分类按按标标的的物物划划分分：货货币币市市场场、资资本本市市场场、外汇市场和黄金市场外汇市场和黄金市场按按中中介介特特征征划划分分：直直接接金金融融市市场场和和间间接金融市场接金融市场按按金金融融资资产产的的发发行行和和流流通通特特征征划划分分：初初级级市市场场、二二级级市市场场、第第三三市市场场和和第第四市场四市场按按成成交交与与定定价价的的方方式式划划分分：公公开开市市场场与与议价市场议价市场 按按有有无无固固定定场场所所划划分分：有有形形市市场场与与无无形形市场市场按按交割方式交割方式划分：现货市场与衍生市场划分：现货市场与衍生市场按按地地域域划划
4、分分：国国内内金金融融市市场场与与国国际际金金融融市场市场巴林银行倒闭巴林银行倒闭尼尼克克李李森森是是巴巴林林银银行行的的交交易易员员，在在衍衍生生性性金金融融商商品品的的超超额额交交易易，投投机机失失败败，导导致致损损失失1414亿亿美美元元，使使巴巴林林银银行行在在19951995年年2 2月月2626日倒闭。日倒闭。投资投资日经日经225225指数期货指数期货（阪神大地震）（阪神大地震）我是如何搞垮巴林银行的？我是如何搞垮巴林银行的？金融市场功能金融市场功能1.1.融融通通资资金金功功能能：变变收收入入为为储储蓄蓄，变变储储蓄为投资蓄为投资2.2.资源配置资源配置功能：资金效率，配置功能
5、功能：资金效率，配置功能3.3.宏宏观观调调控控功功能能：调调节节国国民民经经济济总总量量与与结构结构4.4.经济经济“晴雨表晴雨表”功能功能基础性金融市场基础性金融市场货币市场货币市场资本市场资本市场外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场货币市场简介货币市场简介货货币币市市场场是是指指融融资资期期限限在在1 1年年以以下下的的金金融融交交易易市市场场，金金融融工工具具期限短、流动性强、风险小。期限短、流动性强、风险小。1.1.同业拆借市场同业拆借市场 银银行行与与银银行行之之间间、银银行行与与其其他他金金融融机机构构之之间间进进行行短短期期、临临时时性性资资金金拆拆出拆入的市场。出拆入的市场。2.
6、2.票据贴现市场票据贴现市场 以以商商业业汇汇票票的的发发行行、承承兑兑、转转让让、贴现、转贴现形成的市场。贴现、转贴现形成的市场。3.3.可转让定期存单市场可转让定期存单市场可转让定期存单是美国花旗银行于可转让定期存单是美国花旗银行于19601960年开始发行的一种大额定期存年开始发行的一种大额定期存款凭证，实质上为款凭证，实质上为存款收据存款收据。4.4.短期债券市场短期债券市场短期债券市场是指所交易的金融工短期债券市场是指所交易的金融工具剩余期限在具剩余期限在1 1年以内年以内的市场。的市场。5.5.债券回购市场债券回购市场国债回购交易国债回购交易是指买卖双方在成交是指买卖双方在成交的同
7、时约定于未来某一事件以一定的同时约定于未来某一事件以一定价格双方在进行反向成交。价格双方在进行反向成交。 正回购：先卖后买，资金回笼正回购：先卖后买，资金回笼 逆回购：先买后卖，资金投放逆回购：先买后卖，资金投放资本市场简介资本市场简介资本市场资本市场包括：包括：股票市场、债券市场和基金市场。股票市场、债券市场和基金市场。1.1.股票市场股票市场一一级级市市场场、二二级级市市场场（证证券券交交易易所所和和场场外外交交易易市市场场即即柜柜台台市市场场）、第第三三市市场和第四市场场和第四市场2.2.长期债券市场长期债券市场一级市场和二级市场一级市场和二级市场3.3.基金市场基金市场投投资资基基金金
8、是是通通过过发发行行基基金金股股份份（或或收收益益凭凭证证）将将投投资资者者分分散散的的资资金金集集中中起起来来，由由专专业业管管理理人人员员分分散散投投资资，并并将将投投资资收收益益分分配配给给基基金金持持有有者者的的一一种种金融中介机构。金融中介机构。 外汇市场简介外汇市场简介外外汇汇市市场场的的交交易易对对象象与与价价格格：外外汇汇与汇率与汇率外外汇汇：以以外外币币表表示示的的可可用用于于国国际际结结算算的支付手段。现金、债券等。的支付手段。现金、债券等。汇汇率率：直直接接标标价价法法与与间间接接标标价价法法。间间接接标标价价法法又又称称应应收收标标价价法法，直直接接标标价价又称应付标价
9、法。又称应付标价法。外汇市场的交易活动外汇市场的交易活动参参与与者者：外外汇汇银银行行、外外汇汇经经纪纪人人和和外外汇汇交交易易员员、中中央央银银行行、一一般般客客户户、外外汇投机者汇投机者交交易易层层次次：顾顾客客与与银银行行、银银行行同同业业、银行与央行银行与央行交交易易类类型型：即即期期交交易易、远远期期交交易易、掉掉期交易、择期外汇交易期交易、择期外汇交易黄金市场黄金市场黄金的货币用途与商品用途黄金的货币用途与商品用途交易方式交易方式：现货交易与期货交易：现货交易与期货交易在在现现在在的的黄黄金金市市场场上上，更更多多地地基基于于黄黄金金的的商商品品用用途途，而而其其货货币币用用途途则
10、则日日益减弱。益减弱。我我国国黄黄金金市市场场的的建建立立和和开开放放：20022002年年1010月月3030日日衍生金融市场衍生金融市场金融衍生工具市场的形成金融衍生工具市场的形成金融远期市场与期货市场金融远期市场与期货市场金融期权市场金融期权市场金融互换市场金融互换市场金融衍生工具市场的形成金融衍生工具市场的形成金金融融衍衍生生工工具具是是指指以以杠杠杆杆或或信信用用交交易易为为特特征征，以以货货币币、债债券券、股股票票等等传传统统金金融融工工具具为为基基础础而而衍衍生生的的金融工具或金融商品。金融工具或金融商品。金融远期市场与期货市场金融远期市场与期货市场金融远期市场金融远期市场金金融
11、融远远期期是是指指交交易易双双方方达达成成的的、在在将将来来某某一一特特定定日日期期按按事事先先商商定定的的价价格，买卖某种金融资产的合约。格，买卖某种金融资产的合约。金融期货市场金融期货市场分分为为：外外汇汇期期货货、利利率率期期货货和和股股票票指数期货指数期货期货交易的特点期货交易的特点买卖的是期货合约（标准化合约）；买卖的是期货合约（标准化合约）；与期货交易所的清算公司结算；与期货交易所的清算公司结算；无需真实交割，可平仓了结；无需真实交割，可平仓了结；必须在清算公司开立专门的保证金账必须在清算公司开立专门的保证金账户（保证金交易，杠杆化交易），并户（保证金交易，杠杆化交易），并每日结算
12、（逐日盯市）。每日结算（逐日盯市）。金融期权市场金融期权市场金融期权概念金融期权概念期期权权是是一一种种能能在在未未来来某某特特定定时时间间内内或或特特定定时时点点以以特特定定价价格格买买进进或或卖卖出出一一定定数量的某种特定商品的权利。数量的某种特定商品的权利。金融期权交易制度金融期权交易制度合合约约的的标标准准化化；保保证证金金制制度度；对对冲冲与与履约；头寸限制。履约；头寸限制。种类种类：场内期权与场外期权场内期权与场外期权现货期权与期货期权现货期权与期货期权欧洲式期权与美国式期权欧洲式期权与美国式期权看涨期权与看跌期权看涨期权与看跌期权股票期权、外汇期权与利率期权股票期权、外汇期权与利
13、率期权期货期权与指数期权期货期权与指数期权看涨期权：看涨期权：期权买方可以在规定期限期权买方可以在规定期限内按协议价格买入一定数量某种金融内按协议价格买入一定数量某种金融资产的权利，又称资产的权利，又称买入期权买入期权。看跌期权：看跌期权：期权买方可以在规定期限期权买方可以在规定期限内按协议价格卖出一定数量的某种金内按协议价格卖出一定数量的某种金融资产的权利，又称融资产的权利，又称卖出期权卖出期权。金融互换市场金融互换市场概概念念：交交易易双双方方为为避避免免或或减减少少利利率率或或汇汇率率风风险险，降降低低长长期期筹筹资资成成本本，在在一一定定期期限内相互交换货币或利率的金融交易。限内相互交
14、换货币或利率的金融交易。种类种类：货币互换与利率互换：货币互换与利率互换货货币币互互换换是是指指交交易易双双方方按按固固定定汇汇率率在在期期初初交交换换两两种种不不同同的的货货币币本本金金，并并按按预预先先规规定定的的期期限限，进进行行本本金金和和未未还还本本金金的的利息的互换。利息的互换。简简例例：A A、B B两两家家公公司司，A A公公司司为为美美元元资资产产、英英镑镑负负债债，担担心心英英镑镑升升值值；B B公公司司为为英英镑镑资资产产、美美元元负负债债，担担心心英英镑镑贬贬值值。货币互换可以消除外汇敞口风险。货币互换可以消除外汇敞口风险。货币互换货币互换利率互换利率互换利率互换利率互
15、换是一种互换合同。合同双方是一种互换合同。合同双方同意在未来的某一特定日期以未偿还贷同意在未来的某一特定日期以未偿还贷款本金为基础，相互交换利息支付。款本金为基础，相互交换利息支付。简例：简例：A A、B B两家公司，两家公司，A A公司为固定公司为固定利率资产、浮动利率负债，担心利率上利率资产、浮动利率负债，担心利率上涨；涨；B B公司为浮动利率资产、固定利率公司为浮动利率资产、固定利率负债，担心利率下降。利率互换可以消负债，担心利率下降。利率互换可以消除利率敞口风险。除利率敞口风险。期权交易举例期权交易举例期权交易的盈亏分析期权交易的盈亏分析中航油事件中航油事件深南电对赌高盛深南电对赌高盛
16、国际投行狙击东航国际投行狙击东航期权的分类期权的分类按权利分类按权利分类看涨期权：看涨期权：期权买方可以在规定期限内期权买方可以在规定期限内按协议价格买入一定数量的某种金融资按协议价格买入一定数量的某种金融资产或商品的权利，又称产或商品的权利，又称买入期权买入期权。看跌期权：看跌期权：期权买方可以在规定期限内期权买方可以在规定期限内按协议价格卖出一定数量的某种金融资按协议价格卖出一定数量的某种金融资产或商品的权利，又称产或商品的权利，又称卖出期权卖出期权。一个容易混淆的问题一个容易混淆的问题交易者的角色：交易者的角色：买方买方VSVS卖方卖方买方：买方：支付期权费，获得权利支付期权费，获得权利买入看涨期权：买入看涨期权：是否执行合约；若执行，是否执行合约；若执行，则以协定价格买入约定数量的金融资产或商则以协定价格买入约定数量的金融资产或商品品买入看跌期权：买入看跌期权：是否执行合约；若执行，是否执行合约；若执行，以协定价格卖出约定数量的金融资产或商品以协定价格卖出约定数量的金融资产或商品一个容易混淆的问题一个容易混淆的问题卖方：收取期权费，赋予权利卖方：收取期权费，赋予权利若买方选择执
