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1、 上市公司资金方面存在的主要问题有哪些？ 上市公司资金方面存在的主要问题有哪些？ (一)资产负债率水平偏低负债经营的基本原理就是在保证公司财务稳健性的前提下充分发挥财务杠杆的作用，谋求股东利益最大化。资产负债率是反映公司资本结构最重要也是最基本的指标，它反映了在总资产中有多大比例是通过举债来筹资经营的，这个比率也被称为“举债经营比率”。我国上市公司在融资方式上，虽然外部融资的比例很高。 但在外部融资中偏好于股权融资，债务融资发展缓慢，从而使资产负债率偏低。另外，长期以来形成的单一化融资体制导致了国有企业的过度负债问题，增加了国有企业还本付息压力和出现财务风险的可能性，而企业通过股份制改革上市后
2、可以通过发行新股和再融资配股等多种融资方式获得大量资本金从而降低了企业的资产负债率但也从过低的资产负债率中反映出上市公司并没有充分利用财务杠杆，进一步举债的潜力很大。 (二)负债结构不合理负债结构是指上市公司借入资金的期限结构、债源结构、利率结构等。一般来讲，负债期限结构中应根据生产经营中不同的资金需求合理安排短期、中期、长期负债，并保持适当的比例，避免还债期过于集中和还款高峰的出现。 从近期的上市公司的负债金额及水平上看，我国上市公司总体上：资产负债率总体水平偏低；流动负债水平偏高；债源结构单一。负债结构由短期负债和长期负债构成一般而言短期负债占总负债一半的水平较为合理。从现实情况看，我国上
3、市公司的短期负债占总负债的比例偏高，反映出公司使用过度的短期负债来维持正常的经营活动。 当上市公司面临的金融市场环境发生变化时，如利率上调、通货膨胀，短期负债比例过高，会直接影响上市公司的资金周转。增加上市公司的信用风险和流动性风险，给公司经营带来潜在威胁。 4 我国上市公司资本结构存在的问题4.1 我国上市公司股权结构不合理股权结构的选择是资本结构优化的一方面，加以适当的选择可促进公司治理结构。提高治理效率。我国现有的上市公司绝大部分是国有企业经股份制改造上市的，国有股占控制地位，这种在特定的历史和法律背景下形成的股权结构，不可避免地决定了上市公司治理结构具有明显的缺陷。从公司内部治理机制看
4、：国家股意味着国家应当对其享有所有权。 但国家是一个虚拟的所有者是一个抽象概念。未真正明确谁来代表国家股。从外部治理机制看，由于上市公司国家股和法人股不能上市自由流通，公众流通股所占比例又少即使所有的个人股东都抛售手中的股票也不会对经理造成市场压力。 多种资料表明：国有股在公司中所占比例越大。公司的内部控制就越强，产权结构的治理效率就越低。4.2 我国上市公司对股权融资过度偏好现代资本结构理论认为，公司的最佳资本结构应该在一定的经营风险下使公司的资本成本最低，通常情况下，公司的外部融资成本要高于内部融资成本。而股权融资成本要高于债务融资成本，最后才考虑发行股票融资。我国上市公司的融资顺序与西方
5、发达国家恰好相反。 融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。我国上市公司多采用发行股票方式筹资，对股票融资有很强的偏好与国际企业融资结构潮流，即股权融资的衰落和债权融资的兴起不相适应。 3.2.2 中国上市公司的资产负债率总体水平偏低以下主要从搜集的2022-2022 年我国上市公司的资产负债率分析。由于不同的年份中，*ST 以及有些公司没有相关数据，所以下面的三个样本数据数量不一样，但是相差不大，对本文的分析不会造成影响。 2022 年第一季度我国8101 个上市公司资产负债率分布情况资产负债率10 % 10 % 20 % 20 % 30 % 30 % 40 % 40%
6、 50 % 50% 60 % 60% 70 % 70%80% 80%90% 90%以上总计上市公司数140 149 108 101 119 88 85 63 29 17 8101 所占比重（%）15.59 16.59 12.03 11.14 13.25 9.80 9.47 7.01 3.23 1.89 101 数据来源：根据新浪财经的 上市公司资金方面存在的主要问题有哪些？ (一)资产负债率水平偏低负债经营的基本原理就是在保证公司财务稳健性的前提下充分发挥财务杠杆的作用，谋求股东利益最大化。资产负债率是反映公司资本结构最重要也是最基本的指标，它反映了在总资产中有多大比例是通过举债来筹资经营的，
7、这个比率也被称为“举债经营比率”。我国上市公司在融资方式上，虽然外部融资的比例很高。 但在外部融资中偏好于股权融资，债务融资发展缓慢，从而使资产负债率偏低。另外，长期以来形成的单一化融资体制导致了国有企业的过度负债问题，增加了国有企业还本付息压力和出现财务风险的可能性，而企业通过股份制改革上市后可以通过发行新股和再融资配股等多种融资方式获得大量资本金从而降低了企业的资产负债率但也从过低的资产负债率中反映出上市公司并没有充分利用财务杠杆，进一步举债的潜力很大。 (二)负债结构不合理负债结构是指上市公司借入资金的期限结构、债源结构、利率结构等。一般来讲，负债期限结构中应根据生产经营中不同的资金需求
8、合理安排短期、中期、长期负债，并保持适当的比例，避免还债期过于集中和还款高峰的出现。 从近期的上市公司的负债金额及水平上看，我国上市公司总体上：资产负债率总体水平偏低；流动负债水平偏高；债源结构单一。负债结构由短期负债和长期负债构成一般而言短期负债占总负债一半的水平较为合理。从现实情况看，我国上市公司的短期负债占总负债的比例偏高，反映出公司使用过度的短期负债来维持正常的经营活动。 当上市公司面临的金融市场环境发生变化时，如利率上调、通货膨胀，短期负债比例过高，会直接影响上市公司的资金周转。增加上市公司的信用风险和流动性风险，给公司经营带来潜在威胁。 4 我国上市公司资本结构存在的问题4.1 我
9、国上市公司股权结构不合理股权结构的选择是资本结构优化的一方面，加以适当的选择可促进公司治理结构。提高治理效率。我国现有的上市公司绝大部分是国有企业经股份制改造上市的，国有股占控制地位，这种在特定的历史和法律背景下形成的股权结构，不可避免地决定了上市公司治理结构具有明显的缺陷。从公司内部治理机制看：国家股意味着国家应当对其享有所有权。 但国家是一个虚拟的所有者是一个抽象概念。未真正明确谁来代表国家股。从外部治理机制看，由于上市公司国家股和法人股不能上市自由流通，公众流通股所占比例又少即使所有的个人股东都抛售手中的股票也不会对经理造成市场压力。 多种资料表明：国有股在公司中所占比例越大。公司的内部
10、控制就越强，产权结构的治理效率就越低。4.2 我国上市公司对股权融资过度偏好现代资本结构理论认为，公司的最佳资本结构应该在一定的经营风险下使公司的资本成本最低，通常情况下，公司的外部融资成本要高于内部融资成本。而股权融资成本要高于债务融资成本，最后才考虑发行股票融资。我国上市公司的融资顺序与西方发达国家恰好相反。 融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。我国上市公司多采用发行股票方式筹资，对股票融资有很强的偏好与国际企业融资结构潮流，即股权融资的衰落和债权融资的兴起不相适应。 3.2.2 中国上市公司的资产负债率总体水平偏低以下主要从搜集的2022-2022 年我国上市公
11、司的资产负债率分析。由于不同的年份中，*ST 以及有些公司没有相关数据，所以下面的三个样本数据数量不一样，但是相差不大，对本文的分析不会造成影响。 2022 年第一季度我国8101 个上市公司资产负债率分布情况资产负债率10 % 10 % 20 % 20 % 30 % 30 % 40 % 40% 50 % 50% 60 % 60% 70 % 70%80% 80%90% 90%以上总计上市公司数140 149 108 101 119 88 85 63 29 17 8101 所占比重（%）15.59 16.59 12.03 11.14 13.25 9.80 9.47 7.01 3.23 1.89 101 数据来源：根据新浪财经的
