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[转载]葛卫东用期货趋势把握股票投资

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[转载]葛卫东:用期货趋势把握股票投资來源:许诚的II志原文地址:葛T东:用期货趋势把握股票投资作者:海宁葛卫东简介现任上海混沌投资有限公司董事长、JL海混沌道然资产管理有限公司投资 决策委员会主席毕业于四川大学经济系从事金融、证券和商品投资长达13年,具备多领 域投资经验2005年发起成立上海混沌投资有限公司,专门从事商詁期货、证 券及金融衍仝品等领域的投资2007年发起成立上海混沌道然资产管理有限公 司,任投资决策委员会主席,专门从事证券市场投资混沌1号最新累计净值:1.72o混沌2号最新累计净值:1.46o葛卫东:用期货趋势把握股票投资2011-04-29来源世纪经济报道当很多私募还是凭藉一两个公募出牛的人独掌乾坤的时候,葛卫东和他的搭档 王歆己经形成有张有驰,互为进退的有力组合详见下文第二篇:投资之妙, 在于混沌】问:期货投资最重要是把握什么,怎么保持长盛不衰?葛卫东:我们为什么取名叫“混沌”,因为这个市场木身就是很不容易搞清楚的, 不过里面有规律可循要怎样通过各种方法提高投资的效率,时间长了总结出 的经验就是直觉我在国营公司就开始H己做,已经有十五六年的吋间了我 做交易有一个特点,除了用直觉,心里还会有一个风险底线。

开多少仓,和我 能挣多少钱有关系做交易前,我首先会从技术上找支持,而后从宏观上找支 持,还有就是微观一具体商品的供求关系最好是技术上有买卖点,宏观有 方向,微观也有印证的,就是绝佳的交易问:你的财富完全是靠自己投资获取的?葛卫东:是期货市场国内外差界很大,国外的历史够长,经过这么多年的沉 淀,有一套完整的理论,知道怎样做是正确的中国的期货市场最早开始完全 是一个赌场,以前有十几二十个期货交易所,后来朱鎔基总理整顿,关闭了很 多留下现在的这三家现在我们在做多方向发展,阳光私募是一个方向,还有 股权投资,股票市场也在增加投资力度问:外盘和中国市场哪个市场更容易赚钱,你的财富更多的来自哪个市场?葛卫东:要寻找多渠道的投资机会国外因为持仓限制更宽松,绝对数量肯定 更大些,比例也就高些收益率没有比较过,应该差不多在国内,监管比较 严,资金超过十个亿,交易就会经常碰到政策底线所以现在更多的是在国外, 在香港问:有偏爱的期货品种吗?葛卫东:最早是农产品,后来金属做的多,现在什么都做了黃金也做,但比 较少配比主要是多空的配比,控制风险的敞口国际期货保证金是5-10%, 杠杆是10-20倍,国外对冲基金实际在单个站种上使用的杠杆并不大,倍, 因为他们做很多甜利总的杠杆可能会是7・8倍。

但中国很多期货投资者没有 这种经验,一上来就是7-8倍杠杆,很多人出现今天爆发,明天倒闭的情况我们做的品种很多,有单项投资,也有套利投资从单项投资的角度说,要从 两方面区分市场的涨跌,一个是系统性涨跌,比如货币流动性过剩,大多数人 们看涨都会去买,不管是基本面供应紧张的会上涨,供应不太紧张的也会跟着 上涨,只是涨幅较小另一个是单个商品的涨跌所谓单个商品的涨跌是由商 品的基本面决定,整个系统都低的吋候,我们会买很多,到了高位,我们就会 平调一些,再涨我们就会对一些商品做空了,这就是对冲的概念我们要区分 系统性涨跌和单个商品的涨跌问:有没有亏大笔钱的惨痛经历?葛卫东:肯定有,但是从年底结算来看,每年都是呈两位数的正增长2007年 达到300%, 2008年经济危机,因为期货可以做空有200%o 2009年做的•般, 在35%左右2010年也达到财富翻倍福布斯中文:既然期货市场的收益这么好,何必辛苦做阳光私募呢?葛卫东:期货在中国有瓶颈限制,单个公司的持仓限制太严格,特别不利于机 构投资者比如棉花,「个账户不可以超过7.5万吨,对于机构投资者,这个 数H就太少了,在国外可能是不超过三十万吨阳光私募是做投资国际化的一 个趋势,所有的人,无论是巴菲特还是索罗斯,他管的钱大部分都是别人的。

问:期货市场和股票市场关联有多密切呢?葛卫东:不一定在市场上,你没有百分Z百的把握可以判断市场的走向,但 是你可以有判断市场正确与否的概率按照索罗斯的说法,我做任何交易的时 候都抱着打倒自己,怀疑自己的态度貝有有了这样的态度,才能做好资金管 理我刚做期货的时候,那时年轻不知道什么方法是正确的,那时是5%的保 证金,20倍的杠杆,大起大落,可能前一个月赚5・10倍,后一个月只剩下10%, 虽然绝对金额小,但是百分比很吓人做期货神经肯定是比做股票的人更坚韧我们一-直在想什么方法是最正确的期货在中国的历史也就是二十年左右, 国外已经七八十年我需要到国外市场寻找先进经验,看谁的风格最适合自己, 最后发现罗伯逊和索罗斯是适合我的,巴菲特是选股的,是王总那种风格的 索罗斯的赌性毋庸置疑,但查到他最厉害的…次,是八十万美金开了两百万美 金的英镑空头,杠杆也才2.5倍我想口己已经用十儿倍的杠杆是有点过分问:随着衍牛品的推出,市场的健全,未来中国期货交易机会会不会更好?葛卫东:这个和交易品种、个人交易偏好有关第一,我本来做现货贸易关注 的就是国外,现在对国外关注的就比较多;第二,在此之前中国市场就是跟着 国外市场在走,有些交易我们就习惯先在国外做。

本文来源:21世纪经济报道)############投资之妙,在于混沌 作者:钱琪201 1-04-25在中国,有着更灵活机制的阳光私募如H初升,强劲增长这种情形犹如中国 改革开放之初,无数民营企业规模虽小,但却在日后的发展中绽放出强大的牛 命力,最终能与国企比肩私募这个新兴领域群雄角逐当很多私募还是凭籍 一两个公募出牛的人独掌乾坤的吋候,葛卫东和他的搭档王歆已经形成有张有 驰,互为进退的有力组合葛卫东和王歆分任丄海混沌道然投资有限公司的董事长、投决会主席和总经理、 投资总监,公司旗下管理七只产品,管理规模17亿人民币,净值表现优界其 中中融・混沌2号以接近40%的绝对收益率跻身2010年阳光私募前十名虽然 这对搭档都强调公司治理和团队智慧,都力图退到一个更加后台的位置,得以 有更为从容的心态思考更高角度的问题,但不俗的业绩使得他们逐渐在一个更 为宽广的范围内被人所熟知低调并不容易葛卫东率性,思维天马行空,喜欢多行多看,有时看起來更像一个摇滚青年而 非严肃的投资家1991年从四川大学经济系毕业后,回到家乡贵阳一个国营单 位一贵州粮油进出口公司工作,一干七年,98年辞职99年来到丄海,开始 独立经营大宗农产品类黃豆、大麦、油菜籽等国际贸易。

得益于大宗农产品基 木由国际期货市场定价的原理,葛卫东早早的就和期货结了缘很快实物领域 的顺风顺水,激起了他更人的野心,2000年他开始少门从事人宗商品期货投资在2000年以前,中国期货山场还处在野蛮牛长期间,价值投资并非主线,纯粹 套利比比皆是,市场经常不乏离谱的暴利机会这期间,葛卫东艺高胆•大,“差 的年份收益在50-60%,好的年份会翻Z3倍”,使其身边渐渐聚拢一批期货玩 家委托其代为投资的人纷纷找上门来,但都被其拒绝因为当时在中国这方 面法律法规并不健全,都是私下签协议来做,我H己盈亏没关系,但帮别人做 会影响口己的心态,而且会影响人与人之间的关系”直到2005年中国开始有真正意义上的阳光私募,资金由信托公司和银行共同监 管,有条文和章程可依,葛卫东这才觉着事业机会真正来临2005年,葛卫东成立上海混沌投资有限公司,作为其发展投资事业的基础平台同为川大兼同乡的王歆在毕业后,也回到家乡贵阳「大型银行做国际业务,在 工作中结识葛卫东两人虽然先后转战上海,但从未相忘在2006年,当葛一卫东敏感的意识到,中国资产管理业务正处在萌芽期,阳光私 募前景光明“虽然受到很多政策限制,最人的私募也才几十个亿,但从五年、十 年的长远发展来看,要超过公募做到五百上千亿也不是没可能,所以我们先预 留这样一个通道,如果以后国家政策放宽,我们再加大投资力度。

2007年葛 卫东进入王歆的道然投资管理公司,增资扩股,更名为上海混沌道然资产管理 公司而王歆淡薄,内敛,不喜应酬至此,颇具投资天赋的两人组合像似太 极中和谐共牛的动静两极2008年经济危机时,市场到了历史少见的低位,是阳光私募发展的一个重要 吋机,我们资金比较宽裕,所以一开始发的是结构化产品(融资产品,80-90% 的利润归管理者)多数产品大都是从1800点左右做到现在以前除了国外的 经纪行外,国内很少人知道我们,现在因为有了阳光私募媒体会来采访,但其 实阳光私募只占我们业务很小的比例”实际上,葛卫东的绝大部分吋间和精力仍然放在期货市场,而王歆主要负责阳 光私募投资,两人分工明晰葛卫东认为,期货主要是基于对经济形势和趋势的判断,挣的是波段的钱;或 是一些套利品种的钱(比如国内外价差不合理或者商品结构的不合理);血股 票赚的是选股和对大势判断的钱我对趋势和经济形势很敏感,比如股票和期 货的高低点位,经济形势走向的判断但我有个最大的缺点是坐不住,因为选 股要看财报和调研,我的这个弱项,恰恰是王总的强项,他貝爱喝茶、踢球, 没事就去看股票,分析财务报表炒股票和做期货是对应不同性格的人才做的 好。

如果投资算是工作的话,两人唯一的共同爱好是踢足球因有期货业务的互补,与其他私募相比,王歆管理的混沌资产也得以展现出一 种更为超脱的从容姿态,既不必积极扩张规模,也不用花精力做客户关系混 沌资产现有客户多是高净值的成熟投资者,业绩好,他们自然会加大投入,这 省了王歆很多力气他不路演,也极少亲自调研,更多的时候在办公室看财报、 看书,“各种书都看,以历史和投资的偏多”,Z后下班就回家带小孩每年20% 的换手率居于行业底部,却取得行业前十的业绩,令人喷喷称奇,与2010年绝 对收益行业第一的南京世通十几倍的换手率互为行业的两个极端有了得力搭档的葛卫东明显加快了在期货领域的投资步伐除却其多年经营的 上海东景金属有限公司主要以大宗原料商品期货交易为主外,刚刚2011年1 月在天津成立天津混沌道然投资管理合伙企业(有限合伙),由王歆主导的上 海混沌道然资产管理有限公司发起并担任执行事务合伙人吸纳的是其周围风 险承受能力强、高资产特定玩家,投资证券、大宗商甜期货、金融衍牛甜,葛 卫东想打造其成为一家真正意义上的对冲基金——国内首批可采用多空对冲工 具进行投资的专业机构初始投资规模为2亿人民币,不对外宣传,相当于是 自营”。

今年(2011年)是葛卫东进入期货市场的第16个春秋,H言2004-2005年 是其投资事业的分水岭2004年公司扩张招人,收了很多简历,我们决定先 用笔试筛选当中有一道试题我深有感触,其中谈到'巴菲特和索罗斯二十年的 投资业绩比较中,巴菲特平均年冋报率21%左右,而索罗斯是29%多',我又 看了有关巴菲特的很多书籍,这让我明白:投资的真谛是不要赔钱挣钱是不 难的,难的是二三十年可以长时间不赔钱,才知道风险和收益要怎样去平衡 此后,葛卫东将交易量大幅减少,不符合交易标准的交易过滤掉,成功率大大 提高,风险随着交易量减少而减少,止损也做得更坚决在此之前,我也年年 挣钱,但活得很累,走在路上,都是两部,一部用来看行情,一部用来下 单;但2005年之后挣钱变得轻松了,资金的净值波动也变小了多年经验的积累让葛卫东的投资人格日趋成熟,就像他的微博签名“父母生我 就是来做投资的”,投资已经成为其牛活的一部分,成为一种习惯现在公司里 70%-80%的资金仍是其…人交易,涉猎的范围包括人宗农产品、外汇、金融衍 牛甜;交易市场也不仅仅局限于国内三家期交所,伦敦、纽约、东京等市场都 在做但不同的是“以前是主动寻找交易机会,血现在是静等机会来临。

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