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1、第十四章第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡第一节第一节 投资的决定投资的决定第二节第二节 ISIS曲线曲线第三节第三节 利率的决定利率的决定第四节第四节 LMLM曲线曲线第五节第五节 IS-LMIS-LM分析分析第六节第六节 凯恩斯有效需求理论的基本框架凯恩斯有效需求理论的基本框架1一一. . 投资投资投投资资，是是建建设设新新企企业业、购购买买设设备备、厂厂房房等等各各种种生生产产要要素素的的支支出以及存货的增加，主要指厂房和设备等实物资本。出以及存货的增加，主要指厂房和设备等实物资本。投资就是资本的形成。投资就是资本的形成。投资类型投资类型第一节第一节 投资
2、的决定投资的决定投资主体：国内私人投资和政府投资。投资主体：国内私人投资和政府投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。2（1）实际利率。）实际利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。实际利率实际利率=名义利率名义利率-通货膨胀率通货膨胀率二二.决定投资的经济因素决定投资的经济因素（2）预期收益。）预期收益。与投资同向变动，投资是为了获利。与投资同向变动，投资是为了获利。（3）投资风险。）投资风险。与投资反向变动。与投资反向变动。投资是现在的事，收益是未
3、来的事，投资未来的结果投资是现在的事，收益是未来的事，投资未来的结果有很多不确定因素。有很多不确定因素。3三三.实际利率与投资：投资函数实际利率与投资：投资函数u投资函数：投资与利率之间的函数关系。投资函数：投资与利率之间的函数关系。uii（r） （满足（满足di/dr 0） 。投资投资i是利率是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。的减函数，即投资与利率反向变动。u线性投资函数：线性投资函数：ie-dr i ir%r%投资函数投资函数i= e dre 假定只有利率发假定只有利率发生变化，其他因生变化，其他因素都不变素都不变e：自主投资，是即使：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。时也会有
4、的投资量。d：投资系数，是投资需：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个度。表示利率每增减一个百分点百分点，投资增加的量。，投资增加的量。4四四.资本边际效率资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital u资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。l现值计算公式：现值计算公式：lR0为第为第n期收益期收益Rn的现值，的现值，r为贴现率。为贴现率。资本边际效率资本边际效
5、率r r的计算的计算R R为资本供给价格为资本供给价格R R1、R R2、RRn等为不同年份的预期收益等为不同年份的预期收益J J为残值为残值u如果如果r大于市场利率，投资就可行。大于市场利率，投资就可行。56资本边际效率资本边际效率 资本的边际效率资本的边际效率 r r 的数值取决于资本品供的数值取决于资本品供给价格和预期收益，预期收益给价格和预期收益，预期收益 既定时，供给价格既定时，供给价格 R R 越大，越大，r r 越小；而供越小；而供给价格给价格 R R 既定时，预期收益既定时，预期收益 越大，越大，r r 越大。越大。6五五.资本边际效率曲线资本边际效率曲线u资本边际效率资本边际
6、效率MECMEC曲线曲线：不同数量的资本供给，其不同的边：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。根据凯恩斯的资本的边际效率递减规际效率所形成的曲线。根据凯恩斯的资本的边际效率递减规律律, ,资本的边际效率曲线是一条下降的曲线。资本的边际效率曲线是一条下降的曲线。pi i投资量投资量pr r利率利率i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECp投资越多，资本的边际效投资越多，资本的边际效率越低。率越低。p即利率越低，投资越多。即利率越低，投资越多。r%r%0 07六、投资边际效率曲线六、投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment 资本边际
7、效率曲线不能准确代表企业的投资需求曲线。资本边际效率曲线不能准确代表企业的投资需求曲线。当利率下降，投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。当利率下降，投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。最终，最终，MEC会减少。会减少。MEI减少了的减少了的MEC称为投资边际效率曲线，称为投资边际效率曲线，要低于要低于MEC。图形上表。图形上表现为资本的边际效率曲现为资本的边际效率曲线位于投资的边际效率线位于投资的边际效率曲线的上方。曲线的上方。i资本边际效率曲线与投资资本边际效率曲线与投资边际效率曲线边际效率曲线MEIMECr0r1MEI即是投资需求函数即是投资需求函数r%r%0 0i089七
8、七. .预期收益与投资预期收益与投资l 影响预期收益的因素影响预期收益的因素1.1.市场需求的预期：市场需求的预期：对投资项目的产出需求预期对投资项目的产出需求预期, ,即产品即产品未来的需求情况。未来的需求情况。一定产出量要求提供一定的资本设备量，即预期市场需一定产出量要求提供一定的资本设备量，即预期市场需求增加多少，相应地就会要求增加多少投资。求增加多少，相应地就会要求增加多少投资。产出增量与投资之间的关系称为产出增量与投资之间的关系称为加速数加速数，说明这一关系，说明这一关系的理论称为的理论称为加速原理加速原理。2.2.产品成本产品成本: :原材料成本；地租成本；尤其是劳动者工资原材料成
9、本；地租成本；尤其是劳动者工资成本成本; ;相对于劳动密集型产业。相对于劳动密集型产业。3.3.投资抵免税：投资抵免税：政府税收政策，即政府税收政策，即企业可以从他们的所企业可以从他们的所得税单中扣除其投资总额的一定比例。得税单中扣除其投资总额的一定比例。9八、风险与投资八、风险与投资投资需求会随人们承担风险的意愿和能力投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变化。变化而变化。投资需求与投资者的乐观与悲观情绪相关。投资需求与投资者的乐观与悲观情绪相关。普遍说来，当宏观经济趋于繁荣时，投资普遍说来，当宏观经济趋于繁荣时，投资 风险较小；风险较小； 当宏观经济趋于下降时，投资当宏观经济趋于下降时
10、，投资 风险较大。风险较大。10九九.托宾的托宾的“q”说说p美国的詹姆斯美国的詹姆斯托宾（托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家，提出股票价格凯恩斯主义经济学家，提出股票价格会影响企业投资的理论。会影响企业投资的理论。如果如果1，则企业的，则企业的股票股票市场价值高于新建造企业的成本，市场价值高于新建造企业的成本，因而新建造企业比买旧企业要便宜，就会有新投资。因而新建造企业比买旧企业要便宜，就会有新投资。如果如果1，可以在二级市场上便宜地购买旧企业，而不要新，可以在二级市场上便宜地购买旧企业，而不要新建投资。所以，就不会有投资。建投资。所以，就不会有投资。u
11、企业的企业的股票股票市场价值市场价值/ /新建造企业的成本。新建造企业的成本。11第二节第二节 IS IS曲线曲线一一.IS.IS曲线及其推导曲线及其推导uISIS曲线就是说明产品市场均衡条件。曲线就是说明产品市场均衡条件。u产品市场均衡，是指产品市场上总供给与总需求相等。产品市场均衡，是指产品市场上总供给与总需求相等。u二部门经济中的均衡条件是总供给总需求二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, , i = si = susyc ，所以y = c + i , 而c = a + by.p求解得均衡国民收入：y = a+i/1-bui= e-i= e-drdr u得到得到ISIS方程：方程：uI
12、：investment 投资投资uS：save 储蓄储蓄12ISIS 曲线及其推导曲线及其推导l 逻辑推导逻辑推导: : r r i i ( (r r) ) s s ( (y y) ) y y 要使产品市场保持均衡，即储蓄等于投资，则均要使产品市场保持均衡，即储蓄等于投资，则均衡国民收入与利率之间存在着反方向变化的关系。衡国民收入与利率之间存在着反方向变化的关系。以纵轴代表利率，横轴代表收入，则可得到一条以纵轴代表利率，横轴代表收入，则可得到一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这种组何一点都代表一定的
13、利率和收入的组合，在这种组合下，投资和储蓄都是相等的，即合下，投资和储蓄都是相等的，即i=si=s, ,从而产品市从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为场是均衡的，因此这条曲线称为ISIS曲线。曲线。13ISIS曲线曲线IS曲线曲线y yr r14IS曲线求解与作图曲线求解与作图假设已知投资函数假设已知投资函数i=1250-250r,i=1250-250r, 消费函数消费函数c=500+0.5y.c=500+0.5y.（1 1）求）求ISIS曲线方程。（掌握两种方法求）曲线方程。（掌握两种方法求）（2 2）当利率）当利率r r为为1 1，2 2，3 3，4 4，5 5时，求时，求y y；并根据
14、并根据r r和和y y的组合作出图形。的组合作出图形。提示：提示：IS曲线根据三个关系推导出来：曲线根据三个关系推导出来：投资函数、储蓄函数、储蓄等于投资投资函数、储蓄函数、储蓄等于投资15 iiyssr%r%y投资需求函数i= i(r) 储蓄函数s= y - c(y)均衡条件i=s 产品市场均衡产品市场均衡i(r) y - c(y) IS曲曲线线的的推推导导图图示示图图1 1：投资需求是利率的减函数：投资需求是利率的减函数图图2 2：投资储蓄的均衡状态：投资储蓄的均衡状态图图3 3：储蓄是国民收入率的增函数：储蓄是国民收入率的增函数图图4 4：产品市场均衡状态：产品市场均衡状态16二二.IS
15、.IS曲线及其斜率曲线及其斜率uISIS斜率：斜率：取决于投资函数和取决于投资函数和储蓄函数的斜率储蓄函数的斜率斜率的斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。 y yIS曲线曲线r%r%17ISIS 曲线的斜率曲线的斜率 IS 斜率斜率: 投资系数投资系数 d 不变：不变： 与与 IS 斜率成反比。斜率成反比。 边际消费倾向边际消费倾向 不不变：变：d 与与 IS 斜率成斜率成反比。反比。18IS IS 曲线的斜率曲线的斜率l d d 是投资需求对利率的
16、敏感程度，如果是投资需求对利率的敏感程度，如果d d 值较大，值较大，即投资对于利率变化比较敏感，则即投资对于利率变化比较敏感，则ISIS 曲线的斜率曲线的斜率就较小，就较小，ISIS 曲线越平缓。曲线越平缓。l 是边际消费倾向，如果是边际消费倾向，如果 较大，则较大，则ISIS 曲线的曲线的斜率就较小，则斜率就较小，则 ISIS 曲线也较平缓。曲线也较平缓。l 在三部门条件下，在三部门条件下，ISIS 曲线的斜率还与税率有一定曲线的斜率还与税率有一定关系，此时关系，此时ISIS曲线的斜率公式：曲线的斜率公式：1-1-（1-t)/d1-t)/d 当当 d d 和和 一定时，税率一定时，税率 t t越小，越小，ISIS 曲线的斜率曲线的斜率越小，越小，IS IS 曲线就越平缓；税率曲线就越平缓；税率 t t 越大，越大， ISIS 曲线曲线的斜率越大，的斜率越大， ISIS 曲线越陡峭。曲线越陡峭。19三三.IS.IS曲线的经济含义曲线的经济含义（1）描述产品市场达到宏观均衡，即）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率时，总产出与利率之间的关系。之间的关系。（3）均衡的国民收
