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1、第三章第三章 项目投资管理项目投资管理 知识要点知识要点u投资及项目投资概念投资及项目投资概念u项目投资的现金流量估算项目投资的现金流量估算u投资回收期投资回收期u投资利润率投资利润率u净现值净现值u现值指数现值指数u内含收益率内含收益率掌握这些指标的计算及在投资决策中的运用本章目录本章目录第一节投资概述第一节投资概述 第二节项目投资的现金流量分析第二节项目投资的现金流量分析 第三节项目投资决策评价指标及其计算第三节项目投资决策评价指标及其计算 第四节项目投资决策评价指标的运用第四节项目投资决策评价指标的运用 第一节投资概述第一节投资概述 一、投资的涵义和种类一、投资的涵义和种类 二、投资的程
2、序二、投资的程序 三、投资决策应遵循的原则三、投资决策应遵循的原则 二、企业投资的种类企业投资企业投资对内投资对内投资对外投资对外投资直接投资直接投资间接投资间接投资与生产经营关系与生产经营关系短期投资短期投资长期投资长期投资投资回收时间投资回收时间投资范围投资范围战术性投资战术性投资战略性投资战略性投资确定性投资确定性投资风险性投资风险性投资投资对未来的影响程投资对未来的影响程度度投资的风投资的风险程度险程度二、项目投资的一般问题(一一)、 项目投资概述项目投资概述项目投资是一种以特定项目为对象，直接与项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行新建项目或更新
3、改造项目有关的长期投资行为。为。 项目投资的特点项目投资的特点 : 1.金额大；金额大；2.影响时间长影响时间长; 3.变现能力差变现能力差;4.风险大风险大; 5.不经常发生。不经常发生。（三）投（三）投资项目的资项目的分类分类新建新建项目项目更新改造更新改造纯固定资产投资纯固定资产投资完整工业投资完整工业投资（四）项目投资的程序（四）项目投资的程序 提出提出评价评价决策决策执行执行再评价再评价 构成构成： 项目计算期项目计算期=建设期建设期+运营期运营期 （建设期以投资为主，生产经营期以收益为主。）（建设期以投资为主，生产经营期以收益为主。）第二节第二节 项目投资现金流量分析项目投资现金流
4、量分析一、项目计算期一、项目计算期概念概念:项目计算期指投资项目从投资建设开始项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。到最终清理结束整个过程的全部时间。项目计算期的构成项目计算期的构成0n建设起建设起点点投产日投产日终结点终结点s建设期建设期S生产经营期生产经营期P+项目计算期项目计算期NN=S+P【例例】项目计算期的计算项目计算期的计算某企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为某企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。计算期。（1）在建设起点投资并投产。）在
5、建设起点投资并投产。（2）建设期为一年。）建设期为一年。【解析解析】（1）项目计算期）项目计算期=0+10=10（年）（年）（2）项目计算期）项目计算期=1+10=11（年）（年）（二）、项目投资的内容与资金投入方式（二）、项目投资的内容与资金投入方式 1、项目投资的内容、项目投资的内容从项目投资的角度看，原始投资（又称初始从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金：力、开展正常经营而投入的全部现实资金： 原始投资原始投资=建设投资流动资金投资建设投资流动资金投资项目总投资项目总
6、投资=原始投资建设期资本化利息原始投资建设期资本化利息建设投资建设投资流动资金投资流动资金投资固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产投资开办费投资开办费投资注意：固定资产原值注意：固定资产原值= =固定资产投资固定资产投资+ +建设期资建设期资本化借款利息本化借款利息 项目总投资项目总投资= =原始总投资原始总投资 + +资本化利息资本化利息【注意注意】1.原始投资不受企业投资资金来源的影响，原始投资不受企业投资资金来源的影响，但投资总额受企业投资资金来源的影响。但投资总额受企业投资资金来源的影响。2.固定资产投资中不包括资本化利息费用，固定资产投资中不包括资本化利息费用，但计提折旧，依
7、据是固定资产原值但计提折旧，依据是固定资产原值固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资+建设期资本化建设期资本化借款利息借款利息2、项目投资资金的投入方式一次投入和分次投入一次投入和分次投入 一次投入方式一次投入方式是指投资行为集中一次发生在项是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的年初或年末。目计算期第一个年度的年初或年末。 分次投入方式分次投入方式是指投资行为涉及两个或两个以是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年上年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生。的年初和年末发生。 【例例】投资主体将原始投资注入具体项目投资主体将原始投
8、资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入，如的投入方式包括一次投入和分次投入，如果投资行为只涉及一个年度属于一次投入，果投资行为只涉及一个年度属于一次投入，若投资行为涉及两个或两个以上年度则属若投资行为涉及两个或两个以上年度则属于分次投入。（）于分次投入。（）【例例】投资主体将原始投资注入具体项目的投入投资主体将原始投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入，如果投资行为只方式包括一次投入和分次投入，如果投资行为只涉及一个年度属于一次投入，若投资行为涉及两涉及一个年度属于一次投入，若投资行为涉及两个或两个以上年度则属于分次投入。（）个或两个以上年度则属于分次投入。（）【答案答案】【
9、解析解析】若投资虽然只涉及一个年度但同时若投资虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。间特征看也属于分次投入方式。例例1 1：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次性投入固定资产投资一次性投入固定资产投资200200万元，在建设期末万元，在建设期末投入无形资产投入无形资产2525万元。已知建设期为万元。已知建设期为1 1年，建设年，建设期末资本化利息为期末资本化利息为1010万元，全部计入固定资产原万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为值。流动资金投资
10、合计为2020万元。万元。 要求：试计算以下指标：要求：试计算以下指标： （1 1）固定资产原值）固定资产原值 （2 2）建设投资）建设投资 （3 3）原始投资）原始投资 （4 4）项目总投资）项目总投资 解：解：（1）固定资产原值固定资产原值=200+10=210（万元）（万元） （2）建设投资建设投资=200+25=225（万元）（万元） （3）原始投资原始投资=200+25+20=245（万元）（万元） （4）项目总投资项目总投资=245+10=255 （万元（万元五、现金流量的内容及估算一、现金流量的概念一、现金流量的概念二、确定现金流量的假设二、确定现金流量的假设三、现金流量的内容三
11、、现金流量的内容四、现金流量的估算四、现金流量的估算五、净现金流量的计算五、净现金流量的计算现金流量的概念现金流量的概念是指一个投资项目引起的企业现金收入和支出是指一个投资项目引起的企业现金收入和支出 的增加量的增加量指广义现金指广义现金货币资金货币资金非货币资源非货币资源的变现价值的变现价值相对于投资项目实施前相对于投资项目实施前的现金量而言的现金量而言二、现金流量的内容及估算二、现金流量的内容及估算 （一）投资项目的类型假设。（一）投资项目的类型假设。假设投资项目只包括假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种
12、类型。改造投资项目三种类型。（二）财务可行性分析假设。（二）财务可行性分析假设。假设投资决策是从企假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就业投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了进行项目财务可行性研究，该项目已经具备是为了进行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可行性和技术可行性。国民经济可行性和技术可行性。二、确定现金流量的假设二、确定现金流量的假设（三）建设期投入全部资金假设。（三）建设期投入全部资金假设。不论不论项目的原始总投资是一次投入还是分次项目的原始总投资是一次投入还是分次投入，除个别情况外，假设它们都是在投入，除个别情况外，假设它们都是在建设
13、期内投入的。建设期内投入的。（四）经营期与折旧年限一致假设（四）经营期与折旧年限一致假设。（五）（五）全投资假设全投资假设（六）时点指标假设。（六）时点指标假设。建设投资在建设期内有关年度的建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资则在经营期期初（年初）年初或年末发生，流动资金投资则在经营期期初（年初）发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。均发生在终结点（但更新改造项目除外）。（七（七）
14、确定性假设。）确定性假设。假设与项目现金流量有关的价格、产销假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、企业所得税税率等因素均为已知常数。量、成本水平、企业所得税税率等因素均为已知常数。 三、现金流量的内容三、现金流量的内容（一）初始现金流量（一）初始现金流量（二）营业现金流量（二）营业现金流量（三）终结现金流量（三）终结现金流量2626按发生的时间分类按发生的时间分类（一）初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量。初始现金流量一般包括以下量。初始现金流量一般包括以下4个部分：个部分：1. 固定资产的投资固定资产的投资2.流动资产的投资流动
15、资产的投资3.投资的机会成本投资的机会成本4.其他投资费用其他投资费用2727（二）营业现金流量营业现金流量是指投资项目完工投入使用营业现金流量是指投资项目完工投入使用后，在其寿命周期内，由于生产经营所带后，在其寿命周期内，由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这种现来的现金流入和现金流出的数量。这种现金流量一般按年度进行计算。金流量一般按年度进行计算。这里的现金流入主要是指这里的现金流入主要是指营业收入营业收入，而现金支出主要是指而现金支出主要是指营业付现成本和缴纳营业付现成本和缴纳的税金。的税金。2828（三）终结现金流量终结现金流量是指投资项目完结时所发生终结现金流量是指投资项目
16、完结时所发生的现金流量，的现金流量，主要包括：固定资产的主要包括：固定资产的残值收入残值收入或变价收或变价收入、原来垫支在各种流动资产上的入、原来垫支在各种流动资产上的流动资流动资金回收金回收、停止使用的土地变价收入以及未、停止使用的土地变价收入以及未结束项目而发生的各种结束项目而发生的各种清理费用清理费用。2929现金流入量：现金流入量：Cash Flow in, CFICash Flow in, CFI现金流出量现金流出量: Cash Flow out, CFO: Cash Flow out, CFO现金净流量现金净流量: Net Cash Flow, NCF: Net Cash Flow, NCFNCFt=CFIt-CFOt按现金流动的方向分类按现金流动的方向分类现金流入量的内容现金流入量的内容营业收入营业收入固定资产变现收入固定资产变现收入回收流动资金回收流动资金其他现金流入其他现金流入残值收入残值收入中途变现收入中途变现收入0ns无现金流入无现金流入营业收入营业收入流动资金收回流动资金收回其他现金流入其他现金流入固定资产残值收入固定资产残值收入固定资产中途变现收入固定资产中途
