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1、最新资料推荐实验一 筹资决策综合分析一、实验名称南方家俱公司筹资决策二、实验目的熟悉和掌握资本成本计算、各种筹资方式的优缺点，财务风险分析以及筹资决策的方法。三、实验材料2001年8月，南方家具公司管理层研究公司资金筹措问题，其有关情况如下：1、基本情况南方家俱公司成立于1990年，经过10年的发展，到2000年资产达到794万元，销售收入达到1 620万元，净利达到74万元。尽管2000年是萧条年，但该公司销售收入和净利仍比上年分别增长了8.7%和27.6%。目前，该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量的新产品，因而利润的增长幅度相对降低。公司计划在今后5年中，使销售收入成倍增
2、长。为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，计划新建一家分厂，到2003年末，使生产能力翻一番。分厂直接投资需要800万元，其中，2002年投资500万元，2003年投资300万元。这将是同行业中规模最大，现代化程度最高的工厂。此外，需要50万元的资金整修和装备现有的厂房和设备，300万元的流动资金弥补生产规模扩大而引起的流动资金的不足。这三项合计共需资金1150万元。在未来几年中，通过公司内部留用利润和提高流动资金利用效果，可解决350万元资金，但此外的800万元资金必须从外部筹措。2001年9月2日董事会将正式讨论筹资问题。2、行业情况家俱业是高度分散的行业，在1 000多家家俱企业中，销
3、售收入超过1 500万元的不到30家。在过去的几年中，家俱行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。但该行业的发展前景是可观的，经济不景气的时期已经过去，该行业也会随着经济的复苏而发展起来。南方家俱公司和同行业三家公司2000年的财务资料如下表1.1所示。表1.1 南方家俱公司和同行业三家公司财务状况表 单位：万元项 目AA公司BB公司CC公司南方公司销售收入3 713.212 929.37 742.71 620净利188.41 203.2484.974流动比率3.27.24.34.08流动资本1 160.74 565.12 677.8425资产负债率（%）1.42.010.428.
4、1流动资本占普通股权益（%）65.464.967.374.4销售净利率（%）519.36.34.58股东权益报酬率（%）10.617.112.213.6普通股每股收益0.72.01.931.23普通股每股股利0.280.80.60.3市盈率16.217.816.29.63、南方家俱公司财务状况南方家俱公司现有长期借款85万元，其中10万元在1年内到期，年利率为5.5.%。每年末偿还本金10万元。借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金。南方公司于1996年以每股5元公开发行普通股170 000股。目前公司发行在外的普通股共计600 000股，其股利政策保持不变，年股利支付率为35%。此外
5、，公司2001年固定资产投资30万元。公司近几年的资产负债表及损益表如表1.2、表1.3所示。表1.2 南方家俱公司资产负债表 单位：万元 年 份项 目1998199920002001年8月31日资产 现金26232463 应收账款209237273310 存货203227255268 其他流动资产8101114 流动资产合计446497563655 固定资产原值379394409424 减：累计折旧 135155178189 固定资产净值244239231235资产总计690736794890负债及股东权益77 应付账款6290102125 一年内到期的长期借款10101010 应付股利5
6、应付税款36252650 流动负债合计108125138170 长期负债105958585 股东权益477516571635负债及股东权益总计690736794890表1.3 南方家俱公司损益表 单位：万元 年 份项 目199619971998199920002001年8月31日销售净额1 0621 0651 2931 4911 6201 279销售成本8538801 0461 2011 274968销售毛利209185247290346311销售及管理费用111122142160184136利息费用877653税前利润905698124157172所得税（50%）442751668387净收
7、益464447587485普通股每股收益0.770.730.780.971.231.42每股现金股利0.270.270.270.30.30.27折旧2122224、南方家俱公司预计财务资料相关资料如表1.4所示。表1.4 南方家俱公司预计息税前利润表 单位：万元 年 份项 目20012002200320042005销售净额2 0802 5003 1003 7004 200销售成本1 5741 8902 3472 8003 179销售毛利5066107539001 021销售及管理费用223270335400454息税前利润283340418500567折旧费23751001001005、筹资方
8、式公司管理部门最初倾向于发行股票筹资，公司目前股价21.06元，扣除预计5%的发行费用，每股可筹资20元；发行股票400 000股，可筹集资金800万元。这种方案必须在董事会讨论决定后于2002年初实施。但投资银行建议通过借款方式筹资，他们认为借款筹资可以降低资本成本。借款的有关条件为：（1）年利率7%，期限10年。（2）从2004年末开始还款，每年末偿还本金80万元。（3）借款的第一年，公司的流动资金必须保持在借款总额的50%，以后每年递增10%，直到达到未偿还借款的80%。（4）股东权益总额至少为600万元。（5）借款利息在每年末支付。四、实验要求1、计算两种筹资方式的资本成本。2、分析不
9、同筹资方式对公司财务状况的影响。3、为该公司做出筹资决策并说明理由。五、实验原理筹资方式的选择是筹资决策的基本内容。决策时要从财务风险、资本成本、股东利益以及有关限制条件等诸多方面进行综合考虑、权衡利弊得失，最后做出决策。本实验涉及偿债能力、获利能力、资本成本等相关财务指标的计算和不同筹资方式的优缺点等财务管理知识。六、实验步骤1、编制南方公司20012005年利息计算表（借款筹资）本年利息现有借款年初余额5.5%新借款年初余额7%表1.5 南方公司20012005年利息计算表（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005年初借款余额本年借款本年还款年末借款余额本年利息
10、2、编制南方公司20012005年利息计算表（股票筹资）当年利息年初借款余额5.5%表1.6 南方公司20012005年利息计算表（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005年初借款余额本年还款年末借款余额本年利息3、编制南方公司20012005年预计损益表部分项目（借款筹资）表1.7 南方公司20012005年预计损益表部分项目（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005销售净额息税前利润利息税前利润税后利润分配股利留用利润成本费用中的折旧额4、编制南方公司20012005年预计损益表部分项目（股票筹资）表1.8 南方公司20012005年
11、预计损益表部分项目（股票筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005销售净额息税前利润利息税前利润税后利润分配股利留用利润成本费用中的折旧额5、编制南方公司20012005年预计资产负债表部分项目（借款筹资）固定资产净额上年末固定资产净值本年固定资产投资本年折旧流动负债销售净额1381620（用2000年流动负债占销售收入比率计算）股东权益上年末股东权益本年留用利润流动资产资产总计固定资产净值表1.9 南方公司20012005年预计资产负债表部分项目（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005流动资产固定资产净值资产总计流动负债长期负债股东权益负债及股东权益总计6、编制南方公司20012005年预计资产负债表部分项目（股票筹资）表1.10 南方公司20012005年预计资产负债表部分项目（股票筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005流动资产固定资产净值资产总计流动负债长期负债股东权益负债及股东权益总计7、编制南方公司20012005年有关财务指标表（借款筹资）流动资本流动资产流动负债营业现金净流量税后利润折旧债务偿还保证倍数营业现金净流量（偿还借款利息）100%表1.11 南方公
