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1、打垮中概股不是做空机构错要想摆脱“中概股”的负面声誉，最需要做的不是去谴责 美国的做空机构，而是学会在美国资本市场上与投资者进行 “沟通” O近来，中概股频频遭美国做空机构“做空”，甚至导致 中概股赴美上市的大门被关闭。但事实上，在美国资本市场 上，做空机构的存在是一个正常的生态，并非专门针对中国 概念股而设立，后面也没有什么阴谋可言。只是这些机构看 到了 “中概股”在信息披露、资本文化以及公司治理方面中 美之间的巨大差异和鸿沟，利用投资者的信息不对称进行牟 利而已。只要这些机构的存在不违法，他们就如同森林里食腐的秃鹫或者屎壳郎一样，是一个健康的资本市场重要的组成部 分。因此，对于中国公司而言
2、，既然做空机构的存在是一种 正常的生态，学会如何理性地应对比无意义的愤怒更加重 要。实事求是而言，包括浑水公司在内的美国做空机构频频 对“中概股”发难，源于中概股”自身存在着诸多的可以 轻易做空的“概念”。其一，中美两国公司文化差异很大，美国资本市场已经 存在了 100多年之久，因为信息的不透明而付出惨重代价的美国上市公司的教训和案例比比皆是，美国公司已经学会了 如何去做一个真正的公众公司，如何在信息方面和投资者进 行良好的沟通。但是，对于很多中国公司而言，并没有学会 如何与投资者及时准确地分享信息，而这种信息的不对称是 做空机构做空的最好机会。其二，由于国内资本市场本身的管制，以及产业方面的
3、 准入限制，中国的一些公司，如百度、360等网络公司，必 须通过复杂的“设计”和制度安排才能登陆美国资本市场。 而这种复杂的设计，对于很多美国投资者而言，本身就是一 种风险，如果做空机构推波助澜，就会引发投资者的信任危 机。其三，毋庸讳言，中国很多到美国上市的企业，大多是 通过美国0TCBB市场曲线上市。在曲线上市的过程中，上市 利益链上的很多美国机构。包括律师、注册会计师等，为了 帮助企业上市，自然会对这些中国企业进行包装。一些企业 存在着一些财务造假、夸大业绩、隐瞒实际情况、信息披露 不合规范等行为，中国很多企业的“不诚信”在海外已经被 标签化。最近的案例就是天一药业被做空机构质疑，美国证
4、 交会获得的证据也证明做空机构的质疑真实可靠。其四，中国是个很讲究“关系”的国家，可是中国的公 司最不擅长沟通各种“关系”，一旦出现被做空机构做空的 情况，中国的公司要么沉默，要么只是无力的反驳，而不知 道如何通过第三方机构安抚投资者的情绪，给人感觉好像 “捂着”什么。即使在中国，对于美国做空机构做空“中概 股”的行为，有近一半的网友认为中资公司确实存在问题， 这值得很多中国企业反思。截至2011年底，多达42家中国 概念股公司，被SEC或者美国两大证券交易所勒令停牌或退 市，其中有28家被勒令退市，1家因破产退市，6家因为股 价问题被停牌至今，而其余7家完成私有化退市或退到场外 交易。这些数
5、字说明，美国做空机构之所以屡屡得逞，中国 企业自身存在的问题无法否认。要想所有的中国公司遵纪守法是不现实的。但是，对于 那些真正对投资者负责的公司而言，要想摆脱“中概股”的 负面声誉，最需要做的不是去谴责美国的做空机构，而是学 会如何在美国资本市场上与投资者进行“沟通”。在一个真 正完善的资本市场上，投资者不是傻瓜。也许在中国资本市场上，不诚实不会受到太严厉的惩 罚，违法行为不总是被发现，投资者的钱总是那么便宜。这 一切的一切教给中国很多公司非常坏的“神秘文化”，习惯 了用谎言应对投资者的一切质疑。但在美国资本市场上，最 聪明的公司恰恰是那些认为投资者才是最聪明的人的公司。“中概股”的确是一个烂苹果，但它仅仅只有一个小小的缺 口，要防止做空机构从这个缺口突破，最好的办法不是极力 去掩饰这个缺口，而是应该有一颗诚实的心。
