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1、 财务分析新方法 中国社会科学院工业经济研究所 财务与会计研究室主任 张金昌研究员财务智能化与分析新方法 会计界普遍观点：计算机要完成对核算信息的分析、诊断、监控、则是不可能的。 智泽华财务分析系统彻底改变了人们的固有看法。 “它不但能够代替我们进行财务分析，而且比我们分析得更快，更好，更准确”。 智泽华系统形成了一套独特的、全新的分析理论和方法。 系统部分创新内容：偿债能力分析、经营协调分析、利润真实性判断例.A公司偿还债务有无困难项目A公司B公司年收入120100资产100200流动资产40100速动资产3050负债总额95100流动负债8050A企业没有偿债能力指标A公司B公司资产负债率
2、95%50%流动比率0.52速动比率0.41结论有困难 无困难按照传统方法评价，A公司是没有偿债能力的。但事实上，A企业没有还贷危机。 一个企业是否有偿债困难，是否应当举债，不能简单地从资产负债率、流动比率等反映资产与负债规模的指标来判断，还应当考虑资产的周转速度、资产的增值能力； 核心是要计算在一定的还债期内，企业所能收回的、能够用来还债的现金是多少？结论：寻找新的方法A企业偿债能力很强A公司B公司流动资产周转次数31流动资产增殖率30%5%一年后流动资产(40+12)+15.6+20=88100+5=105流动负债8050结论无困难无困难？原因A公司还一半债务不影响正常经营活动B公司还一半
3、债务就使经营活动规模大大缩小，流动资金出现严重问题企业的支付能力由什么决定？ 企业的经营活动可分为长期投资和融资活动、年度经营活动和日常现金支付活动三大类。 企业是否贫血，或者说企业是否有现金支付能力，是由企业的投融资活动和日常经营活动共同决定的 企业拥有造血功能，企业才能稳步、健康、快速的成长企业的投融资活动流动资产非流动资产流动负债非流动负债企业的营运资本 长期性资金来源用于日常经营活动的资金数额，称为营营运资资本，即：营运资本= 长期性负债长期性资产在数值上：营运资本=流动资产-流动负债但在本质上它是由投资、融资和创造利润的能力决定的非流动负债营运资本是企业经营活动的血液流动资产非流动资
4、产流动负债经营活动需要多少资金 取决于经营活动的资金需求 企业生产经营所需要的资金，等于经营环节的资金占用，被经营环节所带来的资金满足之后，不足的、需要企业提供的部分 企业如果不提供这部分资金，则正常的生产经营活动就无法顺利进行企业的营运资金需求是多少经营性资产经营性负债货币资金短期投资应收票据短期借款应付票据营运资金需求=经营性资产-经营性负债经营状况良好的企业货币资金短期投资短期借款应付票据应收票据经营性资产经营性负债非流动资产非流动负债企业的现金支付能力由什么决定？ 企业的现金支付能力，或者说企业的造血功能，是由企业的生产经营活动和企业的投融资活动共同决定的，即： 企业业的现现金支付能力
5、 = 企业业的营营运资资本-营营运资资金需求 造血功能缺乏的企业（双缺口）货币资金短期投资短期借款应付票据应收票据经营性资产经营性负债非流动资产非流动负债六种基本情况状态现金支付能力营运资金需求营运资本1协调且有造血能力000并且营运资金需求2资金大量富裕003经营活动协调且有支付能力000,但其绝对值小于营运资金需求的绝对值4有造血功能但贫血000,但其绝对值大于营运资金需求的绝对值5协调但有支付困难00但营运资金需求6严重不协调00万里电池财务数据年份200220012000货币性资产7,933,902.08 22,484,262.00 21,084,878.00 货币性负债75,400,
6、000.00 72,978,960.00 65,450,000.00 现金支付能力-67,466,097.92 -50,494,698.00 -44,365,122.00 经营性流动资产101,282,569.92 105,408,234.00 103,388,666.00 经营性流动负债33,044,288.00 36,289,776.00 41,266,576.00 营运资金需求68,238,281.92 69,118,458.00 62,122,090.00 营运资本772,184.00 18,623,760.00 17,756,968.00 非流动资产62,651,480.00 70,
7、176,256.00 74,078,584.00 非流动负债7,933,902.08 22,484,262.00 21,084,878.00 不协调公司解析 营运资本逐年下降，最近数据仅相当于公司月营业额的5%左右，资本来源严重不足； 营运资金占当年收入5060%，占非货币性资产的60%以上，公司经营业务派生资金的能力很差。 现金支付能力呈负增长态势。 极差的营运协调性指标预示公司经营持续恶化。 最新季报数据显示，公司2003年9月底亏损。大唐电信财务数据年份200220012000货币性资产646,300,086.00 730,656,694.00 555,634,464.00 货币性负债2
8、,247,395,584.00 1,468,584,368.00 1,068,079,424.00 现金支付能力-1,601,095,498.00 -737,927,674.00 -512,444,960.00 经营性流动资产4,064,395,850.00 3,404,346,186.00 3,127,907,808.00 经营性流动负债825,887,744.00 1,279,769,936.00 1,315,947,456.00 营运资金需求3,238,508,106.00 2,124,576,250.00 1,811,960,352.00 营运资本1,637,412,608.00 1,
9、386,648,576.00 1,299,515,392.00 非流动资产881,334,272.00 906,598,144.00 943,501,056.00 主营业务收入2,518,746,880.00 2,293,246,720.00 2,243,016,448.00 净利润2,091,403,136.002,051,455,360.002,397,623,808.00非流动负债22,806,858.0036,100,020.00178,439,760.00大唐电信协调性分析实例 盈利并不一定经营协调。 公司收入没有增长，营运资金需求却大幅增长，经营性流动负债呈减少趋势。非货币性流动资
10、产大幅增加，资产周转放慢，占用资金增加 现金支付能力持续不足，缺口逐年扩大。 协调性分析表明，公司不具备投资价值 2003年9月季报数据，公司经营已由盈转亏，公司市值也大幅度缩水。四川长虹财务数据货币性资产3,322,888,256.00 3,823,786,368.00 3,615,065,408.00 货币性负债3,977,434,880.00 2,521,101,376.00 1,035,175,424.00 现金支付能力-654,546,624.00 1,302,684,992.00 2,579,889,984.00 经营性流动资产11,936,202,688.00 10,422,86
11、2,464.00 9,100,350,144.00 经营性流动负债1,750,187,264.00 2,355,641,792.00 2,469,690,624.00 营运资金需求10,186,015,424.00 8,067,220,672.00 6,630,659,520.00 营运资本9,531,468,800.00 9,369,905,664.00 9,210,549,504.00 结构性资产3,411,275,776.00 3,390,862,336.00 3,889,594,368.00 结构性负债12,942,744,576.00 12,760,768,000.00 13,100
12、,143,872.00 主营业务收入12585184700.009514618500.0010707213900.00净利润176202700.0088535900.00274236500.00应收账款4,220,208,896.002,882,776,832.001,821,453,696.00存货7,192,873,984.005,941,300,224.006,708,009,472.00长虹协调分析与经营决策 经营管理者需要把握企业营运资金需求特点，采取配合营运资金需求的营运政策。 四川长虹营运资本无明显变化，营运资金需求却出现明显增加，最终导致现金支付能力小于0。 进一步分析，200
13、2年末经营性流动资产几乎相当于当期收入总额，流动资产一年才周转一次。存货和应收账款不合理占。负现金支付能力表明公司不具备经营协调性，将影响公司的正常周转与运营。 按照协调性分析原理，有效解决办法是改变信用政策，加强营销管理，尽快催收欠款，降低应收款比例；降低存货规模，处理滞压存货，解放资金。什么样的企业是业绩良好企业？ 利润迅猛增长？ 利润率高？ 净资产收益率高？ 创造经营现金净流量多？例.甲企业经营业绩好不好？利润表主要项目19992000主营业务收入（万元）52,603.81 90,898.87主营业务利润（万元）20,858.01 57,825.96其他业务利润77.11-12.19营业
14、利润（万元）11,686.94 44,658.45投资收益（万元）-43.09 -2,720.52利润总额（万元）12,567.06 42,337.94太棒了！主营业务利润率(%)39.6563.62总资产报酬率(%)5.2613.25净资产收益率(%)13.5634.56有疑问 利润增长怎么这么快？ 利润率怎么这么高？ 成本是不是少算了？ 资产是不是大幅度减少了？ 发现了什么？利润表主要项目19992000主营业务收入（万元）52,603.8190,898.87主营业务成本31,745.8033,072.91主营业务利润（万元）20,858.0157,825.96利润总额（万元）12,567
15、.0642,337.94资产合计182,328.70315,129.53股东权益84,417.86134,875.43应收帐款22,453.2654,419.49发现 利润成倍增长 收入近乎成倍增长，成本增长很少 资产和权益大幅度增长，应收帐款成倍增长 收入的增长大部分来自于应收帐款？这说明了什么？不能简单地就单个指标的数值下结论；不能简单地根据几个固定指标的数值下结论，应当根据一个指标的数值高低来寻找下一个需要判断的指标，直到能够回答我们所关心的问题。 经营业绩不仅表现在利润表指标上，还表现在资产表和现金表上那么，如何正确地评价经营业绩？主业收入增长没有大幅增长有所增长变化不大有所下降大幅下
16、降主业利润增长没有大幅增长有所增长变化不大有所下降大幅下降应收账款增长合理否主营成本变化合理否大幅度增收又增利主业收入增长没有大幅增长有所增长变化不大有所下降大幅下降主业利润增长没有大幅增长有所增长变化不大有所下降大幅下降应收账款增长合理否内部资产收益率扣除水分后利润如何？主业收入增长没有大幅增长有所增长变化不大有所下降大幅下降主业利润增长没有大幅增长有所增长变化不大有所下降大幅下降成本变化是否正常合理？利润真实性判断资产结构是否发生较大变化？分析树：收入下降，利润上升合理不合理公司进行了资产结构的战略性调整，尽管带来了资产和收入的大幅度下降，但却使营利水平有所上升，资产重组比较成功。固定资产大幅度下降公司收入下降的同时，成本费用支出也大幅度下降，并且成本下降速度快于收入，表明公司面对市场销售的不利变化，及时采取了压缩成本费用支出的战略，提高了公司的盈利水平，但要关注收入下降带来的负面影响。资产结构没有大的变化亏损分析树亏损收入下降收入上升不良资产现金流增加成本上升资产结构是否优化成本是否上升否是销售费用是否增加传统财务分析方法的主要缺陷 单指标分析，多指标简单联系分析 经验判断 行业
