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1、n 第四章 外汇与外汇汇率n 第一节 外 汇n一、外汇的概念n 外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。n 1、动态外汇n 指将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债n权、债务的金融活动。n 动态外汇强调的是过程。n 2、静态外汇n 有广义和狭义之分。n（1）广义外汇n 各国外汇管制法规所称的外汇。包括：可以用做国n际清偿的“支付手段”和“外汇资产”。n我国外汇管理局给外汇所下的定义，外汇包括五大类：1n外国货币n外币支付凭证n外币有价证券n特别提款权n其他外汇资产n（2）狭义外汇（通常所说的外汇）n 指用外币表示的能用于国际结算的支付手段（不n包括外汇资产）。n 强调能直接用于国际结算。因
2、此，严格来说以下n各项不能算作外汇：n黄金n外汇有价证券n外币现钞n因此，只有在国外的银行存款以及可以索取存款的外2n币票据、外币凭证（如汇票、支票、本票、电汇凭证）n才是狭义的外汇。n二、外汇的分类n 根据不同的分类标准，有不同的划分。n（一）按兑换限制程度的不同划分n1、自由兑换外汇n2、有限制兑换外汇n3、不可兑换外汇n（二）按交割期限的不同划分n1、即期外汇（又称现汇、外汇现货）n 指国际贸易和外汇买卖中即期进行收付的外汇n （成交后立即交割或第一、二个营业日交割）。n2、远期外汇（现在成交，将来交割）n（三）按来源和用途的不同划分3n1、贸易外汇n 指因进出口贸易而发生的支出和收入的
3、外汇。n 包括了贸易从属费用。如运费、保险费。n2、非贸易外汇n 指非贸易往来而发生的支出和收入的外汇。n（四）按持有者的不同划分n1、官方外汇n2、私人外汇n三、外汇的作用n1、作为国际结算的计价手段和支付工具，便利了国 n 际结算。n2、通过国际汇兑可以实现购买力的国际转移，使国n 与国之间的货币流通成为可能。n3、促进了国际贸易、投资的发展。n4、便利了国际间资金供求的调剂,促进了国际金融市n 场的发展。4n5、外汇储备为国际储备，起着平衡国际收支的作用。n6、节约流通费用，弥补流通手段的不足。n 第二节 外汇汇率n一、汇率的概念n 指两国货币之间的汇兑比率。n二、汇率的标价方法n（一）
4、直接标价法（又称价格标价法）n1、概念n 指以1个单位或100个单位的外国货币作为标准，n折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币n表示外币价格。n如： 在中国汇市 USD100=CNY827.86n 在东京某银行报 USD1 =JPY109.10n2、直接标价法的特点5n 外币作为标准，外币数额固定不变。n3、直接标价法下升、贬值的含义n（二）间接标价法（又称数量标价法）n1、概念n 指以外币表示本币的价格。n如 伦敦汇市 GBP1=USD1.6010n 纽约汇市 USD1=JPY110.18n2、间接标价法的特点n 以本币作为标准，本币数额固定不变。n 英镑、欧元、澳元采用间接标价法
5、，美元除对n英镑仍采用直接标价法外，对其他货币于1978年9月n开始改用间接标价法。n 注意：直接标价法、间接标价法是针对“本币”与n“外币”之间的关系而言的。如在巴黎汇市6 USD1=DM2.1020，问：是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意义的。 非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以美元为关键货币的情况交多。（三）美元报价法 以1单位美元为标准，美元数额固定不变。（四）点数报价法 只报变化了的点数，1点（point）0.0001 如USD兑JPY的汇价： 原汇价 109.10/20 变化后的汇价 109.35/55 只报 35/55三、汇率的种类 从不同的角度可划分为不同的种类
6、：（一）按银行业务操作情况划分7n1、买入汇率、卖出汇率n（1）直接标价法情况下n 巴黎行市 USD兑FRF 5.7218/5.7268n 中国行市 USD兑CNY 8.2713/8.2753n (2)间接标价法情况下n 纽约行市 USD兑JPY 114.95/115.05n 伦敦行市 GBP兑USD 1.5025/1.5035n 买卖差价一般在15。n特点：n大银行差价较小，一般为1.53，小银行差价较n 大。n发达国家银行差价较小。发展中国家银行差价较大。n主要储备货币差价较小。8n2、中间汇率n中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2n主要作用：n 说明、分析汇率走势。n 企业核算时的折算标
7、准。n3、现钞价n 即银行购买外币钞票的价格。n 银行买入现钞价比买入现汇价要低些，但，银行n卖出外币现钞时一般同卖出现汇的价钱相同。n（二）按外汇交易工具和收付时间划分 1、电汇汇率 看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。 2、票汇汇率9n 低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。n 3、信汇汇率n 与票汇汇率一般相同。（三）按外汇买卖交割期限不同划分n 1、即期汇率n 即期外汇交易所采用的汇率，是外汇市场上用得n最多的汇率。n 2、远期汇率n （1）概念n 指外汇买卖成交后，在约定的到期日进行外汇交n割所使用的汇率。n 一般为16个月或12个月进行交
8、割的为多。n （2）远期汇率的报价n 有两种：10直接报价 即直接报出不同交割期限的远期买入价和卖出价。 如东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为： USD1=JPY110. 10/30 银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期外汇买卖采用这一方法。远期差价 即报出远期汇率比即期汇率高或低的点数。n 如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市：n 即期 6.3240/6.3270n 1个月 6020n 12个月 10170n 远期差价用升水、贴水、平价表示，升、n贴水是针对外汇而言的。11n（3）远期汇率的计算n 由于汇率的标价方法不同，远期汇率的计算方法也n不同。n在直接标价法下n + 升水点数
9、n远期汇率=即期汇率n - 贴水点数n如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市：n即期 6.3240/6.3270n1个月 6020（USD贴水）n12个月 10170（USD升水）n即1个月远期汇率=(6.3240-0.0060)/(6.3270-0.0020)n =6.3180/6.325012n12个月远期汇率=（6.3240+0.0010)/(6.3270+0.0170)n =6.3250/6.3440n在间接标价法下n - 升水点数n远期汇率=即期汇率n + 贴水点数n如某日伦敦汇市GBP/USD行市n即期 1.5864/1.5874n6个月 3020（USD升水）n12个月 1020（
10、USD贴水）n6个月远期汇率=（1.5864-0.0030)/(1.5874-0.0020)n =1.5834/1.5854n12个月远期汇率=（1.5864+0.0010)/(1.5874+0.0020)n =1.5874/1.589413n(四）按汇率的计算方法来划分n1、基准汇率n 一国货币对关键货币的汇率。n2、交叉汇率 （1）按中间汇率求套汇汇率n例 1： USD1=DM1.8500 USD1=FRF6.2000n 则 DM1=6.200/1.8500n =FRF3.3500 n （2）交叉相除法（中心货币相同的情况）n例2： USD1=DM1.5715/1.5725n USD1=J
11、PY140.50/140.60n 求DM兑JPY 交叉汇率。n银行买入DM汇率n 先用JPY买USD USD1=JPY140.5014n再用USD买DM USD1=DM1.5725n由上两式可得：n DM1=140.50/1.5725n =JPY89.340n银行卖出DM汇率n 先用DM买USD USD1=DM1.5715n 后用USD买JPY USD1=JPY140.60n 由上两式可得：n DM1=140.60/1.5715n =JPY89.460n(3)同边相乘法（中心货币不同的情况）n例3： USD1=DM1.5715/1.5725n GBP1=USD1.6320/1.6330n 求G
12、BP兑DM的交叉汇率15n银行买入GBP汇率n 先用DM买USD USD1=DM1.5715n 后用USD买BGP GBP1=USD1.6320 n 由上两式可得：nGBP1=1.63201.5715n =DM2.5647 n银行卖出GBP汇率n先卖GBP 买USD GBP1=USD1.6330n再卖USD买DM USD1=DM1.5725n 由上两式可得：n GBP1=1.63301.5725n =DM2.5679n 第三节 汇率的决定与调整n一、金本位制度下的汇率决定与调整16n1、决定基础n 决定基础为：铸比币平价n2、调整n “价格铸币流动机制”能自动调节汇率。汇率围绕n铸币平价上下波
13、动，以黄金输送点为波动界限，黄金n输出点为上限，黄金输入点为下限。nP87 例n二、纸币流通制度下的汇率决定与调整n1、固定汇率制度下（主要指布雷顿森林体系下）n（1）决定基础n 决定基础为：黄金平价n（2）调整n 汇率超过波幅政府有义务干预。波幅先为1%n后来扩大为2.25%。17n2、浮动汇率制度下n（1）决定基础n 决定基础为：货币各自代表的价值量。n（2）调整n 汇率的波幅不受限制，当一国觉得其本币的汇率n水平对其国民经济的发展不利时，可通过动用外汇平n准基金、采取财政金融政策、外汇管制及国际合作等n手段来调整汇率。n 第四节 汇率制度n 汇率制度是指各国对于确定、维持、调整、管理n汇
14、率的原则、方法、方式和机构所做出的安排与规定。n一、固定汇率制度n（一）金本位制度下的固定汇率制度n 铸币平价是决定汇率的基础，黄金输送点是汇率n波动的界限。18n（二）纸币流通制度下的固定汇率制度（指布雷顿森n林体系下）n 黄金平价是决定汇率的基础，波动幅度为1%，n后来扩大至2.25%。n 1973第三次美元危机，布雷顿森林体系宣告解体，n实行了28年之久（19451973年）。n二、浮动汇率制度n 固定汇率制度崩溃后，自1973年开始，西方国家n普遍实行浮动汇率制度。n 在浮动汇率制度下，政府对汇率不予固定，也不n规定汇率波动的上下界限。n 浮动汇率制度，从不同的角度划分，有不同的类型：
15、n（一）按政府是否干预划分n1、自由浮动（清洁浮动）n 政府对汇市不加任何干预。19n2、管理浮动（肮脏浮动）n 政府对汇市进行或明或暗的干预。n（二）按浮动方式划分n1、单独浮动n 一国货币不与其他国家的货币发生固定联系，根n据汇市供求变化而自动调整。如GBP、USD、DM、nJPY等。n2、联合浮动（共同浮动）n 集团成员国的货币之间实行固定汇率制，对非成n员国货币实行共升、共降。如欧洲货币体系。n3、盯住汇率制度n（1）盯住单一货币n（2）盯住一“篮子货币”（合成货币）n4、联系汇率制度n 是一种特殊的 盯住汇率制度。20n香港是典型，港币的发行与港币联系汇率挂钩。n 1：7.8000
16、n US 负债证明书n HK 1：7.8000n 上缴USn实为以US为发行准备。n三、汇率制度的选择n1、经济论n 美国前总统肯尼迪的经济顾问罗伯特.海勒提出。n他认为一国选择何种汇率制度，主要看其一些经济特n征：n（1）GNP及人均GNP一般银行发行银行（汇丰、渣打、中银）外汇基金管理局21n（2）外贸依存度n（3）国内金融市场的发达程度及同国际金融市场的 n 一体化程度。n（4）通货膨胀率与世界平均水平的比较。n（5）进出口商品结构及对外贸易地理分布。n 因此，如果一国外贸依存度低，经济规模大，国n内金融市场发达且同国际金融市场一体化程度较高，n进出口商品结构及对外贸易地理分布多元化的国家，n一般倾向让其货币单独浮动。否则，一般倾向于实行n固定汇率制度或盯住汇率制度。n2、依附论n 在政治、经济与谁密切，对谁的依赖性大，便盯n住谁的货币。n 第五节 汇率变动的影响因素及对经济的影响n一、汇率变动22n设R1为贬值前的汇率，R0为贬值后的汇率。n1、贬值幅度n t= 100%n t为贬值幅度. 2、升值幅度 t= 100% t为升值幅度.二、汇率变动的影响因素（一）通货膨胀率 如果
