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1、玉米投资分析报告一影响期货价格变化的因素供给因素政府经济政策：今年二月份公布的中央一号文件，强调稳定支持农业基础性、前沿性、 公益性科技研究。“突出农业科技创新重点。稳定支持农业基础性、前沿性、公益性科技研 究。大力加强农业基础研究，在农业生物基因调控及分子育种、农林动植物抗逆机理、农田 资源高效利用、农林生态修复、有害生物控制、生物安全和农产品安全等方面突破一批重大 基础理论和方法。加快推进前沿技术研究，在农业生物技术、信息技术、新材料技术、先进 制造技术、精准农业技术等方面取得一批重大自主创新成果，抢占现代农业科技制高点”。外贸政策：去年9月15 H,国家发展与改革委员会发布了2012年粮
2、食、棉花进口关 税配额数量、申请条件和分配原则。玉米720万吨，国营贸易比例60%,非国营贸易比例 40%。我国是世界玉米生产和消费大国，常年产量和消费量都在1.6亿吨以上，就算750万 吨配额玉米全部进来，占国内市场的比例也不超过5%,对国内市场影响有限。种植情况：据华盛顿2 fl 24 H消息，美国农业部（USDA）周五在展望论上云上称，美国2012 年玉米播种而积料为9400万英市，产量料为创纪录的142. 70亿蒲式耳。该数据是基于最近的情况而得出的预估。USDA将在3月30日公布2012年首份美国玉米 和大豆种植意向官方报告。美国玉米 2010/11 2011/12 2012/13
3、2012/13（Tf万蒲式耳）USDA USDA USDA最新预估种植（百万英亩）88.2 91.9 94.0 94.0收割（百万英亩）81.4 84.0 86.8 87.0单产（蒲式耳/英亩）152.8 147.2 164.0 164.0初期库存 1, 708 1, 128 843 801产量 12,447 12,358 14,235 14,270进口 28 20 15 15总供应 14, 182 13, 506 15, 093 15, 086饲料，残渣 4, 792 4, 600 5, 225 5, 200食物,种子,工业 6, 428 6, 405 6, 370 6, 370乙醇,副产品
4、 5, 021 5, 000 4, 950 4, 950国内消费量 11,220 11,005 11,595 11,570出口 1,835 1,700 1,875 1,900总消费量 13, 054 12, 705 13, 470 13,470年末库存 1, 128 801 1,623 1,616农场平均价格(美元/蒲式耳)5. 18 6. 20 5. 00 5. 00需求因素2012年大商所南方饲养业考察团上周六启程，自深圳出发，先后考察深圳蛇口港、妈 湾港、广东海大集团(002311)以及广东饲料协会等。部分市场人士向期货日报记者表示，广 东地区饲料企业后市需求的变化将决定北方产区玉米销售
5、价格，其中小麦替代玉米、进口玉 米到港和水产养殖的发展对玉米价格影响巨大。中国华粮物流集团北良有限公司广东蛇口港负责人王磊表示，目前，蛇口港优质玉米售 价为2530-2540元/吨，质量相对较差的玉米售价为2480-2500元/吨。短期来看，蛇口港、 妈湾港等港口玉米价格变化不大，但后期当地大型企业的需求结构变化可能会对玉米价格造 成影响尤其是小麦替代玉米及后期进口玉米的逐渐到港对国产玉米冲击明显王磊说道。小麦替代玉米主要用于鸡鸭饲料，而猪饲料因品质要求高，暂时还难以被大规模替代。 “目前每年广东市场小麦替代量高达1000余万吨，其中蛋禽饲料能够100%被替代，这对于 玉米市场是一个非常大的压
6、力。”王磊说道，如果后市饲企继续使用小麦替代玉米，国内玉 米市场价格尤其质量相对较次的黑龙江地区玉米在南方港口价格将面临更大的影响。除了小麦替代之外，进口玉米的陆续抵港也对广东港口玉米售价形成实质影响。负责管 理深圳妈湾港的深圳海星港口发展有限公司，其市场部负责人李栋培说：“当前进口玉米到 岸价格为2360元/吨，完税之后还比国产玉米价格低70-80元/吨，这对于拥有进口配额的 饲料企业是一个巨大的诱惑。”广东市场每年自6月份起，水产饲料发展迅速，对鱼饲料等需求预计增加，部分饲料企 业可能会加大水产料的发展，而这部分饲料主要为小麦、鱼粉以及豆粕等，对玉米的需求有 限。市场因素中国人民银行决定，
7、从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率 0. 5个百分点。人民币;1美元汇率自三月以来就在小幅上涨，人民币汇率的上升，使其在国外出售商品 的价格被变相提高，不利于出口，从而影响出口商品的竞争能力。相反，人民币汇率的上升, 会引起进口商品在国内的价格下降，从而可以起抑制物价总水平的作用。年同比玉米全国收购均价走势图：2012-05-10153.291.31%10.61% :I2012-05-03B153.32Ii i i 一 iztf03I2012-04-26151.9511.88% 111.10%I日期当前刀环比12012-04-19151.681.70% 12.24%
8、II2012-04-12151.442.43%-11.14%I?2012-04-05151.313.24%11.19%I12012-03-29!151.003.06%11.69%!22012-03-22S149.14；|2.23%110.36%2012-03-15147.851.50%10.26%2012-03-08146.56II0.89%*10.17%12012-03-01曾146.80； 1.06%10.35%I：2012-02-23146.520.92%12.16%I| 2012-02-16145.890.98%12.46%I JI JI 由图表可看出，我国玉米价格长期还是一个大的涨势
9、，但短期内由于国内市场和国际形 势，可能会有一个调整的过程。二.走势分析本周大连玉米市场继续大幅下挫，最低下至2364点，但持仓意外大幅增加，1209合约 持仓周五大幅增加将8万余手，1301合约持仓略有减持，连玉米持仓总量达到122万手， 持仓大增表明投资主体在此位置有一定分歧，尤其1209合约价格与现货价格出现明显倒挂。 本周市场大跌主要还是受到外围市场影响，尤其美国农业部5月供需报告较为利空，但目前 现货价格居高不下，美国玉米期价下跌对连玉米市场更多是心理层面的影响，后期随着外围 市场回暖以及消费的逐步增加，市场或将迎来反弹行情。季节性下跌时期已过，后期因存储费用或将上涨过去几年中，每年
10、3-4月份国内玉米市场出现季节性下跌之后，均能在5月份出现价 格上涨局面。尤其是2011年，在玉米供需偏紧甚至出现缺口的预期下，短短的一个5月份, 国内玉米价格普遍上涨100-120元/吨。目前国内东北产区、华北黄淮产区玉米价格仍处于 普遍弱势回调当中，华北玉米虽然霉变偏高，但一方面前期农户手中霉变偏高玉米已经率先 销售，剩余的玉米霉变已经明显降低；另一方面深加工企业和禽料中对玉米雾变率的要求相 对较低，本地企业对华北玉米接受程度较高，且南方饲料企业也逐渐增加采购华北玉米，整 体质量的提高或将有助于抬升华北玉米价格。从下游企业需求来看，饲料养殖业势待回暖，玉米酒精、淀粉等深加工产品行情改善,企
11、业亏损情况也有所改观，山东、河北等众多淀粉酒精企业已经有微薄利润出现，后期需求可能有所增强。从用粮企业以及贸易商心态上来看，看涨预期并不如去年强烈，尤其是用粮企业当前库存加上已经签订的远期库存相对充裕，虽然多数企业尚未锁定全年库存，但普遍不急于增加这部分库存。从进口玉米来看，私营饲料企业进口的玉米多在6、7、8等月份集中到港，9、10月份也有大批进口贸易玉米到港，届时可能将对国内玉米价格形成一定压力。目前最大的不确定性在于新季玉米的生长，现在产区境情良好，玉米播种进度很快，尽管部分地区可能较去年迟几天，总体播种进度与播种面积均较理想。因此总体看，预计玉米市场价格可能将小幅上扬，主要还是考虑到玉米存储费用、利息以及损耗等成本因素支撑。比较同期K线可见，季节性下跌结束后，后面可能会是一个回调。三.投资方案投资品种：玉米1209合约计划资金94万预计走势震荡上扬数量200手方向做多建仓范围23602380 止损点2340目标价位2430
