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1、黄金基本面分析黄金基本面分析西汉志研究中心一、基本面分析一、基本面分析二、技术面分析二、技术面分析三、资金管理（风险控制）三、资金管理（风险控制）四、心态把握四、心态把握黄金价格走势图影响黄金价格的基本面因素供需因素供需因素美元因素美元因素地缘政治地缘政治金融危机金融危机通货膨胀通货膨胀原油因素原油因素经济状况经济状况股市因素股市因素价格指数价格指数影响黄金价格的基本面因素-供需黄金供需关系黄金供需关系金价是基于供求关系的基础之上的。如果黄金的产量大幅增金价是基于供求关系的基础之上的。如果黄金的产量大幅增加，金价会受到影响而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原加，金价会受到影响而回落。但如果出
2、现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加，金价就会在求过于供的情况下升值。因使产量停止增加，金价就会在求过于供的情况下升值。此外，新采金技术的应用、新矿的发现，均令黄金的供给增此外，新采金技术的应用、新矿的发现，均令黄金的供给增加，表现在价格上当然会令金价下跌。一个地方也可能出现投资加，表现在价格上当然会令金价下跌。一个地方也可能出现投资黄金的风习，例如在中国出现的黄金投资热潮，需求大为增加，黄金的风习，例如在中国出现的黄金投资热潮，需求大为增加，同时也导致了价格的节节攀升。同时也导致了价格的节节攀升。世界黄金生产大国世界黄金生产大国：中国，南非，美国，澳大利亚和加拿大：中国，南非，美国，澳大利
3、亚和加拿大世界黄金需求大国世界黄金需求大国：印度，中国，美国。：印度，中国，美国。影响黄金价格的基本面因素美元美元走势美元走势美元虽然没有黄金那样的稳定，但是它比黄美元虽然没有黄金那样的稳定，但是它比黄金的流动性要好得多。因此，美元被认为是第一金的流动性要好得多。因此，美元被认为是第一类的钱，黄金是第二类。而且现在国际上黄金基类的钱，黄金是第二类。而且现在国际上黄金基本上用美元标价，二者已经成为对手。简单的说，本上用美元标价，二者已经成为对手。简单的说，美元强黄金就弱；黄金强美元就弱。美元强黄金就弱；黄金强美元就弱。通常投资人士储蓄保本时，取黄金就会舍美通常投资人士储蓄保本时，取黄金就会舍美元
4、，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。黄金价格就会越强。美元与黄金从近从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持的大概年的历史数据统计来看，美元与黄金保持的大概80%的的负相关关系负相关关系，而从近十年的数据中，如下图，而从近十年的数据中，如下图，1995-2003年美元与黄金相关性
5、的示意图，美年美元与黄金相关性的示意图，美元与黄金的关系越来越趋近于元与黄金的关系越来越趋近于-1。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率的变动是一重要的参考。的变动是一重要的参考。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，如果美元指数下跌，说明美元对其他合的变化率，来衡量美元的强弱程度，如果美元指数下跌，
6、说明美元对其他的主要货币贬值。美元指数权重：欧元的主要货币贬值。美元指数权重：欧元57.6日元日元13.6英镑英镑11.9加拿大元加拿大元9.1瑞瑞典克朗典克朗4.2瑞士法郎瑞士法郎3.6。美元指数。美元指数USDX是参照是参照1973年年3月六种货币对美元汇月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。以率变化的几何平均加权值来计算的。以100.00为基准来衡量其价值。为基准来衡量其价值。影响黄金价格的基本面因素-地缘政治地缘政治问题：地缘政治问题：战争和政局震荡时期，经济的发展会受到很大的限制。任战争和政局震荡时期，经济的发展会受到很大的限制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而
7、贬值。这时，何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。上升。但是也有其他的因素共同的制约。比如，在但是也有其他的因素共同的制约。比如，在89至至92年间，年间，世界上出现了许多的政治动荡和零星战乱，但金价却没有世界上出现了许多的政治动荡和零星战乱，但金价却没有因此而上升。原因就是当时
8、人人持有美金，舍弃黄金。故因此而上升。原因就是当时人人持有美金，舍弃黄金。故投资者不可机械的套用战乱因素来预测金价，还要考虑美投资者不可机械的套用战乱因素来预测金价，还要考虑美元等其它因素。元等其它因素。黄金与地缘政治局势黄金历史上就是避险的最佳手段，所谓黄金历史上就是避险的最佳手段，所谓“大炮一响，黄金万两大炮一响，黄金万两”，即是对黄金，即是对黄金避险价值的完美诠释。任何一次的战争或政治局势的动荡往往都会促涨金价，避险价值的完美诠释。任何一次的战争或政治局势的动荡往往都会促涨金价，而突发性的时间往往会让金价短期内大幅飚升。而突发性的时间往往会让金价短期内大幅飚升。1980年的元月年的元月2
9、1日金价达到历日金价达到历史高点，每盎司史高点，每盎司850美元。其中一个重要因素之一是当时世界局势动乱美元。其中一个重要因素之一是当时世界局势动乱1979年年11月发生了伊朗挟持美国人质事件，月发生了伊朗挟持美国人质事件，12月苏联入侵阿富汗，从而使得金价每月苏联入侵阿富汗，从而使得金价每日以日以30-50美元速度飙升。美元速度飙升。影响黄金价格的基本面因素金融危机世界金融危机世界金融危机假如出现了世界级银行的倒闭，金价会有什么反应呢？假如出现了世界级银行的倒闭，金价会有什么反应呢？其实，这种情况的出现就是因为危机的出现。人们自然其实，这种情况的出现就是因为危机的出现。人们自然都会保留金钱在
10、自己的手上，银行会出现大量的挤兑或破都会保留金钱在自己的手上，银行会出现大量的挤兑或破产倒闭。情况就像前不久的阿根廷经济危机一样，全国的产倒闭。情况就像前不久的阿根廷经济危机一样，全国的人民都要从银行兑换美元，而国家为了保留最后的投资机人民都要从银行兑换美元，而国家为了保留最后的投资机会，禁止了美元的兑换，从而发生了不断的骚乱，全国陷会，禁止了美元的兑换，从而发生了不断的骚乱，全国陷入了恐慌之中。入了恐慌之中。当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价
11、即会上涨。黄金在这时就发挥了黄金在这时就发挥了资金避难所资金避难所的功能。唯有在金融体系的功能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄金沽出造成金价下跌。黄金沽出造成金价下跌。影响黄金价格的基本面因素通货膨胀通货膨胀通货膨胀我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸反，通货率越高，货币的购买力就越
12、弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。相反，如果通胀剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也相反，如果通胀剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论赶不上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论价格会随通胀而上升。价格会随通胀而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金作保西方主要国家的通涨越高，以黄金作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高。值的要求也就越
13、大，世界金价亦会越高。其中，美国的通胀率其中，美国的通胀率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智利、乌拉圭等，最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智利、乌拉圭等，每年的通涨最高能达到每年的通涨最高能达到400倍，却对金价毫无影响。倍，却对金价毫无影响。黄金与通货膨胀利率黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金可以作黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金可以作为价值永恒的代表。在货币流动性泛滥，通胀横行的年代，黄金就会因其对为价值永恒的代表。在货币流动性泛滥，通胀横行的年代，黄金就会因其对抗通胀的特性而备受投资者青睐。抗通胀的特性而备受投资者青睐
14、。对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率为利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率为负的时期负的时期,人们更愿意持有黄金。人们更愿意持有黄金。实际利率实际利率=名义利率名义利率-通货膨胀率通货膨胀率影响黄金价格的基本面因素原油国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。原油对于黄金的意义在于，油价的上涨品之一。原油对于黄金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价
15、值。从历史数据上看，近从历史数据上看，近30年，一盎司黄金平均可兑年，一盎司黄金平均可兑换换15桶原油油价与金价呈桶原油油价与金价呈80%左右的正相关关系。左右的正相关关系。黄金与原油国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。原油对于黄国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。原油对于黄金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。的价值。影响黄金价格的基本面因素经济状况经济状况经济状况经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投资的欲望，民间购买黄金进
16、行保值或装饰的能力会大资的欲望，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会大为增加，金价也会得到一定的支持。为增加，金价也会得到一定的支持。相反，民不聊生、经济萧条时期，人们连吃饭穿衣相反，民不聊生、经济萧条时期，人们连吃饭穿衣的基本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投资的兴的基本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投资的兴致呢？金价必然会下跌。经济状况也是构成黄金价格致呢？金价必然会下跌。经济状况也是构成黄金价格波动的一个因素。波动的一个因素。影响黄金价格的基本面因素股市股市与商品市场：股市与商品市场：美国股市与商品价格已多次演绎美国股市与商品价格已多次演绎“跷跷板跷跷板”的关系，的关系，20世纪已世纪已经发生了三个商品大牛市（经发生了三个商品大牛市（1906-1923年、年、1933-1953年、年、1968-1982年），平均每个牛市持续年），平均每个牛市持续17年多一点。在这个三个商品大年多一点。在这个三个商品大牛市期间，对应的情况是美国股市的长期熊市和通货膨胀的长牛市期间，对应的情况是美国股市的长期熊市和通货膨胀的长期上升。期上升。目前这轮以原油、金属和部分农产品为代表的全球性商品大牛目前
