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1、人民币汇率与中国贸易论文 一、理论分析和制度背景 (一)理论分析大卫李嘉图的“比较优势”认为，相对价格的差异是国家之间贸易存在的根本缘由，而汇率对贸易平衡的影响就是经过相对价格来进行的。假设以直接标价法表示汇率，即以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格，这时汇率上升表示本币贬值，汇率下降表示本币升值。一般地，当汇率上升使本币贬值时，一国的出口会由于其产品的相对价格的下降而增加，进口会由于外国产品的相对价格的上升而削减，进而引起贸易收大于支，产生贸易顺差;反之，当汇率下降使本币升值时，一国的出口会削减而进口会增加，产生贸易逆差。汇率作为外汇的价格，具有调剂贸易平衡的作用，正如商品的供应和需求
2、能够在价格机制的调剂下实现平衡。当贸易顺差存在时，一国经过贸易获得的收入大于支出，外汇的不断增加使其供大于求，发生贬值，进而本币相对升值，最终导致出口削减、进口增加，贸易顺差得到订正;同理，当贸易逆差展露时，汇率变动也能经过同样机制发挥作用，最终实现贸易收支平衡。在理论模型中，汇率作为外汇的价格，具有自动调剂贸易平衡的作用，但是现实并不像模型所描述的一样圆满，直接政策干预、高度的进出口贸易管制、单一的固定汇率制度等，这些因素会扭曲贸易平衡的价格信号机制，使汇率对贸易平衡的调剂作用受到不同程度的阻碍。只有在汇率的价格机制已经形成并正常发挥作用的条件下，汇率才能如上文描述地经过其价格机制对贸易平衡
3、进行调剂，此时测度贸易平衡的价格弹性才是有意义的。因此，为了探讨人民币汇率与贸易平衡的关系、人民币升值是否能削减中华巨额的贸易顺差，有必要对人民币汇率的制度背景张开讨论，分析人民币汇率价格机制的形成以及人民币汇率制度与贸易平衡之间的关系。 (二)制度背景我国对外贸易并不是从一开头就受到人民币汇率的影响。据Lardy(2022)的分析，我国的对外贸易与人民币汇率的联系是经受了漫长的改革历程才逐步建立起来。Lardy(2022)认为，改革敞开前的中华对外贸易是受到中央政府高度集中管理的，有三个详细表现:首先，绝大多数的对外贸易都是由中央统一规划的，对于国内生产满意不了的产品和生产原料，实行进口的方
4、式获得;对于国内生产过剩的产品则用于出口，以平衡进口的支出。当出口带来的收入无法弥补进口的支出时，国家实行削减国内消费的方式来增加出口。其次，参加对外贸易的企业仅是少数的国有贸易企业，并且每个国有贸易企业都对自身生产的产品完全垄断。第三，国际价格在打算贸易产品的供应和需求中完全没有发挥作用。假如产品是用于出口的，出口企业只能接受由政府制订的国内价格，完全不考虑产品的国际市场价格。从1978年开头，中华在邓小平的领导下开头了史无前例的经济改革，国际贸易的方式也发生了巨大的变革。首先，从1988年开头取消对进口贸易的集中规划，同时取消将出口贸易用作平衡进口支出的做法;其次，对用于工业制成品加工、组
5、装和再出口的原材料实行关税免除。事实上在1990年月中期，工业制成品贸易已经占据中华对外贸易总额的50%，关税减免政策使中华的加工贸易企业从原来扭曲市场的国内定价机制中解放出来，更好地利用国外资源扩大生产、进展壮大。从1990年开头到2022年，得到关税免除的进口商品种类不断增加，同时政府对非关税壁垒的使用也显著削减。到了1990年月后期，中华的国内价格能有效地反映市场机制，价格机制也逐步实现了从“集中规划型”向“市场导向型”的转变。自2022年中华加入世界贸易组织(WTO)以来，中华才真正废除了对全部进口商品的非关税壁垒。Lardy强调，“由于在1990年月中期之前，中华的进出口贸易数量是由
6、政府统一制订的，没有受到国内价格和国外价格变动的影响，因此，1990年月中期之前的进出口贸易是与人民币汇率变动无关的，人民币汇率的价格机制并未发挥对贸易平衡的调剂作用。中华从2022年加入WTO开头，才真正实现了从高度庇护的对外贸易向敞开市场对外贸易的转变。”这说明，我国的对外贸易真正受到汇率波动的影响是从2022年加入世界贸易组织(WTO)后才开头的。也就是说，从2022年加入世界贸易组织(WTO)开头，我国贸易平衡的价格弹性才是显著有意义的。其次，人民币汇率与贸易平衡之间的关系是随着人民币汇率制度的进展而变化。自新中华成立以来，人民币汇率制度的进展经受了由规划到市场、由封闭到敞开、由僵化到
7、敏捷的调整过程，主要包括以下六个阶段:单一浮动汇率制(1949年1952年)、单一固定汇率制(1953年1972年)、布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制(1973年1980年)、双重汇率制度(19811993)、单一的有管理的浮动汇率制度(1994年2022年)、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度(2022年至今)。2022年的汇率制度改革之后，我国并没有停止对汇率制度的改革步伐，而是不断地扩大人民币汇率的浮动幅度，增加人民币汇率弹性。2022年5月18日，中华人民银行对外宣布，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。2022年6月19日，中华
8、人民银行打算“进一步推动人民币汇率形成机制改革，增加人民币汇率弹性”。2022年4月14日，中华人民银行对外公告，自2022年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。随着汇率制度改革的推动，人民币汇率的市场化程度逐步提高。现阶段，人民币汇率制度改革的基本目标是经过扩大人民币汇率的浮动幅度和增加人民币汇率的弹性，使之能更真实地反映市场供求变化，发挥价格的市场信号。理论上，汇率制度改革放宽人民币汇率的浮动幅度必定引起人民币的大幅度升值，根据汇率机制的作用，人民币的大幅度升值必定使中华的出口锐减、进口增加，进而扭转中华贸易顺差长期保持的局面，这也是美国等在
9、对中贸易中长期保持逆差的国家始终强迫中华对人民币汇率制度进行改革的缘由。与预期全都，自2022年汇率制度改革推行以来直到2022年，人民币对美元名义汇率升值超过28%。但是，人民币升值是否能订正中华对外贸易不平衡的现象，使中华的贸易顺差削减呢?图1显示了在2022年7月人民币汇率制度改革之后到2022年3月间，人民币实际有效汇率与贸易平衡之间的关系。将图中的两条折线进行对比可以明显看出，人民币实际有效汇率与贸易平衡之间并不存在显著的反向关系。例如，从2022年7月开头到2022年3月，代表人民币实际有效汇率的黑线有一段较大幅度的攀升，与此同时，代表贸易顺差的灰线并没有像预期中的一样随着黑线的上
10、升而下降，而是经受了一个先升后降的过程，从2022年7月到2022年1月一路以较大的幅度上升，但从2022年1月到2022年3月以接近直线的斜率飞速下滑。假如这种现象能用汇率对贸易影响的滞后性来解释的话，那么再举一个例子，从2022年底开头到2022年初，我国贸易平衡经受了三次大幅度的下降，这三次锐减使我国的贸易平衡由顺差向逆差逆转，然而，在同一时期，人民币实际有效汇率呈持续的波动上升状态。这说明，人民币汇率上升在这一时期并没有对贸易差额产生显著影响，或者说，影响贸易平衡波动的主要因素是同时期的金融危机与其缓和之间交替变化所带来的国内外需求的变动，而不是人民币汇率变动(即贸易平衡的收入弹性大于
11、价格弹性)。当然，仅从对图表和数据的观看中得到的结论是不行靠的，接下来的工作是建立模型和运用计量对模型进行估量和分析。 二、模型与数据 (一)模型的建立为了考查汇率制度改革后人民币汇率对贸易平衡的影响，本讨论中首先对三个重要等式进行估量。首先，对贸易平衡等式进行估量。贸易平衡，即出口与进口的总差额主要受到两个方面的影响:一是国内外经济增长率变化引起的收入变动的影响，二是汇率变动引起的相对价格变化的影响，因此对贸易平衡的收入弹性和价格弹性进行测算是贸易平衡的讨论中最常用的方法。在贸易平衡等式中，本讨论将直接影响贸易平衡的因素:国内需求和国外需求作为重要的变量，并参考GarciaHerrero和K
12、oivu(2022)的做法，把外国直接投资(FDI)作为掌握项(control)纳入等式。其次，对进口和出口等式进行估量。由于贸易平衡是出口与进口的差额，考查人民币汇率变动对贸易平衡的影响实际上是考查其对出口和进口产生影响的综合效应。不管经过贸易平衡等式能够得到人民币汇率对贸易平衡的直接影响，但是为了探究这种综合效应产生的来源和缘由，本讨论也对进口等式和出口等式进行估量。在出口等式中，纳入国外需求作为重要变量来估量出口的收入弹性;在进口等式中，纳入国内需求变量来估量进口的收入弹性。同样，参考GarciaHerrero和Koivu(2022)的做法，将FDI作为两个等式的掌握项，同时加入增值税退
13、税(VATrebates)作为出口等式中的掌握项。在对各等式的估量中，本讨论将我国的对外贸易分为两类，一类是初级品贸易(OTB)，另一类是工业制成品贸易(POTB)。详细来说，将出口贸易分为初级品出口贸易(OEX)和工业制成品出口贸易(POEX)，进口贸易分为初级品进口贸易(OIM)和加工品进口贸易(POIM)。借鉴Dees(2022)和AliciaGarciaHerrero和Koivu(2022)的定义，工业制成品贸易是由工业制成品出口贸易和工业制成品进口贸易组成的，工业制成品出口贸易中出口的包括用于组装国外产品的出口品和在生产和组装中使用到进口部件的出口品;工业制成品进口贸易中包括用于组装
14、出口品的进口部件。而初级品贸易则指的是没有经过深加工的最终产品的进出口贸易。由于工业制成品的构成相对繁杂，在讨论中区分两种贸易产品，尤其是对工业制成品进行独立分析是突出必要的。在中华贸易中，工业制成品出口贸易中出口的包括用于组装国外产品的出口品和在生产和组装中使用到进口部件的出口品，人民币汇率变动对这部分贸易产生的影响变得不明白，假如人民币升值，原则上会引起对进口品的需求增加，对出口品的需求削减，然而对于用于组装(进口到中华的)国外产品的出口品，需求会增加还是削减变得不笃定。同样的，对于在生产和组装中使用到进口部件的出口品，不管国外对出口品的需求削减，但是由于人民币升值，进口部件价格的下降使厂
15、商的成本削减，有可能会使厂商增加产量，于是结果也变得不笃定。LnTBt表示贸易平衡(Ln(出口/进口)，详细包括初级品贸易平衡(LnOTBt)和工业制成品贸易平衡(LnPOTBt)。LnEEt表示人民币实际有效汇率，数值的上升代表人民币升值，相反，下降表示人民币贬值，详细计算方法将在下文中详尽推荐。LnYt表示国内需求，LnYt*表示国外需求。LnFDIt是等式中的掌握项，表示外国直接投资。a1表示贸易平衡的价格弹性，测度人民币汇率对贸易平衡的影响。a2和a3表示收入弹性，分别代表国内需求和国外需求对贸易平衡的影响。a4是FDI的弹性系数，测度贸易平衡对FDI变动的反应。在出口等式中，LnXt
16、表示出口量，详细包括初级品出口量(LnOEXt)和工业制成品出口量(LnPOEXt)。LnEEt代表人民币实际有效汇率，LnYt*代表国外需求，LnFDIt和LnVATrebatet是等式中的掌握项，分别代表外国直接投资和出口企业得到的增值税退税。a1表示出口的价格弹性，a2表示出口的收入弹性。a3，a4分别代表FDI的弹性系数和增值税退税的弹性系数。在进口等式中，LnMt表示进口量，详细包括初级品的进口量(LnOIMt)和工业制成品的进口量(LnPOIMt)。LnEEt代表人民币实际有效汇率。LnYt表示国内需求，LnFDIt是等式中的掌握项，表示外国直接投资。b1表示进口的价格弹性，b2表示进口的收入弹性。b3是FDI的弹性系数。 (二)样本的选择和数据处理本讨论采纳2022年12月到2022年3月的月度数据作为样本，目的是测度我国加入WTO之后贸易平衡对人民币汇率波动的敏感程度。在稳健性检验中选取从2022年7月到2022年3月的月度数据作为样本，一方面能反映出汇率改革后中华贸易平
