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1、-前言随着我国社会主义市场经济体系的建立和完善，企业所面临的竞争环境更加剧烈。在市场经济条件下，多数企业往往面临的是生存问题，然后才是开展问题。但由于传统管理理论中风险管理意识的缺失，使得我国企业普遍缺乏有效的风险防机制。如何适应环境的变化，提高抗风险能力成为摆在企业管理者面前的一个现实而严峻的问题，传统的管理理论和方法遇到了挑战，要想在竞争中立于不败之地，我们必须不断进展管理创新。在20世纪初,杜邦公司建立了以净资产收益率指标来评价企业业绩的杜邦分析法,建立了以财务评价指标为主的评价模式。杜邦分析法作为经典的评价方法,以其适用性广和操作性强的优势,一直为企业广泛使用着。但随着信息使用者对财务
2、信息质量要求的不断提高,该体系逐渐显现出一些缺乏和需要改良之处本文就其故有的缺陷，根据传统的杜邦分析体系面临的挑战，提出了几点改良的建议与意见,并对改良后所展现出的优点作出了简要阐述。一、 杜邦财务分析体系法的涵杜邦财务分析体系法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。它利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析体系法。其根本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比拟企业经营业绩。二、 杜邦财务分析体系法中涉及的主要指标净资产收益率=净利润/平均净资产1
3、00%总资产净利润率=净利润/资产平均总额100%销售净利率=净利润/销售收入100%总资产周转率=销售收入/资产平均总额权益乘数=1/(1-资产负债率)它们之间的关系：净资产收益率总资产净利润率权益乘数 总资产净利润率销售净利率总资产周转率 即：净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数如下图：净利润净资产收益率总资产净利润率权益乘数销售净利率率总资产周转率销售 收入销售收入资产平均总额1/(1-资产负债率)负债总额资产总额传统的杜邦财务分析体系图三、 传统杜邦财务分析体系法的缺陷尽管杜邦财务分析体系是一种有效的财务综合分析方法,能够全面系统综合地反映企业的财务状况,但是,随着经营管理者对财
4、务信息质量要求的不断提高,该体系逐渐显现出一些缺乏和需要完善的地方一无视了对现金流量的分析,财务分析结果的可信度降低众所周之,资产负债表利润表和现金流量表是企业进展财务分析的3重要报表,它们从不同的角度反映企业财务状况经营成果和现金流量,因此在一个完善的财务分析体系中,三者缺一不可传统的杜邦分析体系所用的财务指标主要来自于资产负债表和利润表,没有考虑现金流量表前两个报表属于静态表,仅从静态的角度分析企业的经营业绩,具有一定的局限性,特别是如今利润表粉饰现象日益严重,这样很容易造成信息使用者作出错误的决策而现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少数据人为控制的可能性,增强了财务分析结果的可信度
5、,据此可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价。二未考虑企业的开展能力,不利于企业的可持续开展一般而言,对企业财务能力的分析应该包括企业的偿债能力营运能力盈利能力和开展能力,而传统的杜邦分析体系只包括了前三者随着市场竞争的日益剧烈,企业越来越重视自身开展潜力及可持续开展因此,传统杜邦财务分析体系作为一个综合财务分析体系,却没有包含反映企业开展能力的指标及其分解指标,显得不合时宜三未能反映企业的经营风险及财务风险，不能进展风险预警在剧烈的市场竞争中，企业经营风险是不可能防止的，且经营风险会导致财务风险。如:产品销售不畅或产品售价降低会给企业的收益造成不确定性;利率调高,会增加财务
6、费用,增加筹资本钱,从而影响企业的利润,引发财务风险。在传统的杜邦财务分析体系中,虽然将权益乘数进一步分解成1(1-资产负债率),但仍不能直观地反映财务杠杆的效应在当前市场竞争中越来越剧烈的情况下,风险分析更加需要引起重视。四没有包含资产本钱这一重要因素,这不利于企业的全面管理企业通过从股东处筹集的资本必须承当相应的资产本钱即企业可以从现有资产获得的、符合投资人期望的最小收益率。倘假设企业在经营过程中仅仅以净利润作为衡量股东财富的标准,而无视资产本钱的存在,就会导致企业为追求短期利润而盲目投资,给企业的长期开展带来不利影响。五用净利润衡量企业收益不够科学,不能完全反映企业真实的盈利状况由于净利
7、润容易受到资本构造和所得税政策的影响,因此在进展经营绩效评价时,不能据此准确衡量企业经营决策效果同时,净利润既包括企业经营业务产生的收益,也包括财务决策的收益从管理的角度出发,有时必须对收益的性质进展区分,否则会降低据此计算的销售净利率的质量四、杜邦财务分析体系的改良一以可持续增长率为核心 可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够到达的增长比率,它将各种财务比率统一起来,以评估企业的增长率是否可以持续该财务指标的引入,弥补了传统杜邦分析体系中的缺陷,从而全面反映了企业的偿债能力营运能力盈利能力开展能力及其相互影响关系,实现了对企业4种财务能力的分析(二) 对总资产净利润率财务
8、指标进展重新分解 在传统杜邦分析体系中,直接利用销售净利率,并将其分解为净利润与销售收入的比,但净利润是容易受到企业资本构造和所得税政策变化的影响的财务指标而完善的杜邦分析体系则弥补了这一缺陷,将总资产净利润率分解成销售息税前利润率总资产周转率,并将销售息税前利润率分解成销售息税率与销售净利率;将销售净利率从管理会计的角度进一步分解,从而提高了整个财务分析体系的质量三引入现金流量指标 在新的杜邦财务分析体系中,引入与现金流量有关的指标并对各财务指标重新进展逐层分解,可以在一定程度上利用企业的现金流量指标进展相关的财务分析例如,改良后的杜邦财务分析体系在反映企业资本构造的指标中,引入每股净资产这
9、一指标,并将其分解为每股营业现金流量权益负债比和债务总额与现金比每股净资产反映了普通股股东投入资本保值增值的情况每股营业现金流量反映企业经营活动所得现金分派股利的能力,它从现金流量的角度反映企业的营运能力负债权益比反映的是资产负债表中的资本构造,显示财务杠杆的利用程度债务总额与现金比是债务总额与经营活动现金净流量总额的比率,旨在衡量企业承当债务的能力,是评估企业中长期偿债能力的重要指标,同时它也是预测企业破产的可靠指标经营活动所得现金既要还债,又要分配股利,从中可以看出资本构造是否合理四新的财务分析视角 新的杜邦分析体系,从财务会计和管理会计两个角度对财务指标进展分解,强化了杜邦财务分析体系的
10、决策分析功能例如,引入财务杠杆系数财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的多少倍,也叫财务杠杆程度,通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度,评价企业财务风险的大小财务杠杆系数的引入弥补了权益乘数无视债务本钱和财务风险的缺陷在改良的杜邦分析体系中该系数以倒数的形式出现,可以将其视为权益乘数的抵减项当增加负债比重使权益乘数提高时,所引发的利息支出的增加导致财务杠杆系数同时升高,抵消权益乘数提高的有利影响,表达了债务本钱和财务风险对净资产收益率的消极作用可持续增长率1-支付现金股利/息税前利润权益报酬率净利润+利息+所得税总资产净利润率财务杠杆系数权益乘数1-所得税税率销售息税
11、前利润率总资产周转率资产总额股东权益销售息税率销售净利率销售收入资产总额每股净资产普通股股数边际奉献率平安边际率1-所得税税率每股营业现金流量权益负债比债务总额与现金比改良后的杜邦财务分析体系图五、改良后的杜邦财务分析体系的优点一能够准确及时的反映企业的财务情况及其异常波动。企业面临的财务风险不容无视,当企业的财务状况危及到企业的生存与开展时,应当存在合理的指标来引起管理层当局的注意。企业财务人员需要及时了解企业财务状况的变动,以适应环境的变化,及时制定与调整企业的财务策略,这就要求财务管理体系中的指标能够反映财务状况的微小和瞬间的变动。从现金流量表的角度评价,企业账面利润的真实性,可靠性,反
12、映出企业的利润质量,这对判断企业有无操纵账面利润的行为提供了帮助,能更准确地反映出企业盈利能力。 二挂钩对企业的经营绩效做出合理的评价。从企业价值角度加以改良后的杜邦财务分析体系挂钩了财务效益社会效益,两者结合起来评价企业的经营绩效。无论是管理者还是企业的基层员工,他们对企业的奉献是不一样的,只有对各个成员的业绩做出合理的评价,业绩得到认可,才能充分调动他们的积极性,继续为企业的开展出力。这充分利用了企业现有的社会资源,站在一个更高的角度对企业的绩效做了全面而且合理的评价。三反映了企业财务管理的需要为投资者债权人及企业管理者最大限度地解决问题，作出正确的财务决策提供了便利改良后的杜邦分析体系中
13、,分析指标实现了逻辑上的一致,分析视角实现全面多维,使得改良后的杜邦财务分析体系更加全面系统合理正确利用新的杜邦分析体系进展财务分析,可以全面反映企业的偿债能力营运能力盈利能力开展能力;可以充分利用企业的资产负债表利润表以及现金流量表中的会计信息;有利于防止从财务会计这单一视角进展财务分析的局限性总之,修改完善后的杜邦分析体系既保存了传统系统中的分析思路,又引入了可持续开展率现金流量指标及财务杠杆系数,从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况,直接提醒各种影响企业经营问题的因素因此,新的杜邦财务分析体系提高了财务分析质量完毕语目前,对企业的业绩评价,已经成为理论界关注的热点问题之一。建立合理
14、的企业业绩评价体系,对提升企业的经营管理水平,增强企业的综合竞争力具有重要的意义。传统的杜邦财务分析体系法作为一种评价企业财务综合能力的分析方法，自构建以来一直被广阔的企业所使用，而且效果明显。但随着市场经济的开展，面对它愈来愈明显的缺陷，企业不得不进一步完善和修改。改良后的杜邦财务分析体系法展现出了它无穷的特点。它更好地反映了企业盈利能力、资产营运能力及负债能力、更好地评价了企业的业绩情况；为公司经营者控制该项指标朝着良性的方向发生变动提供可靠的依据；使企业能更有效地找出制约其开展的原因，为其今后的开展奠定了根底。参考文献1绚.杜邦分析体系与EVA财务管理系统的运用比拟J.民族学院学报，20
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