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1、第三章 汇率制度与外汇管制第一节 汇率制度第二节 人民币汇率制度第三节 外汇管制第一节 汇率制度 指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动的方式等问题所作的一系列规定 或安排。分类：固定汇率制度浮动汇率制度浮动汇率制和固定汇率制实施时间货币制度金本位制度纸币制度汇率制度固定汇率制度固定汇率制度浮动汇率制度实施的大致 时间19世纪初 1930s1940s 19731973至今一、固定汇率制度 Fixed Rate System政府用行政或法律手段确定、公布、维持本国货币与某种参照物之间固定比价的汇率制度。v参照物：黄金、某一种外国货币、某一组外国货币。v包括金本位制下固定汇率制度和纸币流通下
2、的固定汇率。v金本位制下的固定汇率制特征金币的含金量是决定汇率的物质基础，汇率取决于两种货币的含金量之比（铸币平价），外汇市场上，汇率波幅很小基本稳定。v布雷顿森林体系下的固定汇率制度以黄金为基础，美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的汇率制度。以美元为中心的固定汇率制度与金本位制下的固定汇率制度异同同：v各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按照两国货币各自的金平价之比来确定。v外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在较小的范围内波动。异：v汇率波动的调节机制不同v汇率稳定程度不同维持汇率波动的措施v贴现政策v动用外汇储备v外汇管制v法定贬值或升值二、浮动汇率制度 Floating Ex
3、change Rate System含义：指汇率水平完全由外汇市场上的供求关系决定，政府不加以任何干预的汇率制度。v根据政府对其干预程度分为： 肮脏浮动（Dirty Floating）& 清洁浮动 (Clean Floating)v是否与其他货币发生联系： 单独浮动Single Float ：英镑，美元，日元等27个国家。 钉住浮动Pegged Float(1)钉住某一种货币：过去的殖民地与宗主国之间关系(2)钉住一揽子货币：SDR; ECU;取决于主要贸易伙伴国。 联合浮动Joint Float 欧共体。IMF对世界各国的汇率制度分类v钉住汇率（Pegged Exchange Rate）指一
4、国采取本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持固定比价的做法。v有限弹性浮动 (Limited Flexibility)指一国货币的汇率以一种货币或一组货币为中心上下波动，但不高度依赖该种外币，而且波动幅度不大，包括对单一货币的有限浮动和联合浮动。v较大弹性浮动 (More Flexibility)包括单独浮动、灵活的管理浮动和一套指标调整汇率Exchange Rate Arrangements (As of Jan 1, 1999)与美元挂钩货币埃及 立陶宛 沙特阿拉伯 多米尼亚联邦巴林 乌克兰 阿鲁巴岛 马来西亚 中国 阿根廷 叙利亚 土库曼斯坦约旦 巴哈马 格林纳达 密克罗尼西亚伊朗 阿联
5、酋 马绍尔群岛 卡塔尔越南 中国香港 马尔代夫 巴巴多斯阿曼 伊拉克 伯利兹 巴拿马 吉布提 黎巴嫩 荷属安的列斯群岛欧元区汇率机制 中非金融合作法郎区其他盯住欧元奥地利比利时芬兰法国德国爱尔兰意大利卢森堡荷兰葡萄牙西班牙丹麦希腊贝宁、乍得布基纳法索喀麦隆中非共和国科摩罗刚果共和国科特迪瓦赤道几内亚加蓬、马里几内亚比绍多哥、尼日尔塞内加尔波黑共和国保加利亚佛得角克罗地亚爱沙尼亚马其顿圣马力诺盯住其他货币货币篮子蠕动盯住汇率 不丹（印度卢比）文莱（新加坡元）基里巴斯（澳大利亚元）纳米比亚（南非兰特）尼泊尔（印度卢比）斯威士兰（南非兰特）孟加拉国塞浦路斯斐济冰岛科威特拉脱维亚利比亚马其他摩洛哥缅甸
6、所罗门群岛智利、安哥拉玻利维亚哥伦比亚哥斯达黎加厄瓜多尔洪都拉斯波兰、匈牙利突尼斯、以色列尼加拉瓜斯里兰卡土耳其乌拉圭委内瑞拉高度管理的浮动汇率阿尔及利亚阿塞拜疆白俄罗斯柬埔寨捷克共和国多米尼亚共和国埃塞俄比亚牙买加哈萨克斯坦肯尼亚吉尔吉斯共和国老挝乌兹别克斯坦马拉维毛里塔尼亚尼日利亚挪威巴基斯坦巴拉圭罗马尼亚俄罗斯新加坡斯洛伐克共和国斯洛文尼亚苏里南塔吉克斯坦市场驱动的浮动汇率阿尔巴尼亚亚美尼亚澳大利亚巴西加拿大刚果民主共和国厄立特里亚冈比亚格鲁吉亚加纳英国危地马拉几内亚圭亚那海地印度印度尼西亚日本韩国利比亚马达加斯加也门毛里求斯墨西哥摩尔多瓦蒙古莫桑比克新西兰巴布亚新几内亚秘鲁菲律宾卢旺达
7、赞比亚圣多美和普林西比塞拉利昂南非苏丹瑞典瑞士坦桑尼亚泰国特立尼达和多巴哥乌干达美国津巴布韦三、固定汇率制度与浮动汇率制度之争支持浮动汇率制度理由：v国际收支失衡可以自动实现，无须以牺牲国内经济为代价。v提高一国货币政策的自主性。v避免国际间的通货膨胀传播。v无须太多外汇储备，使更多外汇资金用于经济发展。v促进自由贸易，提高资源配置效率。支持固定汇率制理由：v能使各国经济连成一个整体，有利于世界经济的协调发展。v避免汇率不稳定给国际贸易和资本流动带来的影响。v浮动汇率是不稳定的汇率，国际协调困难，对发展中国家不利。四、汇率制度的选择问题v一国经济的结构性特征v特定的政策意图v一国与其他国家的经
8、济合作情况v国际经济和金融环境汇率制度选择应考虑主要因素选择固定汇率制度国家选择浮动汇率制度国家对外贸易依存度高低经济规模小大贸易伙伴国的集中程度较集中较分散五、香港的联系汇率制度香港汇率制度演进时间汇率制度汇率1935.11.4以前银本位制1935.12.6英镑区成员，港币与英镑之间是固定汇率1GBP=HK161967.11.23盯住英镑1GBP=HK14.551972.7.6英镑自由浮动，港币与美元建立固定联系，盯住美元，2.25%1USD=HK5.651973.2.14美元自由浮动，港币也自由浮动，盯住美元，2.25%1USD=HK5.085不断贬值过程1974.11.25浮动汇率198
9、3.10.17港币直接与美元挂钩，联系汇率制度开始1USD=HK7.8v香港联系汇率制度的机理 货币局制度的一种形式，世界上有70多个国家采取，大多是原英属殖民地。香港自1983年10月开始实行港元与美元的联系汇率制度（也称货币发行局制度），它是诸多货币发行局制度的一种典型形式。 这种制度的最主要特点是将汇率制度的确定与货币发行准备制度加以结合，利用市场机制，互相牵制。机理：政府设立一个外汇基金；有本币发行现钞资格的银行须按固定汇率在外汇基金中存入100%的外汇准备，换取无息的“负债证明书”，作为发行港币的依据。其他银行向发钞银行取得港币时，也要以100%的美元向发钞银行进行兑换。三家发钞银行
10、:汇丰银行80，渣打银行15和中国银行5 (一)港元联系汇率制度的内容v 1.香港特区的发钞银行（如汇丰银行、渣打银行和中国银行）如发行港钞，要按1美元7.8（HK$）港元的固定汇率向外汇基金（已并入金融管理局）交存美元，并换取“负债证明书”，作为港钞的发行准备。v 2.如发钞银行向外汇基金退回港钞与“负债证明书”则按1美元7.8港元的固定汇率赎回美元。v 3.其他众多商业银行等金融机构需要港钞也按上述比价，向发钞银行交付美元领取港钞，如退回港钞，则按原比价赎回美元。香港特区实际存在两种汇率v 发行汇率：v 发钞银行与外汇基金(金融管理局)、商业银行等与发钞银行之间的实行的汇率，即1美元7.8
11、港元的联系汇率。v 市场汇率：v 外汇市场上供求关系决定的汇率。(二)联系汇率制度的两个自我维护机制 1.发钞银行与商业银行的套利活动 香港没有中央银行，它的发钞银行由三家商业银行组成。商业银行必然具有追逐利润的动机。假设美元汇率上升到17.9，所有发钞银行都会向外汇基金交回“负债证明书”，而以17.8的汇率赎回美元，再以17.9的比价在市场上抛美元，购港元，赚取汇率差价HK$0.1的利益。结果外汇市场美元供应增加汇率下降，港元减少汇率上升，最终导致市场汇率接近联系汇率水平。v 运作方式：当港元贬值被抛售汇率下跌，或资本流出导致外汇(美元)减少时，由于美元减少，发钞银行不仅不能增发货币，还会向
12、外汇基金交回“负债证明书”赎回美元，导致基础货币减少，通货紧缩。由于货币的乘数效应，货币供应量将倍数减少，货币供应量减少引起利率上升，吸引外资流入，美元等外资流入，美元供给增加汇率下降，逐步接近联系汇率水平。因此，当市场对港元的预期与信心保持稳定时，这一机制将自动、持续地发挥调节作用。 2.货币市场资金的增减与利率的升降 (三)联系汇率制度的作用v 1.积极作用v （1）稳定汇率。联系汇率制度的推行是建立在严格的货币发行准备制的基础上，只有充足的美元准备才能发行钞票，保证了货币的稳定，杜绝了滥发钞票，引发通胀的现象。发行准备坚实，是保证货币稳定，汇率稳定的根本。v （2）自动调节国际收支。当国
13、际收支逆差，外资流出，外币汇率上涨，本币贬值时，则本币发行准备减少，通货紧缩，利率提高，其结果可减少需求，压缩进口，缓解国际收支逆差，使汇率趋于平稳。v （3）充分发挥市场机制，减少政府干预。v 2.消极作用v （1）削弱其执行货币政策的独立性。维持港元与美元固定比率的基本条件是港元利率与美元利率保持稳定,这就在客观上使港元利率必须随美元利率的变化而变化。v （2）易于招致国际游资的冲击。港元过度坚挺会诱发国际游资流入，使港元升值；反之亦然。v （3）不能利用汇率杠杆调节本地区经济。在东南亚金融危机期间，不能随之降低本币汇率，获得扩大出口的好处。因为如果下调本币汇率，就动摇了联系汇率制，不能保
14、持汇率稳定和强势货币的态势。第二节 人民币汇率制度v演变v现行人民币汇率制度特点一、人民币汇率制度演变第一时期：国民经济恢复时期1949 $1=5,241.34旧币自力更生，奖出限入，照顾侨汇。1950 $1= 33,806.11旧朝鲜战争，奖励出口，兼顾进口。1951 $1= 23,473.33旧 人民币内部钉住美元1952 $1= 26,170.00旧 奖励出口，兼顾进口1953对外停止公布人民币汇率第二时期： 固定汇率制下的人民币汇率1954对外停止公布人民币汇率;人民币作为内部结算用。1955$1= 2.46新币换旧币，新1=旧10,000 实行固定汇率制。19561970$1= 2.
15、46大跃进，文革，进出口贸易国家垄断。汇率为企业折算用1971$1= 2.26美元贬值7.89%1972$1= 2.23第三时期：浮动汇率制下的人民币汇率1973$1= 1.95美元为中心固定汇率制崩溃。1974$1= 1.941975$1= 1.851976$1= 1.94 (2.38)国外开始对中国外汇黑市进行统计1977$1= 1.85 (2.26)1978$1= 1.68 (2.27)1979$1= 1.55 (2.37)内部结算价开始 $1= 2.53 第四时期： 双重汇率制的过渡时期1980$1= 1.49 (1.93)外汇兑换券使用1981$1= 1.70 (2.04)1982$
16、1= 1.89 (2.25)外贸体制改革1983$1= 1.97 (2.39)1984$1= 2.32 (2.68)第五时期： 人民币大幅度下调1985$1= 2.93 (3.04)上海外汇调剂市场成立1986$1= 3.45 (4.02)1987$1= 3.72 (4.40)1988$1= 3.72 (6.83)全国外贸承包责任制1989$1= 3.76 (7.89)天安门事件，1990$1= 4.78 (5.83)人民币贬值9.57%1991$1= 5.32 (6.78)允许个人外汇存取买卖1992$1= 5.51 (8.62)全国外汇调剂中心成立连网42个地方外汇调剂市场1993$1= 5.76 (9.65)外汇稳定基金建立第六时期： 人民币汇率小幅度升值1994$1= 8.61 (8.71)统一汇率，结束复汇率制1995$1= 8.35 (8.38)取消外汇兑换券1996$1= 8.31 (8.34)加入IMF第8成员国，个人居民可经营外汇1997$1= 8.31亚洲金融危机爆发二、现行人民币汇率制度特点1.实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度 (1994并轨后
