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1、掌握参与优先股的分类与应用什么是优先股? 优先股是“一般股”的对称。优先股是股份公司发行的在安排红利和剩余财产时比一般股具有优先权的股份。优先股也是一种没有期限的有权凭证，优先股股东一般不能在中途向公司要求退股(少数可赎回的优先股例外)。 参加优先股有哪些分类? 参加优先股票又可以分为全部参加优先股票和部分参加优先股票两种。 全部参加优先股票 在全部参加优先股票的状况下，参加优先股票有权与一般股票一起等额共享本期的剩余盈利，其收益没有上限规定。比如，某公司有优先股100万股，一般股400万股，该公司在按固定股息率分派了优先股股息和不少于优先股收益率的一般股股利后，尚余l500万元供再次安排，那
2、么优先股票和一般股票每股均可再获3元的额外股利。 部分参加优先股票 在部分参加优先股票的状况下，参加优先股票有权在肯定额度内与一般股票一起共享本期的剩余盈利，其收益有上限制约。再如，仍采纳上例，若这家公司的优先股每股面额为100元，固定的股息率为8%，最终收益率的上限为10%，则每一优先股在第一次获得8元的固定股息后，其次次参加对1500万元剩余盈利安排时，只能再获2元的额外股利，而此时一般股每股还可再获得3.25元。 全部参加优先股票在收益安排上接近于一般股票，而部分参加优先股票则与一般股票有较大差别，尤其是在公司盈利许多时较为明显，但它与非参加优先股票相比，仍有可能获得相对较高的收益。另外
3、，有些国家的股份公司章程还规定，参加优先股票除了有权与一般股票一起参加或部分参加对超额盈利的安排外，在公司终止清算时，对公司偿还了各方面债务及按优先股的面值对优先股股东清偿后的剩余资产，也有权与一般股票一起参与安排。 参加优先股的应用 假如不讲解并描述创业融资中一种新的比较好的工具参加优先股，那么对创业投资家获得的典型的优先股的描述就不会完整。假如可转换优先股作为一种可选择的工具，那么当整个公司出售退出时，持有者可以选择持有优先股而获得清算优先权和累积的股利，或者进行转换以共享利润增加时的收益。举例说，假如一个创业投资基金以可转换优先股的形式向某一公司投资500万美兀，占其50%的股份(即可以
4、转换成一般股的50%)，而该公司以550万美元售出，那么该种优先股的股东就可能因为持有该种股票而获得一般股股东(如创业者)所共享不到的收益。但是，假如该公司以远远超过1000万美元的价格售出，那么就值得把可转换优先股转换成一般股，以共享50%的卖得金额。从另一方面看，参加优先股的改变是“拥有你的蛋糕并且也能吃掉它(haveyourcake and eat it too)”。因此可以说，尽管股利常常不是当期支付，而是累积起来并像可转换优先股一样将其加到清算优先权当中，但参加优先股也是一种可共享股利的纯粹优先股。但是，参加优先股的股东同时会因为一般股的转换而受益，就是说，对于相同的500万美元投资
5、，投资者可以获得有500万美元清算优先权的纯粹优先股，再加上50%的一般股。这样的证券，就像它有时被称呼的那样成为“一捆(bundle)”或“一组(unit)”证券。假如上例中的公司以1200万美元卖出，参加优先股的股东不会将股票转换成一般股，获得600万美元收益，另外600万由一般股共享，而是收回，500万美元的本金加上应计股息，比如说是50万美元，然后共享剩下650万美元的50%。因此，一般股股东获得的不是600万美元收益，而只是325万美元。假如实行的是IPO的方式，经过IPO中的稀释后，参加优先股股东仍可以收回本金和应计股息，然后持有50%的一般股假如资产清偿的数额是数亿美元，参加优先股股东收回最初的500万美元这一事实不会对一般股股东的内部收益率造成实质性影响。但是，假如数额是在几千万美元之内，参加优先股股东和一般股股东收益的差别将会很大。 驾驭参加优先股的分类与应用
