反思通用汽车财务危机 一、引言2008年的末季,世界各地的汽车销售额几近干涸,2008年下半年的需求缩减,是二战后现代工业建立以来最剧烈的没有哪一家公司或者哪一个国家能够幸免于难美国2008年12月的轿车和轻型货车销售额相比去年同期减少了35.5%;在法国,虽然政府大力救市,销售额依然下跌了16%;西班牙跌了近一半;日本跌了22.3%;在巴西和中国,保持多年的两位数增长在去年末季度突然急转直下,一落千丈美国汽车业巨头通用汽车的惨境之所以最受关注,是因为危机扩散效应使他变得格外脆弱由于连年重组,他的资金链很紧张,销售重点又放在美国市场,而后者正是这场金融危机的发源地,也是受灾最惨重的地方2009年6月1日,通用汽车正式宣告破产,美国财政部已同意向“新通用”注资600亿美元,联邦政府将因此持有其60%的股权另外,汽车工人联合会持股17.5%,加拿大政府持股约12%,公司债权人预计持股10%新公司将保留“雪佛兰”、“凯迪拉克”、“别克”和“GMC”4个核心汽车品牌,萨博、悍马等亏损品牌将被出售与破产前相比,“新通用”将减少480亿美元债务和医疗开支,并削减40%盈利能力较差的经销商这家百年老企业过去4年亏损超过700亿美元,并在去年将全球最大汽车制造商宝座让给了日本丰田公司。
通用原本预计走出破产保护程序需要60天至90天,但实际上仅仅用了40天汽车制造业占美国GDP的比重约为5%,底特律三大汽车公司提供直接工作岗位20万个,汽车及汽车零部件行业提供直接工作岗位接近百万,再加上其他汽车行业相关公司,汽车行业提供的直接与间接工作岗位接近200万个正是由于汽车制造业对美国目前经济的重要性以及在未来恢复中的重大作用,美国政府难以忍受汽车企业的倒闭,必将施以援手有专家表示,汽车行业的盈利能力主要集中于整个产业链的后半段,即汽车金融、服务环节(占行业利润超过50%),汽车声场制造环节生产的利润相对较少,部分欧美的汽车制造厂已经关停,也将不再恢复生产,按照生产要素的禀赋,汽车制造将向成本较低的国家和地区转移,发展中国家尤其是中国, 由于本身具有潜力巨大的市场及相对完善的工业基础, 将成为最有优势的发达国家汽车企业生产制造转移地二、对通用汽车财务危机的反思2004年至2008年第三季度,通用汽车累计亏损超过700亿美元,2008年第三季度,通用汽车每股净资产是负的98美元2009年2月20日,通用汽车收盘市值仅约10亿美元,而当天中国的东风汽车,收盘价为4.2元,按总股本20亿股来算,市值就超过了通用汽车。
通用汽车是美国制造业的代表,沦落到今天这样,笔者总结主要缘于以下几个方面:(一)过高的成本负担1.过高的劳动力和福利负担早在2006年,通用汽车工人平均每小时工资为73.26美元,相当于年薪14.6万美元通用的对手丰田、本田等日本公司在美国的工厂,平均每小时工资只有48美元,相当于年薪9.6万美元,而2007年美国家庭年收入中位数也只有50 233美元从通用汽车在2008年年底申请援助时提交的报告中可以看到,综合工资、福利、养老费用,通用每名员工每小时的生产成本为69美元,而其最大的竞争对手丰田为53美元通用副总裁鲍勃.鲁兹曾表示,成本控制至关重要,但是按照和美国汽车工人联合会(UAW)签署的合同,以美国三大所承担员工医疗保险福利支出折合到每辆车上,高达1 500美元,丰田汽车在北美的成本却仅为每辆200美元,相差悬殊新通用”的一项优势是将拥有更低的劳动成本,新公司将和汽车工人工会签订新合同,工人工资有望降至日本丰田公司工人的工资水平 为了进一步控制成本,还裁减4 000名白领员工,其中包括450个高级管理职位至此,“新通用”在美国的员工人数将降至8.8万,全球员工人数为23.5万通用的jobsbank项目供养着8 000多名全薪下岗工人,他们每天看报聊天,却仍然能通过领取各种福利及补充事业津贴的方式取得相当于原有薪酬85%以上的收入,即使jobsbank计划中止,其中被界定为失业的工人仍然可以拿到相当于原薪酬的72%。
更大的负担来自通用近33万退休员工和家属享受的终身退休金和医疗保险通用汽车一直给工作满三十年的退休员工终身退休金,基层退休工人也可终身月领约3 000美元的退休金通用因此欠下了500多亿美元的医疗费用,虽然经VEBA信托安排,这一数字已削减到300多亿美元,但仍将以每年数十亿美元的速度递增通用汽车不仅裁员、减薪,还打算从员工福利下手,这打破了UAW退让的底线,UAW不愿继续让步,医疗基金计划谈崩就是不争的事实2.过高的原材料成本负担通用汽车每年采购汽车零配件、钢铁等原材料的金额大约为850亿美元由于钢材与石油价格大幅上涨,北美事业部门又持续亏损,通用汽车降低供应成本的要求更为迫切通用汽车将从印度、中国和亚洲其他地区以及东欧采购更多原材料,希望通过拓展原材料货源地及加大向上述地区采购资金投入以压低生产成本,抑制旗下基本汽车业务进一步亏损,这包括,在2008年底前将从印度供应商采购的金额从目前的约1.5亿美元提高到10亿美元以上 (二)收入的减少1.金融危机导致销售额下降从2008年开始,金融危机的灾难扩散到了所有的汽车业巨头以在美国的市场销售额为例,三大巨头情况最糟,福特和通用的销售额跌了20%,克莱斯勒跌了30%,市场老二丰田汽车跌了15%,现代、日产和本田(尤其是本田,只跌了8%)情况稍好。
究竟有多少销售下滑可直接归咎于信贷冻结,目前还不好说,不过信誉是汽车行业的生命,信贷是汽车制造商最有力的市场工具在欧洲,每三笔交易中就有两笔以上是靠信贷进行的;在美国,90%的新车通过某种形式的借贷购买信贷的破裂同样也给汽车制造商带来严重的问题,因为汽车制造商的专属金融服务子机构完全依赖批发融资,而批发融资已越来越困难2008年5月份的时候,戴姆勒的金融资机构支付的债券利率还是5%;而到了12月份,这一利率上调到了9%GMAC通过美国财政部的“问题资产救济方案”获得了60亿美元;资金一到手,通用及其经销商立即把2008年5款新车型的借贷利率下调到0,并放宽了接待标准2.高油价导致汽车销售额下降美国民众,包括美国的汽车公司都偏爱大排量汽车在低油价时代, 大排量车曾经为通用汽车贡献了大量的利润然而自2001 年国际石油价格从约20美元/桶持续大幅上涨到2008年最高的147. 27美元/桶以来,美国人使用大排量汽车的成本大大增加,导致需求明显减少,大大抑制了对通用大排量汽车的需求由于油价越来越高,大家争先把原来大排量车换成小排量车,从而导致车企利润骤减日韩汽车公司的环保、节能汽车又大量抢占通用的市场。
丰田已取代通用,成为世界汽车的销量冠军2007年末, 通用仅拨出净收入的4.47%用于技术研发也许同样是沉重的劳动力成本, 导致通用缺乏资金研发节能环保的汽车三)经营活动现金流的紧张通过通用汽车2005年-2008年的现金流量表可以看出,除2007年的经营活动现金流为77.31亿美元以外,2005年、2006年、2008年分别为-60.29亿美元、-228.96亿美元、-120.65亿美元2009年第三季度通用汽车的现金支出为69亿美元,除非能由政府救助、汽车销售大幅增长或资产出售带来大规模收益,否则公司拥有的现金将触及临界水平在第三财季公司亏损25亿美元,除早些时候公布的150亿美元筹资计划之外,通用汽车还打算进一步筹集50亿美元现金此外,实施的新成本削减措施包括将资本支出削减25亿美元,受薪员工支出下调5亿美元以及北美市场中结构性成本减少15亿美元等在此,第三财季末的现金及流动性资金由6月30日时的210亿美元降至162亿美元紧张的经营活动现金流表明了企业获取利润出现了问题,由此可以看出通用汽车的财务危机是显而易见的三、从通用汽车财务危机中吸取经验教训其实通用汽车公司的破产仅仅是美国汽车企业,甚至是整个美国企业界在这次全球性金融危机中的一个缩影。
自中美建交三十多年以来,中国一直在学习美国我们心目中的伟大公司,都可以在美国找到范本金融危机一下子让向来对美国公司仰视的中国企业人第一次可以跳出来,站在旁观者的立场,俯瞰这场危机下美国大公司的衰败真相一)企业劳资矛盾的处理在通用,由于UAW的长期努力,包括退休员工在内,所有员工都享受免费的医疗保险工人即使没活可干,也可以拿到加班费,甚至在失业期间仍可领取85%以上的工资,而且可以无限期待业但是如果就此得出工会势力“逼死”了通用的结论,又以偏概全其实正是高福利和高劳动保障,激发了员工工作主动性、创新性,让通用当年走出大萧条阴影,将美国汽车工业带向强盛真正的劳资关系开始恶化是到了1990年后,劳资谈判才针锋相对其实现在的中国和现在的美国根本没有可比性,中国的劳资关系更像大萧条前,1920年的美国,经济发展迅速,但工人根本分享不到经济发展的好处,劳资关系严重对立,2009年7月24日发生在吉林通化市的通钢事件,导致7个高炉停产,1名高管人员被殴致死,可以说是我国劳资关系发展的标志性事件二)企业的成本控制从通用汽车所在的底特律到首都华盛顿,距离大约850公里,开车需要一天的时间,通用的前任CEO第一次去华盛顿求援时,乘坐的是私人飞机,之后改为自己亲自驾车前往。
其实现在,有些公司都破产了,可高管们却逍遥自在地享用着前几年赚到的巨额薪酬除了高管的高薪之外,通用汽车的盲目扩张也是使其成本提高的原因之一1929年,通用汽车并购了欧宝的80%股份,此后,它完全控制了这家公司通用汽车在历史的不同时期入主过很多耳熟能详的品牌,萨博、悍马、菲亚特、铃木、五十铃、富士重工、大宇然而萨博、悍马、菲亚特这些品牌并没有真正融入通用汽车体系,并且连年亏损通用汽车在2009年2月20日向政府提交的振兴计划中称,土星、庞蒂亚克、萨博、悍马这四个品牌在2003年-2007年间,平均每年产生11亿美元的税前亏损2008年这四个品牌共售出50.4万辆,其中四成是卖给团购客户和自己的员工,而这类的销售利润通常比零售的少而与通用汽车相类似,在福特和克莱斯勒的发展历程中,并购也是主旋律沃尔沃、捷豹、阿斯顿·马丁、路虎、三菱等等,这些业务也没有充分融入到福特和克莱斯勒的体系中反观丰田和本田,仍然立足于建立自己的品牌和生产体系在规模导向和利润导向孰优孰劣的选择中,以通用汽车为代表的底特律生产商显然倒向前者,以丰田为代表的日本企业则选择了后者 (三)控制资本结构通用汽车6月1日申请破产保护时列出了前50大无抵押债权人及其附属债权人,这50大债权人中有26个汽车零部件和原材料供应商,其余为金融公司(包括兼有咨询功能的)、通用的员工、广告公司、租赁公司、物流公司、工程技术服务公司等。
原材料及零部件的负债高达5.465亿美元,总共负债544亿美元,后来负债还增多,包括估计200亿美元的义务工会费用经过重建后的新通用,负债降低为170亿美元负债融资是市场经济条件下企业主动利用财务杠杆效应渠道筹集资金的方式,但是这种筹资方式在给企业带来巨大效用的同时,也会带来一些像财务危机和代理成本等潜在的风险一般认为,企业必须将负债比例控制在一定限度内,不宜过高,才可实现稳健运行与可持续发展参考文献】[1] 久陵.美国汽车业破茧成蝶:通用汽车重组方案评述[J].技术与应用,2009(9).[2] 章曙光.经济寒冬下的国外汽车业[J].现代企业文化.[3] 大前研一.日本要为拯救美国三大汽车企业尽力[J].东方企业家,2009(2).[4] 冀娴贤.美国汽车业。