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1、2022/5/111金融市场学金融市场学 邮箱：邮箱：ZJLZXCSINA.CNZJLZXCSINA.CN2022/5/1121第四讲第四讲 同业拆借市场概论同业拆借市场概论2022/5/113主要内容：主要内容：一、同业拆借市场形成、特点与功能一、同业拆借市场形成、特点与功能二、同业拆借市场分类、参与者与支付工具二、同业拆借市场分类、参与者与支付工具三、同业拆借市场运作程序三、同业拆借市场运作程序四、同业拆借利率及利息的计算四、同业拆借利率及利息的计算五、同业拆借市场管理五、同业拆借市场管理六、美国、日本、新加坡同业拆借市场六、美国、日本、新加坡同业拆借市场七、中国同业拆借市场七、中国同业拆
2、借市场2022/5/114一、同业拆借市场形成、特点与功能一、同业拆借市场形成、特点与功能1.1.货币头寸的概念货币头寸的概念 货币头寸又称作为货币头衬，即款项式货币头寸又称作为货币头衬，即款项式资金额度。资金额度。“头衬头衬”是旧中国是旧中国钱庄钱庄通常使用的通常使用的金融用语，指收支相抵后的差额。商业、金融金融用语，指收支相抵后的差额。商业、金融业营业结束后，几乎天天都要业营业结束后，几乎天天都要“轧头衬轧头衬”，往，往往出现收大于支或收不抵支的往出现收大于支或收不抵支的“多多( (少少) ) 头衬头衬”。货币头寸又称现金头寸，是同业拆借市场。货币头寸又称现金头寸，是同业拆借市场的重要交易
3、工具。的重要交易工具。2022/5/1152.2.同业拆借市场的概念同业拆借市场的概念 (1) (1) 狭义上讲，同业拆借市场是金融机构间狭义上讲，同业拆借市场是金融机构间进行临时性进行临时性“资金头寸资金头寸”调剂的市场，期限非调剂的市场，期限非常之短，多为常之短，多为“隔夜融通隔夜融通”或或“隔日融通隔日融通”，即今天借入，明天偿还。即今天借入，明天偿还。2022/5/116(2) (2) 从广义上讲，同业拆借市场是指金融机构之从广义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场，其所进行的资金间进行短期资金融通的市场，其所进行的资金融通已不仅仅限于弥补或调剂资金头寸，也不融通已
4、不仅仅限于弥补或调剂资金头寸，也不仅仅限于一日或几日的临时性资金调剂，当今仅仅限于一日或几日的临时性资金调剂，当今已发展成为各金融机构特别是各商业银行弥补已发展成为各金融机构特别是各商业银行弥补资金流动性不足和充分有效运用资金，减少资资金流动性不足和充分有效运用资金，减少资金闲置的市场，成为商业银行协调流动性与盈金闲置的市场，成为商业银行协调流动性与盈利性关系的有效市场机制。利性关系的有效市场机制。2022/5/1173.3.同业拆借市场的形成同业拆借市场的形成 同业拆借市场最早出现于美国，其形成的同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原因在于法定存款准备金制度的实施。根本原因在于法定存款准
5、备金制度的实施。 美国美国19131913年通过的年通过的“联邦储备法联邦储备法”。 1921 1921 年在美国纽约形成了以调剂联邦储备年在美国纽约形成了以调剂联邦储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联邦基金银行会员银行的准备金头寸为内容的联邦基金市场市场2022/5/118美联储总部在爱扣斯大厦美联储总部在爱扣斯大厦与标志与标志2022/5/1194.4.同业拆借市场的特点同业拆借市场的特点 融通资金的期限比较短，一般是融通资金的期限比较短，一般是1 1天、天、2 2天或一个星期，最短为几个小时或隔夜，是为天或一个星期，最短为几个小时或隔夜，是为了解决头寸临时不足或头寸临时多余所进行的了解
6、决头寸临时不足或头寸临时多余所进行的资金融通。资金融通。2022/5/1110同业拆借基本上是信用拆借。同业拆借基本上是信用拆借。交易手段比较先进，交易手续比较简便，成交的交易手段比较先进，交易手续比较简便，成交的时间也较短。时间也较短。交易额较大，且一般不需要担保或抵押，完全是交易额较大，且一般不需要担保或抵押，完全是一种信用资金借贷式交易。一种信用资金借贷式交易。利率由供求双方议定，可以随行就市。利率由供求双方议定，可以随行就市。2022/5/11115.5.同业拆借市场的功能同业拆借市场的功能同业拆借市场的存在加强了金融机构资产的流动同业拆借市场的存在加强了金融机构资产的流动性，保障了金
7、融机构运营的安全性性，保障了金融机构运营的安全性同业拆借市场的存在提高了金融机构的盈利水平同业拆借市场的存在提高了金融机构的盈利水平同业拆借市场是中央银行制订和实施货币政策的同业拆借市场是中央银行制订和实施货币政策的重要载体重要载体同业拆借市场利率往往被视做作基础利率，对宏同业拆借市场利率往往被视做作基础利率，对宏观经济发挥着重要的作用观经济发挥着重要的作用2022/5/1112二、同业拆借市场分类、参与者与支付工具二、同业拆借市场分类、参与者与支付工具1.1.同业拆借市场的分类同业拆借市场的分类 按拆借期限分有：按拆借期限分有：半天期拆借；一天期拆借；一天以上的拆借，一半天期拆借；一天期拆借
8、；一天以上的拆借，一般是般是230230天，也有天，也有3 3个月及个月及3 3个月以上的拆。个月以上的拆。按有无担保分有：按有无担保分有：无担保物拆借；有担保拆借。无担保物拆借；有担保拆借。2022/5/1113按组织形式分有：按组织形式分有：有形拆借市场；无形拆借市场。有形拆借市场；无形拆借市场。根据交易的性质来分，可分为根据交易的性质来分，可分为: :头寸拆借和同业借贷。头寸拆借和同业借贷。2022/5/11142.2.同业拆借市场的参与者同业拆借市场的参与者 由于同业拆借市场是金融机构间进行资由于同业拆借市场是金融机构间进行资金头寸融通的市场，所以，能够进入该市场的金头寸融通的市场，所
9、以，能够进入该市场的一般是金融机构。也可以说，金融机构是同业一般是金融机构。也可以说，金融机构是同业拆借市场主要的参与者。拆借市场主要的参与者。2022/5/11153.3.同业拆借市场的支付工具同业拆借市场的支付工具本票本票支票支票承兑汇票承兑汇票同业债券同业债券转贴现转贴现资金拆借资金拆借2022/5/1116三、同业拆借市场运作程序三、同业拆借市场运作程序1.1.直接拆借方式直接拆借方式 头寸拆借头寸拆借同业借贷同业借贷2.2.间接拆借方式间接拆借方式间接同城同业拆借间接同城同业拆借间接异域同业拆借间接异域同业拆借2022/5/1117四、同业拆借利率及利息的计算四、同业拆借利率及利息的
10、计算1.1.同业拆借利率的确定同业拆借利率的确定 同业拆借市场广泛使用的利率有三种：同业拆借市场广泛使用的利率有三种：伦敦银行同业拆借利率，新加坡银行同业拆借伦敦银行同业拆借利率，新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。利率和香港银行同业拆借利率。2022/5/11182.2.利息计算利息计算同业拆借利息计算的基本公式是：同业拆借利息计算的基本公式是：I=PRA/DI=PRA/D。式中式中I I为同业拆借的利息，为同业拆借的利息，P P为拆借的金额，为拆借的金额，R R为为拆借的利率，拆借的利率，A A为拆借期限的生息天数，为拆借期限的生息天数，D D为为1 1年的基础天数。年的基础天数
11、。3.3.中国同业拆借利率的确定中国同业拆借利率的确定2022/5/1119五、同业拆借市场的管理五、同业拆借市场的管理对市场准入的管理对市场准入的管理对拆借资金数额的管理对拆借资金数额的管理对拆借期限的管理对拆借期限的管理对拆借市场利率的管理对拆借市场利率的管理 其他的管理措施其他的管理措施2022/5/1120六、美国、日本、新加坡同业拆借市场六、美国、日本、新加坡同业拆借市场1.1.美国美国美国同业拆借市场的主要特点是：美国同业拆借市场的主要特点是： 金融机构通过中央银行的联邦基金市场拆金融机构通过中央银行的联邦基金市场拆借，拆借双方直接交易，通过联邦储备局的账借，拆借双方直接交易，通过
12、联邦储备局的账户直接划拨。户直接划拨。2022/5/11212.2.日本日本 日本同业拆借市场出现较早，日本同业拆借市场出现较早，2020世纪初世纪初（19031903年）就已存在了。年）就已存在了。2022/5/11223.3.新加坡新加坡 新加坡银行同业拆借市场除了经营本币新新加坡银行同业拆借市场除了经营本币新加坡元以外，也进行外汇的拆借。从市场供求加坡元以外，也进行外汇的拆借。从市场供求对比看，银行同业拆借的净拆出者多为本地银对比看，银行同业拆借的净拆出者多为本地银行和金融公司，净拆入者多为没有本地存款市行和金融公司，净拆入者多为没有本地存款市场的外资银行和从事本币贷款的本地金融机构，场
13、的外资银行和从事本币贷款的本地金融机构，因此新加坡的银行同业拆借市场实际上起着一因此新加坡的银行同业拆借市场实际上起着一定的沟通境内外资金市场、配合外汇交易的作定的沟通境内外资金市场、配合外汇交易的作用。用。2022/5/1123七、中国同业拆借市场七、中国同业拆借市场1.1.概况概况 中国同业拆借市场的产生与发展是与金融中国同业拆借市场的产生与发展是与金融经济改革的脚步相伴随的。经济改革的脚步相伴随的。19811981年中国人民银年中国人民银行就首次提出了开展同业拆借业务，但直到行就首次提出了开展同业拆借业务，但直到19861986年实施金融体制改革，打破了集中统一的年实施金融体制改革，打破
14、了集中统一的信贷资金管理体制的限制，同业拆借市场才得信贷资金管理体制的限制，同业拆借市场才得以真正启动并逐渐发展起来。以真正启动并逐渐发展起来。2022/5/11242.2.从从19861986年至今，中国拆借市场的发展大致经历年至今，中国拆借市场的发展大致经历了三个阶段：了三个阶段： 起步阶段：起步阶段：19861986年至年至19911991年为中国同业拆借年为中国同业拆借市场的起步阶段。市场的起步阶段。( (19841984年年10 10月，我国针对中国月，我国针对中国人民银行专门行使中央银行职能人民银行专门行使中央银行职能) )2022/5/1125高速发展阶段：高速发展阶段：1992
15、1992年到年到19951995年为中国同业年为中国同业拆借市场高速发展的阶段。拆借市场高速发展的阶段。( (各区域各区域同业拆同业拆借网络借网络) )完善阶段：完善阶段：19961996年至今为中国同业拆借市场年至今为中国同业拆借市场的逐步完善阶段。的逐步完善阶段。（19961996年年1 1月月3 3日，全国日，全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。统一的银行间同业拆借市场正式建立。）2022/5/11263.19983.1998年年6 6月，中国人民银行正式决定逐步撤月，中国人民银行正式决定逐步撤销融资中心，这致使银行间同业拆借市场销融资中心，这致使银行间同业拆借市场出现交易量大幅度下降
16、的情况，针对这一出现交易量大幅度下降的情况，针对这一情况，人民银行主要从以下三方面进行了情况，人民银行主要从以下三方面进行了改进和完善：改进和完善：2022/5/1127加大网络建设力度，扩大中国银行间同业拆借市加大网络建设力度，扩大中国银行间同业拆借市场的电子交易系统。场的电子交易系统。推行代理行制度，鼓励大的商业银行为中小金融推行代理行制度，鼓励大的商业银行为中小金融机构开展融资代理业务，为中小金融机构融资机构开展融资代理业务，为中小金融机构融资创造便利。创造便利。逐步扩大市场交易主体，吸收符合条件的证券公逐步扩大市场交易主体，吸收符合条件的证券公司、证券投资基金加入银行间同业拆借市场。司、证券投资基金加入银行间同业拆借市场。谢谢大家！1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。5月-225月-22Wednesday, May 11, 20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。06:09:0706:09:0706:095/11/2022 6:09:07 AM3、越是没有本领的就越加自命不凡。5月-2206:09:0706:09May-2211-May-224、越是无能的人，越
