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1、内容目录.观点：市场如期反弹，降低预期收益41.1. 官方和财新PMI背离，景气度或开始见顶4上市公司2020年业绩分化 51.2. 微观流动性放缓6策略配置建议：食品饮料、消费者服务和纺织服装 72 .市场回顾8指数82.1. 行业8.资金跟踪92.2. 融资和北向资金流向9主力净买入资金流向 103 .估值跟踪11指数估值113.1. 行业估值13.市场情绪133.2. 市场活跃度13风险溢价水平146.风险提示16图表目录图1：固定资产和房地产投资增速 4图1： 2020年营业收入与净利润的行业中位数比照5图2：中信行业PEG比照5图3：偏股型（股票型+混合型）基金发行规模（亿份）6图4
2、：新增信用账户环比下降6图7：全球主要指数涨跌幅8图8： A股主要指数涨跌幅8图9：沪深两市每周平均成交金额（亿元）8图10：上周市场行业板块涨跌幅（） 9图11： A股融资余额及每日增减额9图12：北向资金出入态势9图13：近期融资每日增减额（亿元）9图14：近期北向资金每日净流入（亿元）9图15：周度行业融资买入概况 10图16：资金主动净买入额（亿元）10图17：上周行业资金流向比照11图18：申万A股市盈率（倍）11图19：申万300市盈率（倍）12图20：申万创业板市盈率（倍）12图21：申万创业板市盈率/申万300市盈率比照12图22：申万行业市盈率比照13图23：上证综指换手率（
3、） 14从行业资金流向来看，家电、电子、食品饮料板块净流入，非银、综合、农林牧渔等板块流出比率较高。图16：上周行业资金流向比照行业主力净流入额（万元）CS家电93,171CS电子475,084CS食品饮料257,408CS消费者服务26,844CS医药91,548CS石油石化1,196CS煤炭-40,223CS汽车-134,035CS钢铁-87,946CS国防军工-136,151CS交通运输-115,572CS基础化工-335,471CS银行-187,885CS建筑-231,128CS综合金融-12,239CS轻工制造-154,109CS建材-168,831CS机械-456,670CS计算机
4、-435,842CS电力设备及新能源-746,353CS纺织服装-138,038CS房地产-175,534CS通信-159,604CS传媒-229,419CS电力及公用事业-754,520CS有色金属-550,469CS商贸零售-161,290CS农林牧渔-276,051CS综合-69,663资料来源:令Wind,-1,139,019成交额（万元）5,950,937 34,069,089 20,984,5804,259,39231,412,064 4,135,4623,825,92712,035,525 6,792,925 9,910,521 7,598,88421,653,4809,513,
5、24411,398,304580,8516,921,1197,525,94720,235,114 18,746,902 30,258,1045,036,835 5,964,6175,278,5777,289,77823,579,84617,069,076 4,271,598 7,297,705 1,417,39511,858,303主力净流入率（%）连续流入天数区间涨跌（）-336.3%1巨aui4.081扇：210.771186.0%1超；6.63240.7%o.fc；21775.3%0.192.90233.7%O.b3 r-1j2.51216.2%-1.05zTi2.90680.2%-r.
6、112|.1.95h 383.9%L291 -13.01-1.371 1r0.77J %-1.52-2il 领号355w-11.73644.2%-1.97i -2-0.1132.8%-2.03-I也；1.44391.2%-2.11_j -21.33M425.3%-2.23-1.1.41H143.6%-2.24I -41.85-2.26-5J0.221U. 1%-2.32-1.23%-2.47I -32.47284.7%-2.74鼻1-0.19337.1%294 i10.60-3.02J0.53| 412.0%-3.15-0.961332.6%-3.20-210.50r|964.7%-3.22-
7、3i0.37241.4%-3.78_-0.52|412.4%-3.78_JH1.3780.1%-4,91 _I -5_-1.79670.2% _-9.61-5-1.39行业成交额占4.估值跟踪4/1 ,指数估值申万A股最新市盈率为22.97倍，较前一期环比+2.2%,处于历史分数55.3%。图17:申万A股市盈率（倍）o心申万A股PE 均值 均值+1倍标准差 均值T倍标准差资料来源：Wind,申万300最新市盈率为21.75倍，较前一周环比+1.1%,处于历史分位数65.5%。图18：申万300市盈率（倍）707060bogsooz 寸。40G00Z 寸qwrmooz tzogzooz 寸9寸
8、。00Z L s.s.ooo o申万300PE寸。4。6Toz M 寸9寸 0OOT0Z 蚯 寸。40G0Z k 寸 04。9Toz - 寸。GOlnIOZ- 寸9寸。4Toz 寸 040mTOZ 击 寸。40AT0Z 僖 寸。4OOTOZ 一- 寸。4。6002 - 寸。4000。、古 寸。4。、。川 tzosooooz料来源：Wind,料来源：Wind,申万创业板最新市盈率为51.1,较前一周环比2.8%,处于历史分数51.1%。图19 ：申万创业板市盈率（倍）申万创业板 均值 均值+1倍标准差 均值T倍标准差资料来源：Wind,申万创业板 均值 均值+1倍标准差 均值T倍标准差资料来源：
9、Wind,申万创业板/申万300PE比率为2.46,较前一周环比+1.7%,处于历史分数2.0%。图20 :申万创业板市盈率/申万300市盈率比照相对PE （申万创业板/300）均值均值+1倍标准差均值T倍标准差资料来源：Wind,42行业估值上期，休闲服务、食品饮料、农林牧渔等板块估值抬升较多，机械设备、有色、综合金融 等板块估值回落较多。图21 :申万行业市盈率比照资料来源：Wind,（数据起始日期2000年1月4日）申万行业最新市盈率上期市盈率 环比变化历史分位数历史中位数历史平均数历史最高历史最低采掘16.416.02.4% I I30.0%20.426.588.08.1化工32.03
10、1.4_ 1.9%34.0%30.633.776.612.5钢铁16.316.3-0.2%I35.6%21.830.8153.74.7有色金属47.349.6 -4.7% I电7%42.547.1140.312.9建筑材料15.115.3 |i -1.6% 13.1%32.335.5124.610.0建筑装饰9.49.4i 0.2% D4.2%24.129.992.87.9电气设备44.444.0| 0.9%I59.4%42.243.0100.017.3机械设备29.831.4 -5.3% 41.7%32.139.5136.111.8国防军工61.159.8| 2.2% 144.4%64.07
11、1.5245.817.8汽车29.429.7 I| -1.1%LJ9.6%20.924.270.07.9家用电器26.225.9I 1.3%t国9%21.125.589.510.6纺织服装37 336 8r 1.3%LZ34.5%32.334.198.313.1轻工制造31.031.2 I-0.8% 1I35.8%36.838.0113.314.0商业贸易27.227.0| 0.7% 37.9%34.136.596.213.1农林牧渔17.016.51.4%47.049.6157.015.0食品饮料51.449.2- 47% 191A%33.236.2101.016.6休闲服务199.9180
12、.9| 10.5%99%53.758.4209.724.9医药生物43.143.0I 0.3% I-.05%39.642.199.420.7公用事业20.820.7 0.5% II27.7%25.928.774.413.8交通运输27.226.8 1.2% I 6$.2%23.326.058.610.0房地产8.48.5-1.2% I10.8%22.731.2120.07.9电子45.844.9| 2.0% 140.4%50.451.5118.121.7计算机63.064.828% = 76.七50.252.8159.718.6传媒35.336.3 -2.7% LI13.7%54.859.2172.219.5通信33.934.1-0.4% O26.1%39.842.296.39.2银行7.77.8 ,-1.8% L 43.3%9.019.475.24.5非银金融15.415.5 J-1.0% I10.5%23.244.8298.810.8综合34.736.0 -3.6% L19.3%
