5外汇与汇率

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1、 外汇与汇率第8章 第8章 外汇与汇率l外汇、外汇市场、汇率、汇率制度的概念；l使用供求分析的基本工具，考察在长期和短期中决定市场汇率的主要因素，以及这些因素如何促使汇率随时间而变动；l汇率变动的原理；l固定汇率制度和浮动汇率制度的含义、特点；l我国现行的人民币汇率制度。本章学习要求本章学习要求 38.1 外汇与汇率概述 8.1.1 外汇第8章 外汇与汇率“外汇就是外国货币”？ 第8章 外汇与汇率8.1 外汇与汇率概述8.1.1 外汇1.外汇的定义 外汇（Foreign Exchange）是国际汇兑的简称，它有动态和静态之分，而静态上的外汇概念还进一步有广义和狭义之分。5 第8章 外汇汇与汇汇

2、率动态的外汇是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的资产。国际货币基金组织把外汇定义为： “外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式保存的，在国际收支逆差时可以使用的债权。” 8.1.1 外汇具体内容包括（1）外国货币（包括钞票、铸币等）；（2）外币支付凭证（包括票据、银行存款凭证、 邮政储蓄凭证等）；（3）外币有价证券（包括政府公债、国库券、 公司债券、股票、息票等）；（4）特别提款权、欧洲货币单位；（5）其它外汇资产。 第8章 外汇与汇率8.1.1 外汇7

3、第8章 外汇汇与汇汇率狭义的静态外汇: 是指以外币表示的，可用于国际之间结算的支付手段。主要包括：汇票、支票、本票、银行付款委托书、银行存款凭证、邮政储蓄等。我们通常使用的是狭义的外汇概念。8.1.1 外汇 狭义的外汇概念对于理解外汇市场的运行和汇率的形成是有帮助的，因为外汇市场的交易大多数情况下就是以不同货币计值的银行存款之间的交易，外汇市场中的汇率报价通常也就是以此交易为基础所形成的。9 第8章 外汇汇与汇汇率2.外汇的特征： 外汇是一种以外币表示的金融资产，同时可用作国际支付，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。外汇的三个突出特点：一是普遍接受性:即外汇必须是在国际上被普遍认 可和接

4、受的资产；二是可偿性:即外汇债权应该保证能够得到货币发行国的偿付；三是可兑换性:即某种形式的外汇应该可以自由兑换为其它外币资产。8.1.1 外汇10 第8章 外汇汇与汇汇率8.1.2 外汇市场1、外汇市场 外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双方以及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。 由有形市场和无形市场共同组成。 11 第8章 外汇汇与汇汇率2、外汇市场的特征国际外汇市场是高度一体化的。国际外汇市场在时空上是连续不停运转的。国际外汇市场的外汇行情波动性大，政府干预行为突出。 8.1.2 外汇市场12 第8章 外汇汇与汇汇率8.1.2 外汇市场3、外汇市场的参与者 外汇银行 一般客户 外

5、汇交易经纪人 中央银行13 第8章 外汇汇与汇汇率4、外汇交易层次与交易方式1）外汇交易-以一定的交易方式买卖以外币表示的支付手段或信用工具的活动。2）根据交易者不同，将外汇市场划分三个交易层次： 客户市场（“零售外汇市场”） 同业市场（“批发外汇市场”） 中央银行与外汇银行之间的交易市场。8.1.2 外汇市场14 第8章 外汇汇与汇汇率 3）外汇交易的种类即期外汇交易 远期外汇交易 掉期交易 外汇期货交易 外汇期权交易 货币互换交易套汇交易 套利交易 8.1.2 外汇市场15 第8章 外汇汇与汇汇率1、汇率：又称汇价、外汇牌价或外汇行市。是指将一个国家的货币折算成另一个国家的货币时的比率，即

6、用一国货币单位所表示的另一种货币单位的“价格”。 8.1.3 汇率16 第8章 外汇汇与汇汇率2、汇率标价法 1）直接标价法（direct quotation system) 指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。也就是说，在直接标价法下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。绝大多数国家采用直接标价法，如中国。纽约外汇市场: 1英镑=1.613美元 欧元=1.1648美元 欧元=1.3064美元 8.1.3 汇率l中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年4月15日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：l1美元对人民币6.8293元l1欧元

7、对人民币9.0430元l100日元对人民币为6.9098元l1港元对人民币0.88117元l1英镑对人民币10.1610元。18 第8章 外汇汇与汇汇率 如果需要比原来更多的本币才能兑换单位外币，说明外币的币值上升，或本币币值下降，通常称为外汇汇率上升。 相反，如果用比原来少的本币就能兑换单位外币，说明本币的币值上升，或外币币值下降，通常称为外汇汇率下跌。 8.1.3 汇率19 第8章 外汇汇与汇汇率2）间接标价法（indirect quotation system)指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率。在伦敦外汇市场上，1英镑=1.613美元在纽约外汇市场上，1美元

8、=100日元8.1.3 汇率l目前，大多数国家都采用直接标价法。l英国美国欧元采用间接标价法l但美元对英镑欧元是直接标价法21 第8章 外汇汇与汇汇率8.1.3 汇率在间接标价法下，汇率是以外国货币来表示的单位本国货币的价格。一定单位的本币折算的外币数量增多，说明本币汇率上升，即本币升值或外币贬值。反之，一定单位的本币折算的外币数量减少，说明本币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。2、汇率标价法l结论:l一国货币升值,则该国商品在国外变得更贵,而国外商品在本国变得更便宜(假设两国国内价格不变),有利于进口,不利于出口;l相反,一国货币贬值,则该国商品在国外变得更便宜贵,而国外商品在本国变得更贵(假

9、设两国国内价格不变),有利于出口,不利于进口。l比如: 第8章 外汇与汇率汇率的种类划分标准内 容制定汇率的方法基本汇率、套算汇率 银行买卖外汇的角度买入汇率、卖出汇率中间汇率、现钞汇率外汇交易支付工具电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率外汇买卖的交割期限即期汇率、远期汇率对外汇管理的宽严官方汇率、市场汇率汇 率 制 度固定汇率、浮动汇率银 行 营 业 时 间开盘汇率、收盘汇率3、汇率的种类24（1）即期汇率和远期汇率分类标准：按照外汇交易中交割期限的不同。即期汇率，是指进行即期外汇交易时所使用的汇率。远期汇率，是进行远期外汇交易时所使用的汇率，它由交易双方在成交合同中商定，在未来合同到期实际进行货币

10、交割时使用。第8章 外汇与汇率25（2）买入汇率和卖出汇率分类标准：按照银行买卖外汇角度的不同。买入汇率，也叫外汇买入价，是指银行向客户买入某种货币时使用的汇率；卖出汇率，也叫外汇卖出价，是指银行向客户卖出某种货币时使用的汇率。对于买卖双方来说，买入汇率和卖出汇率是相对的，即一方的买入汇率和卖出汇率分别就是另一方的卖出汇率和买入汇率。第8章 外汇与汇率l买入卖出都是从银行的角度来看的,二者之间的差价是银行买卖外汇的收益.l例如:东京外汇市场 $1=J￥132.77买-132.81卖l 纽约外汇市场 $1=J￥132.77卖-132.81买l 收益都为0.0427中间汇率、现钞汇率中间汇率，或中

11、间价是银行外汇买入价和卖出价的算术平均。中间价在会计上可以充当调整外币业务的记账汇率。现钞汇率，或现钞价是指银行买卖外国货币现钞时使用的汇率。现钞汇率等不等于现汇汇率？第8章 外汇与汇率28现钞汇率低于现汇汇率.一般国家都有规定，外币现钞不能在本国流通使用，一家持有外钞的银行只有将外钞运送到发行国或其他可收兑该货币现钞的地区，存入那里的银行并记入本行在该银行开立的存款账户后，才能加以运用。所以，外钞在能够作为国际支付手段加以使用之前，一般都要加上诸如运钞费、保险费、收兑费等成本支出，因此银行买入外币现钞的价格一般要低于普通的外汇买入价，卖出外币现钞的汇率与普通外汇卖出价相同。第8章 外汇与汇率

12、29（3）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率分类标准：按照外汇汇付方式的不同。电汇汇率是指银行卖出外汇后，用电报或电传的方式通知其国外分行或代理行付款时使用的汇率。信汇汇率是指银行卖出外汇后用信函方式通知付款时使用的汇率。票汇汇率是指银行买卖汇票、支票或其它票据时采用的汇率。第8章 外汇与汇率30（4）基本汇率和套算汇率分类标准：按照汇率是否直接涉及关键货币。基本汇率，是指一国货币对其关键货币的汇率。套算汇率，是指两种货币通过各自对共同的关键货币的汇率套算出来的汇率。如人民币的基本汇率是人民币对美元的汇率，日元的基本汇率是日元对美元的汇率，这样，人民币对日元的汇率就可以通过它们各自对美元的汇率套算出

13、来。第8章 外汇与汇率31关键货币关键货币，是指在国际结算中广泛用作支付手段而被各国普遍接受的可自由兑换货币。一国货币与其关键货币的汇率通常被作为确定该国货币与其他国家货币汇率的基础。目前，世界上很多国家都是将美元作为其关键货币，并以此确定其基本汇率。第8章 外汇与汇率32使用基本汇率和套算汇率的方法来确定一国货币的对外汇率是国际上通用的作法。1.如果要将一国货币和所有其他国家的货币兑换比率都一一确定出来，工作量非常之大，而使用套算汇率既可反映本币和其它货币之间的价值关系，同时又简化了工作。2.在基本汇率的基础上采用套算汇率，能使各个国际外汇市场上各种货币两两之间的汇率基本上保持一致，从而防止

14、大规模套汇活动发生。第8章 外汇与汇率33在当前的国际汇率制度背景下，汇率的频繁波动是外汇市场上的常态。汇率变动通过影响国际货物和服务项目的贸易，影响资本在国际间的流动，会影响到一国的国内物价水平，影响到国内就业水平和国民收入水平，影响到一国的产业结构。作为一个重要的宏观经济变量，汇率的水平高低及其变动，会对一个国家的外部和内部经济活动产生深远的影响，从而对国际间的经济交往产生影响。第8章 外汇与汇率34 第8章 外汇汇与汇汇率8.2 长期汇率的决定 汇率是一种货币与另一种货币之间的比价，将货币视为一种特殊商品，则各种货币所具有的或代表的价值，是汇率决定的基础。 此外，市场实际汇价水平还要受到

15、外汇市场供求等因素的影响。35 第8章 外汇汇与汇汇率8.2.1 理论解释购买力平价理论国际收支决定论吸收分析法货币主义的汇率理论资本市场决定理论汇率决定理论8.2 长期汇率的决定3682 长期中汇率的决定外汇市场上某种货币的价格汇率也是由该种货币的供给和需求共同决定的。以A国和B国为例，它们的货币分别为A币和B币。假定A国为本国并采用直接标价法，汇率值为E，即A币对B币的汇率可表示为： 1单位B币=E单位A币。第8章 外汇与汇率l理解汇率决定的起点是一种很简单的思想即一价定律：如果两个国家都生产某种完全相同的商品，则无论哪国生产，该商品在世界范围内的价格都应相同。因此，当某种商品在不同国家的

16、价格存在差异时，就可能引起套利活动。对于不可移动的商品以及套利活动的交易成本无限高的商品，其他不同国家的价格差异无法通过套利活动消除；对于可贸易商品，套利活动使其价格差异趋于一致。如:l1.钢材 1000美元/吨 8000元/吨 l 人民币与美元的汇率必须为1:8l2.若中国钢材的人民币价格相对于美国钢材的美元价格上升了10%(为8800元),则汇率应怎样变化呢?8.2.1 理论论解释释-购买购买力平价理论论l购买力平价理论(ppp理论)无非是一价定律在一国整体价格水平而非个别价格水平上的应用。l该理论认为：一国货币的对外汇率，主要是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定的，即两种货币的购买力之比决定了两国货币的兑换比率。l一国货币的购买力是其国内整体物价水平的倒数，因此，均衡汇率就等于两国物价水平的比率。 第8章 外汇与汇率进一步来看，在一定时期内，汇率的变化也要与该时期两国物价水平的相对变化成比例。任何两种货币之间的汇率会调整到能反映这两个国家之间价格水平的变动。比如在一段时期内，A国国内的物价水平相对于B国国内的物价水平上升了10%，则在该时期内B币相对于A币将升值10%。 但