《金融衍生产品之期权头寸管理(powerpoint 37页)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融衍生产品之期权头寸管理(powerpoint 37页)（39页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、金融衍生产品金融衍生产品1第五讲期权头寸管理2BS方程3期权价格的影响因素与风险管理Delta=期权价格对标的资产价格的一阶偏导数Gamma=期权价格对标的资产价格的二阶偏导数Theta=期权价格对于时间的一阶偏导数Vega=期权价格对于标的波动率的一阶偏导数其他Rho=期权价格对于利率的一阶偏导数Elasticity=期权价格变动率对标的价格的变动率的偏导数4BS公式5DeltaDelta=期权价格对标的资产价格的一阶偏导数随着价格的衰减，期权价值的衰减或增加6GammaGamma=期权价格对标的价格的二阶偏导数7ThetaTheta=期权价格对于时间的一阶偏导数随着时间的衰减，期权价值的衰
2、减8VegaVega=期权价格对于标的波动率的一阶偏导数随着波动率的衰减，期权价值的衰减9RhoRho=期权价格对于利率的一阶偏导数利率的下降导致期权价值的衰减或增加10弹性Elasticity=期权价格变动率对标的价格的变动率的偏导数11期货价格与现货价格的关系其中F为期货价格，S为现货价格，b为持有成本无分红股票，b=r分红股票，b=r-q，q为分红率外汇，b=r-r*商品期货，便利收益d，b=r+d12参数对于期权价格的影响Delta：对于实值期权影响较大Gamma：对于两平价期权影响较大Theta：对于虚值期权影响较大Vega：另一类指标13期权价值构成图示内涵价值KSC时间价值14标
3、的资产价格对期权价格的影响在平价附近，期权价格与内涵价格差距较大在平价附近，Gamma、Theta、Vega较大15标的资产价格对期权价格的影响与前图相同16到期日对期权价格的影响（实值）到期日越长期权价格越高Delta减小、Theta减小、Vega增大。17到期日对期权价格的影响（两平）时间越长，Delta增大、Vega增大Theta减小18到期日对期权价格的影响（虚值）波动率通过Vega影响期权价格19波动率对期权价格的影响（实值）Theta、Vega随波动率增大期权价格随波动率增大20波动率对期权价格的影响（两平）Vega变化不大，Theta变化较大21波动率对期权价格的影响（虚值）De
4、lta变大22Delta监控Delta的意义Delta套期：寻求Delta为零的组合S的变化CALL多头，S上升时，Delta变大，卖出更多的S,负反馈CALL空头，S上升时，Delta变大，买入更多的S，正反馈PUT与CALL相反，S上升与下跌相反Delta套期相当于买低卖高的持仓管理23股票投资策略原理Delta套期考虑期权为股票组合套期保值股票仓位较多当股价上涨时，应卖出更多股票当股价下跌时，应买入更多股票现金比例较大股价上涨时，应买入更多股票股价下跌时，应卖出更多股票24股票投资策略必须配合其他策略运用当股价上升时买入股票：低位上升股价下跌时卖出股票：高位下跌25Delta监控波动率的
5、变化（CALL多头）波动率下降时对于实质期权，Delta上升，卖出更多S对于两平期权，Delta变化不大对于虚值期权，Delta下降，买入更多S波动率上升时对于实质期权，Delta下降，买入更多S对于两平期权，Delta变化不大对于虚值期权，Delta上升，卖出更多S26股票投资策略波动率下降时：股价涨幅趋缓卖出股票波动率上升：股价涨势趋急买入股票27Delta监控时间流失（CALL多头）时间变短对于实质期权，Delta上升，卖出更多S对于两平期权，Delta变化不大对于虚值期权，Delta下降，买入更多S28Gamma监控Gamma是对Delta的偏导数两平期权Gamma影响较大到期时间越短
6、，Gamma越大具有正的Gamma头寸调节较容易，具有负的Gamma头寸，调节较困难当市场活跃时，持有一个正的Gamma获利当市场不活跃时，持有一个负的Gamma获利29股票投资策略当市场活跃时，应以持股为主当市场不活跃时，以持币为主30Theta监控到期日越近，Theta越大平价期权的Theta比实值期权大对于买家是损失，对于卖家是利润31股票投资策略不要在股价走平时买入股票要在股价从平向涨转换时买入因为时间意味着风险32Vega监控波动率上升（CALL多头）获利较长的到期日Vega变大平价期权的Vega较大，实值、虚值期权较小33策略持有一个正的Gamma当波动率上升时，获利，了结当波动率
7、下降时，损失，持有一个负的Gamma头寸持有一个负的Gamma34股票投资策略 波动率变大时上涨时，突然一个大幅下跌：买入下跌时，突然一个大幅上涨：买入波动率变小时涨幅趋缓，卖出跌幅趋缓，买入35价差期权的监控牛市价差期权多头Delta=0,Gamma0,Theta0熊市价差期权空头Delta=0,Gamma0,Theta0熊市价差期权多头Delta=0,Gamma0,Vega0牛市价差期权空头Delta=0,Gamma0,Vega036策略当隐含波动率高于历史波动率时，意味期权价格被高估，在标的资产价格上升时，出售一些看跌期权当隐含波动率低于历史波动率时，意味期权价格被低估，在标的资产价格下
8、降时，买入一些看涨期权371、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。5月-225月-22Wednesday, May 11, 20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。07:22:1607:22:1607:225/11/2022 7:22:16 AM3、越是没有本领的就越加自命不凡。5月-2207:22:1607:22May-2211-May-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。07:22:1607:22:1607:22Wednesday, May 11, 20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。5月-225月-2207:22:1607:22:16May 11,
9、20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。11五月20227:22:16上午07:22:165月-227、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。五月227:22上午5月-2207:22May 11, 20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/5/117:22:1607:22:1611 May 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。7:22:16上午7:22上午07:22:165月-2210、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。5/11/2022 7:22:16 AM07:22:1611-5月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。5/11/2022
10、7:22 AM5/11/2022 7:22 AM5月-225月-2212、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。11-May-2211 May 20225月-2213、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Wednesday, May 11, 202211-May-225月-2214、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。5月-2207:22:1611 May 202207:22谢谢大家谢谢大家1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路2022/5/11 7:22:1707:222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。07:22:17
11、07:22:1707:225/11/2022 7:22:17 AM3、每天只看目标，别老想障碍Wednesday, May 11, 2022。5月-2207:22:1707:22Monday, July 19, 202111-May-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子7:22:17 上午。07:22:1707:22:1707:22Wednesday, May 11, 20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素07:22:17。5月-225月-2207:22:1707:22:17May 11, 20226、生活总会给你另一个机会，5月-227:22:17 AM7:22:17 上午07:
12、22:175月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走21:19:485月-2207:22May 11, 20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/5/11 7:22:1707:22:1711 May 20229、我们必须在失败中寻找胜利Wednesday, May 11, 20225月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。5/11/2022 7:22:17 AM07:22:1711-5月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。5/11/2022 7:22 AM5/11/2022 7:22 AM5月-225月-22谢谢大家谢谢大家
