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1、投资学投资学2009年第2版张中华张中华 主编主编第第1818章章投资总量18- 2高等教育出版社 2009 权所有本章内容本章内容投资与储蓄投资与储蓄投资需求及其形成投资需求及其形成投资供给及其形成投资供给及其形成投资需求与投资供给的平衡投资需求与投资供给的平衡18- 3高等教育出版社 2009 权所有投资与储蓄投资与储蓄宏观投资与证券投资宏观投资与证券投资通常在研究宏观投资（总量、结构、布局等）通常在研究宏观投资（总量、结构、布局等）通常在研究宏观投资（总量、结构、布局等）通常在研究宏观投资（总量、结构、布局等）时，为了避免重复计算，只考察产业投资的总时，为了避免重复计算，只考察产业投资的
2、总时，为了避免重复计算，只考察产业投资的总时，为了避免重复计算，只考察产业投资的总量、结构和布局，而要舍掉证券投资。只有在量、结构和布局，而要舍掉证券投资。只有在量、结构和布局，而要舍掉证券投资。只有在量、结构和布局，而要舍掉证券投资。只有在研究宏观投资的具体运行时，才要考虑证券市研究宏观投资的具体运行时，才要考虑证券市研究宏观投资的具体运行时，才要考虑证券市研究宏观投资的具体运行时，才要考虑证券市场及证券投资的影响。场及证券投资的影响。场及证券投资的影响。场及证券投资的影响。18- 4高等教育出版社 2009 权所有投资与储蓄投资与储蓄宏观产业投资与微观产业投资宏观产业投资与微观产业投资宏观
3、产业投资与微观产业投资宏观产业投资与微观产业投资 宏观产业投资也不等于微观产业投资的简单总和宏观产业投资也不等于微观产业投资的简单总和宏观产业投资也不等于微观产业投资的简单总和宏观产业投资也不等于微观产业投资的简单总和 ： 对于微观投资主体而言，只要预期收益高于投资成本，对于微观投资主体而言，只要预期收益高于投资成本，对于微观投资主体而言，只要预期收益高于投资成本，对于微观投资主体而言，只要预期收益高于投资成本，投资风险在投资者可承受的范围内，就有投资需求投资风险在投资者可承受的范围内，就有投资需求投资风险在投资者可承受的范围内，就有投资需求投资风险在投资者可承受的范围内，就有投资需求 但是，
4、从全社会的角度看，投资过多，并不一定就是但是，从全社会的角度看，投资过多，并不一定就是但是，从全社会的角度看，投资过多，并不一定就是但是，从全社会的角度看，投资过多，并不一定就是好事。在现实生活中，政府常常要采取控制投资总量好事。在现实生活中，政府常常要采取控制投资总量好事。在现实生活中，政府常常要采取控制投资总量好事。在现实生活中，政府常常要采取控制投资总量的政策。相反，有的国家政府则需要经常运用刺激投的政策。相反，有的国家政府则需要经常运用刺激投的政策。相反，有的国家政府则需要经常运用刺激投的政策。相反，有的国家政府则需要经常运用刺激投资的政策。资的政策。资的政策。资的政策。 18- 5高
5、等教育出版社 2009 权所有投资与储蓄投资与储蓄投资的双重职能投资的双重职能投资具有创造需求和创造供给的双重功能。投资具有创造需求和创造供给的双重功能。投资具有创造需求和创造供给的双重功能。投资具有创造需求和创造供给的双重功能。 一方面，投资创造需求，需要花费掉现期的一部分一方面，投资创造需求，需要花费掉现期的一部分一方面，投资创造需求，需要花费掉现期的一部分一方面，投资创造需求，需要花费掉现期的一部分收入；收入；收入；收入； 另一方面，投资创造供给，可以增加未来时期的国另一方面，投资创造供给，可以增加未来时期的国另一方面，投资创造供给，可以增加未来时期的国另一方面，投资创造供给，可以增加未
6、来时期的国民收入。民收入。民收入。民收入。研究宏观投资，必须将投资置于整个国民研究宏观投资，必须将投资置于整个国民收入的流程之中来进行。收入的流程之中来进行。 18- 6高等教育出版社 2009 权所有投资与储蓄投资与储蓄国民收入恒等式国民收入恒等式国民收入供给方面需求方面考虑折旧D18- 7高等教育出版社 2009 权所有投资与储蓄投资与储蓄理论上理论上储蓄是投资的来源，投资等于储蓄储蓄是投资的来源，投资等于储蓄储蓄是投资的来源，投资等于储蓄储蓄是投资的来源，投资等于储蓄现实上现实上储蓄并不一定总是等于投资；储蓄并不一定总是等于投资；储蓄并不一定总是等于投资；储蓄并不一定总是等于投资； 当储
7、蓄不能完全转化为投资时，投资小于储蓄；当储蓄不能完全转化为投资时，投资小于储蓄；当储蓄不能完全转化为投资时，投资小于储蓄；当储蓄不能完全转化为投资时，投资小于储蓄； 当投资不仅用完了国内储蓄，还利用了国外资金时，当投资不仅用完了国内储蓄，还利用了国外资金时，当投资不仅用完了国内储蓄，还利用了国外资金时，当投资不仅用完了国内储蓄，还利用了国外资金时，投资大于储蓄。投资大于储蓄。投资大于储蓄。投资大于储蓄。18- 8高等教育出版社 2009 权所有投资与储蓄投资与储蓄当投资与储蓄二者出现不一致时，下面两当投资与储蓄二者出现不一致时，下面两对概念便值得注意：对概念便值得注意：意愿投资与实现投资意愿投
8、资与实现投资意愿投资与实现投资意愿投资与实现投资意愿储蓄与实现储蓄（潜在储蓄）意愿储蓄与实现储蓄（潜在储蓄）意愿储蓄与实现储蓄（潜在储蓄）意愿储蓄与实现储蓄（潜在储蓄）18- 9高等教育出版社 2009 权所有投资与储蓄投资与储蓄意愿投资（投资需求）意愿投资（投资需求）一定时期内社会各部门各个经济活动主体计划一定时期内社会各部门各个经济活动主体计划一定时期内社会各部门各个经济活动主体计划一定时期内社会各部门各个经济活动主体计划（或愿意）的对投资品的货币购买能力的总和。（或愿意）的对投资品的货币购买能力的总和。（或愿意）的对投资品的货币购买能力的总和。（或愿意）的对投资品的货币购买能力的总和。有
9、投资意愿有投资意愿有投资意愿有投资意愿+ +有货币支付能力有货币支付能力有货币支付能力有货币支付能力+ +买者买者买者买者实现投资实现投资一定时期内社会固定资产和存货的实际形成额。一定时期内社会固定资产和存货的实际形成额。一定时期内社会固定资产和存货的实际形成额。一定时期内社会固定资产和存货的实际形成额。实际形成的投资品实际形成的投资品实际形成的投资品实际形成的投资品+ +卖者卖者卖者卖者18- 10高等教育出版社 2009 权所有投资与储蓄投资与储蓄厂商意愿投资与实际投资的差异，直接表厂商意愿投资与实际投资的差异，直接表现为厂商存货数量（包括意愿存货与非意现为厂商存货数量（包括意愿存货与非意
10、愿存货）的变动：愿存货）的变动：当意愿投资小于实现投资时，存货积压，当意愿投资小于实现投资时，存货积压，产品供大于求产品供大于求减少投资，减少产量；减少投资，减少产量；当意愿投资大于实现投资时，存货短缺，当意愿投资大于实现投资时，存货短缺，产品供不应求产品供不应求扩大投资，扩大产量；扩大投资，扩大产量；18- 11高等教育出版社 2009 权所有投资与储蓄投资与储蓄人们常常认为，投资供给包括资金、物资和劳动人们常常认为，投资供给包括资金、物资和劳动人们常常认为，投资供给包括资金、物资和劳动人们常常认为，投资供给包括资金、物资和劳动力。其实，资金仅是物资的货币表现。如果不考力。其实，资金仅是物资
11、的货币表现。如果不考力。其实，资金仅是物资的货币表现。如果不考力。其实，资金仅是物资的货币表现。如果不考虑货币因素干扰（即货币的供求是均衡的），资虑货币因素干扰（即货币的供求是均衡的），资虑货币因素干扰（即货币的供求是均衡的），资虑货币因素干扰（即货币的供求是均衡的），资金的供给和物资的供给是一致的。金的供给和物资的供给是一致的。金的供给和物资的供给是一致的。金的供给和物资的供给是一致的。对于净投资（新增加的投资）而言，投资供给对于净投资（新增加的投资）而言，投资供给对于净投资（新增加的投资）而言，投资供给对于净投资（新增加的投资）而言，投资供给的大小取决于社会产品用于消费和补偿后剩余的大小取
12、决于社会产品用于消费和补偿后剩余的大小取决于社会产品用于消费和补偿后剩余的大小取决于社会产品用于消费和补偿后剩余多少，而后者正是我们所说的储蓄。多少，而后者正是我们所说的储蓄。多少，而后者正是我们所说的储蓄。多少，而后者正是我们所说的储蓄。18- 12高等教育出版社 2009 权所有投资与储蓄投资与储蓄潜在储蓄潜在储蓄潜在储蓄潜在储蓄 指社会在一定时期内进行储蓄的潜力。潜在储蓄（供指社会在一定时期内进行储蓄的潜力。潜在储蓄（供指社会在一定时期内进行储蓄的潜力。潜在储蓄（供指社会在一定时期内进行储蓄的潜力。潜在储蓄（供给）从长期看取决于一国的自然禀赋和劳动力的增长；给）从长期看取决于一国的自然禀
13、赋和劳动力的增长；给）从长期看取决于一国的自然禀赋和劳动力的增长；给）从长期看取决于一国的自然禀赋和劳动力的增长；从短期看还决定于一国已形成的生产能力的大小及一从短期看还决定于一国已形成的生产能力的大小及一从短期看还决定于一国已形成的生产能力的大小及一从短期看还决定于一国已形成的生产能力的大小及一定时期新增生产能力的大小。定时期新增生产能力的大小。定时期新增生产能力的大小。定时期新增生产能力的大小。实现储蓄实现储蓄实现储蓄实现储蓄 一定时期内国民收入用于消费后的剩余额，可称为国一定时期内国民收入用于消费后的剩余额，可称为国一定时期内国民收入用于消费后的剩余额，可称为国一定时期内国民收入用于消费
14、后的剩余额，可称为国民总储蓄。实现储蓄是潜在的投资资金来源（潜在的民总储蓄。实现储蓄是潜在的投资资金来源（潜在的民总储蓄。实现储蓄是潜在的投资资金来源（潜在的民总储蓄。实现储蓄是潜在的投资资金来源（潜在的投资供给）。投资供给）。投资供给）。投资供给）。18- 13高等教育出版社 2009 权所有投资与储蓄投资与储蓄意愿储蓄（投资意愿供给）意愿储蓄（投资意愿供给）一定时期内社会愿意并能够提供的作为投资资一定时期内社会愿意并能够提供的作为投资资一定时期内社会愿意并能够提供的作为投资资一定时期内社会愿意并能够提供的作为投资资金供给的储蓄数量。金供给的储蓄数量。金供给的储蓄数量。金供给的储蓄数量。意愿
15、储蓄在实物形态上表现为一定时期全社会意愿储蓄在实物形态上表现为一定时期全社会意愿储蓄在实物形态上表现为一定时期全社会意愿储蓄在实物形态上表现为一定时期全社会愿意并能够提供的投资品数量。愿意并能够提供的投资品数量。愿意并能够提供的投资品数量。愿意并能够提供的投资品数量。由于受体制、价格等多种因素的制约，意愿储由于受体制、价格等多种因素的制约，意愿储由于受体制、价格等多种因素的制约，意愿储由于受体制、价格等多种因素的制约，意愿储蓄和实现储蓄通常小于潜在储蓄。蓄和实现储蓄通常小于潜在储蓄。蓄和实现储蓄通常小于潜在储蓄。蓄和实现储蓄通常小于潜在储蓄。18- 14高等教育出版社 2009 权所有投资与储
16、蓄投资与储蓄 相关概念的理解相关概念的理解相关概念的理解相关概念的理解 在统计上，一定年份的实现储蓄（在统计上，一定年份的实现储蓄（在统计上，一定年份的实现储蓄（在统计上，一定年份的实现储蓄（Y-CY-C）与该年的投）与该年的投）与该年的投）与该年的投资实现额（固定资产形成额资实现额（固定资产形成额资实现额（固定资产形成额资实现额（固定资产形成额+ +存货形成额）总是相等存货形成额）总是相等存货形成额）总是相等存货形成额）总是相等的，不论投资是用于固定资产的形成还是存货的形成，的，不论投资是用于固定资产的形成还是存货的形成，的，不论投资是用于固定资产的形成还是存货的形成，的，不论投资是用于固定资产的形成还是存货的形成，也不论存货的增加是意愿的还是非意愿的。也不论存货的增加是意愿的还是非意愿的。也不论存货的增加是意愿的还是非意愿的。也不论存货的增加是意愿的还是非意愿的。 意愿投资并不总是与意愿储蓄相等。意愿投资并不总是与意愿储蓄相等。意愿投资并不总是与意愿储蓄相等。意愿投资并不总是与意愿储蓄相等。 当意愿投资当意愿投资当意愿投资当意愿投资 意愿储蓄时，投资的需求大于供给，导致投资意愿储蓄
