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1、学习目标学习目标 、了解外汇风险的概念和构成，以、了解外汇风险的概念和构成，以及外汇风险的预测。及外汇风险的预测。 1 1、外汇风险防范的必要性和重要性。、外汇风险防范的必要性和重要性。 3 3、掌握在国际贸易与国际结算中可、掌握在国际贸易与国际结算中可能遇到的各种具体的外汇风险，培养能遇到的各种具体的外汇风险，培养学生在投资、融资及进出口业务中有学生在投资、融资及进出口业务中有针对性灵活应用避免和降低外汇风险针对性灵活应用避免和降低外汇风险的能力。的能力。 第一节第一节 外汇风险的概念与分类外汇风险的概念与分类一、外汇风险的含义一、外汇风险的含义外汇风险是指一个经济实体或者个人以外币计价的资
2、产（债券、权益）与负债（债务、义务）在涉外经济活动中因外汇汇率的变动而使其价值上涨或者下降的可能。 例例4-1 4-1 20042004年上市公司年报显示，钢联股份年上市公司年报显示，钢联股份的项目贷款利息以及国外出口信贷由于欧的项目贷款利息以及国外出口信贷由于欧元升值所产生的汇兑损失高达元升值所产生的汇兑损失高达80478047万元，万元，宝钢股份的宝钢股份的20022002年汇兑损失也高达亿元，年汇兑损失也高达亿元，漳泽电力在漳泽电力在20042004年上半年也形成高达亿元年上半年也形成高达亿元的大额汇兑损失。的大额汇兑损失。例例4-2 4-2 20032003年年6 6月月1818日某市
3、的日某市的青年时报青年时报第十第十版报道，当地版报道，当地4848家纺织企业家纺织企业20022002年底从意大年底从意大利、德国等欧洲国家进口约利、德国等欧洲国家进口约1515亿欧元的纺织亿欧元的纺织设备，因缺乏外汇风险方面的意识和知识，设备，因缺乏外汇风险方面的意识和知识，轻易的接受了对方提出的终止美元支付的惯轻易的接受了对方提出的终止美元支付的惯例，转为以欧元计价结算且外方还开出同意例，转为以欧元计价结算且外方还开出同意延期付款的延期付款的“优厚条件优厚条件”，而到，而到20032003年年5 5月付月付款时由于欧元升值，该市纺织企业白白多支款时由于欧元升值，该市纺织企业白白多支付了亿元
4、人民币。付了亿元人民币。二、外汇风险的构成因素二、外汇风险的构成因素本币本币 外币外币 时间时间 三、外汇风险的种类三、外汇风险的种类（一）折算风险（一）折算风险折算风险折算风险(Accounting Exposure)(Accounting Exposure)又称为又称为会计风险或者转换风险，是指定期把公司资会计风险或者转换风险，是指定期把公司资产负债表上的外币计价的项目折算成本币时产负债表上的外币计价的项目折算成本币时所产生的损益变化。所产生的损益变化。 例例4-3 4-3 我国某跨国公司在我国某跨国公司在M M国有一家分公司，该分公司国有一家分公司，该分公司20042004年年1212月
5、月3131日的资产负债表如下表所示：日的资产负债表如下表所示：资产资产 金额金额 负债和所有者权益负债和所有者权益 金额金额 现金现金 40000 负债负债 100000应收账款应收账款 60000 所有者权益所有者权益 160000厂房及设备厂房及设备 120000存货存货 40000合计合计 260000 2600002004年年12月月31日日M国分公司资产负债表（单位：千美元）国分公司资产负债表（单位：千美元） 我国该跨国公司在准备编制合并财务报表时，总我国该跨国公司在准备编制合并财务报表时，总要按照某个特定的汇率将资产负债表的金额折算成以要按照某个特定的汇率将资产负债表的金额折算成以
6、人民币计价的资产负债表，假定采用人民币计价的资产负债表，假定采用1212月月3131日美元对日美元对人民币的现汇价计算，那么折算以后以人民币计价的人民币的现汇价计算，那么折算以后以人民币计价的资产负债表如下表所示：资产负债表如下表所示：资产资产 金额金额 负债和所有者权益负债和所有者权益 金额金额 现金现金 331060 负债负债 827650应收账款应收账款 496590 所有者权益所有者权益 1324240厂房及设备厂房及设备 993180存货存货 331060合计合计 2151890 21518902004年年12月月31日日M国分公司资产负债表（单位：人民币千元）国分公司资产负债表（单
7、位：人民币千元） 假设假设2005年年1月月1日，汇率变为，那么折算后的资产负日，汇率变为，那么折算后的资产负债表如下表所示：债表如下表所示： 资产资产 金额金额 负债和所有者权益负债和所有者权益 金额金额现金现金 331024 331024 负债负债 827560827560应收账款应收账款 496536 496536 所有者权益所有者权益 13240961324096厂房及设备厂房及设备 993072993072存货存货 331024331024合计合计 2151656 2151656 215165621516562005年年1月月1日日M国分公司资产负债表（单位：人民币千元）国分公司资产
8、负债表（单位：人民币千元）从上述两个资产负债表中可以看出，由于汇从上述两个资产负债表中可以看出，由于汇率变动，折算成人民币计价的资产由率变动，折算成人民币计价的资产由2 151 890 2 151 890 元，一天中减少元，一天中减少234234元。权益也发生了相同的变化，元。权益也发生了相同的变化，这就是会计风险这项损失纯粹是外汇折算所致，这就是会计风险这项损失纯粹是外汇折算所致，是汇率变动造成资产和权益的实际价值下降。是汇率变动造成资产和权益的实际价值下降。 （二）交易风险（二）交易风险交易风险交易风险(Transaction Exposure)(Transaction Exposure)
9、是指一是指一个经济实体在以外币计价的国际贸易、非国际个经济实体在以外币计价的国际贸易、非国际贸易收支活动中，由于汇率波动而引起应收账贸易收支活动中，由于汇率波动而引起应收账款和应付账款的实际价值发生变化，使得交易款和应付账款的实际价值发生变化，使得交易者蒙受损失的可能性。者蒙受损失的可能性。1 1以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出口，在装运货物或提供劳务后货款或劳务费用尚未支口，在装运货物或提供劳务后货款或劳务费用尚未支付这一期间，外汇汇率变化发生的风险，其中最重要付这一期间，外汇汇率变化发生的风险，其中最重要的是涉外企业有以外币计价的应收
10、款或应付款。的是涉外企业有以外币计价的应收款或应付款。例例4-4 4-4 我国一家企业某日从美国某公司进口一批价值我国一家企业某日从美国某公司进口一批价值1010万美元的货物，付款期限为万美元的货物，付款期限为9090天。按成交当日美天。按成交当日美元对人民币的现汇价计算，该企业应付账款为元对人民币的现汇价计算，该企业应付账款为827 827 650650元人民币。但是元人民币。但是9090天后付款时。汇率升至，该天后付款时。汇率升至，该企业需应付人民币企业需应付人民币827680827680元，进口成本增加了元，进口成本增加了3030元。元。2 2以外币计价的国际信贷活动，在债权债务未清以外
11、币计价的国际信贷活动，在债权债务未清偿前所存在的风险。偿前所存在的风险。例例4-5 4-5 我国某金融机构在日本筹集一笔总额我国某金融机构在日本筹集一笔总额100100亿日亿日元的资金，以此向国内某企业发放元的资金，以此向国内某企业发放1010年期美元固年期美元固定利率贷款，按当日汇率定利率贷款，按当日汇率USD1=JPY125USD1=JPY125计，计，100100亿亿日元折合日元折合80008000万美元。万美元。1010年后若汇率变成年后若汇率变成USD1=JPY100USD1=JPY100，此时，仅，此时，仅100100亿日元的本金，就升亿日元的本金，就升值至值至1 1亿美元。而该金
12、融机构到期收回本金亿美元。而该金融机构到期收回本金80008000万万美元与利息美元与利息11201120万美元（按年利率万美元（按年利率1.4%1.4%计），总计），总计计91209120万美元，折合亿日元，连借款的本金都无万美元，折合亿日元，连借款的本金都无法偿还。法偿还。3 3外汇银行在中介性外汇买卖中持有的外汇头寸外汇银行在中介性外汇买卖中持有的外汇头寸的多头或空头，也会因汇率变动而可能蒙受损失。的多头或空头，也会因汇率变动而可能蒙受损失。例例4-6 4-6 假设某外汇银行与客户进行外汇买卖时，从假设某外汇银行与客户进行外汇买卖时，从客户手中买入客户手中买入100100万美元，同时又有
13、客户需要购买万美元，同时又有客户需要购买8080万美元，剩下万美元，剩下2020万美元没有卖掉，出现了万美元没有卖掉，出现了2020万万美元的多头（长头寸）。这一多头额在将来卖掉美元的多头（长头寸）。这一多头额在将来卖掉时会因汇率变化形成盈利或亏损的，外汇银行则时会因汇率变化形成盈利或亏损的，外汇银行则面临外汇交易的风险。假设在外汇银行形成面临外汇交易的风险。假设在外汇银行形成2020万万美元多头的当天，美元多头的当天，USD1=JPY200USD1=JPY200，则，则2020万美元价值万美元价值40004000万日元。如果外汇银行在卖掉万日元。如果外汇银行在卖掉2020万美元的汇万美元的汇
14、率为率为USD1=JPY180USD1=JPY180，则，则2020万美元的多头额只值万美元的多头额只值36003600万日元，损失了万日元，损失了400400万日元。万日元。（三）经济风险（三）经济风险 经济风险（经济风险（Economic ExposureEconomic Exposure）是指由）是指由于外汇汇率的变动而引起国际性企业未来收益于外汇汇率的变动而引起国际性企业未来收益发生变化的一种潜在风险。发生变化的一种潜在风险。 第二节第二节 外汇风险的预测外汇风险的预测一、外汇风险的测量一、外汇风险的测量（一）折算风险的测量（一）折算风险的测量 折算风险基本测量方法有四种，即现行折算风
15、险基本测量方法有四种，即现行汇率法、流动与非流动项目法、货币与非货汇率法、流动与非流动项目法、货币与非货币项目法和时态法。币项目法和时态法。 例例4-8 4-8 美国一家跨国公司在英国的分公司第一年赚得美国一家跨国公司在英国的分公司第一年赚得10001000万英镑，第二年赚得万英镑，第二年赚得10001000万英镑。当这些利润和万英镑。当这些利润和其他子公司的利润一起合并时，它们要按当年的加权其他子公司的利润一起合并时，它们要按当年的加权平均汇率来计算。假设第一年的加权平均汇率为美元，平均汇率来计算。假设第一年的加权平均汇率为美元，第二年为美元。下表（表第二年为美元。下表（表4-44-4）反映
16、了该跨国公司前）反映了该跨国公司前后两个报告期折算为美元的收益：后两个报告期折算为美元的收益：报 告 期英国子公司的当地收益报告期英镑的加权平均汇率折算后英国子公司的美元收益第一年第一年10000000英镑英镑1.90美元美元19000000美元美元第二年第二年10000000英镑英镑1.50美元美元15000000美元美元跨国公司的折算风险跨国公司的折算风险 从上表可以看出，第一年和第二年在英国的从上表可以看出，第一年和第二年在英国的子公司英镑利润额相同，但是第二年英国子公司子公司英镑利润额相同，但是第二年英国子公司折算的合并美元利润减少了折算的合并美元利润减少了400400万美元。造成该公万美元。造成该公司折算风险的原因在于，第二年英镑加权平均汇司折算风险的原因在于，第二年英镑加权平均汇率下跌了率下跌了21%21%。财务分析人士、投资者有可能因为。财务分析人士、投资者有可能因为第二年子公司的美元利润减少而给予该跨国公司第二年子公司的美元利润减少而给予该跨国公司较低的评价。较低的评价。（二）交易风险的测量（二）交易风险的测量1 1银行外汇买卖的测量银行外汇买卖的测量 银行承担的外汇风
