《好公司在哪里》由会员分享，可在线阅读，更多相关《好公司在哪里（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、本文格式为Word版，下载可任意编辑好公司在哪里 不同的市场周期之下，各类投资品的表现呈现巨大差异。 黄金，虽然在金融危机下颇受青睐，可从近30年的数据来看，甚至无法跑赢通胀； 债券，经济衰退期看似稳健，但考虑到1992年的美元实际添置力只有1962年时的13，持有债券安好的前提是成了能添置到利率为8的30年期国债； 房产，被统一了口径的保值品，可想想假设失去了土地的全体权，30年以后房子会折旧成什么样子，全体投资客都会选择持有房产，但不会长期持有同一个房产； 接下来我还可以列举持有珠宝、艺术品以及其他全体可投资产品的缺陷 问题是，我们还能看好并长期持有什么? 企业。是的，回复是一家或几家企业
2、。理由很简朴： 第一，福布斯的富豪榜上，全球最富有的人中，你能看到的大多数人都是企业家，少数的例外譬如巴菲特，资产积累也是源于买入了一些企业。 其次，企业是活的投资而不是设计好的某种金融工具或是由于某些看不见的需求制造出价格泡沫的稀缺品，它真实、可查看到、令人放心。 第三，投资一家企业，是有挑拣的介入到有前景、有潜力、有目标的企业中，参与方式可以多元化。 重点在于，这些企业什么样子?它在哪? 危机中的潜力股 马瑜裴培 国有企业依靠资源倾斜维持高额利润，有活力的民营企业，却在金融危机中受创颇重。4万亿投资是固定总投资可持续增长的保障，却也有很大的可能会加剧这种布局失衡。以一家太阳能公司为例，它身
3、处炙手可热的新能源行业，拥有国内最先进的技术，在国际上亦毫不逊色。虽然在金融危机中它的股价同样遇到大幅下跌，但假设新能源确实如一些人所料想的，在未来几年内获得长足的进展，这家公司想必不会落下。 过去两年，中国的太阳能光伏企业是国际资本市场的宠儿，在华尔街、伦敦和香港市场都炙手可热，多数的PE，VC竞相折腰，创造了多数的暴富神话。然而自从20229月以来，金融危机愈演愈烈，赛维LDK股价暴跌85.5，尚德股价暴跌72.3，其余光伏企业也暴跌6090不等。最近半年，除了兴业太阳能在香港上市告成之外，没有一家中国光伏企业实现IPO或增发配股。VC和PE对光伏行业的投资也变得相当精心，行业分析师裴培在
4、过去两个月出席过几次光伏行业投资者会议，听到的大多是悲观的言论，虽然好多人认为最寒冷的日子已经过去，但春天依旧相当遥远。 全行业产能过剩，需求萎靡不振，融资难求，上市无望，企业理应怎么做，投资者又理应寻求什么出路?有一个现成的答案，那就是并购，通过并购实现行业的横向整合，扩大领头羊的话语权，削减过剩的产能。大量中小企业早已处于亏损状态，之所以还未关门大吉，只是出于回收现金的需要。这些中小企业往往不考虑设备折旧和机遇本金，只要售价高于现金开支，就会毫不踌躇地将价格战举行毕竟，结果光伏产品的价格在最近半年一向下跌不止。事实上，好多企业都容许以很低的价格出售设备和厂房，收购方还可以获得阅历丰富的人才
5、队伍。问题在于，现在市场需求还没有回暖的趋势，大企业普遍抱有精心的心态，虽然横向并购的好处多多，但至今还是雷声大、雨点小，没有传出任何实质性的好消息。 在任何新兴行业，通过并购实现横向整合都只是早晚的问题。随着国家出台商业银行并购贷款政策，并购的融资难度有所降低，太阳能行业的并购有望提上议事日程。要成为被收购的对象，仅仅有产能和规模是远远不够的，关键在于拥有优质客户和核心技术。拥有优质客户，才能够把产量转化为销量，在艰苦的市场环境中提高市场份额；拥有核心技术，才能够供给足够的差异性，占据独特的细分市场。在目前的中国，只有极少数太阳能企业得志以上条件，其中大片面都已经上市。所以，太阳能行业的并购
6、多半还是会呈现“少而精”的格局，投资者务必精挑细选，才能察觉来之不易的机遇。 行业、行业还是行业 未来的好公司在哪里?北京正略钧策管理接洽有限公司参谋陶亚东的看法是要从行业入手，找到二级市场中的标杆企业，在对其深入研究的根基上举行更广范围的筛选。通过对历史数据及当前宏观经济的分析，陶亚东认为在经济危机期间大致有七八个行业具有投资价值。 而在大羽华裳传媒董事长赵鹏的心目中，朝阳产业有传媒、新能源、网络等。新能源，一种是真正的国际正在提倡的新能源，有节能减排概念和意义，另一种独到的理解那么是可以节省空间和时间的模式，如网上购物等。 在四月初举行的展恒理财私募基金报告会议上，知名私募基金经理田荣华也
7、共享他的投资思路。除了前文提及的几个行业，田荣华还看好经济复苏和估值反弹中的先导性行业及高弹性行业。包括资源类、地产类、金融服务类等。他的武当资产管理有限公司管理着四只阳光私募基金。其中较早发行的“武当一期”和“二期”在4月10日最新数据显示，近1年之内净值分别累计增长27.98的24.54。而同期沪深300指数下跌了29.62。 “人”才是制胜法门 一个多星期之前行业分析师裴培去访问一家在美国上市的中国公司。对话终止之后，对方提议共进午饭。一行人跟负责接待的执行董事一道进了员工食堂，这位董事深怀歉意地说，假设事先得知会留下吃午饭，可以在旁边的小餐厅里弄点东西吃，不用吃大锅饭了。所谓的小餐厅，
8、也不过是员工食堂邻近隔出的一些雅座而已。 按照公司的说法，绝大片面访客都是在员工食堂吃饭的。这家公司的两位高管，包括一位在业内极负盛名的技术专家、多种专利持有者，就在裴培旁边一张桌子吃饭。吃到一半的时候，一位工作人员拿着一碗切成片的香肠走过来，在几个人的碗里各拨了几片，然后给邻桌的人也拨了几片。 彼得林奇曾经说过，一个公司高管的负责程度，与办公室装修和接待来客的奢华程度成反比。这家公司没有用燕窝、鱼翅或鲍鱼来款待客人，而他们的管理层、技术骨干们和普遍员工吃着一样的饭。仅从这点来看，就让人对其未来进展前景信仰大增。 管理团队以及企业领导者的气力在中小型企业中显得特别重要。陶亚东在访问企业的过程中
9、也积累了大量的心得，他认为看管理团队，首先看团队的组合处境，最好是懂技术、懂市场、懂财务的两三个优势互补的人一起运作。创业团队要有各方面的人才，能形成自己的核心业务，形成自己的特色产品；其次，陶亚东谈到他在去年与某目标企业接触的例子时，反复强调企业家的品德。当一个企业把主要精力用在“讲故事”而非产品销售和技术研发上，就意味着这家企业难以在较远的未来达成“跨越式”成长。 红海还是蓝海 陶亚东的工作就是找出潜力行业中的龙头企业，并以其为标杆挖掘企业特点，研究其投 资策略和未来进展方向。再以标杆企业为根基挖掘同行业具有进展潜力的其他公司。包括做最肥的市场，选择自己能做的最大的市场；选择正确的时间点切
10、入新的领域；专注、专注再专注。形成自己的核心产品并确定领先优势，尽力在某个垂直市场做到数一数二的位置。 光伏行业一年多来的强烈厮杀生动的诠释了竞争优势的重要性。在太阳能技术领域，有所谓“三代电池技术”的说法：第一代太阳能电池是现在流行的晶体硅技术，就是尚德、LDK、英利等巨头使用的技术路线；其次代太阳能电池是非晶硅薄膜电池，虽然也以硅为原料，但技术手段有很大区别；第三代太阳能电池是金属化合物薄膜电池，包括碲化镉、铜铟镓硒等，美国的First Solar是这一领域的领头羊。其次代和第三代电池统称薄膜电池，它们虽然本金较低、技术较新，但是光电转换效率较低，占地面积较大，安装本金也相对偏高。中国新近
11、出台的太阳能补贴政策，让薄膜电池企业看到了新的梦想。目前国内实力最强的薄膜企业，当属上市公司天威保变旗下的天威薄膜以及正泰集团旗下的正泰薄膜，两者都已经实现非晶硅薄膜的量产，光电转换率达成世界先进水平，并且都有分拆上市的筹划。于此同时，尽管补贴政策为薄膜太阳能电池注入了一针强心剂，但其作用是有限的，大片面缺乏核心竞争优势的薄膜电池企业依旧难以生存。 2022年，从事硅棒、硅片环节的LDK和昱辉都在2022年投入巨资创办自己的多晶硅工厂，从事电池、组件环节的尚德那么巨资入股国内外多晶硅企业以确保优先得到硅科；一时间，整个产业链都在向上游扩张，“垂直整合”成为时髦的概念。进入2022年，“垂直整合
12、”的主题已经变成了向下整合，即向系统安装进军，由于只有太阳能系统安装商能够直接接触客户，了解市场行情，拥有系统安装业务有助于拥有较强的定价权。在中国财政部推出太阳能安装补贴政策之后，拥有系统安装才能的太阳能厂商无疑处于最有利的位置，可以向国内客户供给整套的产品和服务，从而占据先机。尚德电力在国外收购了数家系统安装公司，在国内那么成立了尚德能源工程这一专业安装公司；从事上游业务的LDK竟然越过电池、组件两个环节，与德国电池厂商Q-Cells合作建立了安装公司；今年唯一上市告成的兴业太阳能，也是一家以建筑一体化光伏产品生产和安装为主的公司。事实证明，投资者对此分外买账，在中国宣布太阳能补贴政策之后
13、涨幅最高的就是尚德和兴业，LDK在宣布成立安装公司之后，股价也有小幅反弹。 在适合的价位大胆买进 找到几个有潜力的行业相对简朴，深入研究个股的特点那么需要我们做足功课。等到我们打定举行交易的时候，估值和价格问题又摆在了我们面前。这只股票的估值是否合理，价格有没有足够的安好边际，财务状况是否健康?只有解决了这些问题才能保证长赢不输。 根据股票的定价原理，低市盈率、低市净率、每股未调配利润高、高派息率、高成长性的上市公司，才有可能具有长期投资价值。即使一个公司几乎完备无缺，我们也务必在适合的价格上买进才有利可图。不过世上没有免费的午餐，根据有效市场理论，业绩确定性越强，未来进展空间越明显的公司，就
14、越难找到适合的价格。 假设说，对公司的竞争地位和经营管理处境举行的分析，主要是定性分析，那么对公司财务报表举行的财务分析那么是对公司处境的定量分析。这需要运用公司财务的相关学识，普遍投资者可以参考券商给出的研究报告。同样能从研究报告中得出的，还包括对企业未来进展前景和利润预料。 运用根本分析方法，我们可以通过每股盈利、市盈率等指标，并综合考虑公司所在板块、股本大小、公司进展前景等因素，确定公司的合理价格，假设价格被低估，那么可作为备选股票，择机买入。在此方法中，市盈率是最重要的参考指标，到底市盈率处在什么位置对比合理，并没有一个十足的标准，各个国家和地区的平均市盈率差距也很大，欧美国家股市平均市盈率经常保持在20倍左右，日本那么在很长一段时间内曾高居60倍以上。 9
