投资管理(内部投资)

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1、第五章第五章 投资管理投资管理本章主要内容本章主要内容v投资管理概述投资管理概述v固定资产投资决策固定资产投资决策v固定资产日常控制固定资产日常控制v无形资产投资管理无形资产投资管理投资投资是指投资主体为获得是指投资主体为获得未来预期收益而向一定对未来预期收益而向一定对象投入一定量财力、物力象投入一定量财力、物力的经济行为。的经济行为。一、投资管理概述一、投资管理概述1 1、含含义义按照投资方向分，可分为按照投资方向分，可分为对内投资对内投资和和对外投资对外投资；按照投资与企业生产经营的关系分，按照投资与企业生产经营的关系分，可分为可分为直接投资直接投资和和间接投资间接投资；按照投资的内容分，

2、可分为按照投资的内容分，可分为固定资产固定资产投资投资、无形资产投资无形资产投资、流动资产投资流动资产投资、房地产投资房地产投资、有价证券投资有价证券投资、期货与期期货与期权投资权投资等多种形式。等多种形式。 一、投资管理概述一、投资管理概述2 2、分分类类固定资产投资决策是指从收固定资产投资决策是指从收集资料进行固定资产投资可集资料进行固定资产投资可行性研究，到选择最优投资行性研究，到选择最优投资方案的过程。方案的过程。 1 1、含含义义二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策投资次数少、金额大投资次数少、金额大影响期限长影响期限长变现能力差变现能力差资金占用数量相对稳定资金占用数量相对稳定

3、实物形态和价值形态分离实物形态和价值形态分离 2 2、特特点点二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策（1 1）提出各种投资方案；提出各种投资方案；（2 2）估计方案的相关现金流量；估计方案的相关现金流量；（3 3）确定资本成本；确定资本成本；（4 4）计算投资方案的价值指标；计算投资方案的价值指标；（5 5）决定方案的取舍；决定方案的取舍；（6 6）对已接受的方案进行再评价。对已接受的方案进行再评价。 3 3、程程序序二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策项目计算期是指从投资建设开始项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部到最终清理结束整个过程的全部时间。时间。 4 4、项

4、目项目计算计算期期二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策概念：概念：现金流量是指一个项目引起现金流量是指一个项目引起企业企业现金流出现金流出和和现金流入现金流入的数量。的数量。u这里的现金是广义的现金，不仅包括这里的现金是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。入企业拥有的非货币资源的变现价值。5 5、现金现金流量流量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策内容：内容：现金流出量现金流出量指一个方案所引起的企业现金支出的增加额。指一个方案所引起的企业现金支出的增加额。现金流入量现金流入量指一个方案所引起的企业现

5、金收入的增加额。指一个方案所引起的企业现金收入的增加额。净现金流量净现金流量指一定期间内现金流入量与现金流出量的差额。指一定期间内现金流入量与现金流出量的差额。5 5、现金现金流量流量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策构成：构成：5 5、现金现金流量流量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策1 1初始现金流量。初始现金流量。指开始投资时发生的现金流量，指开始投资时发生的现金流量，这部分现金流量一般是现金流出量。这部分现金流量一般是现金流出量。固定资产上的投资。固定资产上的投资。包括固定资产的购建成本、包括固定资产的购建成本、运输成本和安装成本等；运输成本和安装成本等；流动资产上的投资。

6、流动资产上的投资。包括对材料、在产品、产包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。成品和现金等流动资产的投资。其他投资费用。其他投资费用。是指与项目有关的职工培训费是指与项目有关的职工培训费等。等。原有固定资产的变价收入。原有固定资产的变价收入。这主要是指固定资这主要是指固定资产更新时原有资产的变卖所得的现金收入。产更新时原有资产的变卖所得的现金收入。5 5、现金现金流量流量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策2.2.营业现金流量。营业现金流量。营业现金流量是指投资项营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和

7、流出的数量。这种现金所带来的现金流入和流出的数量。这种现金流量一般按年度计算。流量一般按年度计算。现金流入。现金流入。一般是指一般是指营业现金收入营业现金收入。现金流出。现金流出。指营业现金支出和交纳的税指营业现金支出和交纳的税金。金。5 5、现金现金流量流量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策每年现金净流量每年现金净流量每年净现每年净现金流量金流量每年现金流入量每年现金流入量每年现金流出量每年现金流出量每年营业收入付现成本所得税每年营业收入付现成本所得税 其中：付现成本总成本非付现成本（折旧）其中：付现成本总成本非付现成本（折旧）每年营业收入（总成本折旧）每年营业收入（总成本折旧） 所得

8、税所得税净利折旧净利折旧 5 5、现金现金流量流量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策3.3.终结现金流量。终结现金流量。是指资本项目完结是指资本项目完结时发生的现金流量。主要包括：时发生的现金流量。主要包括：固定资产的残值收入或变价收入；固定资产的残值收入或变价收入；原来垫支在各种流动资产上的资原来垫支在各种流动资产上的资金的收回金的收回；停止使用的土地的变价收入等。停止使用的土地的变价收入等。5 5、现金现金流量流量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策 例例1 1 某公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能某公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案

9、需投资力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 00010 000元，使用寿命为元，使用寿命为5 5年，采用直线法计提折旧，年，采用直线法计提折旧，5 5年后设备无残值。年后设备无残值。5 5年中每年销售收入为年中每年销售收入为6 0006 000元，元，每年的付现成本为每年的付现成本为2 0002 000元。元。乙方案需投资乙方案需投资12 00012 000元，采用直线法计提折旧，使元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为用寿命也为5 5年，年，5 5年后有残值收入年后有残值收入2 0002 000元。元。5 5年中年中每年的销售收入为每年的销售收入为8 0008 000元，付现成本第

10、一年为元，付现成本第一年为3 0003 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400400元，元，另需垫支营运资金另需垫支营运资金3 0003 000元，假设所得税率为元，假设所得税率为40%40%，要求计算两个方案的现金流量。要求计算两个方案的现金流量。5 5、现金现金流量流量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策第一步，第一步，计算两个方案的年折旧额计算两个方案的年折旧额甲方案年折旧额甲方案年折旧额10000/510000/520002000（元）（元）乙方案年折旧额（乙方案年折旧额（120001200020002000）/5 /5 20002

11、000（元）（元）第二步，第二步，计算两个方案的营业现金流计算两个方案的营业现金流量。见下表所示。量。见下表所示。5 5、现金现金流量流量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策项目项目12345甲方案：甲方案： 销售收入（销售收入（1）60006000600060006000 付现成本（付现成本（2）20002000200020002000 折旧（折旧（3）20002000200020002000 税前净利（税前净利（4）20002000200020002000 所得税（所得税（5）800800800800800 税后净利（税后净利（6）12001200120012001200 现金流量（现

12、金流量（7） =（1）-（2）-（5） =（3）+（6）320032003200320032005 5、现金现金流量流量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策项目项目12345乙方案：乙方案： 销售收入（销售收入（1）80008000800080008000 付现成本（付现成本（2）30003400380042004600 折旧（折旧（3）20002000200020002000 税前净利（税前净利（4）30002600220018001400 所得税（所得税（5）12001040880720560 税后净利（税后净利（6）1800156013201080840 现金流量（现金流量（7） =

13、（1）-（2）-（5） =（3）+（6）380035603320308028405 5、现金现金流量流量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策第三步，第三步，结合初始现金流量和终结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部结现金流量编制两个方案的全部现金流量。现金流量。5 5、现现金金流流量量二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策项目项目012345甲方案：甲方案： 固定资产投资固定资产投资-10000营业现金流量营业现金流量32003200320032003200现金流量合计现金流量合计-1000032003200320032003200乙方案：乙方案：固定资产投资固定资产投资-12

14、000营运资金垫支营运资金垫支-3000营业现金流量营业现金流量38003560332030802840固定资产残值固定资产残值2000营运资金回收营运资金回收3000现金流量合计现金流量合计-15000380035603320308078406 6、投资投资决策决策方法方法二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策固定资产投资决策的方法也就是对固定资产固定资产投资决策的方法也就是对固定资产投资项目评价时使用的各种指标的计算方法。投资项目评价时使用的各种指标的计算方法。按其是否考虑按其是否考虑“货币的时间价值货币的时间价值”因素可分因素可分为两大类：为两大类：1 1、贴现指标（动态指标），、贴现

15、指标（动态指标），即考虑了货币即考虑了货币时间价值因素的指标，主要包括时间价值因素的指标，主要包括净现值净现值、内内含报酬率含报酬率、现值指数现值指数等；等；2 2、非贴现指标（静态指标）、非贴现指标（静态指标），即不考虑货，即不考虑货币时间价值因素的指标，主要包括币时间价值因素的指标，主要包括投资回收投资回收期期、投资回报率法投资回报率法等。等。净现净现值法值法二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策净现值（净现值（NPVNPV，Net Present ValueNet Present Value）是指是指按一定的资本成本折现的特定方案的未来按一定的资本成本折现的特定方案的未来现金流入的现值

16、与未来现金流出的现值之现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。其计算公式为：间的差额。其计算公式为：式中：式中：nn投资涉及的年限；投资涉及的年限； I It t第第t t年的现金流入量；年的现金流入量； Q Qt t第第t t年的现金流出量；年的现金流出量； i i资本成本率。资本成本率。二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策v另一种表示方法为：另一种表示方法为：NPV等于投资项目未来现金净流量按资本等于投资项目未来现金净流量按资本成本折算成现值成本折算成现值,减去初始投资后的余额减去初始投资后的余额.净现净现值法值法净现净现值法值法二、固定资产投资决策二、固定资产投资决策如净现值为如净现值为正数正数，即贴现后现金流入大于，即贴现后现金流入大于贴现后现金流出，该贴现后现金流出，该投资项目的报酬率大投资项目的报酬率大于资本成本于资本成本；如净现值为；如净现值为零零，即贴现后现，即贴现后现金流入等于贴现后现金流出，该金流入等于贴现后现金流出，该投资项目投资项目的报酬率等于资本成本的报酬率等于资本成本；如净现值为；如净现值为负数负数，即贴现后现金流入小于贴现后现金流出，即贴现后现金