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1、本文格式为Word版，下载可任意编辑证券投资风险的因素与防范 证券投资的风险及防范 所谓风险，是指在决策过程中，由于各种不确定因素的作用，决策方案在一 定时间内展现不利结果的可能性以及可能损失的程度。它包括损失的概率、可能 损失的数量以及损失的易变性三方面内容， 其中可能损失的程度处于最重要的位 置。 证券投资， 就是将资金用于添置股票、 债券等金融资产， 它与实业投资不同， 它不需要对资产的概括生产经营活动举行组织和管理， 只需投入资金来共享利润 或从买卖证券的差价中获取利润。一般来说，证券投资是指投资者通过添置有价 证券，在一段时间内获取利润的过程。当然，带来收益的同时，也必然伴随着一 定
2、的风险。 人们举行证券投资的最直接的动机是获得收益， 因而投资决策的目标是使收 益最大化，但由于收益与投资之间在时间上的滞后，这种滞后导致收益受大量未 来不确定因素的影响，从而使得收益成为一个未知量。投资者在举行决策时只能 根据阅历和所掌管的资料对未来形式举行判断和预料，形成对收益的预期。受不 确定因素的影响，证券投资的未来收益可能偏离其预期，这种偏离将导致投资者 可能面临得不到预期的收益甚至亏损的危害，这种危害就是证券投资风险。 证券投资风险主要有两种：一种是投资者的收益和本金的可能性损失，另一 种是投资者的收益和本金的添置力的可能性损失。第一种风险，在多种处境下都 有可能产生。其次种风险主
3、要来自于通货膨胀。在通货产生的处境下，尽管投资 者的名义收益和本金不变，或者有所上升，但是，只要收益的增长幅度小于物价 上涨的幅度，投资者的收益和本金的添置力就会下降，通货膨胀侵蚀了投资者的 实际利益。 因此，投资者在举行投资决策时，不仅要考虑投资的收益，还要考虑投资的 风险，而收益与风险是相辅相成的，通常风险小的金融资产收益小，收益大的资 产其风险也大。投资决策的目标理应是追求收益的最大化和风险的最小化。如何 在收益和风险这一对相互关联、相互作用的冲突中寻求某种平衡，有效地实现预 期的投资目标，关键还在于有效地操纵和回避风险。 根据以上分析我们知道， 证券投资风险是指在确定的客观条件下和确定
4、的时 间内，由于不确定因素的作用引起证券价格变动，给投资者造成损失的可能性以 及损失程度。它包括损失的概率、可能损失的数量、损失的不确定性及投资收益 率盈亏波动频率等四个方面，其中可能损失的程度处于核心地位。 证券投资的风险其实是一个繁杂的系统体系，其种类繁多、布局繁杂，而且 各种风险有时又是交错产生，相互影响的。一种风险的产生可能是几种理由共同 作用的结果，而一种因素也可能诱发几种风险。对同一种风险而言，从不同的角 度来分类还可能会归于不同的类型。因此，要对风险举行明确的分类确实是一件 分外困难的事情本文将采用最常用的系统分类法，即把风险作为一个系统来看。 股票市场的风险通常可以分为系统性风
5、险和非系统性风险两大类。因此，整体风 险=系统风险+非系统风险。系统性风险是由涉及整个经济活动的经济、政治和社 会因素造成的，它对整个股票市场都会产生影响，又称为宏观风险。非系统性风 险是指对个别股票产生影响的风险，是由上市公司和市场参与者交易行为产生 的，而与整个市场没有联系，又称为微观风险。投资者可以通过投资组合弱化甚 至完全消释这类风险，有时又称为可分散风险。下面就细致的说明这两种风险的 概括涵义。 一、 证券投资风险的分类 （一） 系统风险 1 市场风险 市场风险是指由于证券市场行情变动而引起的风险。就我 国目前处境来看， 产生市场风险的主要理由有两个： 一是证券市场内在理由， 它 是
6、不成制止的； 另一个就是人为的因素。以股票为例说明。 证券市场本身存在着资产放大效应， 这就不成制止泡沫的存在。实物生产 资料一旦进入资本市场， 以证券市场的定价原那么来衡量时， 你会察觉一个很不 一样的结果。例如： 当你花 1 亿元购置生产资料建立一个企业， 这个企业每 年可能产生 2000 万元的利润， 那么这个企业的参照价值在正常处境下也就是 接近 1 亿元， 但是这样的企业一旦被推向资本市场， 那么它的价值就需要以 股票的市值来衡量， 也就是当它总股本是 1 亿股时， 那么它的每股收益就是 02 元， 按照目前较低的标准 30 倍市盈率， 它的每股价格就是 6 元， 那么 这个企业在市
7、场当中整体的交易价格就是 6 亿元。这就是证券市场的资产放大 效应。这种资产放大效应带来的直接后果是任何理性所无法回避的： 一方面是 实物资产的较小范围波动都可能被放大成资本市场证券价格的巨大增减， 而这 种资产的大幅度增减直接表达在投资者的现金资产当中， 上市公司未来的预期 不成能是切实而稳定的， 那么这种被放大了的资产增减效应直接产生风险与泡 沫； 另一方面它为市场投机者供给了绝佳的土壤，由于当企业的未来经营预期 的变动受到人为的误导或操纵时， 投机者可以通过较小的投入获得巨大的股票 市值利润。这可以说是股市本身的一个弊端， 是我们在享受证券市场带来的种 种利益的同时不得不付出的代价。 股
8、市由于它自身的运行机制必然导致泡沫的存 在， 在确定时期内这种泡沫风险积累到确定程度必然会有释放的要求， 然后开 始下一个循环， 这就可能导致周期性的股灾。目前大多数国人认为只要我们能 够很好地吸取国外已经发生的阅历教训，精心地举行各方面的引导和操纵， 就 可以回避同样的风险处境发生。我认为这是不成能做到的， 这是股市内在规律 抉择的， 我们所能做的就是采取各种措施将它的冲击作用适当地裁减到最低程 度。 证券市场本身就存在风险， 那么证券市场行情的变动同样也引起市场风险。 这种行情变动可通过股票价格指数或股价平均数来分析。 证券行情变动受多种因 素影响， 但抉择性的因素是经济周期的变动。经济周
9、期是指社会经济阶段性的 循环和波动， 分为萧条复苏衰退等阶段。经济周期的变化抉择了企业的景 气和效益， 从而从根本上抉择了证券市场，更加是股票行市的变动趋势。证券 行情随经济周期的循环而起伏变化， 其长期变动趋势可分为看涨市场和看跌市 场两大类型。 看涨市场从萧条阶段开头， 股票价格指数从低谷开头逐渐上升， 经 过复苏阶段进入昌盛阶段， 股价指数持续稳步上升， 到达某一个高点后展现盘 旋并开头下降，标志着看涨市场终止； 看跌市场是从经济昌盛阶段的后期开头， 经过衰退直至萧条时期， 在这一阶段股价指数从高点开头一向呈下降趋势并在 达成某个低点时终止。 看涨市场和看跌市场是指股票行情变化的大趋势。
10、 实际上， 在看涨市场中， 股价并非直线上升， 而是大涨小跌， 不断展现盘整和回档行 情； 在看跌市场中， 股价也并非直线下降，而小涨大跌， 不断展现盘整和反 弹行情。但在这两大变动趋势中， 一个重要的特征是在整个看涨行市中， 几乎 全体的股票价格都会上涨， 在整个看跌行情中， 几乎全体股票价格都不成制止 地有所下跌。只是涨跌的程度不同而已。在涨跌之间就存在很大的投资风险。从 资产响应和社会资源配置上分析， 假设股市上涨过快， 大片面人都能从股市中 赚钱， 股市中的平均收益超过社会其他行业的平均利润水平， 其资产效应必然 造成社会各方面资源向股市的过分集中， 形成新的资源配置不平衡， 各方面资
11、 金在股市中的聚积必然促使股市的泡沫膨大， 一旦这个泡沫破灭， 结果将是灾 难性的。市场风险是无法回避的， 但是投资者还是可以设法减轻市场内险的影 响。一是判断大的行情变动并顺势而为，通过分析判断是看涨市场就如市投资， 当看跌市场到临时就远离市场， 即市场人士所说牛市持股、熊市持币的策略； 二是选好股票。一般处境下， 大企业、业绩优良的企业适应才能强， 对客观经 济环境变化的承受力强， 它的股东和债权人面临的市场风险小。小企业， 业绩 差的企业在经济环境变化时适应性差， 轻易亏损甚至破产， 它的股东和债权人 面临的市场风险较大。总之， 尽管经济形势变动对各种证券都有影响， 但影响 的程度不尽一
12、致， 认清大势， 选好股票是降低市场风险的较好手段。 2 利率风险 利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益不确定的要 能性， 市场利率的变动会引起证券价格变动， 进而影响了证券收益确实定性， 带来了证券投资的风险。利率与证券价格呈反比变化， 即利率提高， 证券价格 水平下降，利率下降证券价格 水平上涨， 利率从两方面影响证券价格：一是改 变资金流向。当市场利率提高， 会吸引一片面资金流向银行储蓄、商业票据等 金融资产， 从而裁减对证券的要求， 使证券价格下降。 当市场利率下降时， 一 片面资金流回证券市场， 增加了对证券的需求， 刺激了证券价格上涨； 二是 影响公司本金。利率提高， 公司融资
13、本金提高，在其他条件不变的处境下盈利 下降， 派发股息裁减， 引起股票价格下降。利率下降， 融资本金下降， 盈利 和股息相应增加， 股票价格上涨。就中国目前的证券市场处境来看，利率风险 是一处潜在的危机。中国银行连续降息使银行利率已降到了历史的特点， 社会 上的闲置资金大量涌入证券市场。由于资金的涌入， 股票的供求关系发生了变 化， 股价随之水涨船高， 从而创造了资产增值示范效应又吸引了更多的资金入 市进一步推动股指上扬， 最终聚积成目前的牛市， 一旦失去资金来源， 结果 的接力棒必将成为牺牲品。由于只有业绩推动型的大牛市才能长久， 坚韧， 中 国牛市目前急需实现从资金推动型到业绩推动型的战略
14、转变， 才能真正有效地 防患于未然。以上所说的是利率风险对股市的影响， 同样利率风险对债券也有 很大程度的影响。 利率风险是固定收益证券的主要风险， 更加是债券的主要风险。债券面临 的利率风险由价格变动风险和息票利率风险两方面组成。 当市场利率提高时， 已 经发行又尚未到期的债券利率相对偏低， 此时投资者若持续持有债券， 在利息 上要受损失， 若将债券出售， 又务必在价格上做出让步，在出售价格上要受损 失。可见， 此时投资者无法回避利率变动对债券价格和收益上的影响， 而这种 影响与债券本身的质量无关。 利率风险是政府债券的主要风险。债券依发行主体不同可分为政府债券、 企业债券等。对企业债券来说
15、， 除了利率风险外， 重要的还有信用风险和财务 风险。政府债券没有信用问题和偿债的财务问题，它面临的主要风险是利率风险 和添置力风险。 利率风险对长期债券的影响大与短期债券。在利率水平变动幅度一致的情 况下， 长期债券价格下降幅度大于短期债券， 因此长期债券的风险大于短期债 券。债券的价格是将未来的利息收益和本金按市场利率折算成现值， 债券的期 限越长， 未来收入的折扣率就越大， 所以债券的价格变动风险随着期限的增加 而增加。减轻利率风险影响的手段是投资者在预见利率将要提高时， 裁减对固 定利率债券更加是长期债券的持有。另一方法是发行浮动利率债券， 企业浮动 利率债券能够有效地降低筹资本金，
16、可以在确定程度上回避利率风险。 3 添置力风险 证券投资风险具有两重性， 即它的存在是客观的、十足的， 又是主观的、 相对的； 它既是不成完全制止的， 又是可以操纵的。投资者要抓住证券投资风 险的这个特点，运用一系列投资策略和技术手段把承受风险的本金降到最低限 度。 要掌管风险操纵的根本原那么。根据人们多年积累的阅历， 操纵风险可以遵 循四大原那么。( 1) 回避风险原那么；(2) 裁减风险原那么； ( 3) 留置风险原那么； ( 4) 共担风险原那么。 要制动风险操纵筹划。投资者确定了风险操纵的目标和原那么之后， 就应当 依据既定原那么制定一套概括的风险操纵筹划以便裁减行为的盲目性， 确保风险 操纵的目标得以实现。风险操纵筹划与投资筹划通常是合并在一起的。有了如何 更多地赚取收益的筹划， 就有了如何更少地承受风险的方案。 要采取风险操纵的根本措施， 正确熟悉和评价自己。要客观地分析自己的 处境包括投资动机、资金实力、股票投资学识和阅历和心理素质。这四个因素综 合在一起，抉择了投资者是
