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1、项目四 项目投资管理职业能力目标职业能力目标1.会计算项目投资静态评价指标与动态评价指标2.能运用项目投资决策评价指标进行决策3.明确财务可行性评价与项目投资决策的关系4.掌握项目决策方法：净现值法、共同年限法和年等额净回收法5.能进行固定资产更新改造决策6.会与企业内外相关部门沟通投资决策信息7.能比较敏锐地判断内外各种因素变化对投资决策的影响8.会通过现代媒体手段收集企业投资决策需要的资料9.会运用数理统计等方法加工整理选取资料10.能系统清晰又重点突出地撰写投资决策分析报告任务一任务一 项目投资评价指标项目投资评价指标第一节 项目投资概述一、项目投资的含义、特点与种类一、项目投资的含义、
2、特点与种类二、项目投资的程序二、项目投资的程序三、项目投资的现金流量三、项目投资的现金流量四、项目投资评价的指标及方法四、项目投资评价的指标及方法一、投资的概念和分类一、投资的概念和分类 （一）投资的概念（一）投资的概念 投投资资一一般般是是指指经经济济主主体体为为了了获获取取经经济济效效益益而而投投入入资资金金或或资资源源用用以以转转化化为为实实物物资资产产或或金融资产的行为和过程。金融资产的行为和过程。 从从特特定定企企业业角角度度看看，投投资资就就是是企企业业为为获获取取收益而向一定对象投放资金的经济行为。收益而向一定对象投放资金的经济行为。（二）投资的分类（二）投资的分类 1、按照投资
3、行为的介入程度，分为直接、按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资；投资和间接投资； 2、按照投资的方向不同，分为对内投资、按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资；和对外投资； 项目投资以特定项目为对象，可分为新建项目投资以特定项目为对象，可分为新建项目和更新改造项目两大类型。项目和更新改造项目两大类型。二、项目投资程序二、项目投资程序 企业项目投资的程序主要包括：企业项目投资的程序主要包括： （一）提出项目投资的领域和对象；（一）提出项目投资的领域和对象； （二）评价投资方案的可行性；（二）评价投资方案的可行性； （三）投资方案的比较与选择；（三）投资方案的比较与选择； （四）投资
4、方案的执行；（四）投资方案的执行； （五）投资方案再评价。（五）投资方案再评价。三、项目计算期的构成与资本投入方式三、项目计算期的构成与资本投入方式 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。 资本投入方式资本投入方式 （1）原始投资与项目总投资的关系）原始投资与项目总投资的关系原始投资原始投资=建设投资建设投资+流动资金投资流动资金投资项目总投资项目总投资=原始投资原始投资+建设期资本化利息建设期资本化利息固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资+建设期资本化利息建设期资本化利息 （2）具
5、体投资项目的资金投入方式）具体投资项目的资金投入方式 一次投入方式：是指投资行为集中一次发生在项一次投入方式：是指投资行为集中一次发生在项目计算期的第一个年度的某一时间点。目计算期的第一个年度的某一时间点。 分次投入方式：如果投资行为涉及两个或两个以分次投入方式：如果投资行为涉及两个或两个以上年度，或者虽只涉及一个年度，但同时在该年的上年度，或者虽只涉及一个年度，但同时在该年的不同时点发生，则属于分次投入方式。不同时点发生，则属于分次投入方式。四、现金流量的概念及假设四、现金流量的概念及假设（一）现金流量的概念（一）现金流量的概念 现金流量是指一个项目投资引起的企业现金流量是指一个项目投资引起
6、的企业现金支出和现金收入增加的数量，实际上是现金支出和现金收入增加的数量，实际上是在项目寿命期内投资该项目与不投资该项目在项目寿命期内投资该项目与不投资该项目时企业现金流量的差额。时企业现金流量的差额。 新建项目的现金流量包括新建项目的现金流量包括： 现金流出量现金流出量 现金流入量现金流入量 现金净流量现金净流量。（二）现金流量假设（二）现金流量假设 1财务可行性假设；财务可行性假设； 2全投资假设；全投资假设； 3建设期投入全部资金假设；建设期投入全部资金假设； 4经营期与折旧年限一致假设；经营期与折旧年限一致假设； 5时点指标假设；时点指标假设； 6确定性因素假设。确定性因素假设。业务操
7、作业务操作一、现金流量的预测一、现金流量的预测 1初始现金流量初始现金流量 初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，主要包括：主要包括： （1）固定资产投资；）固定资产投资； （2）无形资产投资；）无形资产投资； （3）其他投资费用；）其他投资费用； （4）流动资产投资；）流动资产投资； （5）原有固定资产的变价收入。）原有固定资产的变价收入。 初始现金流量除原有固定资产的变价收入为现金初始现金流量除原有固定资产的变价收入为现金流入量外，其他均为现金流出量。流入量外，其他均为现金流出量。一、现金流量的预测一、现金流量的预测 2营业现金流量。营业现金流
8、量。 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 营业现金净流量营业收入付现成本所得税营业现金净流量营业收入付现成本所得税 付现成本营业成本非付现成本营业成本折付现成本营业成本非付现成本营业成本折旧旧 营业现金净流量营业收入营业现金净流量营业收入(营业成本折旧营业成本折旧)所得税净利润折旧（营业收入营业成本）所得税净利润折旧（营业收入营业成本）（1所得税税率）折旧所得税税率）折旧一、现金流量的预测一、现金流量的预测 3终结现金流量终结现金流量 终结现金流量是
9、指项目经济寿命完结时发生终结现金流量是指项目经济寿命完结时发生的现金流量。主要包括：的现金流量。主要包括：（1）回收固定资产的残值收入。）回收固定资产的残值收入。（2）回收垫支的流动资金。）回收垫支的流动资金。（3）停止使用土地的变价收入。）停止使用土地的变价收入。现金流量的计算现金流入量=各年营业利润各年营业利润（1-所得税税所得税税 率）率）+各年折旧各年折旧+回收的固定资回收的固定资 产残值产残值+回收的流动资金回收的流动资金现金流出量现金流出量=固定资产投资额固定资产投资额+垫支的流动资垫支的流动资 金额金额现金净流量现金净流量=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量二、运用静态评
10、价指标二、运用静态评价指标进行项目投资决策进行项目投资决策（一）回收期法（一）回收期法 投资回收期是指收回全部投资总额所需要的时间。投资回收期是指收回全部投资总额所需要的时间。 （1 1）经营期年现金净流量相等）经营期年现金净流量相等 投资回收期投资回收期= =投资总额投资总额年现金净流量年现金净流量 （2 2）经营期年现金净流量不相等）经营期年现金净流量不相等 投资回收期投资回收期= =收回全部投资前所需要的整年数收回全部投资前所需要的整年数 + +年初没有收回的成本年初没有收回的成本/ /相应年度的现金流相应年度的现金流量量 （二）会计收益率法（二）会计收益率法 投资利润率投资利润率=年平
11、均利润额年平均利润额平均投资总额平均投资总额100%会计收益率是指投资项目所带来的年平均收益会计收益率是指投资项目所带来的年平均收益与原始投资额的与原始投资额的百分比。百分比。 会计收益率的决策标准是：投资项目的投资利润会计收益率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。方案。三、运用动态评价指标三、运用动态评价指标进行项目投资决策进行项目投资决策 贴现指标也称为动态指标，即考虑资金贴现指标也称为动态指标，即考虑资金时间价值因素的指标。包括：时间价值因素的指标。包括：贴现指标净现值净现值(NPV)(NPV)
12、现值指数现值指数(PV)(PV)内含报酬率内含报酬率(IRR)(IRR) （一）净现值法(NPV)净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。的各年现金净流量现值的代数和。 式中式中: :n n项目计算期项目计算期( (包括建设期与经营期包括建设期与经营期) )； NCFNCFt t第第t t年的现金净流量；年的现金净流量； （P/FP/F，i i，t)t)第第t t年、贴现率为年、贴现率为i i的复利现的复利现值系数。值系数。 净现值指标的决策标准是：净现值大于或等于零净现值指标的决策标准是：净现值大于或等于零是项目可行的
13、必要条件。是项目可行的必要条件。（1 1）经营期内各年现金净流量相等）经营期内各年现金净流量相等（2 2）经营期内各年现金净流量不相等）经营期内各年现金净流量不相等净现值净现值= =经营期每年相等的现金净流量经营期每年相等的现金净流量年金现值系年金现值系 数数投资现值投资现值净现值净现值=(=(经营期各年的现金净流量经营期各年的现金净流量各年的现值系各年的现值系 数数) )投资现值投资现值 净现值是一个贴现的绝对值正指标。净现值是一个贴现的绝对值正指标。 优点：一是综合考虑了资金时间价值，能较优点：一是综合考虑了资金时间价值，能较合理地反映了投资项目的真正经济价值；二是考合理地反映了投资项目的
14、真正经济价值；二是考虑了项目计算期的全部现金净流量，体现了流动虑了项目计算期的全部现金净流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性。性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性。 缺点：无法直接反映投资项目的实际投资收缺点：无法直接反映投资项目的实际投资收益率水平；当各项目投资额不同时，难以确定最益率水平；当各项目投资额不同时，难以确定最优的投资项目。优的投资项目。（二）净现值率(NPVR) 净现值率是一个相对数指标，只有该净现值率是一个相对数指标，只有该指标大于或等于零的投资项目才具有财务指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性可行性。（三）现值指数法(PV) 现值指数是指项目投产后
15、按一定贴现率计算的在现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值合经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。计的比值。现值指数现值指数=经营期各年现金净流量现值经营期各年现金净流量现值投资现值投资现值 净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是是项目可行的必要条件。项目可行的必要条件。（四）内含报酬率法(IRR) 内含报酬率又称内部收益率，是指投资内含报酬率又称内部收益率，是指投资项目在项目计算期内各年现金净流量的现值项目在项目计算期内各年现金净流量的现值合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为合计数等
16、于零时的贴现率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。 内含报酬率评价项目可行的必要条件内含报酬率评价项目可行的必要条件是：内含报酬率大于或等于贴现率。是：内含报酬率大于或等于贴现率。 （1 1）经营期内各年现金净流量相等）经营期内各年现金净流量相等现金净流量现金净流量(NCF)(NCF)年金现金系数年金现金系数(P/A(P/A，IRRIRR，n)n)投资总额投资总额=0=0计算步骤如下： (1)计算年金现值系数(P/A，IRR，n) 年金现值系数=投资总额经营期每年相等的现金净流量 (2)根据计算出来的年金现值系数与已知的年限n，查年金现 值系数表，确定内含报酬率的范围。 (3)用插入法求出内含报酬率。 （2 2）经营期内各年现金净流量不相等）经营期内各年现金净流量不相等 采用逐次测试法，计算步骤如下： (1)估计一个贴现率i1，如果NPV0，说明IRRi1，重新估计一个贴现率i2，如果NPV0，说明IRR0NPV0时时, , PV1,IRRi PV1,IRRi 当当NPV=0NPV=0时时, ,PV=1,IRR=i,PV=1,IR
