《项目投资决策概述(powerpoint 78页)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目投资决策概述(powerpoint 78页)（80页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、项目投资决策项目投资决策主要内容：主要内容： 项目投资概述项目投资概述现金流量分析现金流量分析项目投资决策的基本方法项目投资决策的基本方法项目投资决策方法的应用项目投资决策方法的应用1第一节第一节 项目投资概述项目投资概述项目投资的概念项目投资的概念项目投资的种类项目投资的种类项目投资的特点项目投资的特点项目投资决策的一般程序项目投资决策的一般程序2一、项目投资的概念项目投资的概念（一）什么是项目投资（一）什么是项目投资 是对企业内部生产经营所需要的各项资产的投资。是对企业内部生产经营所需要的各项资产的投资。 这里的项目投资是对企业内部特定项目的一种长期投资这里的项目投资是对企业内部特定项目的
2、一种长期投资行为。行为。（二）工业企业的项目投资的类型（二）工业企业的项目投资的类型 新建项目的投资：以新增生产能力为目的新建项目的投资：以新增生产能力为目的 更新改造项目的投资：以改善原生产能力为目的更新改造项目的投资：以改善原生产能力为目的3一、项目投资的概念项目投资的概念（三）项目投资的几个相关概念（三）项目投资的几个相关概念 1. 1. 项目计算期项目计算期: : 该项目的有效持续期间该项目的有效持续期间。 项目计算期项目计算期n=n=建设期建设期s+s+生产经营期生产经营期p p 2. 2. 原始投资额原始投资额：是指为使项目完全达到生产设计能力：是指为使项目完全达到生产设计能力 开
3、展正常经营而投入的全部现实资金开展正常经营而投入的全部现实资金 即：原始投资额即：原始投资额= =建设投资建设投资+ +流动资金投资流动资金投资 其中：其中： 建设投资建设投资= =固定资产投资固定资产投资+ +无形资产投资无形资产投资+ +开办费开办费 3. 3. 投资总额投资总额：是反映项目投资投资总体规模的价值指标：是反映项目投资投资总体规模的价值指标 4二、项目投资的特点二、项目投资的特点投资金额大投资金额大投资回收期长投资回收期长影响时间长影响时间长不经常发生不经常发生投资的风险大投资的风险大对企业的收益影响大对企业的收益影响大5三、项目投资决策的一般程序三、项目投资决策的一般程序估
4、计投资方案的现金流量估计投资方案的现金流量确定资本成本的一般水平确定资本成本的一般水平确定投资方案的现金流量现值确定投资方案的现金流量现值决定方案取舍决定方案取舍6第二节第二节 现金流量分析现金流量分析现金流量的概念现金流量的概念现金流量的构成内容现金流量的构成内容净现金流量的确定净现金流量的确定 所得税与折旧对投资的影响所得税与折旧对投资的影响所得税与折旧对投资的影响所得税与折旧对投资的影响 现金流量估算中应注意的问题现金流量估算中应注意的问题现金流量估算中应注意的问题现金流量估算中应注意的问题 利润与现金流量利润与现金流量利润与现金流量利润与现金流量71 1 销售商品、提供劳务收到的现金销
5、售商品、提供劳务收到的现金 （1 1）2 2 取得债券利息收入所收到的现金取得债券利息收入所收到的现金 （2 2） 3 3 权益性投资所支付的现金权益性投资所支付的现金 （2 2）4 4 收到的租金收到的租金 （1 1）5 5 处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额 （2 2）6 6 吸收权益性投资所收到的现金吸收权益性投资所收到的现金 （3 3）7 7 收到的股息和红利收到的股息和红利 （2 2）8 8 构建固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额构建固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 （2 2）9 9
6、发行债券所收到的现金发行债券所收到的现金 （3 3）1010收到的除增值税以外的其他税费返还收到的除增值税以外的其他税费返还 （1 1）1111购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金 （1 1）1212借款收到的现金借款收到的现金 （3 3）1313支付给职工以及为职工支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金 （1 1）1414偿还债务所支付的现金偿还债务所支付的现金 （3 3）1515支付的增值税款支付的增值税款 （1 1）1616发生筹资费用所支付的现金发生筹资费用所支付的现金 （3 3）1717支付的所得税款支付的所得税款 （1 1）现金流量复习（请对下列现金流进行分类
7、现金流量复习（请对下列现金流进行分类)投资活动流入的现金主要包括：投资活动流入的现金主要包括： （1）收回投资收回投资所收到的现金；所收到的现金； （2）分得）分得股利股利或利润所收到的现金；或利润所收到的现金； （3）取得）取得取得债券利息收入取得债券利息收入所收到的现金；所收到的现金； （4）处置固定资产、）处置固定资产、无形资产无形资产和其他长期资产而收到和其他长期资产而收到的现金净额（如为的现金净额（如为负数负数，应作为投资活动现金流出项目反，应作为投资活动现金流出项目反映）。映）。 一、现金流量的概念一、现金流量的概念现金流量：现金流量：是指企业在进行项目投资时从项目投资、是指企业在
8、进行项目投资时从项目投资、 设计、设计、 建造、完工交付使用、正式投产、建造、完工交付使用、正式投产、 直至项目报废清理为止整个期间的现金流直至项目报废清理为止整个期间的现金流 入和现金流出的数量。入和现金流出的数量。 10这里的这里的“现金现金”是广义的现金是广义的现金，包括各种货币资金和该项包括各种货币资金和该项目需要投入的非货币资源（重置成本或变现价值）目需要投入的非货币资源（重置成本或变现价值）. .例如：某企业正在考虑是购买一新设备（价值例如：某企业正在考虑是购买一新设备（价值100100万元）万元）生产产品，还是继续使用旧设备生产产品。生产产品，还是继续使用旧设备生产产品。 如果选
9、择继如果选择继续使用旧设备（系续使用旧设备（系5 5年前购买），实际上没有现金流出。年前购买），实际上没有现金流出。虽然继续使用旧设备没有货币资金流出，但如果在购买新虽然继续使用旧设备没有货币资金流出，但如果在购买新设备的同时变卖旧设备，可以获得设备的同时变卖旧设备，可以获得1010万元的现金流入。然万元的现金流入。然而，因为使用旧设备，并没有变卖，所以无法获得变现的而，因为使用旧设备，并没有变卖，所以无法获得变现的1010万元。从机会成本的角度看属于一种支出，因此应当将万元。从机会成本的角度看属于一种支出，因此应当将这一变现价值作为使用旧设备方案的现金流出。这一变现价值作为使用旧设备方案的现
10、金流出。11现金流入量现金流入量：凡是由于该项投资而增加的现金收入凡是由于该项投资而增加的现金收入 (CI)(CI) 或现金支出节约额或现金支出节约额现金流出现金流出(CO)(CO)：凡是由于该项投资引起的现金支出凡是由于该项投资引起的现金支出净现金流量净现金流量：一：一定时期的现金流入量减去现金流出量定时期的现金流入量减去现金流出量 (NCF)(NCF) 的差额的差额 12确定现金流量的假设：确定现金流量的假设：投资项目类型假设投资项目类型假设财务可行性分析假设财务可行性分析假设全投资假设全投资假设建设期投入全部资金假设建设期投入全部资金假设经营期折旧年限一致假设经营期折旧年限一致假设时点指
11、标假设时点指标假设现金流量的构成：现金流量的构成：初始现金流量初始现金流量营业现金流量营业现金流量终结现金流量终结现金流量第二节 现金流量及其计算 现金流量是指投资项目在其现金流量是指投资项目在其计算期计算期内内各项现金流入量与现金流出量的统称各项现金流入量与现金流出量的统称 固定资产投资固定资产投资 新增经营成本新增经营成本 增加的各项税增加的各项税款款现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量单纯单纯固定固定资产资产投资投资项目项目的的现金现金流量流量增加的营业收入增加的营业收入 回收固定资产余值回收固定资产余值建设投资建设投资流动资金投资流动资金投资经营成本经营成本各项税款各项税款其他现金
12、流出其他现金流出现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量完整完整工业工业投资投资项目项目的的现金现金流量流量营业收入营业收入回收固定资产余值回收固定资产余值回收流动资金回收流动资金其他现金流入量其他现金流入量二、现金流量的构成内容二、现金流量的构成内容16 CF00 1 2 n-1 nCF1 CF2 CFn-1 CFnCFCF0 0 = =初始现金流量初始现金流量CFCF1 1CFCFn-1n-1= =经营现金流量经营现金流量CFCFn n= =终结现金流量终结现金流量（一）初始现金流量一）初始现金流量开始投资时发生的现金流量：开始投资时发生的现金流量：固定资产投资支出固定资产投资支出垫支的营
13、运资本垫支的营运资本其他投资费用其他投资费用原有固定资产的变价收入原有固定资产的变价收入17（一）初始现金流量（一）初始现金流量 垫支的营运资本是指项目投产前后分次或一次投放于流动资垫支的营运资本是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额产上的资本增加额年营运资本增加额本年流动资本需用额上年流动资本年营运资本增加额本年流动资本需用额上年流动资本本年流动资本需用额该年流动资产需用额本年流动资本需用额该年流动资产需用额 该年流动负债需用额该年流动负债需用额18（二）经营现金流量（二）经营现金流量 是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内
14、由于生产经营所带来的现金流入及流出的数量。带来的现金流入及流出的数量。 现金流入一般指营业现金收入，现金流出是指营业现金支现金流入一般指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和交纳的税金出和交纳的税金, ,不包括折旧和各种摊销的成本。不包括折旧和各种摊销的成本。 若如果项目的资本全部来自于股权资本若如果项目的资本全部来自于股权资本( (无利息费用无利息费用) ) ，没，没有无形资产等摊销成本，则经营期净现金流量可按下式计算：有无形资产等摊销成本，则经营期净现金流量可按下式计算：19每年净现金流量（每年净现金流量（NCFNCF） = =收现营业收入收现营业收入- -付现成本付现成本- -所得税所
15、得税 = =营业收入营业收入- -（营业成本（营业成本- -折旧）折旧）- -所得税所得税 = =营业收入营业收入- -营业成本营业成本- -所得税所得税+ + 折旧折旧 = =营业利润营业利润- -所得税所得税+ +折旧折旧 = =税后净利润税后净利润+ +折旧折旧企业每年的现金流量来企业每年的现金流量来自两方面：每年增加的自两方面：每年增加的税后净利润和计提的折税后净利润和计提的折旧旧（二）经营现金流量（二）经营现金流量每年净现金流量（每年净现金流量（NCF） =收现营业收入收现营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税 =营业收入营业收入-付现成本付现成本-（营业收入（营业收入-营业成本）
16、营业成本）所得税税率所得税税率 =营业收入营业收入-付现成本付现成本-【营业收入【营业收入- （付现成本（付现成本+折旧）折旧） 】 所得税税率所得税税率 =(营业收入营业收入-付现成本付现成本) (1-所得税税率所得税税率) +折旧折旧所得税税率所得税税率21“ “折旧折旧折旧折旧 所得税率所得税率所得税率所得税率” ”称作税赋节余称作税赋节余称作税赋节余称作税赋节余(tax shield)(tax shield) （三）（三） 终结现金流量终结现金流量22终结现终结现金流量金流量经营现金流量经营现金流量非经营现金流量非经营现金流量固定资产残值变固定资产残值变价收入以及出售价收入以及出售时的税赋损益时的税赋损益垫支营运资垫支营运资本的收回本的收回三、净现金流量的确定三、净现金流量的确定 净现金流量也称现金净流量，是指在净现金流量也称现金净流量，是指在项目计算期项目计算期内由每年现内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额形成的金流入量与同年现金流出量之间的差额形成的序列指标。序列指标。 净现金流量有两个特征：净现金流量有两个特征： 第一，无论在经营期内还是在建设期内都存在现金净流量
