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1、高科技农业的“种子选手”湖南亚华种业股份投资价值分析报告投资要点：(千金难买牛回头 我不需再犹豫) 集种业革命和绿色农业于一身的朝阳产业 全国主要的杂交稻种、杂交棉种科研、选育、推广企业 农业高科技概念 产品具有区域垄断地位，并向全国及国际市场辐射 企业规模与经营业绩持续稳定增长 国家产业政策重点扶持的基础行业 重要提示 本报告对湖南亚华种业股份的分析系以公司公开刊登的招股说明书 概要及其提供的其它有关资料为依据，旨在帮助投资者更加全面、客观、准确地了 解公司的基本情况与投资价值。本报告对投资者据此所作的投资决策不承担任何责 任，仅供投资者参考。(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！) 一
2、、一粒种子可以改变一个世界 湖南亚华种业股份所处行业简介及公司发展轨迹 农业是国民经济的命脉。中国是一个人口大国、农业大国，因此农业及农村经 济的发展是中国经济发展、社会安定、国家自立的根本基础。目前我国农业的总体 水平还相当低，尚未形成真正意义上的现代农业。党的十五届三中全会通过的中 共中央关于农业和农村工作若干重大问题的决定明确了中国农业的发展方向和思 路，指出：农业的根本出路在科技、在教育。农村出现的产业化经营是我国农业逐 步走向现代化的现实途径之一。可以预见，今后十五年内国家对农业的扶持力度将 进一步加大，中国农业将拉开农业现代化的历史帷幕，农业发展的前景广阔。种子 产业的发展是我国发
3、展现代农业的基础与先导。因为种子是农业生产不可替代的生 产资料，是依靠科学技术发展农业的重要载体，是农业生产技术中最基本、最可靠、 最经济有效的增产措施，优良品种的培育、推广、应用，对于农作物产量的提高、 农产品质量的改善、农业生产结构的调整、提高防御自然灾害能力都有极大的推动 作用。农业现代化客观上要求通过将种子科研、生产、销售与推广诸环节一体化， 从而建立起一个与之相适应的高效的现代种子产业。为此，从1996年起，我国政府 开始在全国范围内实施“种子工程”，推动我国种子行业的产业化进程。这为我国 种子产业的迅速发展提供了契机，也为大型种子企业的形成和壮大创造了良好的环 境。 湖南亚华种业股
4、份(以下简称“亚华种业”)的组建正是湖南省政府长 期以来重视农业经济发展，顺应我国农业现代化对实施“种子工程”、促进种子 产业化发展的客观要求而不断加强产业政策实施力度的重大举措。“亚华种业”是 从事种子一体化经营的大型企业，是在对湖南省内种子行业的强势企业加以合理整 合以凸现其优势互补效应的基础上建立的。其名称“亚华”来源于公司拥有的著名 种子品牌，同时，还含有亚种之间的杂交之意，并谕示了该股份公司是亚太地区种 业界的一朵名花。 “亚华种业”的主要发起人湖南农业集团公司、湖南南山种畜牧草良种繁殖场 和湖南高溪集团在种业领域均具有不俗的实力和较强的优势。湖南农业集团公司注 入股份公司的主要是从
5、事种子、种苗一体化经营的资产，其中原湖南省种子公司是 省内农作物种子，特别是杂交水稻种子的法定专营企业，是省政府指定的优质种子 种苗推广单位，并在省内外拥有完整的推广、销售网络体系，本身已初步形成了种 子种苗的产业化体系。湖南农业集团公司投入股份公司的另一块资产湖南生物药厂 则是全国最主要的种子生化调控剂的生产企业。而湖南南山种畜牧草良种繁殖场是 良种畜、禽繁育、中试基地和我国南方最大的现代化山地牧场、“绿色乳品”生产 基地，是集牧、工、商于一体的综合型企业。湖南高溪集团则是湖南省的农业产业 化龙头企业，其进入股份公司的资产除了种子生产加工设施之外，还有大规模的育 种基地，集团所在的娄底地区是
6、湖南省粮食高产地区，双季稻亩产超过了“吨粮”， 因此可以对当地农户产生很强的良种推广示范和辐射作用。 通过主要发起人的有机整合与优势互补，“亚华种业”的主营业务由种子、种 苗育、繁、销向种子生产设施、以及种子生化调控剂制品的生产经营延伸，初步形 成了完整的产业循环系统，并由农作物种业向畜禽的育种、推广拓展，且实现了农 产品生产与加工的一体化。从而使“亚华种业”集以现代科技进步为基石的种业和 绿色农业于一身，走农业产业化发展的道路，从一开始就具有很高的发展起点。 二、主业突出，发展稳健 “亚华种业”主要产品及经营状况分析 考察“亚华种业”的事业结构可以看出，公司生产经营活动是根据专业化分工 原则
7、，同时通过公司总部职能部门的计划、控制与协调，紧紧围绕着农牧业的育种、 推广和销售，实现“科研生产销售”一体化的经营，并通过采用“公司基地 农户”的农业产业化模式而展开的。由此保证了公司可以充分发挥自身的优势， 并紧紧抓住政府大力促进农业产业化进程、实施“种子工程”的大好契机，集中力 量发展主营业务，从而为公司经营业绩的稳步增长创造了必要条件。 (一)公司的主导产品情况 “亚华种业”在良种培育和推广、生化制品的研制上居全国前列，公司的主导 产品主要包括农作物种子、种子生化调控剂以及绿色乳品三大类。这些产品普遍具 有技术含量高、附加值高的特点，因此具有很强的市场竞争力和良好的盈利能力。 这几类产
8、品的销售收入历年来占公司主营收入的比重均在80以上， 而 1995 1998年平均主营业务利润率高达29.65。 公司生产的农作物种子包括杂交水稻种子、优质常规稻种、杂交棉种子和蔬菜 瓜果种子。其中杂交水稻和棉花种子居国际领先水平，产销量高且质量精良，在市 场上享有很高的声誉。公司的杂交水稻种子产量居全国第一，完全垄断本省市场占 有全国10以上的市场； 常规稻种本省市场占有率达45，全国市场占有率为 17. 3，居全国第二；湘杂棉1号、湘杂棉2 号完全垄断了本省市场，并被列为国家级 科研成果予以重点推广。在蔬菜、瓜果的种子、种苗方面，公司拥有国内著名的“ 亚华”品牌，特别是辣椒种子的销售占据了
9、全国市场的 20。 公司生产的种子生化调控剂主要是赤霉素，用于破除种子休眠，促进种子萌发， 是育种方面唯一能取代低温，直接导致种子萌发的生化产品，在农业生产中起着重 要作用。公司年产量达30吨，居全国第一，占全国销售总量的30，其中40出口 欧美、东南亚等国际市场。 公司年产“南山牌”系列绿色乳品2000吨，先后获得轻工部优质产品、第五届 亚洲太平洋食品博览会金奖等一系列荣誉称号，是国内著名绿色食品品牌， 拥有 20的省内市场占有率，并销往全国市场。 (二)公司经营业绩分析 1.成长性分析 由于公司坚持集中力量发展主业，因此其经营业绩呈现出稳定增长的态势。从 披露的财务数据看，公司的总资产和净
10、资产规模分别以年均38和50.35 的速度 在迅速扩大。同时，根据其盈利预测计算，从 1995 年到1999年期间，公司的主营 业务年均增长率将达到23.14；19961998年的净利润平均增幅为15.99 ， 而 1999年将进一步高达23.91。整个公司的经营活动具有良好的成长性。 2.盈利状况分析 下列图表列出了“亚华种业”以及在1998年7月前上市的农、林、牧、 渔类公 司的主要盈利能力指标情况。由于“亚华种业”历年来的销售利润率指标均保持在 较高的水平，因此，其1995到1998 年的平均净资产收益率高达38.12，与农、林、 牧、渔类上市公司的平均水平相比，处于明显高出的地位。公司
11、1995年和1996 年 的每股收益虽然低于农、林、牧、渔类上市公司的平均水平，但显示出不断提高的 趋势。到1997每股收益达到0.37元，已高出上市公司0.32元的平均水平。1998年， 在受宏观经济形势的影响，上市公司经营业绩总体上有所滑坡的情况下， “亚华 种业”的每股收益则进一步增长到0.442元。根据其盈利预测，1999 年的每股收益 将继续上升到0.547元的绩优水平，在公开募股成功之后， 经摊薄的每股收益仍将 保持在0.354元的较高水平上。值得向投资者指出的是，公司1999 年的盈利预测基 本上并没有考虑募股之后投资形成的新的利润增长点的收益。这反映出公司的盈利 潜力较大，能力
12、较强，经济效益在同行业中处于领先水平。 “亚华种业”盈利能力指标情况 1996 199719981999(预测)平均 每股收益(元) 0.34 0.370.4420.5470.396 净资产收益率() 39.70 37.4 26.5 38.12 销售利润率() 20.89 22.35 19.0417.7820.13 农、林、牧、渔类上市公司盈利能力平均情况表 1996 19971998 每股收益(元)0.45 0.320.23 净资产收益率() 24.2413.319.17 注：上表中1998年数据已剔除巨额亏损股ST深华宝部分 亚华及农业类上市公司98年经营情况一览表公司简称 股票代码 主营
13、业务 总股本 流通盘本 主营业务收入 (万股) (万股) (万元) 丰乐种业 0731 种苗及农化产品 10800 4500 25070 罗牛山 0735 种、养殖业 16860 5850 18679 顺鑫农业 0860 家牧副产品加工 28000 7000 73353 农产品 0061 农副产品经营 12844 4930 35850 禾嘉股份 600093 农产品种子 12750 5100 15981 金健米业 600127 粮油及制品 15000 5000 49657 蓝田股份 600709 农副水产品 44604 13800 164033 钱工生化 600796 生化产品 9912 2485 16126 亚华种业 种业及生化产品 11000.2 25523 公司简称 股票代码 主营业务 主营业 98年 每股盈利 净资产 务增长率 净利润 利润率 (万元) (元)丰乐种业 0731 种苗及农化产品 36% 5120 0.47 12.07%罗牛山 0735 种、养殖业 29% 6848 0.40 14
