海南大学毕业论文（设计）题目：跨国公司企业融资结构分析-----以华为公司为例学号： 20152519310082 姓名： 孙_飞 年级： 2015级 学院： 经济与管理学院 系另U: 会计系 专业： 会it 指导教师： 刘斌 完成日期：2019年3月30日通过上图研究能够得知,2013-2017年该企业具有的资产负债率呈现持续增长趋势，从最初的64, 7%到2017年的68. 8%与上文的百大跨国企业相比，已经远远超过其平均水平借助以上数据可知该企业近年来的负债率维持在60%左右，对于跨国企业而言属于较为适宜的比值，原因是大部分跨国企业具有大量债务融资途径，对于跨国企业而言债务融资的难度很小然而对于国内跨国企业而言，可能相对较高，因为将2015年国家外汇局要求跨国企业具有75%的资产负债率充当标准，要是跨国企业的资产负债率达到75%以上则企业难以开展外部债务融资2.债务融资结构2014^2016年华为公司债务融资统计表债务融资201420152016短期借款集团内担保借款1891568601信用借款012991397长期借款集团内担保借款222541553416925应收账款融资024432791信用借款13821150821公司债券2581799222264总额短期借款总额189118671998长期借款总额262172711942801债务融资总额281082898644799非流动部分175782650140867流动部分1053024853932数据来源：2014~2016年年度报告①资金来源不断丰富有上图可知，华为公司债务融资主要来源于长期借款以及短期借款，后者主要含有公司内担保借款以及信用借款，长期借款主要含有公司债、信用借款以及企业内担保借款等。
并且于2015年才引入信用借款和应收账款融资与最初的融资方式相比，华为公司的债务融资结构趋于稳定 2014至2016年间，债务融资规模不断扩大，但是于2017年有缩减趋势当中2014-2015年企业债务呈现缓慢增加的趋向，增幅只有3%比营业利润以及营业收入增幅少很多，然而2015-2016年公司债务融资额从290亿元增加至448亿元、增幅达到50%以上从以上折线图中分析可知，2014^2015年间增长较缓慢的原因是长期借款没有增加，而2015至2016年债务融资增幅较大的原因主要是长期借款总额的大幅度增长，而对此作出主要贡献的是公司债券的大额增长③ 流动性减弱就流动性来看在三年时间里该企业的流动性负债减少了 66亿元但非流动性负债增加了 233亿元，由此可知该企业借助加强非流动性负债的调节促使流动性负债减少，如此使得企业面临的短期偿债负担减小，企业具有更强的资金流动性以及财务安全性华为公司采用的融资策略是在增加长期借款和非流动性融资的同时，保持短期借款融资，并且增加信用借款，使得融资方式更加多元化这样的融资策略不仅能保持资金来源，更能在一定程度上降低融资风险④ 债务融资结构不断优化从以下柱状图中分析可得，从2014年到2016年，有较为明显变化的是：集团内担保借款比例不断下降，公司债券比例不断上升，直到2016年,公司债券融资比例已经达到了 50%。
此外，华为公司于2015年开始采用应收账款融资，同时，信用借款融资的比例没有产生明显变化债务融资结构变化■集团内担保借款■信用借款■应收账款融资■公司债券数据来源：华为公司2010016年年度报告3.内融资与国际融资现状随着近年来公司业务的全球化，以及国际金融形势的改变，华为的境外债务融资占比逐年增大通过2016年年报相关数据可知，该公司的境外金融单位债务融资余额所占比例为78%,境内金融单位债务融资余额所占比例为22%该比例将该公司境外金融单位债务融资所占比例的最大值予以刷新以下显示的是境内外债务融资比例图：境内境外融资比例图■境外融资■境内融资数据来源：2016年华为年度报告从下方柱状图研究可知，从2011-2014年该公司的境外金融单位债务融资占比由69%增长至78%,这是由于近些年伴随企业业务的全球化与全球金融市场的改变，企业债务融资逐渐由以境内为核心转变成以境外为核心,这是跨国经营对华为的债务融资造成的最显著直接的影响开始跨国经营以后，华为逐步展开其国际化进程，2011年至2014年该公司的境外市场销售额所占比例保持在62%-68%,同时境外市场销售额具有10%的年度平均增长率，意味着其跨国运作已然迈向平稳运作期，全球化的均衡布设使华为拥有多元化的融资渠道。
跨国经营的模式为华为的融资渠道带来更多的选择，但是华为最终选择了境外债务融资占比更大的债务融资结构一定是4.债务融资利率选择从华为2017年度报表中我们可以得到，华为公司通常利用欧元、人民币或者美元等币种开展融资当中最具代表性的是利用美元进行公司债发行来达到债务融资的目的关于融资利率种类选取该公司更为青睐选取浮动利率进行短期性融资，特别是利用美元作为结算货币，通过比信用借款以及债权少的融资手段进行融资，不但保证了资金的安全性还能更好地规避过高的融资成本关于长期负债该公司主要选取固定利率的模式，且把美元作为结算货币开展债券发行，因为用人民币作为结算货币进行债券发 行相比较，美元债券具有更低的融资利率通过以上内容可知公司在债务融资成本管控上，选取主要将美元充当结算货币开展长期及短期融资，原因是美元属于全球货币方便跨国运作当中的资金结算，并且可以将人民币对美元汇率出现变动而引发的汇兑损失进行有效地冲抵，如此更加有助于由整体上对公司债务融资成本进行管控二）股权融资结构华为目前的股权融资方式或者更准确的官方说法是股权激励机制主要包括虚拟受限股和TUPo下文将从这两个方面分析华为公司的股权融资结构。
1. 虚拟受限股在发布的2016年年报当中华为表示，企业属于员工持有100%股份的民企，任正非以及华为工会为其控股股东企业借助工会采取员工持股计划，到2016年底为止参与员工持股计划的人员数量达到了81144人，所有参与者都是华为员工该计划促使员工的个人付出同企业的长期运作有效结合，构建了长期的共享体系公司主要的激励体系之一为普惠员工的股权激励体系，属于公司一直备受优质人才关注的一大原因该计划当中的股份同一般股票相比较，无法出售以及转让，并且不存在经营表决权以及决策权，然而存在依据股票价值增加的分红权，也就是具有虚拟股的人员在以下一年能够依据每股分红来获得分红，但虚拟股内部价值增值部分不充当年度分红的标准，除非员工辞职则企业依据当年的净资产开展回购在每年二月公司将发布虚拟受限股的价格，员工依据自身可以配股的数量进行认购并持有，在当年十一月依据确认的认股数量以及认股价格交付资金完成认购，华为把员工缴纳的虚拟股认购资金充当股权融资手段之一，尽管同其它企业股东开展股权认购的金额相比要少，然而华为采取的是全员持股且股东人数相当多，所以每年认购虚拟限售股累计而成的权益资本金额巨大，这向华为对内部股权融资以及外部债务融资的结构进行平 衡给予了极大的便利。
《华为基本法》于1998年正式颁布，其对员工持股进行的相关介绍为：我们采取的是员工持股机制，其一普惠支持及认可华为的优秀员工，构建员工同企业的命运及利益联合体其二自始至终让能力及职责性较强的人员入驻企业中坚层借助研究该企业的虚拟受限股就可以了解华为公司的股权融资现状，从而分析华为公司的融资结构2. 外籍员工持股计划华为于2013年设置了面向外籍员工的持股计划，其向全球170多个地区以及国家提供产品及服务，具有三万名外籍员工，然而企业发布的虚拟受限股因为未能获取所有国家及地区的法规法章程认同，股权激励体系仅仅面向中国员工，至于外国员工难以同中国员工一样持有股份及获得企业分红，尤其在华为的跨国经营进行到如今这样一个全球阶段的时候，一定会对外国员工的工作积极性产生影响鉴于上述情况，2013年华为发布了时间单位计划，这是专门针对外籍员工设置的持股计划可是本国员工也可以参与该计划，该计划并非为海外版的虚拟受限股，而为公司构建的另一种股权激励计划，属于对虚拟受限股的升级或者补充两者的共同指出为都可以得到分红和股价升值收益不同的地方是TUP不像虚拟受限股一样是“股票”，而是一种现金递延激励TUP有一个期限，如华为的TUP是五年期的，到了第五年员工在获得分红和股价增值收益后公司会对该项权益清零。
具体操作流程如下所示：第一年企业依据员工绩效状况向员工配股，该年具有X元的股票价值；第二年员工能够获得的分红权为1/3*配股数；第三年员工能够获得的分红权为2/3*配股数；第四年员工能够获得的分红权为所有配股数；第五年员工在获得的分红权为所有配股数的状况下，还可以开展股票值结算，比如该年具有Y元的股票价值，则员工可以获得所有配 股数的分红权以及（Y-X）*配股数的股票增值收益TUP的实施极大地调动了全球各个公司员工的积极性，将员工利益与公司持股挂钩，不但减轻了员工的不平衡心理，也为华为创造了独一无二的股权融资结构三）股权激励政策调整1. 饱和配股制2008年该公司将虚拟受限股作为核心的股权激励体系出现了一定的调整，工作级别不一样则获配的持股量也不一样例如员工的级别是13级，则具有2万股持续上限，而14级具有5万股如果13级员工累计持有的虚拟股达到两万股，就不再分配新的虚拟股整，实行饱和配股制，即规定员工的配股上限，了，除非努力工作，增高自己的等级，才能获得更高的配股额这一次虚拟受限股的政策调整有利于增强员工尤其是新员工的工作积极性2. 叫停“个人助业贷款”2011年华为的股权激励机制发生了一定的政策调整，但这个调整不是内部原因造成的，而是外部监管部门叫停了华为的“个人助业贷款”。
每年华为员工根据自己的表现和等级可以获得不同数量的虚拟股，认购股票需要支付少则几万多则几十万元或上百万元的购股资金华为的“个人助业贷款”就是为了帮助员工购买股票而存在的贷款每年配股的时候，华为的员工如果觉得资金困难想通过贷款的方式认购股票，可以和华为的指定银行开展数量不限的个人助业贷款，金额由几万至几十万或更多，从2001年起采取虚拟受限股时就已经出现个人助业贷款，各类消息来源都表明，数家由华为指定的银行向其员工给予了百亿元以上的股票贷款，截止到2011年才被中止叫停的原因是：2011年底国家审计署发布通告：银行为华为员工提供的个人助业贷款用途为内部配股，这属于一种明显的违规行为，存在巨大的、难 以预料的风险银监会按照审计署的通告进行核查，指出该公司的协作银行必须暂停对该公司员工开展个人助业贷款业务，2012年三月该公司进步内部通告：银行已经终止个人助业贷款业务，员工必须自行筹措所有认购资金从2012年起该公司员工进行虚拟股购买时无法再从指定几家商业银行获得“个人助业贷款”，员工需自筹资金来购买股票虚拟股的银行贷款断流为华为的股权融资带来一定的影响，华为的股价最近五。