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1、中西部城市企业成长因素分析二、研究变量设计及模型建立 本文以中西部城市中的中小企业板2008年12月31日前上市的273家上市公司为样本，对2008年间的面板数据进行实证，研究所用数据均来自中国上市公司资讯网(http：/ 15.0。 (一)公司成长性指标 反应企业成长能力的指标很多，本文选用净利润增长率和净资产收益率两个指标作为成长性的衡量指标。净利润是一个企业经营的最终成果，它直观地反映了企业的经营效益。净资产收益率是一个比较全面的指标，它衡量了公司对股东投入资本的利用效率，弥补了净利润指标的不足。本文认为该两项指标能较好的反映一个企业的成长能力。 (二)影响公司成长性的因素 对于可能影响
2、西部中小企业成长性的变量选取，根据前人的研究并考虑财务数据的可得性，本文共选取12个指标变量，相关定义见表1。 1.盈利能力 Myers和Mailuf(1984)构建了一个息不对称和理性预期条件下的信号崩整模型总资产报酬率和净利润率主要用来衡量企业利用资产获取收益的能力，它反映企业总资产的利用效果。每股收益反映了每股创造的税后利润，比率越高，表明所创造的利润越多。本文选择总资产报酬率，净利润率和每股收益来评价企业盈利能力并与成长性相关。 2.短期偿债能力 短期偿债的能力.短期偿债能力不足，不仅影响企业的秩序，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。流动比率是衡量公司短
3、期偿债能力的重要旨昧。本文选取流动阶企业短期偿债力。 3.营运能力 吴世农、李常青和余玮(1999)的研究认为影响成长性的五个关键因素是资产周转率、销售毛利率、负债比率、主营业务收入增长率和间费用率，并据此建立了上市公司成长性的判定模型。 4.长期偿债能力 沈根祥、朱平芳(1999)认为成长性与负债率负相关；吕长江、韩慧博(2001)，陈维云、张宗益(2002)为成长性与负债率正相关；刘灿辉，千胜道(2005)的研究得出中小板企业的净利润增长率与资产负债率显著负相关的结论。基于以上分析，本文选择资产负债率来评价企业长期偿债能力。 5.发展能力 企业主营务收入增长率可以反映出企业主营业务收入规模
4、的扩张情况和企业的市场拓能力。净资产增长率是代表企业发展能力的另一个指标，反映企业资产保值增值的情况。 6.资产构成 固定资产是企业的核心资产，固定资产在总资产中所占的比例反映了公司资产分布结构。股东权益比率，是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。 (三)建立回归模型 由于本研究所选各指标数值的大小相差较大，单位也不尽相同，为了消除不同变量之间由于量纲和数值大小差异造成的误差，使回归分析能够均等对待每一个指标，首先用Z-Score变换法对原始数据进行标准化处理。然后使用如下回归模型进行检验，使用SPSSl3，0软件进行逐步回归，影响不显著的变量回归值未在表中列示。
