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1、模块11 市场风险分析 模块简介 一、内容概要及学习目的：通过分析银行业金融机构市场风险相关统计报表的内容和特点，使监管人员增强对市场风险的认识，了解市场风险相关概念、来源、识别和计量，熟悉非现场监管报表的填报和运用，掌握对市场风险进行非现场监管的方法和思路，提高监管人员对市场风险的分析和评价能力。二、培训对象：银监会非现场监管人员、商业银行相关人员等。三、学习准备及教学资料：“1104工程”非现场监管报表及填报说明、银监会商业银行市场风险管理指引、巴塞尔银行监管委员会文献汇编、巴塞尔委员会利率风险管理及监测原则(2004年7月)、香港金融管理局监管手册、“1104工程”非现场监管培训讲义。四
2、、课时安排：6个课时。307 内容描述 一、市场风险来源市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。市场风险存在于银行的交易和非交易业务中。市场风险可以分为利率风险、汇率风险（包括黄金）、股票价格风险和商品价格风险，分别是指由于利率、汇率、股票价格和商品价格的不利变动所带来的风险。（一）利率风险来源利率风险是指因利率不利的变动而给银行的财务状况带来的风险。利率风险按照来源的不同，可以分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险。1、重新定价风险（Repricing Risk）重新定价风险也称为期限错配风险，是最主要和最常见的
3、利率风险形式，来源于银行资产、负债和表外业务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）所存在的差异。这种重新定价的不对称性使银行的收益或内在经济价值会随着利率的变动而变化。例如，如果银行以短期存款作为长期固定利率贷款的融资来源，当利率上升时，贷款的利息收入是固定的，但存款的利息支出却会随着利率的上升而增加，从而使银行的未来收益减少和经济价值降低。2、收益率曲线风险（Yield Curve Risk）重新定价的不对称性也会使收益率曲线斜率、形态发生变化，即收益率曲线的非平行移动（如变得较陡或较平），对银行的收益或内在经济价值产生不利影响，从而形成收益率曲线风险，也称为利率期限结构
4、变化风险。例如，若以5年期政府债券的空头头寸为10年期政府债券的多头头寸进行保值，当收益率曲线变陡的时候，虽然上述安排已经对收益率曲线的平行移动进行了保值，但该10年期债券多头头寸的经济价值的下降幅度比空头大，以致出现净亏损。3、基准风险（Basis Risk）基准风险也称为利率定价基础风险，是另一种重要的利率风险来源。在利息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表外业务的重新定价特征相似，但因其现金流和收益的利差发生了变化，也会对银行的收益或内在经济价值产生不利影响。例如，一家银行可能用1年期存款作为1年期贷款的融资来源，贷款按照美国国库券利率每月重新定价一次，而
5、存款则按照伦敦同业拆借市场利率每月重新定价一次。虽然用1年期的存款为来源发放1年期的贷款，利率敏感性负债与利率敏感性资产的重新定价期限完全相同而不存在重新定价风险，但因为其基准利率的变化可能不完全相关，变化不同步，仍然会使该银行面临着因基准利率的利差发生变化而带来的基准风险。4、期权性风险（Optionality）期权性风险是一种越来越重要的利率风险，来源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的期权。一般而言，期权赋予其持有者买入、卖出或以某种方式改变某一金融工具或金融合同的现金流量的权利，而非义务。期权可以是单独的金融工具，如场内（交易所）交易期权和场外期权合同，也可以隐含于其他的标准化金融工具
6、之中，如债券或存款的提前兑付、贷款的提前偿还等选择性条款。一般而言，期权和期权性条款都是在对买方有利而对卖方不利时执行，因此，此类期权性工具因具有不对称的支付特征而会给卖方带来风险。例如，若利率变动对存款人或借款人有利，存款人就可能选择重新安排存款，借款人可能选择重新安排贷款，从而对银行产生不利影响。如今，越来越多的期权品种因具有较高的杠杆效应，还会进一步增大期权头寸，对银行财务状况产生的不利影响。（二）汇率风险的来源外汇风险是指由于汇率的变动而导致银行收益的不确定性。根据外汇风险的来源，外汇风险大致可以分为外汇交易风险和外汇结构风险。1、外汇交易风险银行的外汇交易风险主要来自两方面，一是为客
7、户提供外汇买卖服务而未能立即进行对冲的外汇敞口头寸；二是银行对外币走势有某种预期而持有的外汇敞口头寸。2、外汇结构风险银行以下业务活动因币种不匹配会形成外汇结构风险：（1）购买固定资产和物业；（2）对关联公司和海外附属机构的股本投资；（3）海外分行的营运资本和法定储备；（4）借入资本，如永久性后偿债项。上述四类业务活动形成的资产（负债）通称为结构性资产（负债）。此外，银行其他的资产与负债、资本的币种不匹配也会引起外汇结构风险。二、市场风险的计量（一）利率风险的计量1、缺口分析（Gap Analysis）缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益的影响的一种方法。具体而言，就是将银行的所有生息资产和付
8、息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段（如1个月以下，1-3个月，3个月-1年，1-5年，5年以上等）。在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸，就得到该时间段内的重新定价“缺口”。以该缺口乘以假定的利率变动，即得出这一利率变动净利息收入变动的大致影响。当某一时段内的负债大于资产（包括表外业务头寸）时，就产生了负缺口，即负债敏感型缺口，此时市场利率上升会导致银行的净利息收入下降。相反，当某一时段内的资产（包括表外业务头寸）大于负债时，就产生了正缺口，即资产敏感型缺口，此时市场利率下降会导致银行的净利息收入下降。缺口分析中的假定利率变动可以通过多种方式来确定，如
9、根据历史经验确定、根据银行管理层的判断确定和模拟潜在的未来利率变动等方式。2、修正持续期分析（Modified Duration Analysis）修正持续期是衡量利率变动对银行经济价值影响的一种方法。具体而言，就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇总，以此估算某一给定的小幅（通常小于1%）利率变动可能会对银行经济价值产生的影响（用经济价值变动的百分比表示）。各个时段的敏感性权重通常是由假定的利率变动乘以该时段头寸的假定平均修正持续期来确定。一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则修正持续期的绝对
10、值越高，表明利率变动将会对银行的经济价值产生较大的影响。修正持续期分析也是对利率变动进行敏感性分析的方法之一。（二）外汇风险的计量-外汇敞口分析外汇敞口分析（Foreign Currency Exposure Analysis）是衡量汇率变动对银行当期收益的影响的一种方法。外汇敞口主要来源于银行表内外业务中的货币错配。当在某一时段内，银行某一币种的多头头寸与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了外汇敞口。在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。在进行敞口分析时，银行应当分析单一币种的外汇敞口，以及各币种敞口折成报告货币并加总轧差后形成的外汇总
11、敞口。对单一币种的外汇敞口，银行应当分析即期外汇敞口、远期外汇敞口和即期、远期加总轧差后的外汇敞口。银行还应当对交易业务和非交易业务形成的外汇敞口加以区分。对因存在外汇敞口而产生的汇率风险，银行通常采用套期保值和限额管理等方式进行控制。外汇敞口限额包括对单一币种的外汇敞口限额和外汇总敞口限额。外汇敞口分析是银行业较早采用的汇率风险计量方法，具有计算简便、清晰易懂的优点。但是，外汇敞口分析也存在一定的局限性，主要是忽略了各币种汇率变动的相关性，难以揭示由于各币种汇率变动的相关性所带来的汇率风险。（三）其它市场风险计量方法1、敏感性分析（Sensitivity Analysis）敏感性分析是指在保
12、持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素（利率、汇率、股票价格和商品价格）的变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响。例如，缺口分析可用于衡量银行当期收益对利率变动的敏感性；修正持续期分析可用于衡量银行经济价值对利率变动的敏感性。巴塞尔委员会在2004年发布的利率风险管理与监管原则中，要求银行评估标准利率冲击（如利率上升或下降200个基点）对银行经济价值的影响，也是一种利率敏感性分析方法，目的是使监管当局能够根据标准利率冲击的评估结果，评价银行的内部计量系统是否能充分反映其实际利率风险水平及其资本充足程度，并对不同机构所承担的利率风险进行比较。如果在标准利率冲击下，银行经济
13、价值的下降幅度超过一级资本、二级资本之和的20，监管机构就必须关注其资本充足状况，必要时还应要求银行降低风险水平和/或增加资本。2、情景分析（Scenario Analysis）与敏感性分析对单一因素进行分析不同，情景分析是一种多因素分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响。在情景分析过程中要注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用。情景分析中所用的情景通常包括基准情景、最好的情景和最坏的情景。情景可以人为设定（如直接使用历史上发生过的情景），也可以从对市场风险要素历史数据变动的统计分析中得到，或通过运行描述在特定情况下市场风险要素变动的随机过程得到。如银行
14、可以分析利率、汇率同时发生变化时可能会对其市场风险水平产生的影响，也可以分析在发生历史上出现过的政治、经济事件或金融危机以及一些假设事件时，其市场风险状况可能发生的变化。3、风险价值（Value at Risk, VAR）VAR是风险价值（Value at Risk）的缩写，指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。例如，在持有期为1天、置信水平为99的情况下，若所计算的风险价值为1万美元，则表明该银行的资产组合在1天中的损失有99的可能性不会超过1万美元。风险价值通常是由银行的市场风险内部定量管理模型来估算。目
15、前常用的风险价值模型技术主要有三种：方差协方差法（Variance-Covariance Method）、历史模拟法（Historical Simulation Method）和蒙特卡洛法（Monte Carlo Simulation Method）。现在，风险价值已成为计量市场风险的主要指标，也是银行采用内部模型计算市场风险资本要求的主要依据。（四）事后检验和压力测试1、事后检验（Back Testing）事后检验是指将市场风险计量方法或模型的估算结果与实际发生的损益进行比较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型进行调整和改进的一种方法。若估算结果与实际结果近似，则表明该风险计量方法或模型的准确性和可靠性较高；若两者差距较大，则表明该风险计量方法或模型的准确性和可靠性较低，或者是事后检验的假设前提存在问题。目前，事后检验作为检验市场风险计量方法或模型的一种手段还处在发展过程中。不同银行采用的事后检验方法以及对事后检验结果的解释标准均有所不同。巴塞尔委员会1996年的资本协议市场风险补充规定要求采用内部模型计算市场风险资本的银行对模型进行事后检验，以检验并提高模型的准确性和可靠性。2、压力测试（Stress Testing）银行不仅应采用各种市场风险计量
