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1、大并购 30个世界着名企业并购经典案例 书大并购:30个世界著名企业并购经典案例上海编 委 会主 编?干春晖编委会成员?姜 涛 周海蓉 应 瑛 魏 明余梅芳 樊瑞莉 蔚力兵 许少波赵音璇 张瑞静 蔡世婷 何 菲段玮? 孙 欣 杨立发 周咏梅朱 明! # ?! $%&*+, ?! -./0123456 ?! 789:;?ABCDE ?!# FGHIJ*K ?$# LM*NO ?%# PQBCRSTBCJ*U ?& VWXY*ZDE ? _R*ab ? cdefg*hij ? klDE*Lm&DE ?# nonp*qrstuvDE ?* wxyz|&DE_b* ?!& A1DE?Y?a ?!& F
2、Gu?*A?uDE ?!$# &?a ?!&$ * ?! * ?!* ?*a ?!1 ?DE?*DE ?!# ?DE*?DE ?!*% ?*qrstv?DE ?$& DE_?b*?: ?$!% J?$% 0y0?:J*U ?$% ?JU ?$& 1?$# :?J*U ?$* ?56?+? ?$#! A?u?u?DEJ ?$*% ?J*? ?%2 大并购?30个世界著名企业并购经典案例#诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒曾指出?没有一个美国大公司不是通过某种程度?某种方式的兼并而成长起来的?几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的?兼并与收购是企业谋求自身开展和行业领导力的重要策略?可以说?不计其
3、数?大大小小的企业并购事件构成了一部资本主义经济开展史的重要内容?西方国家迄今已经历了五次兼并浪潮?第一次兼并浪潮发生在19世纪20世纪之交?在这个阶段?资本主义正由自由竞争阶段向垄断阶段过渡?第二次兼并浪潮发生在20世纪20年代的两次世界大战间的经济稳定开展时期?第三次兼并浪潮发生在20世纪50年代和60年代的战后资本主义?繁荣?时期?第四次兼并浪潮发生在20世纪70年代至80年代?第五次兼并浪潮从20世纪90年代中叶至今?这个阶段随着经济全球化进程加快?跨国并购成为了企业并购的主旋律?企业交易的规模之大?金额之高到达了令人瞠目的程度?随着中国社会主义经济体制不断完善?企业参与市场竞争与合作
4、的自主性极大提高?越来越多的企业开始通过产权交易和资产重组来优化组织结构和资源配置?特别是20世纪90年代后期以来?中国许多产业也开始掀起了兼并重组的浪潮?理论界和实务界都对中国企业的并购行为给予了巨大的关注?涌现了大量的理论成果?积累了丰富的实践经验?一直以来?我对企业并购充满浓厚的兴趣?始终致力于对并购理论和前沿问题的学习与研究?并取得了一批研究成果?1995年?当并购还未像如今这样成为企业界1津津乐道的话题时?我已和刘祥生博士合作出版了?公司兼并与收购?一书?1998?1999年间?我有时机到美国雷鸟国际管理研究生院做访问研究?从而接触到大量有关企业并购的前沿理论?感受到汹涌的第五次全球
5、企业并购浪潮?回国后?我对访问研究的成果进行了全面的梳理?将国际上的企业并购理论与中国企业的开展现状相结合?出版了?企业并购理论与实务?之后?我又将并购的真实案例与理论和实务相结合?出版了?企业并购?理论?实务?案例?从而全方位?多角度地深化了对并购问题的研究?2004年?我在清华大学出版社又出版了一套企业并购研究著作?企业并购丛书?包括?并购经济学并购实务?和?并购案例?三部?整合了企业并购前沿理论?实务和案例三个方面?对企业并购从经济学的角度给予了深入的论析?旨在从实证的角度通过大量的案例分析?为中国企业如何开展并购活动提供有价值的运作技巧和手段借鉴?为了满足正在实施海外并购的中国企业家进
6、行跨文化企业整合的理论?经验和技巧的需要?为中国企业成功实施?走出去?战略作出自己的奉献?2004年我还主持翻译了国际著名出版集团麦格劳 希尔?的企业并购著作?并购中的企业文化整合?中国人民大学出版社?2004年?我和我的研究团队一直对中国企业的并购行为保持着浓厚的兴趣?并试图运用案例介绍的方法向广阔理论和实务工作者介绍中国各个行业最新发生的并购事件?2005年我又陆续出版了?并购案例解读?上海财经大学出版社?和?并购案例精粹?复旦大学出版社?两本以介绍企业并购事件为主的图书?其中选取的都是近年来国内外各产业中发生的重大案例?从实践总结和理论探讨的维度介绍了这些大企业兼并重组的前因后果以及留给
7、世人的启示?这一系列的并购案例成果为所有关心当前中国并购浪潮的人提供了丰富的资料和素材?但是与西方上百年的并购历史相比?中国企业的并购历程还很短暂?只是世界并购浪潮中的一朵浪花?而且近年来?我经常应邀到全国各地为企业?政府?大学和各类研究机构作有关企业并购的专题演讲?并为一些大型企业的并购重组工作提供咨询建议或直接参与其并购决策?从中我深刻感受到中国的企业家们对洞悉世界大型企业成长奥秘的渴望?因此也就有了这本?大并购?30个世界著名企业并购经2 大并购?30个世界著名企业并购经典案例典案例?的诞生?在这本书里收录的都是世界范围过去一百年内企业开展史上影响较大的并购事件?其中以发生在西方第三和第
8、四次兼并浪潮中的案例居多?每个故事的主角?譬如洛克菲勒石油?通用电气?可口可乐?微软?都是妇孺皆知的大企业?都拥有辉煌的历史?有的经过几十年甚至上百年的激荡沉浮至今仍是全球企业界的翘楚?这里收录的并购案例有成功的?也有失败的?而成败得失?功过福祸也已随着时间的流逝得到了验证?本书的特点是每个案例都兼顾资料性?纪实性与故事性?既描述了参与并购的企业所面临的历史和行业的背景?又分析了企业并购的动机?详尽表达了并购事件的来龙去脉和最终结果?希望让读者了解到故事中行业巨头们的经营秘诀和智慧?感受它们开展历程中成功的喜悦和失败的痛楚?本书编写过程中?参考了大量的文献资料?由于篇幅所限?不能一一列举?在此
9、特别说明并向有关作者致谢?由于水平有限?本书的缺乏和缺憾在所难免?而且企业并购的开展也会不断产生新现象?新问题?这些都有待在后续的研究中继续探索?充实和完善?希望这本?大并购?30个世界著名企业并购经典案例?能对广阔读者有所启迪?有所帮助?也恳请读者对本书作出批评和指正?干春晖2006年4月3 序$%&*+, ?案例简介? 标准石油公司在其创始人洛克菲勒这个商业奇才的领导下?不仅只用了不到十年的时间?就控制了全美90%的石油市场?而且创造了?托拉斯?这个影响了美国经济整整一个时代的组织形式?早在一个多世纪以前?洛克菲勒就以其非凡的经商头脑与魄力?为后人预演了?通过企业兼并实现产业整合?的完美历
10、程?从创立之时只有100万美元注册资金的炼油厂?到拥有7000万美元资产?控制美国90%石油供给的托拉斯?洛克菲勒是怎样在短短的12年时间里完成如此庞大的财富聚敛工程的呢?法宝是?收购?再收购?洛克菲勒自成立标准石油公司开始?就已经产生了垄断美国石油市场?直至控制全球石油产品的梦想?他和他的?智囊团?通力合作?沿着?垄断克利夫兰当地炼油行业收购产油区原油厂合并产油区炼油业主宰美国石油界占领全球石油市场?的路线?一步步向着终极目标迈进?一 标准石油概况这个美国历史上的石油神话?开始于19世纪30年代末?1839年7月8日?约翰?.洛克菲勒出生于纽约州利奇菲尔德?1859年8月27日?美国宾夕法尼
11、亚州成功钻采了第一口油井?成为世界上首次以工业或商业性质钻探的石油矿脉?11862年?洛克菲勒开办其第一家炼油厂?1870年1月10日?洛克菲勒创立标准石油公司?即美孚石油公司?1877年?标准石油公司控制全美石油市场的90%?1880年?标准石油公司所占份额到达95%?1882年1月?标准石油公司托拉斯成立?1892年7月2日?谢尔曼反垄断法?制订?洛克菲勒标准石油公司托拉斯解体?1907年?标准石油公司控制了美国87%的炼油业?87%的煤油出口?经营着89%的国内煤油的销售?1911年?根据反垄断法?标准石油公司被分解为38个公司?标准石油公司的前身是洛克菲勒?安德鲁斯炼油厂?建立于186
12、2年?三年后?它已经成为克利夫兰地区规模最大的炼油厂?1870年成立之时的标准石油公司就已经拥有了包括两座大型炼油厂?一个木桶制造厂?一个油罐车队?石油产地的一些铁路支线和货栈等在内的财产?新成立的股份公司资本总额为100万?发行1万股股票?其中洛克菲勒持有2667股?哈克尼斯1334股?威廉?洛克菲勒?佛拉格勒和安德鲁斯各1333股?洛克菲勒出任董事长?二 标准石油的收购之路(一)垄断炼油行业的第一站?克利夫兰1?并购动因位于美国俄亥俄州的克利夫兰?是标准石油公司创立时的所在地?也是洛克菲勒积累资本?大展拳脚并实现其梦想的主要?战场在南北战争之后?克利夫兰以其优越的地理位置?成为了美国的几大
13、炼油中心之一?尽管匹兹堡拥有比克利夫兰更多的炼油厂?可是克利夫兰的地理条件优于前者?使得当地的炼油业前景更被实业者看好?克利夫兰的精炼油可以经五大湖从水路运往欧洲?加上不断延伸的铁路网?又使它成为了连通宾夕法尼亚州的原油开采地带2 大并购?30个世界著名企业并购经典案例这五个人即为标准石油公司的创始人?当时?先后成为美国炼油中心的包括克利夫兰?纽约?匹兹堡和费城?和内陆消费地区的转运中枢?根据克利夫兰商务局的纪录?到1866年?克利夫兰年输入原油已达60万桶?合9.5亿公升?成品精炼油40万桶?炼油厂也由上年的35家猛增到50家?资产总计300万元?日产量6000桶?整整比上年翻了一倍?但大量
14、炼油厂的进入?带来了生产的过剩以及紧随其后的价格波动?石油业逐渐步入经营困难的境地?在剧烈的竞争中?那些资金缺乏?管理不善的小厂纷纷倒闭?到石油危机爆发之时?克利夫兰地区生存下来的炼油厂已只剩下26家?而洛克菲勒的企业那么以高质量和低本钱的优势屹立不倒?并成为炼油界的领头企业?1870年开始的普法战争使得海上运输业近于瘫痪?宾州的石油出口被迫中断?加上美国居民照明燃料消费的下降?造成了宾州石油产地原油产量的严重过剩?导致当地甚至全美地区的经济不景气?每桶原油的价格也曾一度到达过3.25美元的底线?萧条时期的标准石油公司形势仍然一路看好?占领了全美精炼油产量1?6的份额?这一时期全国的经济不景气?也催生了洛克菲勒产生吞并克利夫兰地区所有炼油厂的想法?该想法起于洛克菲勒对同行业剧烈竞争的思考?他认为只有一家企业垄断整个市场?才能给企业和行业带来稳定和最大的利润?就并购来说?行业根本面萎靡之时也是优秀企业发动攻势?以低价收购中小企业的最正确时期?所以洛克菲勒选择在此时大规模地购置炼油厂?足可看出他锐利的眼光和商业
