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1、任课教师：戴韡股票指数期货指数与股价指数股指期货和投资组合股指期货定价股指期货应用最佳套保比例所谓股票价格指数，简称股价指数，是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市中总体股价或某类股价变动和走势情况的一种相对指标。1884年世界上第一种股价指数问世。指数股价指数是一种基期价格指数，是拉式指数。股价指数的编制股价指数的计算方法主要有算术平均法和加权平均法两种。将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值以每只股票的市值（股价流通股数）为权重，进行加权平均，从而不仅将每只股票的价格，还将每只股票对市场影响的大小纳入指数的计算在实践中，上市公司经常会有增资、拆股和派息等行为，使股价
2、产生除权、除息效应，失去连续性，不能进行直接的比较，因此在计算股价指数时也要考虑到这些因素的变化，及时对指数进行校正，以免股价指数失真。主要股票指数道琼斯工业平均指数（The Dow Jones Industrial Average， DJIA）道琼斯工业平均指数是由在纽约证券交易所交易的30只蓝筹股（blue chip stocks）的收盘价平均而得，是当今世界上最有名的股价指数之一。其计算公式如下： 其中，代表DJIA第i种成分股的价格，DJIA除数则主要用于调整由于股票分割、公司合并、分红派息以及成分股的变化等因素对指数的影响，以免股价指数失真。虽然道琼斯工业平均指数仅由30只股票组成，
3、但这些成分股多是工业股票中的绩优股，包括了各个产业中最具代表性的公司，如GE、波音公司、IBM、可口可乐、麦当劳、花旗银行、迪斯尼乐园等。只要大略看一下这些成分股的涨跌情况及有关消息，就能对这些产业的最新状况略知一二，因此，道琼斯工业平均指数是一个相当具有公信力的指数。日经225股价指数（The Nikkei Index，NK225）日本股票市场中所交易的股票通常可以分为“第一部类（first section）”和“第二部类（second section）”，前者主要是一些在日本经济中占据了较为重要的地位、具有较大影响力的公司。日经225股价指数的所有成分股都来自第一部类，由225家日本最大的
4、公司的股票组成，其中包括了索尼、富士胶卷、本田汽车、丰田汽车、NEC、西铁城手表等。因此，可以说日经225股价指数反映了日本股市的基本状况，是日本股市的晴雨表。标准普尔综合股价指数（The Standard & Poors Composite Index，S&P500）S&P500 股价指数是美国金融业最为常用的股价指数，许多投资经理人的业绩都是以其所管理的投资组合的表现与S&P500股价指数的表现相比较来衡量的。S&P 500 股价指数由在NYSE交易的500只不同行业的公司的股票所组成。这500家公司股票的总价值大约可以占到NYSE所有上市股票总市值的80%以上。与DJIA和NK225不同
5、，S&P500 股价指数的计算不是对成分股价格的简单平均，而是以成分股的总市值为权数采用加权平均法计算的，指数的基期定在19411943年，基期的指数值为10。具体计算公式如下：其中，O.V.是基期的成分股总价值，表示t时刻S&P500第i种成分股的流通股数，表示t时刻S&P500第i种成分股的价格。纽约证交所综合股价指数（The New York Stock Exchange Composite）NYSE综合股价指数的计算方法与S&P500相类似，但不同之处在于，其成分股由NYSE所有上市公司（大约1700多家）的股票组成，指数的基期定在1965年12月31日，基期的指数值为50。其计算公式
6、如下：其中，O.V.是基期的成分股总价值，表示t时刻NYSE综合股价指数第i种成分股的流通股数，表示t时刻NYSE综合股价指数第i种成分股的价格。相等权重法相等权重法的编制原理是样本股的变化对指数变化的影响相等，也即这种指数编制的思想是，在所有样本股上投入同样的价值，目前很少指数采用此方法，多数情况是用于学术研究。价格加权法相等权重法的编制原理是样本股的变化对指数变化的影响用前期价格为权重，也即修正系数为这种指数编制的思想是，在所有样本股上投入同样的股数。目前美国的主要市场指数、DJIA（道琼斯工业平均指数）、日经指数等都是采用这种编制法，我国的深圳证券交易所成分股指数也是采用这种编制法。市值
7、加权法市值加权法的编制原理是样本股的变化对指数变化的影响用前期市值为权重，也即修正系数为S&P500指数、NYSE综合指数和我国上海证券交易所指数系列基本都是采取市值加权的方式。股指期货历史1977年，美国密苏里州的堪萨斯谷物交易所就向美国商品期货交易委员会提出了开办股价指数期货交易的申请。由于商品期货交易委员会与证券交易委员会关于股指期货交易的管辖权存在争执，同时交易所也未能就使用道琼斯股票指数达成协议以及交割技术上的难题等，该报告迟迟未获通过。1982年2月，股指期货上市途中的障碍才真正被扫除，堪萨斯谷物交易所推出了第一份股价指数期货合约堪萨斯价值线股价指数期货（KANSAS City V
8、alue Line Index Futures）合约。1982年4月和5月，芝加哥商业交易所（CME）和纽约期货交易所（NYFE）分别推出了S&P 500股价指数期货合约和纽约证券交易所综合指数（The New York Stock Exchange Composite）期货合约。1984年7月芝加哥期货交易所（CBOT）开办了“主要市场指数”期货（Major Market Index Futures）交易。1983年2月，悉尼期货交易所（Sydney Futures ExchangeSFE）推出了以“澳大利亚证券交易所（ASE）股价指数”为基础的股价指数期货交易，成为美国以外第一个推出股指期
9、货的国家1984年1月和5月，加拿大多伦多期货交易所（Toronto Futures ExchangeTFE）和英国伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）分别推出了“多伦多证券交易所300种股价指数”期货交易和“金融时报证券交易所100种股价指数”期货交易1986年5月，香港期货交易所（Hongkong Futures ExchangeHKFE）推出了“恒生指数（Hang Seng Index）”期货交易1986年9月，新加坡国际货币交易所（SIMEX）又推出了“日经225股价指数（The Nikkei Index）”期货交易，开创了以别国股价指数为期货交易标的物的先例二十世纪八十年代“最激动人
10、心的金融创新”据国际清算银行（BIS）的统计数据表明：和1991年相比，1999年底全球股指期货的未平仓名义金额增长了约3.4倍，达到了3343亿美元；同一时期股指期货的交易金额也增长了约1.8倍，1999年的交易金额高达21.675万亿美元。因此，可以说股价指数期货已成为当前国际金融市场上交易最为活跃的期货品种之一，股指期货交易也无愧为二十世纪八十年代“最激动人心的金融创新”。股指期货合约内容股票指数的大小（绝对水平）和基期的数值有关。对股指的每一点赋予一个“价值”例如金融时报100指数的每点价值25英镑股指和投资组合选择一个投资组合，使得对应股指的成份股总价值等于股指的货币价值。从而股指期
11、货和投资组合是等价的。股指期货合约CME S&P 500指数期货合约股指期货的交易制度股价指数期货交易兼有期货交易和股票交易的双重特征。它是一种没有股票的股票交易，其交易标的股价指数期货合约的价格也与整个股票市场价格同步变动，同样要承担股票价格波动所带来的风险等。与进行股指所包括的股票的现货交易相比，股指期货提供了更为方便的卖空交易方式和较低的交易成本，其杠杆比率和市场流动性都明显高于现货股票市场。股指期货合约代表的是虚拟的股票资产，而非某种有形或具体的股票。因此，合约到期时，交易双方只要交付或收取根据结算价与开仓时股指差价所折成的一定金额的货币即可，即采用现金结算的方式，而勿须也无法进行实物
12、交割。同时，也正是由于股指期货交易并未发生实际的股票收付，故交易中也不会发生任何股东权利和义务的转移。股指期货的定价（现金-持有定价法）流程图现金-持有定价法如果所买股票的种类和数额选择得当，则现金-持有操作与期货合约形成一个无风险组合，可以用来确定期货合约的公正价格。实例股指期货定价定价公式公式简化算例股指期货的应用1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。5月-225月-22Wednesday, May 11, 20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。05:58:3905:58:3905:585/11/2022 5:58:39 AM3、越是没有本领的就越加自命不凡。5月-2205
13、:58:3905:58May-2211-May-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。05:58:3905:58:3905:58Wednesday, May 11, 20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。5月-225月-2205:58:3905:58:39May 11, 20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。11 五月 20225:58:39 上午05:58:395月-227、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。五月 225:58 上午5月-2205:58May 11, 20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/5/11 5:58:3905:58
14、:3911 May 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。5:58:39 上午5:58 上午05:58:395月-2210、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。5/11/2022 5:58:39 AM05:58:3911-5月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。5/11/2022 5:58 AM5/11/2022 5:58 AM5月-225月-2212、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。11-May-2211 May 20225月-2213、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Wednesday, May 11, 202211-May-2
15、25月-2214、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。5月-2205:58:3911 May 202205:58谢谢大家谢谢大家1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路2022/5/11 5:58:3905:582、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。05:58:3905:58:3905:585/11/2022 5:58:39 AM3、每天只看目标，别老想障碍Wednesday, May 11, 2022。5月-2205:58:3905:58Monday, July 19, 202111-May-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子5:58:39 上
16、午。05:58:3905:58:3905:58Wednesday, May 11, 20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素05:58:39。5月-225月-2205:58:3905:58:39May 11, 20226、生活总会给你另一个机会，5月-225:58:39 AM5:58:39 上午05:58:395月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走21:19:485月-2205:58May 11, 20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/5/11 5:58:3905:58:3911 May 20229、我们必须在失败中寻找胜利Wednesday, May 11, 20225月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。5/11/2022 5:58:39 AM05:58:3911-5月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。5/11/2022 5:58 AM5/11/2022 5:58 AM5月-225月-22谢谢大家谢谢大家
