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1、本文格式为Word版，下载可任意编辑金融学考研复习 公司理财习题(6) 金融学考研复习 公司理财习题(6) 第六章投资决策 1机遇本金：请阐述一下机遇本金的含义。 2增量现金流：在计算投资工程的NPV时，下边哪一个可以被看成是增量现金流? （1）新的投资工程所带来的公司的其他产品的销售的下滑。 （2）只有新的工程被采纳，才会开头投入建立的机器和厂房。 （3）过去3年发生的和新工程相关的研发费用。 （4）新工程每年的折旧费用。 （5）公司发放的股利。 （6）工程终止时，销售厂房和机器设备的收入。 （7）假设新工程被采纳，那么需要支付的新雇用员工的薪水和医疗保险费用。 3增量现金流：你的公司现在生
2、产和销售钢制的高尔夫球杆。公司的董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制高尔夫球杆，以下哪一项不会产生增量现金流。 （1）自有土地可以被用来创办新厂房，但是假设新工程不被采纳，该土地将以市场价700000美元出售。 （2）假设钛合金和石墨制高尔夫球杆被采纳，那么钢制的高尔夫球杆的销售额可能下降300000美元。 （3）去年用在石墨高尔夫球杆上的研究开发费用200000美元。 4折旧：假设可以选择，你更容许采纳直线折旧法还是提升的加速本金折旧法（MACRS）?为什么? 5净营运资本：我们在前面议论资本预算的时候，我们假设投资工程的全体的营运资本都能够回收。这是一个在实践中可以采纳的假设吗?假设不成以，
3、将展现什么处境? 6独立原那么：一位财务管理人员曾经说过：“我们的公司采用独立原那么举行资本预算，由于我们把工程看成一个迷你小公司，在做资本预算时，我们仅仅包含公司层面上的相关现金流。”请评价这个说法。 7约当年均本金法：约当年均本金法（EAC）在哪种处境下适用于对比2个或更多个工程?为何使用这种方法?这个方法里是否隐含着你认为对比麻烦的假设?请做出评价。 8现金流和折旧：“在做资本预算的时候，我们只关注相关税后增量现金流，由于折旧是非付现费用，所以我们可以在做预算的时候疏忽折旧。”请评价这句话。 9资本预算审议：一所大学的主修课本的出版商手中有一部现有的财务学教材。出版商正在考虑是否出版一部
4、定价较低的精简的根基版教材，哪些方面理应被考虑在这个工程的资本预算中。 阅读下边的小案例，回复后边的三个问题。 2022年，保时捷公司推出了它的新款SUV（多功能运动型轿车）Cayenne。这款车的价格为40000美元，Cayenne从0加速到60英里每小时需要8.5秒。保时捷进入奢华SUV市场是由梅赛德斯-奔驰的M系SUV取得的巨大的告成所推动的。这个汽车细分市场近年来带来了高额利润。Cayenne的进入鲜明加剧了这个细分市场的竞争程度。2022年，保时捷又推出 了Cayenne Turbo S，这款车从0加速到60英里每小时只需要4.8秒，其最高速度可以达成168英里每小时。你可能要问它的
5、价格为多少?Cayenne Turbo S的根本配置已经需要112000美元。大量分析家就保时捷进入奢华SUV市场持精心态度。他们惦记的不仅包括保时捷是一个SUV市场的新进入者，而且由于引入Cayenne可能破坏保时捷作为一个高性能汽车制造商的品牌效应。 10副效应：在评估Cayenne工程的时候，你是否会考虑其对保时捷的品牌产生的副效应? 11资本预算：保时捷是结果进入SUV市场的几个厂商之一。为什么当其他厂商都抉择（至少最初抉择）不进入该市场的时候，保时捷却抉择进入市场? 12资本预算：在评估Cayenne工程的时候，保时捷理应如何对付目前市场上SUV的边际利润率?你认为总体边际利润率会在
6、竞争越来越强烈的市场中保持不变吗?或者保时捷公司可以通过本公司的品牌效应和Cayenne的良好表现来达成呢? 13计算工程净现值：Best制造公司正在考虑一项新的投资工程，关于该工程的财务预料如下所示。公司税率为34。假定全体的销售收入都是现金收入，全体的运营本金和全体税也是以现金支出，且全体的现金流都发生在年末。全体的净营运资本在工程终止时都收回了。 （单位：美元） a请计算该投资工程每年的增量净利润。 b请计算该投资工程每年的增量现金流。 c假定恰当的折现率为12。请问该投资工程的净现值为多少? 14工程估值：你所在的公司正考虑购进价值850000美元的新的计算机支持的订购系统。该系统将在
7、5年的使用期内折旧至账面值为0，采用直线折旧法计提折旧。5年后，该系统的价值将为75000美元。每年你在订购处理本金上可以俭约320000美元（税前），而且你可以使营运资本裁减105000美元（这是单次的裁减）。假设税率为35，请问这个工程的内部收益率（IRR）是多少? 15计算净现值：Howell石油是一个新工程，与现有的业务相互补充。工程所需的机器设备耗资180万美元。未来4年中，市场部预料与该工程有关的销售额为每年110万美元，而后市场将不复存在。该机器在其4年的使用期限中将逐步折旧至账面值为0，采用直线折旧法计提折旧。与该工程相关的销售产品本金以及运营本金预计将为销售额的25。Howe
8、ll同时还需要马上增加150000美元的净营运资本。净营运资本将在工程终止时完全收回。公司税率为35，Howell的必要收益率为16。请问Howell公司是否理应举行该工程? 16计算约当年均本金你正在评估两台不同的硅晶片采矿机。Techron本金为270000美元，使用期限为3年，每年税前运营本金为45000美元。Techron本金为370000美元，使用期限为5年，每年税前运营本金为48000美元。这两台采矿机都采用直线折旧法举行折旧，在使用期限内折旧至账面值为0，同时假定其残值为20000美元。假设你的税率为35，你的折现率为12，计算两台机器的约当年均本金。你更倾向于哪台机器?为什么?
9、 17对比互斥工程：Hagar工业系统公司（HISC）正试着在两套不同的输送带系统间举行选择。系统A耗资360000美元，使用期限为4年，每年税前运营本金为105000美元。系统B耗资480000美元，使用期限为6年，同时每年的税前运营本金为65000美元。两套系统都将在使用期限内折旧至账面值为0且残值为0。不管选定了哪套系统，在它使用期限内都不会被替换。假设税率是34，折现率为11，请问公司理应采用哪套系统? 18资本预算与通货膨胀考虑如下两个互斥工程的现金流信息： （单位：美元） 工程A的现金流是以实际形式表示，而工程B的现金流那么是以名义的形式表示。恰当的名 义折现率为15，通货膨胀率为
10、4，请问你会选择哪个工程? 19通货膨胀与公司价值Sparkling饮用水公司预计能永远保持每年210万瓶饮用水的销售量。今年每瓶饮用水的售价为1.25美元，同时本金为0.75美元。销售利润与本金在年末发生。收入将以6的实际年利率增长，而实际本金也将以5的实际年利率增长。实际折现率为10，公司税率为34。请问Sparkling公司今天的价值是多少? 20计算置换决策中的净现值与内部收益率公司正考虑举行一项新机器的投资以替换现有机器，该机器价格为1200万美元。公司现有的机器账面价值为400万美元，市场价值为300万美元。新机器预期将使用4年，旧机器还可以使用4年。假设公司现在就将旧机器换成新机
11、器，预计将在未来4年内每年可以俭约450万美元的运营本金。两台机器在4年后都没有残值。假设公司购入新机器，它还需要投资250000美元于净营运资本。这项投资的必要收益率为10，税率为39。请问置换旧机器的净现值和内部收益率各是多少? 21计算工程净现值Pilot优加钢笔公司正计划抉择何时置换其旧机器。其旧机器的当前残值为180万美元。其当前账面价值为120万美元。假设没有卖出旧机器，那么它将在未来5年中的每年年末要求举行维护，本金为520000美元。每年旧机器的折旧费用为240000美元。在5年年末，其残值为200000美元，账面值为0。用做置换的机器现在的价格为300万美元，同时在其使用期限
12、（五年）内每年年末所需的维护本金为350000美元。在5年年末，新机器的残值将为500000美元。它将采用直线折旧法折旧至账面值为0。5年后用做置换的机器售价将为3500000美元。不管今天所做出的决策如何，Pilot公司5年后都要添置该机器。公司税率为34，恰当的折现率为12。同时假设公司赚取了恰当的收入，因而从折旧中获得了税盾收益。请问Pilot公司理应现在替换旧机器，还是5年后再举行该替换? 22工程分析与通货膨胀率Dickinson兄弟公司正考虑投资一台生产计算机键盘的新机器。该机器的价格将为530000美元，同时其使用期限为5年。该机器将采用直线折旧法完全折旧。该机器每年能够生产15
13、000件键盘。第一年每件键盘的售价将为40美元，而后将以每年5的增长率增长。第一年每件键盘的生产本金将为20美元，而后将以每年6的增长率增长。该工程每年的固定本金将为75000美元，同时需要立刻投资25000美元于净营运资本。公司税率为34。假设恰当的折现率为15，那么该项投资的净现值是多少? 23计算竞标价现金流分析的另一个应用就是设定一个工程的竞标价。为了计算竞标价，我们将使工程的净现值（NPV）等于0，然后找出必要价格。因此竞标价表示的是工程的财务盈亏平衡点。Guthire公司需要有人每年为其供给130000纸箱的机器螺丝，以支持其未来5年的制造需求，而你现在抉择为合同竞标。为了开头生产
14、所举行的必要的机器安装将花费830000美元，你会在工程存续期内将这项本金以直线折旧法折旧至账面值为0，同时假定其残值为60000美元。你的固定生产本金为每年210000美元，而你的可变生产本金为每箱8.50美元。你同时还需要初始投资75000美元于净营运资本。假设你所在的公司税率为35，同时你对这项投资所要求的收益率是14，那么请问你会给出多高的竞价? 24财务盈亏平衡点分析计算竞标价的方法可以扩展到大量问题上。运用类似确定竞标价的方法，回复以下问题。也就是指，将工程净现值设为0，然后求解问题中的变量。 a在上题中，假定每箱的价格为14美元，请计算工程的净现值。你的答案报告你竞标价是多少?假
15、设你想依旧保持盈亏平衡，你需要售出的箱数有什么变化?你的本金水平是多少? b假设价格仍为14美元，再次求解上题，但请算出每年你在保持盈亏平衡的处境下可以供给的箱数（提示：这个数量将少于130000） c假设价格仍为14美元，数量为每年130000箱，重复求解b题，并求出你在保持盈亏平衡的处境下所能承受的最高固定本金的水平是多少? 25工程分析与通货膨胀率Sony国际公司拥有一项投资机遇，以生产新的高清电视（HDTV）。今年1月1日所需要的投资额为1.75亿美元。公司将在未来4年中采用直线折 旧法将该项投资折旧至账面值为0。工程终止后，该投资没有再售价值。公司对应的税率为34。每台电视的价格将为550美元，同时在工程使用期限内不会变更。第1年的劳动力本金将为每小时16.75美元，同时将以2的实际年利率增长。第1年的能耗本金将为每物理单位4.35美元，同时将以3的实际年利率增长。通货膨胀率为5%，每年年末账款收入都能收回，本金都已经支付。参照以下公司的生产时间表： 假设Sony公司的实际折现率为8%，计算该工程的净现值。 凯程教导： 凯程考研成立于2022年，国内首家全
