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1、第五章 国际间接投资o国际间接投资的主要形式是证券投资。o国际贸易的飞速发展加速了金融的国际化进程，其中证券投资已成为90年代以来国际金融市场最活跃的因素。1o国际证券投资概述o国际股票投资o国际债券投资o国际证券投资分析2第一节 国际证券投资概述一、有价证券的概念、属性和意义 1 有价证券的含义 具有一定面额、代表一定的财产权并借以取得长期利益的一种凭证。 表示一定财产权的证书。 广义：商品证券 货币证券 资本证券 其他证券 狭义：资本证券，简称证券32 有价证券的属性o收益性固定收益/半固定收益/变动收益/选择收益o分权性普通股优先股公司债政府债o波动性贴现发行/溢价发行/票面发行o风险性
2、o变现性杭萧钢构43 有价证券的意义o加速资本集中o拓宽投、融资渠道5o证券投资是一种不涉及资本存量增减的间接投资，以赚取股息、红利和债息为主要目的的购买行为。证券本身不是商品，但它可以作为商品买卖。o证券的价值由证券发行企业的经营状况决定二、国际证券投资的意义6o证券投资的作用不仅仅体现在能给投资者带来收益，而且还能加速资本集中，促进社会资金的合理流向，以满足从事社会化和国际化生产的企业对巨额资金的迫切需求。证券投资不仅使闲置的资本在世界范围内得到应用，而且为企业和个人带来更广阔的投资机会。o目前，证券投资已经发展成为国际投资活动的主要形式之一。7三、国际证券投资的程序第一步：选择对象o收益
3、率o税金stamp taxo手续费o安全性o期限o变现性o便利性o价格美国印花税票8第二步：把握时点o“低买高卖”的原则o因素的可预见性和不可预见性o政治、经济、心理、技术因素9第三步：判断行情o买入价和卖出价o开盘价和收盘价o最高价和最低价o涨停板和跌停板o牛市和熊市o多头和空头o股票价格指数10第四步：确立方式o现货交易o保证金交易（信用交易或垫头交易）o期货交易o期权交易o股票价格指数期货交易o期货合约的期权交易11第五步：证券交易所的办理程序o开户o交易委托市价委托&限价委托o经纪商场上交易美口头交易 港澳、东南亚牌板交易o交割o过户12第二节 国际股票投资一、股票的概念 是由股份公司
4、发给投资者用以证明投资者对公司的净资产拥有所有权的凭证。 国际股票是指世界各大公司为筹集资金按有关规定，在国际金融市场上发行和参加交易的股票。 股票收益有： 收入收益（股息、红利） 资本收益（投机收益）13二、股票的种类（一）按照股东享有权利和承担风险的大小分： 1. 普通股o最基本、发行量最大的股票o标准股票o风险最大的股票14普通股的股东权利o经营参与权o红利分配权o认股优先权案例假定A企业原有1000万普通股，而股东Mr.Chen持有1000股。若企业决定增发10%的普通股，以10股旧股认购1股新股，则该股东可优先认购多少？o剩余财产分配权o股份转让权15普通股的种类o蓝筹股 1. 定义
5、：在海外股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。 16o成长股定义： 指那些销售额和收益额的增长幅度高于整个国家及其所在行业的增长水平的股份有限公司所发行的股票。原因： 17判断标准:(洛威普莱斯 )（1）非同凡响的市场和产品开发能力；（2）行业内没有强有力的竞争对手；（3）不受政府的严格管制；（4）人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优；（5）每股收益能保持较高的增长率。18o周期性股定义：指股票收益随商业周期而波动的公司所发行的股票。例：航空、汽车、钢铁、化工行业的股票o防守性股定义：在经济条件普遍恶化时，收益高于其它股
6、票平均收益的股票。例：公用事业、医药行业o投机性股定义：价格很不稳定或公司前景不确定的股票。例：VC行业19【补充】：中国的股票类别o 股：人民币普通股票。由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易。 股：境内上市外资股，又称做人民币特种股。是指在中国境内注册的股份有限公司向境内外投资者发行、募集外币资金并在中国境内证券交易所上市交易的股票。B 股以人民币标明面值，以外币认购和买卖。1992 年，上海和深圳证券交易所开始进行B 股的发行与交易，在上海证券交易所挂牌的B 股以美元认购和买卖，在深圳证券交易所挂牌的B 股以港元认购和买卖。20o H股、N股
7、及S股：注册地在内地（境内注册），上市地在香港、纽约、新加坡的外资股。1993 年7 月15 日，青岛啤酒股份有限公司在香港联合交易所上市，成为中国首家境外上市企业。截至2004 年底，共有111 家内地企业在境外发行股票并上市。o 红筹股：是指在在香港注册，在香港上市，由中资企业控股35%以上的上市公司股票（在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票。） 。212 优先股o定义：preferred/preferential stock 股东在公司赢利或破产清算时,享有优先于普通股的股东分配股利或资产权利的股份。o内容n约定股息率n股息部分免税 美85%免税n优先索取权n可赎回 赎回价格高于发行价
8、格22o发行优先股的意义o对投资者而言n收益稳定n收入免税o对发行公司而言n发行新股票n利于转换（优先股可转换为普通股或公司债券）n避免决策分散n产生“杠杆” 作用23o累积优先股和非累积优先股o参加分配和不参加分配的优先股o可转换和不可转换的优先股优先股的种类24（二）按照股票是否记名分：o记名股票 注：Endorsemento不记名股票 优点：转让方便。25（三）按照是否用票面金额表示分：o有面值股定义：公司章程和票面上标明金额。两点说明： （1）票面金额要均一、要有限度； （2）发行价格不允许折价发行。o无面值股定义：比例股优点：便于股份分割，有助于股票的流通性。26三、国际股票的分类
9、o直接海外上市的国际股票（HKSE、NYSE、NASDAQ) o存托凭证 （ Depositary Receipts） 由本国银行开出的 外国公司股票的 保管凭证。投资者通过购买存托凭证，便拥有了外国公司的股权。(ADRs 、GDRs )o欧洲股权 （ Euro equities） 在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行并流动的股票。 27存托凭证 1.概念l存托凭证(Depository Receipt, DR)：又称存股凭证、预托凭证、存券收据等，是某国企业在外国证券市场发行股票时，为了避免发行股票所在国证券管理机构的管制，而把股票寄存在发行股票所在国的某保管银行手中，然后，由保管
10、银行通知外国的存托银行在外国发行代表该股份的一种有价证券，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场（OTC ）交易。 28o说明o存托凭证本质上仍是股票，且比外国股票更为便捷：o（1）以本国（地区）货币为结算单位，避免投资者因汇率波动引起的外汇结算风险；o（2）为本国投资者突破金融管制提供便利。例：美国退休基金不允许投资外国股票，但可以投资在美国上市的存托凭证。29l存托凭证的分类l存托凭证按发行或交易地点的不同，存托凭证被冠以不同的名称：l美国存托凭证(American Depository Receipt，ADR)l欧洲存托凭证(European Depository Receipt,
11、 EDR)、l全球存托凭证(Global Depository Receipts, GDR)等。 30四、股票的价格 （一）股票价格的种类 股票价格有多种表达方式，其中主要有： 1、面值（Par Value） 面值是指股票的票面上所标明的每股金额。 面值通常以每股为单位，股票上市公司将其资本总额分为若干股，面值即代表每股的资本额。31o2、市值（Market Value）：o即股票市场价格，在交易所中买卖双方确定的某一时点的股票交易价格（实际成交价格），市值的高低决定着投资者的损益。o交易所挂牌公布的股价，就是指的市价。与“面值”、“净值”相比，市值的最大特点就是经常发生变化。 32o3、净值
12、（Net Value）：o是通过对发行股票的公司的财务报表分析计算得出，是股票的账面价值。o 净值=（公司资产总额-债务总额-优先股总面值）/ 普通股股份数 计算公式如下： V a = T P N c 式中： V a 代表普通股每股每股净值 T 代表公司的净值总额 P 代表优先股的总面值 N c代表普通股的总股数 33o4、真值（Intrinsical Value）：是由公司现实财务状况和未来盈利前景决定的股票价值，即把未来的收益折成现值。i为资本还原率(期望报酬率)，最低一般不低于当期货币市场利率。34o（二）股票价格指数（股票行情指数 ）o股票行情指数也即股票市场价格变动指数。o是金融服务
13、机构编制的，通过对股票市场上有代表性的公司发行的股票的价格，进行平均计算和动态对比后得出的数值。o是一种股价波动的相对数，以“点 ”为单位，反映各种股票价格的平均变化情况和股票市场的趋势。股票价格指数是股市的测量器和反映经济情况的“晴雨表”35著名股票价格指数oDow Jones Average Index(1889.7.8 1928.10.1 65)oStandard & Poors 500 Index(1928 1957 1941-1943) 233 500(400,20,40,40)oFinancial Times Industrial Ordinary Index(1935 30)英国
14、金融时报股价指数oNikkei-Dow Jones Osaka and SIMEX (1950 1975 225)日经新闻道琼斯股价平均数oTokyo Share Exchange Index (1969 1968 250)东京证券交易所股价指数oHang Seng Index(1969 1964 33)36第三节 国际债券投资一、国际债券的概念 是指某国政府或企业在其国境以外发行的债券。是一种有价证券，是发行者给投资者的借款凭证，持有它，就获得了定期索取一定收益的权利。 二、国际债券的基本要素n面值币种 和 大小n价格n还本期限短期、中期、长期n利率固定利率和浮动利率 =LIBOR + Ma
15、rgin抗日战争债券37三、国际债券的分类o按发行主体分类：公债券 金融债券 公司债券o按期限长短分类：长期 中期 短期o按利息支付方式分类：附息债券和贴现债券38o按发行方式分类：公募债券和私募债券o按有无抵押担保分类：信用债券、抵押债券和担保债券o按面值货币和发行国度不同分类：外国债券、欧洲债券和全球债券 39外国债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以乙国货币为面值的债券。“扬基债券” “武士债券” “叭喇狗债券” o欧洲债券是指甲国发行人在乙国某地发行，不以乙国货币为面值的债券。它是指在面值货币所在国以外的国家发行的债券。o 全球债券是80年代末产生的新型金融工具，是指：在世界各地的金融中
16、心同步发行，具有高度流动性的国际债券。40四、债券的收益o名义收益率（Nominal Yield）即债券票面利息率o当前收益率(Current Yield)购买债券的行市41 3.持有期收益率：指投资者从买入债券时起到卖出时止的年均收益率。持有期收益率（持有期间利息卖出价买入价） / 买入价 持有年限 100 4.到期收益率(Yield to Maturity)：指投资者从持有债券时起到债券到期时止的年均收益率。到期收益率=（债券到期后的本金和利息总额-买入价）/（买入价待偿还的期限） 100%42举例1:面额为1000美元的债券，年息率为6%， 若当时的市场价格为950美元，则即期收益率为？若两年后以1200美元价格卖出，则持有期收益率为？答：名义收益率 = 60/1000= 6% 即期收益率 = 60/950 = 6.32%持有期收益率（持有期间利息卖出价买入价） / 买入价 持有年限 100 =（1200-950+1000 6% 2 ）/950 2=19.4%43o某人以120元购买了一张面值为100元、利率为15%、期限为5年的债券，由于该投资者买入这张债券时，该债券已发行了3
