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1、燕京啤酒、燕京啤酒、青岛青岛(qn do)(qn do)啤啤酒酒财务状况分析财务状况分析(fnx)(fnx) 财务管理财务管理案例案例(n l)(n l)分析之一分析之一第一页，共五十三页。案例分析思路案例分析思路(sl)与方法与方法 本本案案例例主主要要采采用用比比率率分分析析的的方方法法，并并结结合合因因素素分分析析法法和和趋趋势势分分析析法法，从从上上市市公公司司最最核核心心的的指指标标净净资资产产收收益益率率入入手手，对对公公司司赢赢利利能能力力、资资产产效效率率、偿偿债债(chn zhai)能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。第二页，共五十
2、三页。公公 司司 介介 绍绍行行 业业 背背 景景燕京啤酒概况燕京啤酒概况青岛啤酒概况青岛啤酒概况主营业务收入主营业务收入净净 利利 润润总总 资资 产产净净 资资 产产第三页，共五十三页。行行 业业 背背 景景一、一、全球啤酒市场总体发展状况全球啤酒市场总体发展状况 全球啤酒总产量还处于平稳上升状态，产量增速则逐渐趋于稳定。总的来说，世界啤酒市场供给能力还是在稳步(wnb)提高的。二、二、新机遇就是新挑战。新机遇就是新挑战。 就啤酒市场而言，国际市场已趋于相对饱和，而中国却以每年6的增长率，成为全球啤酒市场版图中的亮点。然而，高端啤酒市场的同质化问题，近来却频繁见诸于报端，有的专家甚至用“红
3、海”（已知的市场空间）一词来形容。眼下，国际巨头先后进入内地，跑马圈地，高档啤酒市场一片鏖战。 三、三、WTO的影响。的影响。在经济全球化和中国加入WTO的环境下，外资再次进入我国市场，与国内大企业集团结成战略联盟，控股或参股。我国啤酒行业的整合速度大大加快。 第四页，共五十三页。燕京啤酒概况燕京啤酒概况(gikung)第五页，共五十三页。青岛啤酒青岛啤酒(pji)概况概况第六页，共五十三页。主主 营营 业业 务务 收收 入入单位单位(dnwi)：亿元亿元收入收入(shur(shur ) )是企是企业利润的来源，同业利润的来源，同时也反映市场规模时也反映市场规模的大小。燕京的大小。燕京07-0
4、907-09年逐步增长年逐步增长,09,09、1010年营业收入略有年营业收入略有下降，显示其市场下降，显示其市场占有率下降，而青占有率下降，而青岛收入一直保持稳岛收入一直保持稳步增长。步增长。第七页，共五十三页。净净 利利 润润单位单位(dnwi)：亿元亿元它是衡量一个企它是衡量一个企业经营效益的主业经营效益的主要指标。要指标。燕京燕京07-07-0808年利润平稳，年利润平稳，09-09-1111年净利润稳步增年净利润稳步增长，近五年来均保持长，近五年来均保持较平稳的利润，相对较平稳的利润，相对而言，青岛净利润水而言，青岛净利润水平一直大幅度增长，平一直大幅度增长，可见青岛啤酒可见青岛啤酒
5、(p(p ji)ji)的营业效应的营业效应很好，其产品销量也很好，其产品销量也是很好的是很好的第八页，共五十三页。单位单位(dnwi)：亿元亿元总总 资资 产产总资产显示企业总资产显示企业规模的大小，燕规模的大小，燕京京5 5年来总资产增年来总资产增长较快，年均增长长较快，年均增长14.05%14.05%，康佳也处，康佳也处于高速增长状态于高速增长状态(zhu(zhu ngtngt i)i)，年均，年均增长增长25.8%25.8%，但总，但总的来说，燕京规模的来说，燕京规模较大于青岛。较大于青岛。第九页，共五十三页。单位单位(dnwi)：亿元亿元净净 资资 产产由于青岛由于青岛(qn (qn
6、do)do)连年高额的净连年高额的净利润，再加上股东利润，再加上股东的再投入，使企业的再投入，使企业净资产高速增长，净资产高速增长，年均增长年均增长12.67%12.67%，燕京年均增长，燕京年均增长10.37%10.37%。第十页，共五十三页。财务指标分析财务指标分析(fnx)内容内容核心核心(hxn)指标分析指标分析盈利盈利(yn l)能力分析能力分析偿债能力分析偿债能力分析资产效率分析资产效率分析获现能力分析获现能力分析股利政策分析股利政策分析第十一页，共五十三页。核核 心心 指指 标标 分分 析析净资产收益率净资产收益率（净利润 / / 净资产平均(pngjn)总额）X 100%销售销
7、售(xioshu)净利率净利率（净利润 / / 销售收入）X 100%总资产周转率总资产周转率销售收入 / / 总资产平均(pngjn)总额权益乘数权益乘数总资产平均总额 / / 净资产平均总额X XX X分析结论分析结论第十二页，共五十三页。净净 资资 产产 收收 益益 率率净资产收益率反净资产收益率反映映(fny(fny ng)ng)企业企业所有者权益的获所有者权益的获利能力。两家公利能力。两家公司自司自0707年以来都年以来都呈上升态，但青呈上升态，但青岛的上升幅度更岛的上升幅度更大一些，大一些，1010年燕年燕京净资产收益率京净资产收益率略有下降，青岛略有下降，青岛近五年一直保持近五年
8、一直保持稳步增长。稳步增长。第十三页，共五十三页。销销 售售 净净 利利 率率销售净利率反映销售净利率反映企业销售收入的企业销售收入的获利能力。获利能力。07-0907-09年青岛销售净利年青岛销售净利率大幅上涨，但率大幅上涨，但0909、1010年与燕京销年与燕京销售净利率基本售净利率基本10-10-1111年，燕京呈现年，燕京呈现下降降状态下降降状态(zhu(zhu ngtngt i)i)，但，但幅度较小。幅度较小。第十四页，共五十三页。总总 资资 产产 周周 转转 率率总资产周转率反总资产周转率反映总资产的利用映总资产的利用效率。青岛啤酒效率。青岛啤酒总资产周转率逐总资产周转率逐年递减年
9、递减(d(d jin)jin)，燕京一直低于青燕京一直低于青岛，但其总资产岛，但其总资产周转率较为稳定。周转率较为稳定。第十五页，共五十三页。权权 益益 乘乘 数数权益乘数反映企权益乘数反映企业总资产是所有业总资产是所有者权益的多少倍者权益的多少倍数。燕京权益乘数。燕京权益乘数一直高于青岛数一直高于青岛(qn do)(qn do)，且燕，且燕京权益乘数浮动京权益乘数浮动很大，而青岛很大，而青岛(qn do)(qn do)基本保基本保持了稳定的水平。持了稳定的水平。第十六页，共五十三页。核心指标分析核心指标分析(fnx)结论结论燕京和青岛两家公司净资产收益率都是逐年增加的，从燕京和青岛两家公司净
10、资产收益率都是逐年增加的，从2009年年-2011年燕京啤酒净资产收益率较为年燕京啤酒净资产收益率较为稳定，青岛啤酒则是较缓慢的增加，说明公司盈利能力都有所加强，显示在餐饮行业中饮料是不可缺稳定，青岛啤酒则是较缓慢的增加，说明公司盈利能力都有所加强，显示在餐饮行业中饮料是不可缺少的，在众多竞争者参与的情况下，更应注意如何少的，在众多竞争者参与的情况下，更应注意如何(rh)调整产业结构能够更好的发展企业，万不能调整产业结构能够更好的发展企业，万不能冒失的采取减少盈利空间以保持市场份额的举动。冒失的采取减少盈利空间以保持市场份额的举动。从销售净利率指标看，燕京啤酒的规模要大宇青岛啤酒，利用其规模效
11、益，在从销售净利率指标看，燕京啤酒的规模要大宇青岛啤酒，利用其规模效益，在20072009年期间一直保持了较高的水平，但年期间一直保持了较高的水平，但2009-2010年燕京和青岛基本保持同等水平，在年燕京和青岛基本保持同等水平，在20102011年燕京啤酒被青岛啤酒反超，显示出燕京啤酒竞争力趋弱。年燕京啤酒被青岛啤酒反超，显示出燕京啤酒竞争力趋弱。青岛权益乘数较燕京小，显示其负债经营的比例小于燕京，且呈基本稳定的趋势青岛权益乘数较燕京小，显示其负债经营的比例小于燕京，且呈基本稳定的趋势,燕京则燕京则是动荡不定。是动荡不定。总资产周转率青岛啤酒公司均呈略微下降态，表明公司销售收入的增长稍小于总
12、资产的增长，总资产周转率青岛啤酒公司均呈略微下降态，表明公司销售收入的增长稍小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益有所下降。燕京啤酒公司基本保持较稳定的状态显示公司资产的边际效益有所下降。燕京啤酒公司基本保持较稳定的状态以上几个指标显示，两家公司净资产收益率上升的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分以上几个指标显示，两家公司净资产收益率上升的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。解，作进一步分析。第十七页，共五十三页。盈盈 利利 能能 力力 分分 析析主营毛利率主营毛利率营业利润营业利润(lrn)比重比重分产品分产品(chnpn)收入分析收入分析新项目投资新项目投资(tu
13、 z)分分析析期间费用比较期间费用比较小小 结结第十八页，共五十三页。主主 营营 毛毛 利利 率率主营毛利率反映主营毛利率反映企业主要产品的企业主要产品的获利能力。燕京获利能力。燕京从从0808年毛利率大幅年毛利率大幅下降下降, ,并在并在0909年首次年首次低于青岛低于青岛, ,其多年的其多年的规模效应没有得到规模效应没有得到(d(d d d o)o)发挥发挥, ,显示显示其产品的获利能其产品的获利能力下降力下降, ,青岛基本青岛基本保持稳定。保持稳定。主营毛利率主营毛利率= =（主营利润（主营利润(lrn)(lrn)/ /主营收入）主营收入）X 100%第十九页，共五十三页。2011年产品
14、年产品(chnpn)收入、利润结构收入、利润结构从燕京啤酒公司从燕京啤酒公司2011年收入与利润分产品看，啤酒仍是最为重要的产品，收入占全部收入的年收入与利润分产品看，啤酒仍是最为重要的产品，收入占全部收入的94.73%，利润占总利润的，利润占总利润的95.97%，茶饮料有一定的销量，但与专业生产茶饮料的企业相比还有很大差距，茶饮料有一定的销量，但与专业生产茶饮料的企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，但是茶饮料利润率太低，饲料有一定的发展空间，但是茶饮料利润率太低，饲料(slio)毛利率相当高，但其收入利润所占比毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入茶饮料等大众饮
15、品为新产品产品，来打通重太小。公司年度报告称公司将投入茶饮料等大众饮品为新产品产品，来打通2012年新的利润年新的利润增长点，对公司的发展将是极为重要的。青岛啤酒公司目前也是啤酒为最重要的，也需要增长点，对公司的发展将是极为重要的。青岛啤酒公司目前也是啤酒为最重要的，也需要寻找新的利润增长点来保持企业的发展。寻找新的利润增长点来保持企业的发展。第二十页，共五十三页。燕京燕京(yn jn)公司新项目投资分析公司新项目投资分析由于近年来啤酒行业竞争激烈(jli)，企业经营成本持续上升，为降低成本，提升企业规模，燕京公司在2011年以100%股份收购了邢台天牛啤酒有限公司。但可能是由于管理等方面的原
16、因，这项投资项目在2011年中处于负盈利状态。项目名称项目金额 项目进度 （%） 项目收益情况收购邢台天牛啤酒有限公司 100%股权并更名为燕京啤酒（邢台）有限公司10，772100-357合计10，772100-357第二十一页，共五十三页。青岛公司青岛公司(n s)新项目投资分析新项目投资分析青岛(qn do)啤酒公司为提升产品质量，加强品牌，扩大规模，在2011年新建多家啤酒生产基地，用于此项资金共152，322万元，由此预计2012年青岛啤酒产量及需求量将大幅度增加。第二十二页，共五十三页。营营 业业 利利 润润 比比 重重营业利润营业利润(lrn)(lrn)比重比重= =（营业利润（营业利润/ /利润总额）利润总额）X 100%营业利润占利营业利润占利润总额的比重润总额的比重反映企业主营反映企业主营业务对利润总业务对利润总额贡献大小。额贡献大小。两家公司营业两家公司营业利润所占比重利润所占比重均处于较高比均处于较高比例例, ,特别是青岛特别是青岛(qn do)(qn do)公司，公司，显示其主营业务的显示其主营业务的核心地位。但燕京核心地位。但燕京公司没有青岛公司没有青岛(q
