大重构与六大碳减排路线

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1、大重构与六大碳减排路线说透碳中和，各行业碳达峰 时间表不应一刀切！“碳中和”是我国能源平安和经济转型的内在需求，也是世界各国利益对 立和统一。其中对立表达在“碳排放权”背后开展权的博弈，统一表达在 全球应对气候变化政策的一致。相比兴旺国家，我国实现“碳中和”的年 限更短，碳排放下降的斜率更大。报告综述：碳中和与大重构：供给侧改革、能源革命与产业升级基于碳排放来源的燃烧、非燃烧过程，我们构建了 “碳中和”的实现路 径：1）供给侧提高可再生能源比例，构建零碳电力为主、氢能为辅的能 源 结构，同时大力开展储能以保障电网平衡；2）需求侧从工业、交通、 建筑三个 部门着手，全面推广终端电气化、源头减量、

2、节能提效；3）改 良工业过程，针 对工业原料的氧化还原、分解采取针对性的原料替换。六大路线：源头减量、能源替代、节能提效、回收利用、工艺改造、 碳捕集1）源头减量：短期减排压力下，政府可能通过“能耗”等措施进行供给侧改革，需要关注是否发生阶段性冲刺，引发大宗商品价格进一 步上涨。吨产品能耗大户：电解铝、硅铁（钢铁）、石墨电极、水泥、铜 加工、烧碱、涤纶、黄磷、锌等；2）能源替代：以风光、储能、氢能、 新能源汽车为代表的的新能源行业，包括供应链上下游、制造端、运营 端在内的全产业链都将受益于碳中和对投资的拉动；3）节能提效：工业 节能、建筑节能及节能设备将受益；4）回收利用：再生资源的回收利用

3、可以有效减少初次生产过程中的碳排放，如 废钢、电池回收、垃圾分类 及固废处理；5）工艺改造：主要集中在电池技术升级、智慧电网、分布 式电源、特高压、能 源互联网、装配式等方面；6）碳捕集：局部路径碳 减排的难度较大，二氧化碳捕集、利用与封存可能作为“兜底”技术存 在。目前来看本钱处于高位，不同路线本钱在700-1500元/吨。1碳中和：大重构碳中和：大重构开展的权利：大国博弈与利益统一站在全球视角，我们认为中国加快碳达峰、碳中和主要基于以下三方面推动：1）“碳中和是中国经济的内在需求一能源保障、产业转型在能源保障方面：2020年底，我国原油进口依赖度达73% ,天然气进口依赖度 也在40%以上

4、；基于能源保障考虑，开展新能源具有必要性。与此同时，我国 已在新能源领域建立起全球优势。根据麦肯锡测算，我 国在太阳能电池板领域的 国家表现远超美国，在所有行业比照中位列第在产业转型方面：虽然“新冠疫情”对全球经济的负面影响正在逐步 消除，但是 仍有流动性泛滥、债务问题等未来潜在的风险点；中国经济 已经取得了长足的进 度，然而面比照方贸易摩擦、技术封锁等复杂的国 际形势，做好自己显得尤为重 要，科技创新和产业升级将是未来重要的 开展方向，加快新产业的战略布局，产 业结构调整的力度前所未有，步 伐明显加快，在能源与资源领域、网络信息领域、先进材料与制造领 域、农业领域、人口健康领域等出现科技革命

5、的可能性较大。“碳减排”作为重要的抓手，通过“碳本钱”这一要素的流动，推动我国 产业结 构性改革。2) “碳中和”的对立性一一大国博弈、贸易摩擦局部 兴旺国家其实此前已屡次讨论过包括对中国在内的不实施碳减排限额国家 的进口产品征收“碳关税”，但因经济与贸易依赖性、碳市场不成熟等原 因而搁 浅。根据OECD数据，2015年我国对外出口约6亿吨C02,其 中对美出口 2.26亿 吨，占比约35%O假设国际对我国按40美元/吨征 收碳税，增加开支约260亿 美元；按100美元/吨，增加650亿美 元。假设我国碳排放本钱全部内部化，2019年我国碳排放98.26亿吨， 按碳价100美元/吨测算，需98

6、26亿美元。“排碳限制”的本质，是一 种开展权的限制；而“碳关税”的本质，是应对贸易 劣势的一种手段， 而这种劣势，可能一局部是由实施碳减排后本钱增加而造成的。站在我国 的角度：“碳关税”既是贸易壁垒“压力”，也是产业结构升级的“动 力”。3： 2015年中国产品出口二氧化碳主要出口情况日本,110欧盟,151 23%为什么“新冠疫情”后，我国推动“碳中和”更加迅速？一一增加国际声 誉和话 语权。2019年我国碳排放量达98.26亿吨位列全球第一（人均 碳排放和碳排放 量/GDP均相对较低），自2005年以来为全球碳排放总 量最高的国家（加入世 贸组织后，全球产业链分工变化所致）。近年来 我国

7、碳排放增速已有所放缓，但 较为庞大的人口基数使得我国碳排放全 球占比仍在持续提升，2019年达28. 76%O而针对“新冠疫情”源头问 题，经常有局部西方国家和人员因政治原因公开抹黑 中国。而加速推动“碳中和”将助力我国树立负责任的大国形象，在国际气候法律秩序构 建中争取获得“话语权”，并掌握未来全球“游戏规那么”的主动权和制 定权。目前，全人类气候目标竞赛已经开启，根据EnergyClimate机构 推出的净零排 放竞赛计分卡，目前我国已处于第四梯队，位列全球第28 位。3） “碳中和”的统一性：全球难得的政策与利益一致点从全球来 看，多数国家已更新NDC （国家自主贡献）目标。“碳中和”已

8、成为 全 球大趋势。拜登上台后，美国重新加入巴黎协定，应对气候变化是拜 登此次总统竞选的核心承诺之一，未来美国将在全球气候变化、新能源 开展方面采取更多的措施。虽然前期中美在贸易和技术层面有着种种的不 愉快，但是在应对全球气候变化方 面，无论是中美还是全球，在碳中和 方面，具有相同的利益和方向。1.2、我国的碳减排将是一段艰苦的历程尽 管全球越来越多的政府正在将碳中和目标纳入国家战略，但就具体目标而 言，仍有区别。如欧盟在2020年3月提交气候中性法，旨在从法 律层面确保欧 洲到2050年成为首个“气候中性”大陆。美国加州和中 国分别制定了 2045年 和2060年“碳中和”目标。加州的目标包

9、括削 减所有温室气体排放，包括二氧 化碳、甲烷等，并抵消其无法削减的排 放量，而中国的目标仅针对二氧化碳。我国碳排放下降斜率更大。由于发 展阶段的不同，兴旺国家已普遍经历“碳达峰”，为到达2050年“碳 中和”，更大程度上只是延续以往的减排斜率。而我国碳排 放总量仍在 增加，需要经历2030年前“碳达峰”，然后走向2060年前“碳中 和”。从实现“碳中和”的年限来看，比兴旺国家时间更紧迫，碳排放下降的斜率更大。在陡峭的碳排放量下降曲线背后，是规模化的经济结构转型。这意味着我国当前 经济结构下相当规模的存量资产将失去原有 功能。煤电资产搁浅的问题，说明了转型需经历阵痛。一方面，从能源结 构和自身

10、禀赋 来看，我国的能源消耗以煤为主，煤电发电量在2019年 占总发电量的65%,远超兴旺国家；另一方面，我国煤电机组的平均服 役年限仅12年，而兴旺国家普 遍到达40年以上。更快的碳排放量下 降斜率，意味着将会有大量的未到达退役 年限的煤电资产提前“搁 浅”。根据牛津大学2017年研究，在不同的情景假设下，我国煤电搁浅 资产规模估算 可能高达30,860-72,010亿元（合4,490-10,470亿美 元），相当于中国2015年GDP的4.1-9. 5%。由于近年来我国仍在新建煤电机组，实际搁浅规模可能更大。 1.3、 “碳中和”对我国意味 着什么？在碳排放量结构方面，目前发电已成为占比最高

11、的部门。2019年 我国碳排放量115亿吨，其中发电碳排放量45.69亿吨C02,占比 40%；工业燃烧碳排放量33. 12亿吨CO2,占比29%o各大碳排放重点国 家中，除美国外，碳排放占比最高的均为发电部门（美国为交 通，占比 45%） o因此，要实现“碳中和”，能源转型首当其冲。广义的能源板块 包括能源的产生、转换、消费过程，用途包括驱动、产热等，是 大多数 温室气体排放的根源。除此之外，交通、工业过程和农业也是温室气体排放的主要来源。 从微观角度看，工业企业碳核算边界内主要包含三个 方面：1）燃料在氧化燃烧过程中产生的温室气体排放；2）在生产、废弃 物处理处置过程中除燃料燃烧之外的物理

12、或化学变化造成的温 室气体排 放；3）企业输入/出的电力、热力所对应的电力、热力生产环节产生的二 氧化碳排放。这意味着我们需要从燃料燃烧/非燃烧过程着手，向可再生 能源转变；或通过节 能降耗的措施减少二氧化碳的排放。2六大碳减排路线：供给侧改革、能源革命与产业升级我们从“能源碳”和“物质碳”两方面出发，构建了 “碳中和”的实现路径。一、能源碳1） 能源供给侧：提高可再生能源比例，构建零碳电力为主、氢能为辅的能源 结 构，同时大力开展储能以保障电网平衡。2）能源需求侧：分行业看， 主要是工业、交通、建筑三个部门；按实现路径划 分，主要有终端电气 化、源头减量、节能提效三种途径。二、物质碳物质碳与

13、工业过程息息相 关，因此涉及到大规模的工艺改变和原材料替换。2.1.源头减量：碳减 排驱动的供给侧改革（1） 2021年1月26日，国务院新闻发布会披 露，工信部与国家发改委等相关部门正在研究制定新的产能置换方法和 工程备案的指导意见，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依 据的存量约束机制，确保2021年全面实现钢铁产量 同比的下降。促进钢铁产量的压减主要从以下四个方面：一是严禁新增钢铁产能。对确有必 要建设的钢铁冶炼工程需要严格执行产能置换 的政策，对违法违规新增 的冶炼产能行为将加大查处力度，强化负面预警。同时 不断地强化环 保、能耗、平安、质量等要素约束，规范企业生产行为。二是完善

14、相关的 政策措施。根据产业开展的新情况，工信部和国家发改委等相关 部门正 在研究制定新的产能置换方法和工程备案的指导意见，将进一步指导巩固 钢铁去产能的工作成效。三是推进钢铁行业的兼并重组，推动提高行业集 中度，推动解决行业长期存在的 同质化竞争严重，资源配置不合理，研 发创新协同能力不强等问题，提高行业的 创新能力和规模效益。四是坚 决压缩钢铁产量。结合当前行业开展的总体态势，着眼于实现碳达峰、碳 中和阶段性目标，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存 量约束 机制，研究制定相关工作方案，确保2021年全面实现钢铁产量 同比下降。回顾上一轮供给侧改革，以差异化电价、阶梯电价为代表的

15、市 场化政策，以及清 查中频炉（地条钢）为代表的行政手段（包括后期的 环保督查），有效促进了钢 铁行业落后产能淘汰，也使钢铁价格飙升。 目前，政策尚处于讨论中，我们需要进一步进行分析：1）虽然碳减排是 一场“马拉松”，但是指标的设定、路径的选择具有显著的政 策因素， 而目前在其他减排路径经济技术较为一般或时间本钱较高的情况下，短 期压减产能或许是一条行之有效的措施；2）目前，生态环境部主管碳减 排相关事宜，从环保督察手段来看，历史已证明 其有效性；3）各地、各 行业都将制定自己的减排目标和减排路径，不可防止有排名、比拟 的因 素。 综上所述，我们对通过压减落后产能来降低能耗进而减少二氧化碳 排

16、放的政策手 段持乐观态度。当然具体仍需要待政策最终落地，具体评 估减排指标与减排路线。（2）2021年2月4日，内蒙发布调整部分行业电价政策和电力市场交易政 策，对局部行业电价政策和电力市 场交易政策进行调整。严格按照国家规定对 电解铝、铁合金、电石、烧 碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼8个行业实行差异电价政策，继续对电 解铝、水泥、钢铁行业执行阶梯电价政策。2021年2月24日，甘肃省 发布高耗能行业执行差异电价管理方法通知，要求2021年3月 31日前完本钱地区首次执行差异电价企业确认工作。针对钢 铁、铁合 金、电解铝、锌冶炼、电石、烧碱、黄磷、水泥等八个高耗能企业，按 照允许类、限制类、淘汰类，执行差异化电价。从近期政策来看，以碳排 放、能耗总量、污染物排放为依据的存量约束机制正在 收紧。电网企业 因实施差异电价政策而增加的加价电费收入全额上缴省级国库，纳入省 级财政预算，实行“收支两条线”管理，统筹用于支持经济结构调整和节 能减排 工作。对水泥行业、