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1、第一章总论企业所有的财务活动都能归结为下述四种活动中的一种：1、投资活动。广义的投资活动包括对外投资和对内投资（即内部使用资金）。 狭义的投资活动仅指对外投资。2、资金营运活动。企业在平凡的日子里主要还是和资金营运活动打交道，该活 动对企业的总体要求只有一个：精打细算。该活动在第六章讲述。3、筹资活动。企业所有的资产的两个来源：所有者投入（即权益资金）和负债 （即债务资金）。4、资金分配活动。短期利益和长远利益如何权衡，这就是资金分配活动所要解 决的问题。企业财务关系1、企业同其所有者之间的财务关系2、金业同其债权人之间的财务关系3、金 业同其投资单位Z间的财务关系4、企业同其债务人Z间的财务
2、关系5、企业内 部各单位之间的财务关系6、企业与职工之间的财务关系7、企业与税务机关之 间的财务关系财务管理的特点：财务管理区别于其他管理的特点 在于它是一种价值管理 是对企业再生产过程中的价值运动所进行的管理。 涉及而广。财务管理与企业的各个方而具有广泛的联系。 灵墩度高。财务管理能迅速提供反映生产经营状况的财务信息。 综合性强。财务管理能综合反映企业生产经营各方面的工作质量。 企业财务管理目标：是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动 是否合理的基本标准。1、利润最大化/优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术， 提高劳动生产率，降低产品成木。/ 缺点：没有
3、考虑利润实现时间和资金时间价值。（2）没有考虑风险问题。 不同行业具有不同的风险，同等利润值在不同行业中的意义也不相同，比如, 风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造业企业无法简单比较。（3） 没冇反映创造的利润与投人资本Z间的关系。（4）可能导致企业短期财务决 策倾向，影响企业长远发展。由于利润指标通常按年计算，因此，企业决策 也往往会服务于年度指标的完成或实现。2、股东财富最大化：是指企业财务管理以实现股东财富最大为目标。在上市公 司，股东财富是由英所拥冇的股票数量和股票市场价格两方而决定的。在股票数 量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。P = f台（1+厂）/ 优点：（
4、1）考虑了风险因素。（2）在一定程度上能避免金业短期行为。（3） 对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。/ 缺点：通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用。（2）股价受众多因 素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。（3）它强调得 更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。财务管理的环境A. 经济环境：a.经济周期，b.经济发展水平，c.宏观经济政策，d.通货膨胀状况；B. 法律环境：a.金业组织形式，b.公司治理和财务监控，c.税法；C. 金融坏境：a. 金融市场与公司理财b. 金融工具：金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的
5、工具，借助金融工具，资金从供给方转移到需求方。分为货币市场证券和资本市 场证券。c. 金融市场：金融市场由主体、客体与参加人组成。金融机构主耍是银行和非 银行金融机构。d. 利率：K = K（）+ IP + （DP + LP + MP）K=利率（名义利率）Ko=纯利率IP=通货膨胀补偿 。卩=违约风险 报酬口=流动性风险报酬MP=期限风险报酬/ 利息率包括：纯利率，通货膨胀补偿，风险报酬率（IP+DP+LP+MP）思考题1）（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金 流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与 收益Z间的关系；(2)通过企业
6、投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化 口标是判断金业财务决策是否正确的标准；(3)股东财富最大化是以保证其他 利益相关者利益为前提的。2) K = K + IP + (DP + LP + MP)利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；(2)纯利率是指没有 风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证 券利率来代表纯利率；(3)通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求捉高利率 水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿；(4)风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的 增加。第二章财务管理的价值观念货币时间价值的
7、含义：是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。复利的终值和现值1、复利终值：复利终值指一定量的货币，按复利计算的若干期后的本利怠和。 公式：FV=PV(l+i)n(l+i)n为复利终值系数FVIFi.no n为计息期。i为利息率。2、复利现值：复利现值是指未来某期的一定量的货币，按复利计算的现在价值。公式：PV=FV/(l+i)1/(1+i)”为复利现值系数PVIFj, no n为计息期。i为利息率。年金终值和年金现值年金(ammity)是指间隔期和等的系列等额收付款。年金包括普通年金(后付年 金)、预付年金(先付年金)、递延年金、永续年金等形式。普通年金：是指每期期末有等额收付款项的年金
8、。1、终值：普通年金最后一次收付时的本利和，它是每次收付款项的复利终值之 和。普通年金终值的计算实际上就是已知年金A ,求终值FA。公式：F叫+Z (l+i) z为年金终值系数FVIFAi, no2、现值：一定期间每期期末等额的系列首付款项的现值Z和。公式：PVZ (l+i) 4为年金现值系数PVIFAi, no先付年金：是指一定时期内毎期期初等额收付的系列款项的终值。1、终值:公式：XFV =AFVIFAl n(l + i) Z (l+i) z为年金终值系数FVIFAi,2、现值：公式：XPV =APVIFAX(l + i)Z (l+i) _t为年金现值系数PVIFAi.递延年金:递延年金现
9、值是指间隔一定时期后每期期末或期初收人或付出的系列等额款项, 按照复利计息方式折算的现时价值。1计算方法一：先将递延年金视为n期普通年金，求出在递延期期末的普通年金 现值，然后再折算到现在，即第0期价值公式：V. = A PVIFAn PVIFltmm为递延期，n为连续收支期数，即年金期。2. 计算方法二：先计算m+n期年金现值，再减去m期年金现值公式：V. = A-PVIFAit m+n - A-PVIFA,m3. 计算方法三：先求递延年金终值再折现为现值Vo= A X (F/A,i,n) X (P/F,i,m +n)永续年金：是指期限为无穷的年金。永续年金的现值可以看成是一个n无穷大时普通
10、年金的现值。永续年金无终值公式：现值=Ax7i报酬：为投资者提供一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。投资报酬率=投资所得初始投资初始投资投资决策的类型： 确定性投资决策：唯一结果、必然发生 风险性投资决策：多种可能结果、知道发生的概率 不确定性投资决策：多种可能结果、不知道发生的概率 将风险与不确定型统称为风险，将确定型称为无风险。单项资产的风险报酬1. 确定概率分布：所冇概率R在o1 Z间，概率Z和为1。2. 期望报酬率：期望值是一个概率分布中的所有可能结杲，以齐口相应的概率 为权数计算的加权平均值，用斤表示公式：示=工耳尺Ri为第i种结果，Pi为第i种结果的概率，n为所有可能发生结果的数
11、口。3. 标准差：标准差越小，概率分布越集中，相应的风险也就越小：其报酬的离差程度更大, 即无法实现期望报酬的可能性更大。公式：方弟:，=工（尺-斥标准差：CT=尺）?X斥4. 利用历史数据度量风险5. 离散系数：公式：CV=-R6. 风险规避与必要报酬证券组合的风险与报酬1. 证券（投资）组合期望报酬:公式：/?p二工 Ri3：为投资组合中第i只股票所占的比重，&为单只证券的期與报酬率，n为 投资组合中股票的数量。2. 证券组合的风险：/可分散风险：又称非系统风险或企业特有风险，指某些因素对单个证券造成 经济损失的口J能性，如个别企业出现重大财务问题等。可通过持冇多种证券 抵消。/不可分散风
12、险：乂称系统性风险或市场风险，指某些因素给市场上所有的证 券都带来经济损失的可能性。不能通过投资组合分散或消除。不可分散风险一般用3来计量。P用來度量股票相对于平均股票的波动程度。 股票的期望报酬率和风险报酬取决于其不口J分散风险。因为B越人的股票，不可 分散风险越大，其期望报酬率也就越高。公式：0卩=工0/几为证券组合的0系数，为第i种股票的0系数。3. 证券组合的风险报酬率：是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价 值的那部分额外报酬率。公式：心二几（心-心）0P为证券组合的0系数，Kw为所有股票的平均（市场）报酬率，Rf为无风 险报酬率。4. 最优投资组合资本资产定价模型（CAPM
13、）:资本资产定价模型中，所谓资木资产主要指的是股票资产，而定价则解释资 本市场如何决定股票收益率，进而决定股票价格。即：必要收益率=无风险收益率+风险收益率资本资产模型的基本假设：（1）资本市场是高度有效的（2）所有投资者都 力图规避风险，追求财富效用最大化（3）存在无风险资产（4）所冇资产都是 完全可分割的，都极具流动性公式：R严Rf+伏（RR）Ri为第i种股票的必要报酬率，尺灯为所有股票的平均（市场）报酬率，心为无风险报酬率，（心-Rf）被称为市场风险溢酬Rp，反映由于投资承担了市场平 均风险而要求获得的补偿。/证券市场线（SML）：如果把资木资产定价模型公式中的0看做自变量（横坐 标），
14、必要收益率R作为因变量（纵坐标），无风险利率（Rf）和市场风险溢酬 （Rm-Rf）作为已知系数，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程，叫做 证券市场线，简称SMLo债券的特征及估值1. 特征：票面价值，票面利率，到期日2 估值方法：公式：VB = I.PVIFARdfn+M.PVIFRdtn&为必要报酬率（市场利率），n为债券的到期期限，M为面值，匸每年的 利息额二票面利率x面值3. 债券投资的优缺点：优点：本金安全性高；收入比较稳定；许多债券貝有较好的流动性。缺钱：购买力风险比较大；没有经营管理权；需要承受利率风险。股票的特征及估值1. 构成要素：股票价值，股票价格，股利2. 类别：普通股
15、&优先股3. 优先股的估值：公式：V = Z） PVIFAKn + P PVlFRn （永续=D/R）V为价值，D为每年支付的股利，n年后被公司以每股P元的价格回购，R 为必要报酬率。4. 普通股的估值：公式：1）股利不变：V=-R2）股利稳定增长：v =R-g R-gDo为基期的现金股利，g为速度。5. 股票投资的优缺点：优点：获得较高的报酬；能适当降低购买力风险，拥冇一沱经营权。缺点：普通股对公司资产和盈利的求偿权均居最后；普通股价格受很多因素影 响不稳定；普通股的收入不稳定。思考题2）复利与单利的区别：（1）单利是指一立期间内只根据本金计算利息，当期产 牛的利息在下一期不作为木金，不重复计算利息。（2）复利就是不仅木金要计 算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了 资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地 将资金投入到合适的方向，以赚取收益。4）风险与报酬的关系：（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联 系的，因
