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1、 基于R型聚类分析的装备制造业财务风险评价指标选取 沈阳杨云超 李琢玉Reference：装备制造业作为整个制造业中较为重要组成部分，更要大力发展，早日完成转型升级。然而，由环境不确定性所导致的财务风险，一直阻碍着装备制造业企业平稳发展，因此要对企业财务风险进行全面的认识。财务风险水平是否正常，可通过财务指标是否异常进行判断。所以，选取恰当的指标对财务风险评价具有重要的作用。通过R型聚类分析，对相关财务指标进行分类，并从中选出较有代表性的指标，构建财务风险评价指标体系。Keys：R型聚类分析；装备制造业；财务风险评价指标聚类分析法概述1聚类( Cluster)来自wwW.L分析在定义聚类分析法
2、之前，首先要了解聚类分析中的“类”。因为“类”，是指同一类中距离较小的事物（绝对距离、欧氏距离等）。所以，聚类分析法就是根据“类”的定义，对研究对象进行分类。按照所要分类的对象不同，聚类分析又可分为变量分类和观测分类。2变量聚类在对财务风险进行评价的过程中，需要从能够反映企业财务状况的各个方面进行综合分析，而每个方面又包含了多个指标。因此，需要根据分析的重点，选取一些具有较强代表性的指标进行分析。也就是说对变量进行归类，使每一类都能代表财务风险某一方面的特征。然后，根据分类的结果，选择小类中最具有代表性的指标。若小类中只有一个指标则可以认为这个指标能够代表这一小类；若某小类中有若干个指标，则需
3、要求该小类每个指标相对于其他指标的复相关系数，并选取复相关系数较大的指标代表这一小类。复相关系数越大，说明该指标所代表的信息越全面。若复相关系数相差不大，则这些指标都可入选。研究设计1选择研究样本由于A股市场与B股市场上市公司遵循的会计准则不同，所以不能将两种市场的上市公司放到一起分析。因此，根据证监会2012年颁布的行业分类标准，从上交所和深交所A股市场选取824家装备制造业上市公司（这些公司分属于金属制品业、通用设备制造业制造业、专业设备制造业、汽车制造业及计算机、通信和其他电子设备制造业）。剔除其中50家数据缺失的公司，最终选取774家装备制造业上市公司2014年的报表数据作为样本数据来
4、源。2指标初选原则财务指标的选择，直接决定最终评价结果的好坏。因此，最重要的是选择出代表性较强的指标。在指标初选时要遵守以下几个原则：(1)系统性原则。企业财务风险存在于企业经营的方方面面，因此，财务指标的选取，在考虑指标之间独立性的基础之上，还要考虑将所选取的财务指标放在一起进行综合分析，才能完整地反映企业的财务风险情况。(2)可操作性原则。无论是财务因素，还是非财务因素，都会为企业的财务风险产生较大影响，但非财务因素既不易得到，也不容易量化。因此，为便于操作，在指标的选取上放弃了非财务指标。(3)可比性原则。在评价某一企业财务风险来自wWw.Lw5u.coM时，势必会与其他企业进行比较，因
5、此，评价指标的选取应该具有可比陛。为了满足可比性原则，相对值指标是首选。3财务风险评价指标初选广义的财务风险认为，企业财务风险存在于其经营的各个方面。具体讲，企业的偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力都可体现企业的财务风险状况。当代表这些能力的指标发生异常，企业的财务风险情况就可能会恶化。鉴于此，从以上4个方面初步选取了19个指标。偿债能力5个：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、权益乘数；盈利能力4个：营业利润率、销售净利率、股东权益报酬率、成本费用利润率；营运能力5个：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率；成长能力5个：资本保值增值率、总资产周转
6、率、净利润增长率、营业利润增长率、营业收入增长率。实证分析1数据预处理(1)指标正向化处理。通常认为，偿债能力指标指标均属于适度指标，其数值不能过大，也不能过小。所以在进行分析前，要将指标进行一致化处理。选用的一致化处理方法是根据这个公式进行的：其中，k代表某一指标下的行业均值。通过计算得出：流动比率行业均值为2.797495，速动比率行业均值为2.245088，现金比率行业均值为0.979567，资产负债率行业均值为0.400235，权益乘数行业均值为2022642。(2)标准化。将经过以上步骤得到的数据进行Z分数标准化。这一步由sPss自动完成。2偿债能力指标筛选偿债能力聚类树状图如图1所
7、示。根据图1所示，大致可将偿债能力下的指标分成两类：第一类为流动比率、速动比率、现金比率。第二类为资产负债率、权益乘数。(1)对第一类指标进行回归分析得出：R流动比率=0958，R速动比率= 0.964，R现金比率=0.8。由于速动比率相对于其他指标的复相关系数最大，所以可视为速动比率在这类指标中包含信息较多，速动比率入选。(2)对第二类指标进行回归分析得出：R资产负债率=R权益乘数= 0.453。由于两者是同一问题（资本结构）的两个方面，两者选其一即可。于是第二类最终入选的指标为资产负债率。3营运能力指标筛选营运能力聚类树状图，如图2所示。根据图2，可将营运能力指标分为两类：第一类为流动资产
8、周转率、总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。第二类为固定资产周转率。(1)对第一类指标进行回归分析可得出：R流动资产周转率= 0.900，R总资产周转率=0.902，R存货周转率=0.649，R固定资产周转率= 0.502。由此可得出，总资产周转率相对于其他指标的复相关系数最高，其代表信息越多，而流动资产周转率的复相关系数与其相差很小。所以，这一类中最终入选的指标为，总资产周转率和流动资产周转率。(2)第二类指标中只有应收账款周转率一项，因此应收账款周转率直接入选。4盈利能力指标筛选盈利能力聚类树状图如图3所示。根据图3，可将盈利能力指标分为两类：第一类为成本费用利润率、销售净利率、营业
9、利润率。第二类指标为净资产收益率(ROE)(1)对第一类指标进行回归分析可得出：R销售净利率=0.980，R营业利润率=0.981，R成本费用利润率=0.716。由此可得出，营业利润率相对于该类内其他指标的复相关系数最大，可认为其包含有该类更多信息，而销售净利率的复相关系数与其差距很小。所以该类最终入选指标为营业利润率和销售净利率。(2)第二类由于只含有净资产收益率这一类指标，因此，该类最终入选指标为净资产收益率。5成长能力指标筛选成长能力聚类树状图，如图4所示。根据图4，可将成长能力的指标分为两类：第一类为营业利润增长率、营业收入增长率、资本保值增值率、总资产增长率。第二类指标为净利润增长率
10、。(1)对第一类指标进行回归分析可得出：R总资产增长率= 0.880，R资本保值增值率=0.893，R营业收入增长率=0.786，R营业利润增长率= 0.865。由于资本保值增值率相对于该类内其他指标的复相关系数最大，这个指标可包含该类更多的信息。因此，最终入选指标为资本保值增值率。(2)第二类由于只含有净利润增长率这一类指标，因此，该类最终入选指标为净利润增长率。综上所述，可得出财务风险评价指标体系，如下表所示。结论随着信息技术的迅猛发展，企业的发展速度之快、市场竞争之激烈远超以往。若企业没有足够的危机意识，未认识到财务风险的重要性，就难以保持企业健康稳定地发展。建立财务风险评价指标体系，可帮助企业正确认识财务风险情况，及时发现企业日常活动中的异常状况并改善生产经营，使企业在竞争中保持较为稳定的状态。通过对全国774家装备制造业上市公司的19种财务指标进行R型聚类分析，最终得到10个最具有代表性的指标。这些指标能够从影响企业财务风险的4个方面，反映企业的财务风险状况。当这些指标存在异常时，企业应及时分析造成这些指标异常的原因，并根据企业的内外部环境进行相应调整。 -全文完-
