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1、.保密XX华新新能源股份投资价值分析报告二一六年六月目录第一节投资建议41.1基本情况41.2投资亮点41.3本次融资方案91.4投资收益测算9第二节公司基本情况102.1公司简介102.2公司设立情况112.3公司股权结构112.4公司组织机构122.5公司子公司情况122.6控股股东及实际控制人132.7公司核心管理人员13第三节业务与技术163.1公司主营业务163.2公司的核心技术173.3公司无形资产及资质情况193.4公司研发费用投入情况213.5公司业务构成情况21第四节行业分析234.1行业概况234.2行业规模254.3行业竞争格局274.4公司的竞争优势284.5公司的竞争
2、劣势31第五节公司财税情况325.1公司财务状况325.2公司税务情况33第六节本次收购的基本情况346.1收购的背景和目的346.2基本情况346.3业务情况356.4产权及控制关系366.5核心技术情况376.6财务情况406.7业务发展情况41第七节公司发展战略规划427.1公司的战略发展规划427.2公司的具体发展策略437.3 募集资金投向45第八节公司投资价值分析478.1同行业上市公司对比分析478.2公司投资价值分析488.2本次融资方案53第九节公司的荣誉及证书55第一节投资建议1.1基本情况XX华新新能源股份以下简称华新能源或公司于2015年11月在全国中小企业股份转让系统
3、挂牌。证券简称：华新能源、证券代码：834368。华新能源公司是国内余热余压发电领域、新能源发电领域领先的综合节能服务提供商,是专业从事工业余热余压发电以及新能源发电项目的工程设计、技术服务、设备成套、工程总承包、合同能源管理以及生物质发电工程项目总承包的国家级高新技术企业。公司可根据余热余压资源标定结果,为业主量身定制集工程设计、工程施工、设备成套、电站运营维护于一体的一揽子解决方案,以达到余热余压资源利用最大化和项目投资整体性价比最优的效果。公司可依据业主个性化需求以及工程项目的具体情况,针对性地提供余热发电工程设计E、工程总承包EPC、合同能源管理EMC等多种服务模式来满足业主利用余热余
4、压的需要。1.2投资亮点公司具备余热发电领域多项核心专利及技术公司拥有电力设计乙级资质新能源发电、火力发电含核电站常规岛设计和电力总承包三级以及机电设备安装资质,是国家发展和改革委员会备案的第四批节能服务公司和西部大开发扶持类产业单位。公司技术优势突出,拥有众多余热发电专利和自主知识产权的核心技术,并且成功应用到项目中。公司汇集了一批包括教授级高级工程师和行业专家在内的具有行业影响力的技术专家和高级管理人才。经过多年经营,公司积累了丰富的技术成果,拥有涵盖工业余热余压发电以及生物质发电两大领域的共14项专利并于20XX取得国家级高新技术企业资质。公司建立了完善的内部管理体系,通过了ISO900
5、1质量管理体系认证以及ISO14001环境管理体系认证,公司在工程设计、施工与服务的规范化、标准化、安全性以及可控性方面走在了国内同行前列。当前公司已经发展成为行业内仅有的跨越两大战略新兴产业工业余热利用的节能环保产业和生物质新能源产业的节能服务公司,且在工业余热利用方面,又是极少数同时掌握了水泥、钢铁、铁合金、黄磷、金属硅及光伏发电等行业技术的节能服务公司。公司抓住了余热发电行业快速发展的机会在国内相关技术和装备体系的日益成熟的环境下,公司一方面利用自身技术、人才优势和逐渐积累的品牌优势积极开拓市场,另一方面通过增资扩股募集资金,满足业务发展所需的营运资金需求,促使公司主营业务呈现出持续增长
6、的态势。近年来,公司业务快速发展,营业收入由20XX的3.26亿元增长至2015年的11.34亿元,复合增长率高达86.51%,净利润由20XX的6,846.54万元增长至2015年的2.06亿元,复合增长率达到了73.75%。具体情况如下：单位：万元项目2015年度20XX度20XX度营业收入113,451.4479,686.2332,635.16营业利润24,241.7615,348.367,985.99利润总额24,316.0615,348.368,035.99净利润20,670.1713,041.556,846.54注：上述数据经立信会计师事务所审定。公司将进入新三板创新层根据2016
7、年5月27日发布的全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法试行,公司完全符合新三板创新层的第一套盈利规模标准和第二套成长性标准：一最近两年连续盈利,且年平均净利润不少于2,000万元以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。二最近两年营业收入连续增长,且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4,000万元；股本不少于2,000万股。公司进入创新层后,一方面可以享受较高的估值水平与流动性溢价,其次公司进入创新层公司将会优先作为融资制度、交易制度的制度创新试点,也可以获得较高的市场关注度,对于企业
8、经营发展和后续融资等方面都会带来较大帮助。公司的融资得到了多家机构投资者的认购2015年6月挂牌前,公司引入战略投资者,控股股东昊祥投资以将61.82元/股的价格分别将其所持的32.353万股、32.353万股和80.88万股转让给XX省新材料高技术创业投资基金有限合伙、XX大来投资管理中心有限合伙和XX富鼎融生创业投资中心有限合伙。2016年3月公司进行了挂牌后的第一次定向增发,再次以61.82元/股向上海德睦投资中心有限合伙、XX德同领航创业投资中心有限合伙、XX德同银科锦程创业投资合伙企业有限合伙、XX华同企业管理咨询有限合伙企业、XX富鼎广汇股权投资基金企业有限合伙等多家机构投资者定向
9、发行299.2640万股,募集资金18,500.50万元。目前公司的股权结构情况如下：序号股东名称股份数量股股权比例1昊祥投资42,353,14073.03%2濠源投资8,681,00014.97%3迈骆驰2,510,0004.33%4XX华同1,375,0402.37%5富鼎广汇808,8001.39%6富鼎融生808,8001.39%7XX新材323,5300.56%8XX大来323,5300.56%9德睦投资323,5200.56%10德同领航242,6400.42%11德同银科242,6400.42%合 计57,992,640100.00%上述融资较好地补充了公司的流动资金,为公司的业
10、务发展提供了资金支持。公司正在进行重大资产收购,盈利能力和市值将会大幅度提升为进一步壮大公司实力,增强市场竞争力,公司正在收购同行业公司XX新环能源详见公司公告XX华新新能源股份发行股份购买资产暨重大资产重组报告书公告编号2016-028。华新能源通过此次资产收购,可充分发挥收购方和标的双方多年沉淀的行业资源优势,在人力、技术、供应链、客户渠道等方面开展有效的业务协同,整合资源、优化配置。本次交易完成后,公司的业务规模与盈利水平将进一步提升。本次收购完成后,XX新环能源以下简称新环能源将成为华新能源全资子公司,纳入合并报表范围。通过本次交易,华新能源的盈利能力将得到极大增强,进一步增强公众公司
11、综合实力,进而提升公众公司价值,更好地回报股东。本次交易预计于2016年6月底完成,收购完成后的挂牌公司的模拟利润表如下：单位：万元项目2016年2015年20XX营业收入208,898.54 151,833.73 100,814.45 营业利润46,381.13 33,487.93 19,012.98 利润总额46,519.87 33,588.57 19,022.88 净利润39,487.37 28,519.25 16,147.81 注：2016年业绩数据根据华新的业绩预测及新环能源的业绩对赌数据合并而来。公司已经签订多个重大业务合同,未来业绩有保障目前,公司已经与境内外多家电力、化工、金属
12、硅、生物质发电等行业的主要企业建立了广泛的业务合作关系。截止本报告出具日,公司已建设含在建余热电站26座,生物质电站3座,累计总装机容量1,112MW,公司目前已储备节能环保项目15个,储备项目总装机容量达2,168MW。最近两年,公司签订的金额在1亿元以上的合同情况如下：单位：万元序号项目名称客户名称合同金额进展1瓮安热电联产项目一期瓮安中能煤电集团297,568已签订合同2介休大唐路鑫热电2350MW低热值煤热电工程介休大唐路鑫热电295,400已签订合同3XX恒源化热电联产项目XX恒源化工243,000已签订合同4XX省六枝特区路喜工业园自备电厂项目一期2*350MW高温高压抽凝背机组工
13、程垫资总承包EPC合同六枝特区佳顺焦化287,600正在履行5XX铁合金一二三期项目XXXX鑫河电力综合开发21,400正在履行6霍尔果斯循环经济一体化产业园及余热综合利用项目新疆道建能源153,200正在履行7XX华裕干熄焦项目大唐XX循环能源15,800正在履行8XX天安干熄焦项目大唐XX循环能源16,300正在履行0霍尔果斯循环经济一体化产业园及余热综合利用项目二期新疆道建能源250,000已达成意向10XX福华通达盐磷热电技改项目50MW+280t/h低热值燃煤锅炉XX福华通达农科25,000已达成意向此外,公司还积极开拓海外客户,与客户就签订合同已经达成意向的情况如下：序号项目名称客
14、户名称合同金额万元进展1伊拉克Al Khayrat电厂简称AK项目伊拉克电力部MOE120,000已达成意向2马来西亚生物质发电项目马来西亚生物质发电公司800,000已达成意向公司众多的项目储备,为公司的持续健康发展提供了良好的保障。根据业务发展规划,公司管理层预测未来三年公司的业绩至少可保持30%以上的增长率。公司借壳或者IPO上市可期公司已于2015年11月在新三板成功挂牌。鉴于公司股权清晰、治理规范、盈利前景良好,根据当前股转公司及证监会的法规及政策,公司既符合进入股转公司的创新层的标准,也符合IPO上市或者借壳的相关标准。由于公司已经在全国中小企业股权转让系统实现挂牌,曾经历过反馈、审核等环节,相关信息文件已经过公开披露,证监会的相关审核人员及投资者对公司的情况会比较熟悉,因此预计公司2018年年底前借壳上市或者2019年底前IPO上市将会是大概率事件。1.3本次融资方案发行价格：16元/股发行数量：2,500万股融资规模：4亿元持股形式：直接持股、无强制锁定期融资时间：2016年6月下旬投后发行市盈率：21.14倍静态、15.28倍动态1.4投资收益测算1条件分析本轮财务投资
