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1、工程经济学概论工程经济学概论青岛农业大学建筑工程学院青岛农业大学建筑工程学院 车广杰车广杰2011.11.92011.11.9第第5 5章章 投资方案的比较和选择投资方案的比较和选择 学习要点学习要点: :n方案的分类；方案的分类；n互斥方案、独立方案、相关方案的比选方法互斥方案、独立方案、相关方案的比选方法n资本预算：在资金有限条件下的项目排序。资本预算：在资金有限条件下的项目排序。n在工程中，我们会遇到多方案的比较与选择在工程中，我们会遇到多方案的比较与选择问题，这是工程经济学致力解决的一个重要问题，这是工程经济学致力解决的一个重要问题。问题。n首先是分析方案之间的可比性，然后确定方首先是
2、分析方案之间的可比性，然后确定方案之间的关系类型，根据相应的类型选择相案之间的关系类型，根据相应的类型选择相应的方法进行比较选择。应的方法进行比较选择。n通过学习，你会发现，我们日常的思维判断通过学习，你会发现，我们日常的思维判断的习惯未必能保证得出正确的选择结论。的习惯未必能保证得出正确的选择结论。5.1 5.1 投资方案的分类投资方案的分类n1 1、独立型方案、独立型方案n在没有资源约束的条件下，在一组方案中，在没有资源约束的条件下，在一组方案中，选择其中的一个方案并不排斥接受其它的选择其中的一个方案并不排斥接受其它的方案，即一个方案是否采用与其它方案是方案，即一个方案是否采用与其它方案是
3、否采用无关，则称这一组方案为独立型方否采用无关，则称这一组方案为独立型方案，简称独立方案。案，简称独立方案。（举几个生活例子？）（举几个生活例子？）n例如，某施工企业投资购置一批固定资产，例如，某施工企业投资购置一批固定资产，列出的一组方案包括：一架吊车、一辆运输列出的一组方案包括：一架吊车、一辆运输汽车、一台搅拌机，在没有资金约束的条件汽车、一台搅拌机，在没有资金约束的条件下这三个方案之间不存在任何的制约和排斥下这三个方案之间不存在任何的制约和排斥关系，它们就是一组独立方案。关系，它们就是一组独立方案。n再例如，个人投资者在资金没有限制的条件再例如，个人投资者在资金没有限制的条件下，可以购股
4、票，也可以购买债券，或者投下，可以购股票，也可以购买债券，或者投资房地产。资房地产。n2 2、互斥型方案、互斥型方案n在一组方案中，选择其中的一个方案则排除了接受在一组方案中，选择其中的一个方案则排除了接受其它任何一个的可能性，则这一组方案称为互斥型其它任何一个的可能性，则这一组方案称为互斥型方案，简称互斥方案。方案，简称互斥方案。n这类方案，是最常见到的。如一个建设项目的工厂这类方案，是最常见到的。如一个建设项目的工厂规模、生产工艺流程、厂址的选择，结构类型选择规模、生产工艺流程、厂址的选择，结构类型选择等，这类问题决策通常都是面对的是互斥方案的选等，这类问题决策通常都是面对的是互斥方案的选
5、择。择。 n3 3、相关型方案、相关型方案 多个方案之间，如果接受或拒绝一个有确定多个方案之间，如果接受或拒绝一个有确定现金流量的项目方案，会显著改变其他方案现金流量的项目方案，会显著改变其他方案的现金流量，或者接受或拒绝某一方案会直的现金流量，或者接受或拒绝某一方案会直接影响到其他方案的接受或拒绝，这些方案接影响到其他方案的接受或拒绝，这些方案就是经济相关的。就是经济相关的。n又细分为：又细分为：n1 1）相互依存型和完全互补型。）相互依存型和完全互补型。某一方案的实施要求以另某一方案的实施要求以另一方案的实施为条件，则这两个案具有相互依存性。如：一方案的实施为条件，则这两个案具有相互依存性
6、。如：汽车制造厂和汽车零部件厂。汽车制造厂和汽车零部件厂。n2 2）现金流相关型。）现金流相关型。若干方案中，任一方案的取舍会导致若干方案中，任一方案的取舍会导致其他方案的现金流量的变化，这些方案之间具有相关性。其他方案的现金流量的变化，这些方案之间具有相关性。两地之间建铁路、公路或者同时建铁路、公路。两地之间建铁路、公路或者同时建铁路、公路。n3 3）资金约束型。）资金约束型。在资金约束的情况下，接受某些方案意在资金约束的情况下，接受某些方案意味着不得不放弃另外一些方案。味着不得不放弃另外一些方案。n4 4）混合相关型。）混合相关型。方案之间存在多种类型就成为混合相关方案之间存在多种类型就成
7、为混合相关型。型。n独立方案的采用与否，只需要检验各独立方独立方案的采用与否，只需要检验各独立方案自身的经济性即案自身的经济性即“绝对经济效果检验绝对经济效果检验”即即可。可。n常用的指标：常用的指标：净现值、净年值、内部收益率、净现值、净年值、内部收益率、费用现值、费用年值等。费用现值、费用年值等。5.2.1 5.2.1 独立方案的经济效果评价独立方案的经济效果评价经济评价的特点：（只需考察方案自身的经济性）经济评价的特点：（只需考察方案自身的经济性）(1)(1)不不需需要要进进行行方方案案比比较较，因因为为所所有有的的方方案案都都是是独独立无关的；立无关的；(2)(2)诸诸方方案案之之间间
8、不不具具有有排排它它性性，采采用用甲甲方方案案并并不不要要求求放放弃弃乙乙方方案案，在在资资金金无无限限制制的的情情况况下下，几几个个方方案案甚至全部方案可以同时存在；甚至全部方案可以同时存在；(3)(3)所采纳的方案的经济效果可以相加。所采纳的方案的经济效果可以相加。n例：例：两个独立方案两个独立方案A A和和B B，A A方案的期初投资额方案的期初投资额为为200200万元，万元，B B方案的期初投资额为方案的期初投资额为180180万元，万元，寿命均为寿命均为1010年，年，A A方案每年的净收益为方案每年的净收益为4545万元，万元，B B方案每年的净收益为方案每年的净收益为3030万
9、元。若基准折现率万元。若基准折现率为为10%10%，试判断两个方案的可行性？，试判断两个方案的可行性？解：解：A A、B B为独立方案型，可用净现值指标判断。为独立方案型，可用净现值指标判断。NPVNPVA A = 45 (P/A= 45 (P/A，10%10%，10) -200 = 76.51 10) -200 = 76.51 0 0NPVNPVB B = 30 (P/A = 30 (P/A，10%10%，10) -180 = 4.34 10) -180 = 4.34 0 0两个方案都可行。两个方案都可行。但如果将两个方案进行比较，则因为但如果将两个方案进行比较，则因为NPVNPVA ANP
10、VNPVB B，故，故A A方案优于方案优于B B方案。方案。n对于独立方案而言，不论采用净现值、净年对于独立方案而言，不论采用净现值、净年值和内部收益率法中的何种评价指标，评价值和内部收益率法中的何种评价指标，评价结论都是一致的。结论都是一致的。n故实践中只需采用上述指标之一进行检验即故实践中只需采用上述指标之一进行检验即可。可。5.2.2 5.2.2 互斥方案的经济效果评价互斥方案的经济效果评价n评价与选择包括两个内容：评价与选择包括两个内容：n一是要考察各个方案自身的经济效果；（绝对效果）一是要考察各个方案自身的经济效果；（绝对效果）n二是要考察哪个方案相对最优。（相对效果）二是要考察哪
11、个方案相对最优。（相对效果）（1 1）寿命周期相同的方案比较）寿命周期相同的方案比较（2 2）寿命周期不等的方案比较）寿命周期不等的方案比较必须注意：参加比选的互斥方案应具有可比性；必须注意：参加比选的互斥方案应具有可比性；1 1、寿命相等的互斥方案经济效果评价、寿命相等的互斥方案经济效果评价n（1) 1) 净现值与净年值法净现值与净年值法第一步第一步第二步第二步第三步第三步 选出净现值选出净现值或净年值大或净年值大于或等于零于或等于零且净现值或且净现值或净年值最大净年值最大的方案作为的方案作为最优可行方最优可行方案案 计算各方案之计算各方案之间的相对效果。间的相对效果。可将各方案的可将各方案
12、的净现值或净年净现值或净年值直接比较值直接比较 计算各方案计算各方案的净现值或的净现值或净年值，进净年值，进行绝对效果行绝对效果检验，将净检验，将净现值或净年现值或净年值小于零的值小于零的方案淘汰掉方案淘汰掉n 例例 经营房地产企业的行业基准收益率经营房地产企业的行业基准收益率icic=15%=15%。在有限的地皮上，某高层住宅有四种设计方案，在有限的地皮上，某高层住宅有四种设计方案，预测其收入、支出如表，住宅经济寿命为预测其收入、支出如表，住宅经济寿命为2020年。年。问从经营财务角度应选择何种方案问从经营财务角度应选择何种方案? ?层数层数1212141416161818建设初投资建设初投
13、资12001200150015001860186023102310年运行费年运行费9090150150180180252252年收入年收入240240360360540540636636项目投资、收入及支出情况表（单位：万元）项目投资、收入及支出情况表（单位：万元） 解：解： 采用净现值法，计算各方案采用净现值法，计算各方案NPVNPV值如下：值如下： NPVNPV12=240(12=240(P/AP/A,0.15,20)-,0.15,20)-90(90(P/AP/A,0.15,20)+1200,0.15,20)+1200 =2406.259- =2406.259-906.259+120090
14、6.259+1200 =-261.15 =-261.15万元万元0 0 NPVNPV14=360(14=360(P/AP/A,0.15,20)-,0.15,20)-150(150(P/AP/A,0.15,20)+1500,0.15,20)+1500 =3606.259- =3606.259-1506.259+15001506.259+1500 =-185.61 =-185.61万元万元0 0 NPVNPV16=540(16=540(P/AP/A,0.15,20)-,0.15,20)-180(180(P/AP/A,0.15,20)+1860,0.15,20)+1860 =393.24 =393.
15、24万元万元0 0 NPVNPV18=636(18=636(P/AP/A,0.15,20)-,0.15,20)-256(256(P/AP/A,0.15,20)+2310,0.15,20)+2310 =93.46 =93.46万元万元0 0 由于由于NPV1NPV16 60 0且净现值最大，因此且净现值最大，因此1616层方案为最优可行方层方案为最优可行方案。案。n 采用净年值法，计算各方案采用净年值法，计算各方案NAVNAV值如下：值如下：nNAVNAV12=240-90-1200(12=240-90-1200(A/PA/P,0.15,20)=-41.76,0.15,20)=-41.760 0
16、nNAVNAV14=360-150-1500(14=360-150-1500(A/PA/P,0.15,20)=-29.7,0.15,20)=-29.70 0nNAVNAV16=540-180-1860(16=540-180-1860(A/PA/P,0.15,20)=62.77,0.15,20)=62.770 0nNAVNAV18=636-252-2310(18=636-252-2310(A/PA/P,0.15,20)=14.86,0.15,20)=14.860 0n由于由于NAVNAV16160 0且净年值最大，因此且净年值最大，因此1616层方案为最层方案为最优可行方案。优可行方案。 （2 2）费用现值与费用年值法）费用现值与费用年值法n 例例 某预制场考虑购置起重机，类型某预制场考虑购置起重机，类型A(A(固定式固定式) )初投资初投资1010万元，年运行费万元，年运行费8 8万元，残值万元，残值1 1万元。类万元。类型型B(B(流动式流动式) )初投资初投资8 8万元，年运行费万元，年运行费9 9万元，残万元，残值为值为0 0，ic=8%,n=4ic=8%,n=4年。两类型起重机
