《中国宏观经济分析与预测报告 （2010第四季度） 中国人民大学经济学院》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国宏观经济分析与预测报告 （2010第四季度） 中国人民大学经济学院（179页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、中国宏观经济分析与预测报告中国宏观经济分析与预测报告2021第四季度第四季度中国人民大学经济学院中国人民大学经济学院汇汇报报内内容容第一局部：目前关注的核心问题；第一局部：目前关注的核心问题；第二局部：宏观现状分析；第二局部：宏观现状分析；第三局部：宏观复苏与反弹的实质和内涵；第三局部：宏观复苏与反弹的实质和内涵；第四局部：第四局部：“前高后低的趋势性分析；前高后低的趋势性分析；第五局部：中期力量与不确定性因素分析；第五局部：中期力量与不确定性因素分析；第六局部：政策方向与建议。第六局部：政策方向与建议。第一局部：当前关注的核心问题第一局部：当前关注的核心问题1、中国经济是否依然处于持续复苏的
2、路径、中国经济是否依然处于持续复苏的路径之中？之中？1复苏复苏-繁荣论；繁荣论；2正常回落正常回落-持续复苏论；持续复苏论；3小幅回落引领加速下滑论；小幅回落引领加速下滑论；“持续高位、持续高位、“前高后稳还是前高后稳还是“前高后低前高后低？2、通货膨胀是否将是目前宏观经济政策的、通货膨胀是否将是目前宏观经济政策的核心关注点？核心关注点？1中国将在未来面临较大的通货膨胀冲中国将在未来面临较大的通货膨胀冲击。价格问题应当是货币政策的第一目标。击。价格问题应当是货币政策的第一目标。2通货膨胀依然处于可控区间。增长和通货膨胀依然处于可控区间。增长和结构问题依然是宏观经济的核心。结构问题依然是宏观经济
3、的核心。是否进入加息周期？是否进入加息周期？如何看待负利率时代？如何看待负利率时代？3、房地产市场何时发生变化？房地产政策是、房地产市场何时发生变化？房地产政策是否会持续偏紧？房地产市场的中期变化将如否会持续偏紧？房地产市场的中期变化将如何引领中国宏观经济的变化？何引领中国宏观经济的变化？1)已经发生明显变化，政策调控已经到位已经发生明显变化，政策调控已经到位2没有实质性变化，政策应当持续偏紧没有实质性变化，政策应当持续偏紧3出现明显反弹，房产新政必须持续加码出现明显反弹，房产新政必须持续加码博弈各方的力量的变化如何？房地产商的资博弈各方的力量的变化如何？房地产商的资金链条；地方政府土地财政与
4、政治任务之间金链条；地方政府土地财政与政治任务之间的权衡；中央政府在宏观经济稳定与民生目的权衡；中央政府在宏观经济稳定与民生目标之间的权衡；住房购置者对后市的判断标之间的权衡；住房购置者对后市的判断4世界经济是否会出现世界经济是否会出现“二次探底？二次探底？1二次探底论二次探底论2准衰退与通缩论；准衰退与通缩论；3持续复苏论持续复苏论4过渡阶段波动论过渡阶段波动论5、贸易战、货币战与中国贸易形势。1贸易战是否已经进入一个新的阶段？2货币战是否可以全面防止？3)人民币汇率的走向与中国货币的前途？4贸易形势看好与看跌？5汇率政策、贸易政策、金融政策关注的核心是出口、热钱、通货膨胀输入还是其他？6、
5、宏观经济政策是否应当全面放松？、宏观经济政策是否应当全面放松？1退出论；退出论；2全面放松和二次刺激论；全面放松和二次刺激论；3稳定性、连续性和相机决策性稳定性、连续性和相机决策性第二局部第二局部宏观经济总体状况宏观经济总体状况一、一、GDP实际增速依然处于高位运行，实际增速依然处于高位运行，1-9月月实际增长实际增长10.6%，但增速逐季趋缓。其中第三，但增速逐季趋缓。其中第三3季度同比增速回落比预期幅度要小。季度同比增速回落比预期幅度要小。二、三次产业复苏性增长趋缓，一次产业增长保持稳定二、在重工业生产波动的作用下，工业二、在重工业生产波动的作用下，工业增加值增速趋缓增加值增速趋缓,1-9
6、月规模以上工业增月规模以上工业增加值为加值为16.3%。三、三、PMI指数连续指数连续16各月高于临界值，各月高于临界值，7月为月为51.2%，8月为月为51.7%，9月月53.8。1-9月主要工月主要工业产品累计增速到达较高水平，其中，发电量业产品累计增速到达较高水平，其中，发电量16.1%，钢材，钢材19.0%，水泥，水泥15.9%，汽车，汽车35.3%。四、财政收入持续攀升，企业绩效得到大四、财政收入持续攀升，企业绩效得到大幅度改善，幅度改善，1-9月财政同比增长月财政同比增长22.4%，1-8月企业利润同比增长月企业利润同比增长55.0%,1-7月国有企月国有企业利润同比增长业利润同比
7、增长50.1%。五、劳动力市场大幅度逆转，局部出现五、劳动力市场大幅度逆转，局部出现的的“民工荒。民工荒。六、在消费政策持续刺激、通胀预期以及收入六、在消费政策持续刺激、通胀预期以及收入上台阶等多重因素的作用下，消费增长持续高上台阶等多重因素的作用下，消费增长持续高位运行，消费信心指数持续上扬。同比增长位运行，消费信心指数持续上扬。同比增长18.3%，与上半年增速持平。，与上半年增速持平。七、在世界经济复苏的作用下，贸易复苏良好。七、在世界经济复苏的作用下，贸易复苏良好。，前三季度，进出口总额21487亿美元，同比增长37.9%。其中，出口11346亿美元，增长34.0%；进口10140亿美元
8、，增长42.4%。进出口相抵，顺差1206亿美元，同比减少149亿美元八、价格水平逐季攀升。前三季度，居民消费八、价格水平逐季攀升。前三季度，居民消费价格同比上涨价格同比上涨2.9%。其中，城市上涨。其中，城市上涨2.8%，农村上涨农村上涨3.1%。分类别看，八大类商品五涨。分类别看，八大类商品五涨三落：食品上涨三落：食品上涨6.1%，烟酒及用品上涨，烟酒及用品上涨1.6%，医疗保健和个人用品上涨，医疗保健和个人用品上涨2.9%，娱乐教育，娱乐教育文化用品及效劳上涨文化用品及效劳上涨0.6%，居住上涨，居住上涨4.1%；衣着下降衣着下降1.1%，家庭设备用品及维修效劳下，家庭设备用品及维修效劳
9、下降降0.3%，交通和通信下降，交通和通信下降0.3%。9月份居民消月份居民消费价格同比上涨费价格同比上涨3.6%，环比上涨，环比上涨0.6%。前三季度，工业品出厂价格同比上涨前三季度，工业品出厂价格同比上涨5.5%。9月份工业品出厂价格同比上涨月份工业品出厂价格同比上涨4.3%，环比，环比上涨上涨0.6%。前三季度，原材料、燃料、动力购进价格前三季度，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨同比上涨9.8%。九、内陆与沿海港口运输量增速上升。九、内陆与沿海港口运输量增速上升。十、货币供给增速虽有所回落，但依然十、货币供给增速虽有所回落，但依然处于十分宽裕的状态。处于十分宽裕的状态。9月末，广义货币
10、供给量M2余额69.6万亿元，同比增长19.0%；狭义货币供给量M1余额24.4万亿元，增长20.9%；流通中货币M0余额4.2万亿元，增长13.8%。金融机构人民币各项贷款余额46.3万亿元，比年初增加6.3万亿元，同比少增2.4万亿元；人民币各项存款余额比年初增加10.3万亿元，同比少增1.4万亿元十一、宏观景气指数处于高位，特别是十一、宏观景气指数处于高位，特别是一致指数到达历史高位。一致指数到达历史高位。静态、总体、外表地看，中国宏观经济总供给和总需求都处于快速上升的状态，很多指标到达历史高位，宏观经济健康良好！引出的思考：中国宏观经济是否超越了萧条与复苏阶段，进入到高涨阶段，并快速步
11、入新的经济增长周期？中国经济依然延续了2021年2季度以来的复苏，但短期V型反弹已经结束，开始向中期的“W型转变，复苏路径存在波动，1-8月中国宏观经济在11个方面依然保持持续复苏的态势，但回落趋势逐步形成。第三局部第三局部宏观复苏与反弹的实宏观复苏与反弹的实质和内涵质和内涵一、危机带来的潜在供给损失可能是导致产一、危机带来的潜在供给损失可能是导致产出缺口快速收窄、产出快速增长、价格快速出缺口快速收窄、产出快速增长、价格快速上升的原因之一，目前繁荣、高涨的局面具上升的原因之一，目前繁荣、高涨的局面具有强烈的短期性和虚假性。有强烈的短期性和虚假性。产出缺口的形成来源于两个大方面的原因：产出缺口的
12、形成来源于两个大方面的原因：潜在总供给的变化和总需求的变化潜在总供给的变化和总需求的变化二、剔除二、剔除2021年上半年中国经济深度下滑年上半年中国经济深度下滑带来的强劲的基数效应，许多宏观参数依然带来的强劲的基数效应，许多宏观参数依然处于一个正常的增长区间，处于一个正常的增长区间，2021年年2季度以季度以来的反弹只是弥补了来的反弹只是弥补了2021-2021年深度下滑年深度下滑的缺口，同比数据的高涨不可过度诠释。的缺口，同比数据的高涨不可过度诠释。1、工业增加值增速高涨是基数效应的产、工业增加值增速高涨是基数效应的产物，目前工业生产在弥补缺口后，没有物，目前工业生产在弥补缺口后，没有回到危
13、机前的增长轨道之中。回到危机前的增长轨道之中。工业增加值增速1-8月到达16.6%，到达近1年来同期高位。但是，与2021年同期相比，仅增长了25%，折合年率平均年增长率为12%，增速略低于危机前的平均水平15%左右2、发电量增速高涨是、发电量增速高涨是2021年重工业深度年重工业深度下滑与下滑与2021年高能耗产业偏向型复苏的年高能耗产业偏向型复苏的产物。产物。虽然1-8月到达17.2%，出于近10年来的高位，但是较2021年同期仅增长16.5%，平均年增长率不到8%，低于中国正常年份的增速。3、利润指标并没有完全恢复、利润指标并没有完全恢复一是基数效应；一是基数效应；2021年同期企业利润
14、下滑了年同期企业利润下滑了22.9%，因此，因此2021年较年较2021年同期仅增长年同期仅增长39.8%，年均增速不到，年均增速不到20%，低于，低于2003-2007年的平均增速年的平均增速37.5%二是盘子效应；工业企业的主营业务收入大幅二是盘子效应；工业企业的主营业务收入大幅增长，导致利润来源根底扩大，而利润率却出增长，导致利润来源根底扩大，而利润率却出现了明显下滑。现了明显下滑。1-5月工业企业主营业务同比增月工业企业主营业务同比增长了长了38.2%，剔除该因素，直接导致，剔除该因素，直接导致2021年的年的工业企业利润率较工业企业利润率较2021年同期下滑了年同期下滑了24.5%，
15、三是价格效应；三是价格效应；2021年年1-8月月PPI大幅度上涨大幅度上涨5.6%，而，而2021年同期却下降了年同期却下降了5.9%，直接导，直接导致利润总额增长幅度提高了近致利润总额增长幅度提高了近12个百分点个百分点4、财政所对应的宏观经济状况并没有数、财政所对应的宏观经济状况并没有数字反映得那么好。字反映得那么好。第一、剔除2021年同期下滑6.7%的因素，2021-2021年年均增速仅为11%。第二、如果考虑目前非税收入增长、税收征管力度加强、各种税率调整等因素，与宏观经济增长直接对应的财政收入的增长不到20%；第三、与宏观经济相对应的主要税种的增长状况并不良好。例如较2021年同
16、期相比，今年1-5月增值税仅增长7%，企业所得税增长12%，海关税收入仅增长8.7%。5、贸易状况依然处于恢复性增长的路径、贸易状况依然处于恢复性增长的路径之中之中。与2021年前7个月相比，今年前7个月进出口总值增加9%；出口增加5.9%，进口增加12.7%。其中今年7月份进出口总值较2021年同期增加5.7%；出口增加6.5%，进口增加4.8%。5、价格因素的翘尾因素较为严重，在剔、价格因素的翘尾因素较为严重，在剔除粮食价格和燃油价格之后的核心除粮食价格和燃油价格之后的核心CPI依依然处于正常区域。然处于正常区域。三、各类数据三、各类数据1-8月虽然处于历史同期的月虽然处于历史同期的高位，但相当局部指标都呈现出高点回高位，但相当局部指标都呈现出高点回落的趋势，目前强劲反弹的局面不可持落的趋势，目前强劲反弹的局面不可持续。续。1、固定资产投资增速出现逐月下滑的局、固定资产投资增速出现逐月下滑的局面，剔除房地产开发投资迅猛增长的因素，面，剔除房地产开发投资迅猛增长的因素，非房地产类的固定资产投资下降速度很大，非房地产类的固定资产投资下降速度很大，很可能超过了动态平衡的临界值。很可能超过
