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1、2022/5/12l l财务管理学财务管理学第9章：短期资产管理第十章 流动资产管理l营运运资本管理本管理l短期短期资产管理管理l现金管理金管理l短期金融短期金融资产管理管理l应收收账款管理款管理l存存货规划及控制划及控制l营运运资本的概念本的概念l营运运资本与本与现金周金周转l营运运资本管理的原本管理的原则营运资本管理营运资本管理营运运资本的概念本的概念广义：短期资产狭义：短期资产减去短期负债的差额l营运资本管理主要解决两个问题l如何确定短期资产的最佳持有量l如何筹措短期资金l营运运资本的概念本的概念l营运运资本与本与现金周金周转l营运运资本管理的原本管理的原则营运资本管理营运资本管理营运运
2、资本与本与现金周金周转l营运运资本的概念本的概念l营运运资本与本与现金周金周转l营运运资本管理的原本管理的原则营运资本管理营运资本管理营运运资金管理的原金管理的原则l认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量l在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金l加速营运资金的周转，提高资金的利用效率l合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力第十章 流动资产管理l营运运资本管理本管理l短期短期资产管理管理l现金管理金管理l短期金融短期金融资产管理管理l应收收账款管理款管理l存存货规划及控制划及控制l短期短期资产的特征与分的特征与分类l短期短期资产的持有政策的持有政策l短期短
3、期资产政策政策对公司公司风险和收益的影响和收益的影响短短期期资产又又称称作作流流动资产，是是指指可可以以在在1年年以以内内或或超超过1年年的的一一个个营业周周期期内内变现或运用的或运用的资产短期资产管理短期资产管理短期资产管理l短期短期资产具有以下几个突出特点具有以下几个突出特点周周转速度快速度快 变现能力能力强 财务风险小小 短期短期资产按不同按不同标准可作不同分准可作不同分类l按按实物形物形态l按照在生按照在生产经营循循环中所中所处的流程的流程短期资产管理公司名称短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重现金及现金等价物短期投资应收账款净额存货其他短期资产Microsoft
4、Corp（微软公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%Ford Motors Co.（福特汽车公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-Mart Stores Inc（沃尔玛公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%Motorola Inc（摩托罗拉公司）17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%Du Pont（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注：表中数据根据http:/中各公司的年度报表相关数据计算得出。微软公司、沃
5、尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。美国代表企业的短期资产结构美国代表企业的短期资产结构（截至（截至2008年年12月月31日）日）短期资产管理公司名称短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产方正科技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轿车30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%华联股份
6、91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中国联通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%复星医药41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度报告相关数据计算得出。中国代表企业的短期资产结构中国代表企业的短期资产结构（截至（截至2008年年12月月31日）日）l短期短期资产的特征与分的特征与分类l短期短期资产的持有政策的
7、持有政策l短期短期资产政策政策对公司公司风险和收益的影响和收益的影响短短期期资产又又称称作作流流动资产，是是指指可可以以在在1年年以以内内或或超超过1年年的的一一个个营业周周期期内内变现或运用的或运用的资产短期资产管理短期资产管理短期短期资产的持有政策的持有政策l在在权衡确定短期衡确定短期资产的最的最优持有水平持有水平时，应当当综合考合考虑如下因素如下因素: l风险与收益l企业所处的行业l企业规模l外部融资环境l短期短期资产政策政策类型型行业短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产
8、农、林、牧、渔业18.75%0.00%0.33%0.01%0.03%6.39%4.42%4.96%24.31%0.13%60.70%采矿业8.51%0.00%7.55%0.00%0.00%7.07%0.97%4.01%5.70%0.00%33.82%制造业15.07%0.00%3.01%0.03%0.02%9.48%2.87%3.65%16.73%0.21%50.94%电力、煤气及水的生产和供应业6.73%0.00%0.36%0.04%0.00%5.03%1.34%3.12%7.20%0.01%24.33%建筑业14.32%0.00%0.38%0.00%0.00%16.07%4.37%6.74
9、%28.34%0.21%71.33%交通运输、仓储业17.86%0.00%0.17%0.14%0.04%4.02%3.73%2.58%5.64%0.18%34.50%信息技术业23.22%0.00%0.51%0.00%0.02%10.71%10.62%3.80%15.88%0.75%66.09%批发和零售贸易22.45%0.00%0.57%0.02%0.01%6.41%1.67%4.21%19.81%0.26%55.70%房地产业12.20%0.00%0.06%0.01%0.00%0.79%3.40%3.03%56.68%0.30%76.52%社会服务业11.00%0.00%0.22%0.01
10、%0.03%3.26%2.50%3.44%12.94%1.09%34.56%传播与文化产业11.33%0.00%0.00%0.61%0.00%9.11%2.02%0.97%7.24%0.07%31.44%综合类14.03%0.00%1.30%0.04%0.01%4.61%7.23%7.05%23.46%0.05%55.63%短期资产结构的行业差异：短期资产结构的行业差异：2008年各年各项短期资产占总资产的比重项短期资产占总资产的比重短期短期资产的持有政策的持有政策l在在权衡确定短期衡确定短期资产的最的最优持有水平持有水平时，应当当综合考合考虑如下因素如下因素: l风险与收益l企业所处的行业l
11、企业规模l外部融资环境短期短期资产政策政策类型型企业规模对资产组合的影响：企业规模对资产组合的影响：2008年制造业上年制造业上市公司各项短期资产占总资产的比重市公司各项短期资产占总资产的比重 资产规模（亿元）短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产5以下14.47%0.00%2.32%0.02%0.00%10.84%3.77%2.94%15.61%0.21%50.18%51015.01%0.00%2.10%0.04%0.01%11.30%2.77%3.80%17.67%0.17%
12、52.87%102513.99%0.00%2.33%0.04%0.02%9.42%2.62%3.68%19.37%0.14%51.61%257514.94%0.00%3.16%0.02%0.01%10.80%2.07%3.58%17.93%0.14%52.65%7515014.37%0.00%3.21%0.02%0.01%9.00%1.54%4.03%18.60%0.09%50.87%150以上14.73%0.00%4.70%0.05%0.04%5.01%0.99%4.00%18.99%0.57%49.08%注：根据2008年末我国制造业上市公司的年度报告相关数据计算得出。数据来源：国泰安数据
13、库。短期短期资产的持有政策的持有政策l在在权衡确定短期衡确定短期资产的最的最优持有水平持有水平时，应当当综合考合考虑如下因素如下因素: l风险与收益l企业所处的行业l企业规模l外部融资环境短期短期资产政策政策类型型2022/5/12 Copyright RUC我国制造业上市公司我国制造业上市公司19922008年的短期资产结构年的短期资产结构短期短期资产的持有政策的持有政策l在在权衡确定短期衡确定短期资产的最的最优持有水平持有水平时，应当当综合考合考虑如下因素如下因素: l风险与收益l企业所处的行业l企业规模l外部融资环境l短期短期资产政策政策类型型短期资产政策类型收益低收益低风险小小 收益高
14、收益高 风险大大收益收益和和风险的平衡的平衡销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策短期资产持有政策短期资产持有政策 l短期短期资产的特征与分的特征与分类l短期短期资产的持有政策的持有政策l短期短期资产政策政策对公司公司风险和收益的影响和收益的影响短短期期资产又又称称作作流流动资产，是是指指可可以以在在1年年以以内内或或超超过1年年的的一一个个营业周周期期内内变现或运用的或运用的资产短期资产管理短期资产管理短期资产政策对公司风险和收益的影响长期资产减少，短期资产增加：减少风险和盈利长期资产增加，短期资产减少：增加风险和盈利例：资产组合筹资组合短期资产40 000短期资金20 000长期资产60
15、000长期资金80 000合计100 000合计100 000恒远公司资产组合与资组合单位：元短期资产政策对公司风险和收益的影响例：l目前年销售量1 000件销售收入150 000元利润15 000元l根据市场预测未来年销售量1 200件销售收入180 000元实现净利润18 000元但要必须追加5 000元长期资产投资l公司决定在资产总额不变的情况下，减少短期资产投资5 000元增加长期资产投资5 000元假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响例：项 目现在情况(保守的组合)计划变动情况(冒险的组合)资产组合短期资产40 00035 0
16、00长期资产60 00065 000资产总计100 000100 000净利润*15 00018 000主要财务比率投资收益率15 000/100 000=15%18 000/100 000=18%短期资产/总资产40 000/100 000=40%35 000/100 000=35%流动比率40 000/20 000=235 000/20 000=1.75注：*这里没有考虑所得税。第十章 流动资产管理l营运运资本管理本管理l短期短期资产管理管理l现金管理金管理l短期金融短期金融资产管理管理l应收收账款管理款管理l存存货规划及控制划及控制l现金管理的金管理的动机与内容机与内容l现金金预算管理算管理l现金持有量决策金持有量决策l现金的日常控制金的日常控制 现金金管管理理是是在在现金金的的流流动性性与与收收益益性性之之间进行行权衡衡选择的的过程，程， 。现金管理现金管理现金管理的动机与内容 现金的概念现金的概念l现金是指公司占用在各种金是指公司占用在各种货币形形态上的上的资产，包括包括库存存现金、金、银行存款及其他行存款及其他货币资金金l企企业资产中流中流动性最性最强的的资产l同同时也是盈
