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1、中级经济师中级财务管理大题整理分析一、风险和收益的衡量+证券组合的收益率和风险指标的衡量和资本资产定价模型(必考)1. 甲公司决定投资股票，有两种投资方案可以选择：（1）投资乙公司发行的股票，该股票标准离差为18.89%，在不同情况市场中的收益率预计如表1所示：表1乙股票在不同情况市场中的预计收益率股市可能情况每种情况相应概率投资收益率（%）好0.520一般0.310差0.25（2）投资A、B、C三家公司的股票，投资比例、预期收益率及值如表2所示：表2 A、B、C股票的投资比例及预期收益率已知市场组合收益率为10%，无风险收益率为4%。股票种类投资比例（%）预期收益率（%）A公司50202.2
2、B公司30161.2C公司20120.8要求：（1）计算甲公司购买乙公司股票的预期收益率和标准离差率；（2）计算甲公司进行A、B、C股票投资组合的预期收益率；（3）运用资本资产定价模型计算A、B、C股票投资组合的必要收益率；（4）判断公司是否应该投资该股票组合，并说明理由。正确答案（1）乙股票的预期收益率E（R）0.520%0.310%0.25%12%乙股票的标准离差率18.89%/12%100%157.42%（2）投资组合的预期收益率E（RP）WiE（Ri）50%20%30%16%20%12%17.2%（3）该投资组合的系数50%2.230%1.220%0.81.62该投资组合的必要收益率4
3、%1.62（10%4%）13.72%（4）应该投资该投资组合，因为该投资组合的预期收益率大于必要收益率。二、资金预算的编制(必考)2. 甲公司是一家制造企业，正在编制2021年第一季度资金预算，年初现金余额为52万元。相关资料如下：（1）预计第一季度销量30万件、销售收入为3000万元；第二季度销量40万件、销售收入为3600万元；每季度销售收入的60%当季收现，40%下季收现。2021年初应收账款余额800万元，第一季度收回。（2）该公司每季末现金余额不能低于50万元。低于50万元时，可以向银行借入短期借款，借款金额为10万元的整数倍。借款季初取得，每季末支付当季利息，季度利率2%。高于50
4、万元时，高出部分按10万元的整数倍偿还借款，季末偿还。第一、第二季度无其他融资和投资计划。下表为该公司的资金预算表：资金预算单位：万元项目第一季度期初现金余额52加：销货现金收入（A）可供使用的现金合计*减：各项支出2700现金支出合计*现金多余或不足（B）加：短期借款（C）减：偿还短期借款减：支付短期借款利息（D）期末现金余额（E）要求：计算表格中字母代表的数值，不用列出计算过程。正确答案A2 600B48C100D2E50文字解析：A800 +300060%2 600B（52+2600）27004848+CC2%50C100C100 D1002%2 E-48+100250 三、认股权证与可
5、转换债券 3、甲公司是一家上市公司，所得税税率为25%，2018年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元，公司计划投资一条生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了三个筹资方案供董事会选择: 方案一:发行可转换公司债券40亿元，每张面值100元，规定的转换比率为10，债券期限为5年，年利率为3%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束日(2019年1月1日)起满一年后的第一个交易日(2020年1月1日)。 方案二:平价发行一般公司债券40亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为6%。 方案三:平价发行40亿债券，票面年利率
6、为4%，按年计息，每张面值100元。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2:1，行权价格为8元/股。认股权证存续期为12个月(即2019年1月1日到2020年的1月1日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市。要求:(1)根据方案一得资料确定:计算可转化债券的转换价格；假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案一2019年节约的利息(与方案二相比)；预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平。如果甲公司希望可转换公司债券进入转化期后能够实现转股，那么甲公司2019年的净利润及其
7、增长率至少应达到多少？如果2019年1月1日到2020年1月1日的公司股价在9-10元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。(2)根据方案二，计算债券的筹资成本(不考虑筹资费用，采用一般模式)。(3)根据方案三的资料确定:假定计息开始日为债券发行结束日，计算甲公司采用方案三2018年节约的利息(与方案二相比)；为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少？如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额为多少？如果2018年12月1日到2019年一月一日的公司股价在7-8元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。正确答案(1)转换价格面值/转换比率100/1010(元/股)发行可转换公司债券节约的利息4
8、0(6%-3%)1.2(亿元)要想实现转股，转股期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率每股市价/每股收益，所以，2019年的每股收益至少应该达到10/25=0.4（元），净利润至少应该达到0.450=20（亿元），增长率至少应该达到（20-15）/15100%=33.33%如果公司的股价在910元中波动，犹豫股价低于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司存在不转换股票的风险，会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。（2）债券筹资成本=6%（1-25%）=4.5%（3）发行附认股权债券节约的利息=40（6%-4%）=0.8（亿元）为促使权证持有人行权，股价应高
9、于8元。发行债券张数=40/100=0.4（亿张）附认股权数=0.410=4（亿份）认购股数=4/2=2（亿股）如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额=28=16（亿元）是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金四、销售百分比法预测资金需要量（重要）4、某公司今年实现销售收入8000万元，利润总额800万元，股利支付率60%，公司今年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）资产期末余额负债和股东权益期末余额货币资金700应付账款1950应收账款2000短期借款1250存货4000长期借款8000固定资产12000
10、股本10000无形资产3100留存收益600资产合计21800负债和股东权益合计21800公司预计明年销售收入比今年增长25%，假定经营性资产（货币资金、应收账款、存货）和经营性负债（应付账款）与销售收入保持稳定的百分比关系，其他项目不随销售收入变化而变化，销售净利率与利润留存率保持不变，公司使用销售百分比法预测资金需要量，适用的所得税税率为25%。（1）计算明年预计经营性资产增加额。 （2）计算明年预计经营性负债增加额。 （3）计算明年预计留存收益增加额。 （4）计算明年预计外部资金需求量。 【答案】（1）明年预计经营性资产增加额（70020004000）25%1675（万元） （2）明年预
11、计经营性负债增加额195025%487.5（万元） （3）销售净利率800（125%）/8000100%7.5% 明年预计净利润8000（125%）7.5%750（万元） 明年预计留存收益增加额750（160%）300（万元）（2分） 【提示】资产负债表中的留存收益是指资产负债表日所有的留存收益的总额，年末留存收益等于期初留存收益本期新增的留存收益（本年产生的留存收益），所以不能直接用报表中的留存收益直接计算明年预计留存收益增加额。 （4）明年预计外部资金需求量1675487.5300887.5（万元）五、资金习性预测法预测资金需要量5、某公司2014年至2018年各年产品销售收入分别为200
12、0万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；各年年末现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。在年度销售收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示：(单位：万元)资金需要量预测表资金项目年度不变资金（a）（万元）每元销售收入所需变动资金(b)流动资产现金应收账款净额600.14存货1000.22流动负债应付账款600.10其他应付款200.01固定资产净额5100.00已知该公司2018年资金完全来源于自有资金(其中：普通股1000万股，共1000万元)和流动负债。2018年销售净利
13、率为10%，公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。公司2019年销售收入将在2018年基础上增长40%。2018年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为10%、到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为25%。预计资产负债表2019年12月31日 单位：万元资产年末数年初数负债与所有者权益年末数年初数现金A160应付账款480360应收账款净额648480其他应付款6250存货1024760应付债券D0固定资产净值510510股本10001000留存收益C500资产B1910负债与所有者权益B1910要求：（1）计算2018年净利润及应向投资者分配的利润。（2）采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金。（3）按yabx的方程建立资金预测模型。（4）预测该公司2019年资金需要总量及需新增资金量。（5）计算债券发行总额和债券成本。（6）计算该公司2019年预计资产负债表中用字母表示的项目。【答案】（1）计算2018年净利润及应向投资者分配的利润：净利润300010%300(万元)向投资者分配利润100
