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1、第四章 股票市场第四章 股票市场第一节 股票的概念与种类第二节 股票的发行与流通第三节 普通股价值分析第一节 股票的概念和种类o一、股票的概念:o 股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。o 股票本身没有价值，但它作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作为商品转让。 o二、股票的特征o 1.非返还性o 2.高风险性o 3.潜在的高收益性o 4.流通性强三、股票种类 普通股优先股记名股无记名股表决权股无表决权股有面值股无面值股o 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。o1.特征o普通股股东具有
2、优先认股权（Preemptive Right）。o普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范围限制。普通股（Common Stock） 普通股筹资的优缺点： 缺点： 普通股的资本成本较高。 （股利不具抵税作用） 以普通股筹资会增加新股东，可能会分散公司的控制权。 优点： 普通股筹措的资本无到期日，不需归还。 普通股筹措的资本无固定的股利负担，筹资风险小。 普通股筹措的资本是公司最基本的资金来源，反映了公司的实力，有利于增强公司的举债能力。 2.种类（1）A股和B股 A股以人民币标明票面金额、认购和交易 B股在上海、深圳上市，以外币认购和交易。
3、H股在香港上市，以外币认购和交易。 N股 在纽约上市，以外币认购和交易。按发行对象和上市地区（2）国有股、社会法人股、公众股、内部职工股 国有股 在组建股份有限公司时，视投资主体和产权管理主体的情况不同，将其所占用的国有资产构成分为“国家股”和“国有法人股”，性质均属于国家所有，统称为国有资产股，简称国有股。 国家股是指代表国家进行投资的有关部门或者机构，以国有资产向公司投资所形成的股份，包括以公司现有资产折算成的股份.法人股 指企业法人或者具有法人资格的事业单位和社会团体，以本单位依法经营的资产向公司的非上市流通股权部分投资形成的股份社会公众股 指我国境内的个人和机构，以自己的合法财产向公司
4、的可上市流通股权部分投资形成的股份o（3）根据其风险特征可分成：蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股和投机股。优先股（Preferred Stock） o 优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。 o 优先股股息是固定的，它主要取决于市场利息率，其风险小于普通股，预期收益率也低于普通股。优先股的种类o考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素，优先股可分为：o（1）按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累积优先股与非累积优先股。 o（2）按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为参加优先股和非参加优先股。 o（3）可转换优先股（C
5、onvertible Preferred Stock）o（4）可赎回优先股（Callable Preferred Stock） 第二节 股票的发行与流通 o一、股票的一级市场o二、股票的二级市场o三、股价指数一、一级市场o 一级市场（Primary Market），也称为发行市场（Issuance Market），它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。o 所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额。一级市场的运作过程（一）咨询与管理 1发行方式的选择：股票发行的方式一般可分成公募（Public Place
6、ment）和私募（Private Placement）两类。 2选定作为承销商的投资银行。 3准备招股说明书。 4、发行定价。招股（配股）说明书 招股（配股）说明书是公司公开发行股票计划的书面说明，也是投资者准备购买的依据。 必须包括：财务信息、公司经营历史的陈述、高级管理人员的状况、筹资的目的和使用计划、公司内部悬而未决的问题如诉讼等。首次公开发行（IPO）o需要进行“路演”（road show），广为公布有关即将进行发行的信息。o路演的目的：o1、吸引潜在的投资者，为他们提供有关信息；o2、为发行公司和承销商收集证券出售价格的信息。o 承销商经常根据投资机构反馈的信息重新修订证券销售价格和
7、销售数量的初次估算值。（二）认购与销售 具体方式通常有以下几种：1包销2代销3备用包销 o 二级市场（Secondary Market）也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。这一市场为股票创造流动性，即能够迅速脱手换取现值。o 二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场，但也出现了具有混合特型的第三市场（The Third Market）和第四市场（The Fourth Market）。二、股票的二级市场(一)证券交易所l 证券交易所（Stock Exchange）是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩
8、序的正式组织。证券交易所的组织形式l世界各国证券交易所的组织形式大致可分为两类: 公司制证券交易所。公司制证交所是由银行、证券公司、投资信托机构及各类公民营公司等共同投资入股建立起来的公司法人。 会员制证券交易所。会员制证交所是以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织，主要由证券商组成。只有会员及享有特许权的经纪人才有资格在交易所中进行证券交易。会员对证交所的责任仅以其交纳的会费为限。 证券交易所的会员制度 为了保证证券交易有序、顺利地进行, 各国的证交所都对能进入证交所交易的会员作了资格限制。各国确定会员资格的标准各不相同, 但主要包括会员申请者的背景、能力、财力、有否从事证券业务的学识及经
9、验、信誉状况等。 l 股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在某个证交所进行交易的资格。l各证交所的上市标准大同小异,主要包括如下内容: l要有足够的规模;l要满足股票持有分布的要求,私募股票通常无法满足这个标准因而不能上市;l发行者的经营状况良好等等。证券交易所的上市制度 美国纽约证券交易所的首次公开上市要求（单位：美元）上一年度的税前收益2 500 000上两个年度的平均税前收益2 000 000净有形资产40 000 000公众持股的市值40 000 000公众持股的数额1 100 000100股及以上的持有人数量2 000上海证券交易所o 上海证券交易所()成立于1990年11月
10、26日，同年12月19日开业，为不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理。o 上海证券交易所实行会员制，通过吸纳证券公司入会，组成自律性的会员制组织。 o 上证所市场交易采用电子竞价交易方式，所有上市交易证券的买卖均须通过电脑主机进行公开申报竞价，由主机按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。 o首次公开发行上市的主要条件：1.主体资格：股份有限公司2.公司治理：3.财务要求：发行前三年的累计净利润超过3,000万人民币；发行前三年累计净经营性现金流超过5,000万人民币或累计营业收入超过3亿元；无形资产与净资产比例不超过20%；过去三年的财务报告中无虚假记载。4.股本及公众持股：发行前
11、不少于3,000万股；上市股份公司股本总额不低于人民币5,000万元；公众持股至少为25%。5.其他要求：o股票发行上市的主要程序：o1、改制与设立股份有限公司o2、尽职调查与辅导o3、申请文件的制作与申报o4、申请文件的审批o5、路演、询价与定价o6、发行与上市o沪市证券交易费用：业务类业务类别别 费费用项项目 费费用标标准 最终终收费单费单 位 A股佣金 不超过成交金额的 0.3% ，起点 5 元 投资者交证券公司 过户费 成交面额的 0.1 % ，起点 1 元 投资者交登记结算公司 印花税 成交金额的 0.3% 投资者交税务机关（上证所代收） 证券交易所的交易制度l 交易制度是证券市场微
12、观结构(Market Microstructure)的重要组成部分,它对证券市场功能的发挥起着关键的作用。l1、交易制度优劣的判别标准：l流动性：是指以合理的价格迅速交易的能力。它包含两个方面：即时性和低价格影响。 l透明度：是指证券交易信息的透明。 l稳定性：是指证券价格的短期波动程度。 l效率：主要包括信息效率、价格决定效率和交易系统效率。 l成本：包括直接成本和间接成本。前者指佣金、印花税、手续费、过户费等。后者包括买卖价差、搜索成本、迟延成本和市场影响成本等。l安全性：主要指交易技术系统的安全 。l2、交易制度的类型：l根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为：l做市商交易制度：也称报
13、价驱动（Quote-driven）制度。l 在典型的做市商制度下，证券交易的买卖价格均由做市商（Market Maker）给出，买卖双方并不直接成交，而向做市商买进或卖出证券。做市商的利润主要来自买卖差价。o竞价交易制度：也称委托驱动（Order-driven）制度。o 在此制度下，买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。o o 竞价交易制度又分为间断性竞价交易制度和连续竞价交易制度。3、证券交易委托的种类： 证券交易委托是投资者通知经纪人进行证券买卖的指令。 其主要种类有：市价委托（Market Order）。是指委托人自己不确定价格，而委托经纪人按
14、市面上最有利的价格买卖证券。 限价委托(Limit Order)。是指投资者委托经纪人按他规定的价格，或比限定价格更有利的价格买卖证券。 停止损失委托（Stop Order）。是一种限制性的市价委托，是指投资者委托经纪人在证券价格上升到或超过指定价格时按市价买进证券，或在证券价格下跌到或低于指定价格时按市价卖出证券。 停止损失限价委托（Stop Limit Order）。它是停止损失委托与限价委托的结合。当时价达到指定价格时，该委托就自动变成限价委托。4、信用交易 信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分
15、为：保证金购买（Buying on Margin）卖空交易（Short Sales）（二）场外交易市场 场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也称为柜台交易（OTC，Over -The-Counter）。o场外交易市场与证交所相比：o没有固定的集中的场所，而是分散于各地，规模有大有小，由自营商（Dealers）来组织交易； o场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议达成的； o场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便；（三）第三市场 第三市场是指原来在证交所上市的股票移到以场外进行交
16、易而形成的市场，换言之，第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。 （四）第四市场 第四市场指大机构（和富有的个人）绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络（Electronic Communication Networks, ECNs）直接进行的证券交易。 o（一）股价指数的功能o1、投资指南；o2、衍生工具的标的；o3、宏观经济景气度的指示器。三、股价指数（二）股价指数的分类o1、按股票指数的样本情况，可分为：o全样本指数：所有上市公司都进入指数样本的股价指数；o部分样本指数：在编制股价指数时只把一部分上市公司作为样本计入指数。o2、按计算的是流通股股价的变化还是全部股本的变化，可分为：o流通股指数：在计算股指时只考虑流通股部分市值的股指；o全股本指数：在计算股指时把全部股本的市值都考虑进入的股指。o3、按计算方法，可分为：o股价平均数（Averages）：反映一定时点上市场股票价格的绝对水平。o股价指数（Indexes）：反映不同时点上股价变动情况的相对指标。p 股票价格平均数（Averages）反映一定时点上市场股票价格的绝对水平。它可分
