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1、诚迅金融培训信托行业分析基础-费伟杰1信托行业基础知识主要信托业务的业务模式信托行业财务报表分析信托公司估值与投资机会诚迅金融培训关于信托的几个概念n信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。n受托人应当是具有完全民事行为能力的自然人、法人。在信托业务中，信托公司是受托人。n委托人应当是具有完全民事行为能力的自然人、法人或者依法成立的其他组织。在信托业务中，购买信托计划的自然人或机构是委托人。n受益人是在信托中享有信托受益权的人。受益人可以是自然人、法人或者依法成立的其他组织。委托人可以是受
2、益人，也可以是同一信托的惟一受益人。受托人可以是受益人但不得是同一信托的惟一受益人。2诚迅金融培训信托公司的主要业务和历史变革n信托公司是受中国银监会监管（2003年前受中国人民银行监管）的非银行金融机构，主要从事固有业务和信托业务，兼具银行、资产管理、投资公司和PE的特点。n1979年，中国国际信托投资公司成立；n2000年，中国人民银行要求所有信托公司停业，并重新递交注册申请；n2001年，信托法颁布；n2002年，信托投资公司资金信托管理暂行办法颁布；n2007年，信托公司管理办法、信托公司集合资金信托计划管理办法、信托公司治理指引颁布；n2010年，信托公司净资本管理办法颁布。3诚迅金
3、融培训我国信托行业营业收入及净利润高速增长4单位：亿元单位：亿元2006200720082009201020110501001502002503003504004505000%50%100%150%200%250%300%350%-50%73303231216275439315%-24%-6%27%60%信托行业营业收入规模增长率CAGR43%我国我国2006-2011信托行业营业收入及增长率信托行业营业收入及增长率单位：亿元单位：亿元200620072008200920100501001502002500%50%100%150%200%250%300%-50%4215912115219827
4、9%-24%26%30%信托行业净利润增长率CAGR47%我国我国2006-2010信托行业净利润及增长率信托行业净利润及增长率诚迅金融培训我国信托行业净资产及从业人数高速增长5单位：亿元单位：亿元20062007200820092010201102004006008001,0001,2001,4001,6001,8000%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%4917057981,1531,3201,63344%13%44%15%24%信托行业净资产增长率CAGR27%我国我国2006-2011信托行业净资产及增长率信托行业净资产及增长率单位：人单位：人200620072
5、0082009201001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0000%10%20%30%40%-10%-20%5,0154,2104,9165,4647,382-16%17%11%35%信托行业从业人员增长率CAGR10%我国我国2006-2011信托行业从业人员及增长率信托行业从业人员及增长率诚迅金融培训近年我国信托行业净利率超过70%6我国我国2006-2010信托行业净利润信托行业净利润/营业收入营业收入200620072008200920100%10%20%30%40%50%60%70%80%58%52%52%70%72%诚迅金融培训我国信托行业人
6、均净利润远高于银行业7单位：万元单位：万元200620072008200920100100200300400500600700800146720470395373CAGR26%我国信托行业我国信托行业2006-2010人均营业收入人均营业收入我国信托行业和银行业我国信托行业和银行业2006-2010人均净利润人均净利润单位：万元单位：万元20062007200820092010050100150200250300350400843782462782681214202329信托业银行业CAGR34%CAGR25%诚迅金融培训我国信托资产相对其他金融资产增长较快820062007200820092
7、01020110.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%0.79%1.79%1.95%2.57%3.19%4.25%我国我国2006-2011信托资产信托资产/银行业总资产银行业总资产我国我国2006-2011信托资产与基金管理总资产信托资产与基金管理总资产单位：亿元单位：亿元200620072008200920102011010,00020,00030,00040,00050,00060,0003,4559,49512,28420,40630,40548,1146,02022,34025,80024,49424,20826,539信托资产基金管理总资产C
8、AGR69%CAGR35%诚迅金融培训我国信托行业集中度较低9200620072008200920100%10%20%30%40%50%60%70%41%47%41%37%33%58%56%54%53%51%信托行业银行业信托行业和银行业资产规模信托行业和银行业资产规模CR5行业前行业前5名信托业务收入名信托业务收入/行业信托业务收入行业信托业务收入20082009201039%40%41%42%43%44%45%46%42%45%41%诚迅金融培训固有业务分类10固有业务固有业务短期贷款短期贷款其他业务其他业务金融产品投资金融产品投资长期股权投资长期股权投资n信托公司固有业务是指运用公司自有
9、资金、资产进行对外投资、提供融资及担保服务等业务n固有业务产生的收入在信托公司利润表里主要体现为净利息收入、投资收益等n固有业务资产在信托公司资产负债表里主要体现为贷款、交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资等诚迅金融培训信托业务分类-根据信托内容11信托业务信托业务集合资金信托集合资金信托单一资金信托单一资金信托资金信托资金信托财产管理信托财产管理信托动产信托动产信托不动产信托不动产信托有价证券信托有价证券信托其它财产或财产权信其它财产或财产权信托托n信托业务是指信托公司以营业和收取报酬为目的，以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为n信托业务产生的收入在信托公司
10、利润表里体现为手续费和佣金净收入n信托业务资产不属于信托公司资产，不在信托公司资产负债表里体现诚迅金融培训近年我国信托资产规模保持高速增长12单位：亿元单位：亿元20062007200820092010201102004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0000%10%20%30%40%50%60%70%80%-10%-20%6561,1411,1161,6821,4831,82574%-2%51%-12%23%固有资产规模增长率CAGR23%我国我国2006-2011信托行业固有资产规模及增长率信托行业固有资产规模及增长率单位：亿元单位：亿元2006200
11、72008200920102011010,00020,00030,00040,00050,00060,0000%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%3,4559,49512,28420,40630,40548,114175%29%66%49%58%信托资产规模增长率CAGR69%我国我国2006-2011信托资产规模及增长率信托资产规模及增长率诚迅金融培训我国信托行业的信托业务高速发展13单位：亿元单位：亿元2006200720082009201002004006008001,0001,2001,4001,6001,8000%50%100%150%200%2
12、50%300%-50%222.5825.9608.61,058.31,663.0271%-26%74%57%信托资产营业收入增长率CAGR65%我国我国2006-2011信托资产营业收入及增长率信托资产营业收入及增长率单位：亿元单位：亿元2006200720082009201020110501001502002503003504000%20%40%60%80%100%120%140%-20%2545928714934680%104%-5%71%132%信托行业信托业务收入规模增长率CAGR69%我国我国2006-2011信托行业信托业务收入及增长率信托行业信托业务收入及增长率诚迅金融培训信托业
13、务收入占比和信托报酬率逐年提高142006200720082009201020110%10%20%30%40%50%60%70%80%90%34%15%40%40%54%79%我国我国2006-2011信托业务收入信托业务收入/营业收入营业收入2006200720082009201020110.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%0.72%0.47%0.75%0.43%0.49%0.72%我国我国2006-2011信托报酬率信托报酬率n信托报酬率=信托业务收入/信托资产规模诚迅金融培训资金信托n资金信托是指委托人将自己合法拥有的资金，委托信托公司按照约定的条件和
14、目的，进行管理、运用和处分。按照委托人数目不同，可分为单一资金信托和集合资金信托。n单一资金信托是指向某单一投资者提供的信托产品。由于客户一般为大型机构投资者，由他们决定产品，因此该类产品的手续费和佣金收入较低。主要包括低费率的银信合作产品、单一资金信托贷款，以及收费较高、由客户指定特定投资规则的产品。n集合资金信托是指由信托公司为众多投资者开发的产品。为了吸引投资者，信托公司需要开发和推广低风险、高回报的产品。因此这类产品的质量高，佣金也相对较高。从本质上说，这类产品需要信托公司自己去发掘投资者。15诚迅金融培训我国单一资金信托占比超过60%16集合资金信托28%单一资金信托68%财产管理信
15、托4%我国我国2010年按资金来源划分的信托业务结构年按资金来源划分的信托业务结构我国我国2011年按资金来源划分的信托业务结构年按资金来源划分的信托业务结构集合资金信托21%单一资金信托74%财产管理信托5%n信托公司的单一资金信托业务大部分为被动管理类信托，信托公司仅作为平台或通道，信托报酬率较低，监管机构鼓励发展主动管理类的集合资金信托业务。诚迅金融培训近年我国集合信托资产占比逐年提升17单位：亿元单位：亿元20062007200820092010201102,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0000%50%100%150%200%250%-
16、50%5921,1147112,3806,26713,59088%-36%235%163%117%集合信托资产规模增长率CAGR87%我国我国2006-2011集合信托资产规模及增长率集合信托资产规模及增长率我国我国2006-2011集合信托资产集合信托资产/信托资产信托资产2006200720082009201020110%5%10%15%20%25%30%17%12%6%12%21%28%n信托公司集合信托资产占比逐年提高，体现了信托公司正在由财务平台向私人财富管理者和理财服务提供者的角色转变。诚迅金融培训信托业务分类-根据信托功能18信托业务信托业务信托贷款信托贷款融资类信托融资类信托投资类信托投资类信托事务管理类信托事务管理类信托直接投资信托直接投资信托（PE）证券投资信托证券投资信托资产流动化投资信托资产流动化投资信托股权股权信托信托企业年金基金企业年金基金信托信托单一指定型信托单一指定型信托事务管理类资产流动事务管理类资产流动化信托化信托诚迅金融培训我国融资类信托占比超过50%19融资类信托51%投资类信托36%事务管理类信托13%我国我国2010年按功能划分的信托业务结构
