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1、博弘定向增发基金解决股票投资的困境 实现利润滚雪球似增长国内首创 开辟股票投资新天地2006年6月6日 至 2010年5月31日收益率 527.6%在全部股票型基金中排名第 1 位同期 上证指数：1679 - 2592收益率 54. 38%同期 表现最好的股票型基金收益率 182.33%请您先记住这些数据 统计时段 20060606 到20100531 定增基金收益527.60% 股票型基金中排名1 排名前20%的同类基金表现 排名基金名称收益率 1 银华核心价值优选182.33%2 泰达宏利行业精选181.93%3 上投摩根阿尔法175.05%4 华夏收入157.62%5 光大保德信红利15
2、6.91%6 景顺长城增长143.54%7 国投瑞银核心企业137.58%8 华宝兴业动力组合137.40%9 工银瑞信核心价值137.30%10 招商安泰股票127.67% 那么，您的投资呢？前言：巴菲特说，好的投资要像滚雪球。巴菲特倡导价值投资，每一次投资首先考虑的是它的“安全边际”。在最权威的巴菲特传记滚雪球一书中，巴菲特说，好的投资要像滚雪球，而且一定要在新雪或雪最厚的地方滚雪球！我们不禁要问： 在中国证券市场，新雪或者雪最厚的地方在哪里？恍然大悟：这里不正是中国证券市场雪最厚的地方吗？ 这里不正是我们寻找的投资滚雪球的地方吗？ 我们对自2006年以来所有的定向增发股票，以定向增发价格
3、为基准，作了其持有至解禁时的绝对收益率统计：l 简单平均计算，参与定向增发股票投资至解禁，平均收益率为89.36%。l 如果在4000点以下参与，年平均收益率更是高达166.33%！ 石破天惊：定向增发股票年平均收益率高达89.36%！l 当然，没有风险的股票投资是不存在的，只要我们能躲避定向增发股票投资中的陷阱，过滤掉该投资中存在的风险。那么，我们就能获得等于或者高于定向增发股票89.36%的年平均收益率。l 博弘投资厚积薄发，经过长期研究，率先开发了“定向增发指数”的概念，并以此为基础，提出了国内首创的“定向增发股票的增强型指数化投资”理念！以选股、择时为手段，以指数化投资为基础，创设国内
4、独一无二的“定向增发增强型指数化投资基金”。国内首创：增强型定向增发指数化投资 这是国内首创，能解决投资者经常遭遇的“三大困境”！ 更是暗合了巴菲特的滚雪球投资理念！下面让我们一起来看看这一投资策略的神奇之处！目 录第一部分：定向增发的概念、特点及收益情况第二部分：定向增发股票的风险源第三部分：如何滤除定向增发股票的风险？第四部分：构建定向增发增强型指数化投资基金第五部分：如何参与定向增发增强型指数化投资基金？定向增发的概念、特点及收益情况l 定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发 行股份的行为，目前规定要求发行对象不得超过10人，发行价 不得低于公告前20个交易日市价的90，
5、发行股份12个月内(大股东认购的为36个月）不得转让。l 从定向增发规范化程度来看，目前发行制度已经相当严谨。 2006年5月发布的上市公司证券发行管理办法（以下简称管理办法）建立了上市公司向特定对象非公开发行股票的制度。2007年9月，为规范上市公司非公开发行股票行为，证监会制定了上市公司非公开发行股票实施细则，非公开发行股票更加正规化。定向增发概念及其关键要素从以上可以看出，定向增发股票存在以下几个关键要素和特点：l 只有少数资金雄厚的机构或个人才能参与，其一个资产包一般需动用资金几千万甚至几亿元。l 价格打折，由于从公告日到发行开始日一般要经过3个月左右，所以，有的股票在发行时，其定价（
6、底价）会比市价甚至低 30%以上。l 锁定期12个月。定向增发概念及其关键要素定向增发股票：兼具绩优、成长性和长线投资三重特性l 定向增发须经上市公司有可行性项目、主承销商认同、证监会审核批准等要求和审批程序，多层把关。所以，实施定向增发的一般都是较优质的上市公司， 具备绩优特点。l 实施定向增发需要上市公司有好的可行性投资项目，能给公司未来业绩带来较大增长，因而对其未来股价也有较强的提振作用。所以，具备成长性特点。l 必须锁定12个月，让持有者真正地做到长线投资。正如我们在前言中所说的股票投资三大困境之一 我们都有一种教训：并不是没有买到好股票，而是没有能坚持守住。定向增发锁定12个月，让我
7、们不得不守住股票，具备长线投资特点。l 定向增发股票折扣发行一般比市价低10%30%，让持有者比市 场上99%的投资者拥有了低价优势。l 这就让这一投资具有了天然的安全边际，在绩优、成长性的同时，进一步降低了其风险。l 大家都在赚钱的时候，你赚得更多；大家都在亏钱的时候，你还没亏呢；等到你有可能亏钱的时候，市场上所有的人都亏惨了。 所以，和市场上99%的投资者相比，定向增发股票的“安全边际”几乎能让你立于不败之地。定向增发股票具有天然的安全边际 综合来看，定向增发再融资的股票，即使没有价格折扣，也是极佳的投资对象。这里有选择定向增发股票的六大理由：定向增发是市场的黄金投资机会 1、股票含金量提
8、高，上市公司在定向增发再融资之后，每股净资产会有较大幅度提高； 2、产能扩大，行业地位更加稳固或进一步提升； 3、有优良的管理团队和符合国家产业发展方向的投资项目。因为有证监会把关，所以，差的公司和不符合国家产业发展方向的项目，不可能获得批准通过；定向增发是市场的黄金投资机会4、锁定期12个月，所以，购买时可以获得风险溢价； 5、因为是非公开发行，所以，与公开发行相比，又可以获得溢价； 6、只向10个以内的大资金投资者募集，相当于发行股票的批发,所以，可以获得批零差价。定向增发的发行折价统计折价率较高2006年以来247次定向增发中有240次具有折价,且折价率较高，平均为27%。折价率随时间变
9、化较少 2006年至2010年一季度末，定向增发的平均折价率约在20%至30%之间。统计表明：定向增发投资年平均收益率高达89.36%l我们对自2006年以来，所有的定向增发股票，以定向增发价格为基准，作了其持有至解禁时的绝对收益率散点图。l对上述所有收益率作简单平均计算，参与定向增发至解禁平均收益率为89.36%。如果在4000点以下参与，年平均收益率更是高达166.33%！ 数据来源：上海证券交易所、深圳证券交易所绝对收益率沪深300指数定向增发概念，年年跑赢大盘。n近4年来，A股再融资市场每年的定向增发数量基本稳定，从2006年到2009年，完成定向增发股票的数量分别是37只、90只、4
10、4只和66只, 2010年上半年完成41只。 n2006年定向增发的37只股票平均涨幅为232%，远强于A股平均113%的涨幅，并产生了泛海建设(000046)、驰宏锌锗(600497)、泸州老窖(000568)、中信证券(600030)等涨幅超过400%的个股。n2007年定向增发的90只股票平均涨幅为177%，强于A股平均134%涨幅，而且产生了更疯狂的东北证券(000686)、海通证券(600837)、中孚实业(600595)、中国船舶(600150)、国金证券(600109)等涨幅超过600%的牛股。定向增发是市场的黄金投资机会n 尽管2008年的大熊市中定向增发的44只股票平均跌幅为
11、-35%，但也强于A股平均-63%的跌幅，盐湖集团(000578)和中福实业(000592)的涨幅也超过300%。n 2009年，定向增发的股票平均涨幅为72%，强于大盘56%的涨幅，并产生了巴士股份(600741)、西部材料(002149)、银泰股份(600683)、中鼎股份(000887)等9只翻番的股票。n 可以说，定向增发概念，年年跑赢大盘，甚至是远远超越了大盘！定向增发：已形成一个稳定的投资渠道l 随着定向增发的规范化进程以及股市规模和功能的日益加强，从2007年开始，定向增发迎来了爆发式增长。从2007年到2009年，连续三年定向增发的发行家数年均超过60家，募集资金年均超过600
12、亿元。l 即使是股市处于明显的下降通道中的2008年，定向增发家数也达到44家，可见，定向增发已经常规化，即使股市处于低迷状态，仍会有大批公司会通过定向增发募集资金。 l 定向增发股票年年跑赢大盘，初步解决了“利润增长低于大盘涨幅”的困境。 l 定向增发股票具有绩优、好的成长性、以及发行折扣带来的“安全边际”等特点，初步解决了选股的问题和困境。l 长达12个月的锁定期，客观上帮我们初步解决了“好股票没守住”的困境。但是综合来看：投资定向增发股票可以初步解决三大困境但是，定向增发股票中也有很多出现亏损的，这里面的陷阱和风险源依然很多。所以，简单地参与定向增发股票投资，还只能说是初步解决了困境，并
13、未彻底地解决困境。?由此，我们引入了“增强型指数化投资”的概念！如何能彻底地解决困境呢?定向增发股票投资的风险 源风险在哪里？定向增发股票投资的风险点分析l上述数据和统计表明：4年来，定向增发的平均年收益率虽然高达89% 以上，但是，仍然有大面积亏损的时候。l比如，在2008年大盘熊市时，出现亏损的定向增发股票的比例即高达35%。l根据我们的跟踪研究和历史数据总结，对定向增发股票盈利与否的影响因素中，其影响力度的大小依次排列为：大盘股票认购时大盘所处位置行业上市公司所处行业及其在该行业的地位个股个股本身的价格高低和股性活跃度表现风险在哪里？定向增发业务的风险点分析l事实证明，即使在大盘不好、定
14、向增发股票亏损面比较大的时候，仍然有相当多的定向增发股票盈利，而且盈利比例不低。同样，反之，即使在大多数定向增发股票都盈利的市况下，也有出现亏损的定向增发投资。l所以，定向增发股票投资的风险源，第一是时机的选择，第二是股票的选择。如何滤除定向增发股票的风险滤除风险第一步：构建指数化投资模式l 巴菲特在2008年时曾经说。 “大部分投资者,包括机构投资者和个人投资者,早晚会发现,最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。”l 目前国际上指数型基金投资规模已经高达10多万亿美元，远远超过主动型的投资基金规模。l 在中国，指数化投资的数量和规模也都在快速增长极受追捧，中国已成为全球第二大指数化市
15、场。指数化投资的最大优点：获取市场平均回报率。如果我们构建了一个定向增发的指数化投资我们就可以初步获得定向增发股票的平均回报率！滤除风险第二步：对指数化投资再增强l 虽然定向增发股票的指数化投资的年平均收益率高达89.36%，但时机和股票选择把握不好时，仍然存在高风险。我们讨厌风险！l 定向增发的股票中也有很多的陷阱。我们讨厌陷阱！l 如何滤除风险，真正获取等于甚至高于定向增发的平均回报率呢？博弘投资以强大的研发实力、独特的投资理念和特有的投资优势为后盾，对定向增发股票进行择时和选股！l 以择时、选股为手段，以指数化投资为基础，开展增强型定向增发的指数化投资。l 股票投资三大困境的彻底解决之道
16、，真正实现利润的滚雪球似的增长！构建定向增发的增强型指数化投资基金常年参与才能拟合定向增发指数l 市场上并不存在一个真正的定向增发股票指数。l 博弘投资经过深入研发，构建了一个定向增发指数。从图上可以看出，定向增发指数走势远远强于深沪大盘！增强型定向增发指数化投资：择时至关重要l 但是，要真正做到拟合定向增发指数进行投资，则需要常年参与。我们知道，每一单定向增发股票，哪怕只是买一个资产包，也要动辄几千万甚至几亿元，所以，常年、每只都参与，就需要庞大的资金量，这几乎是一个“不可能完成的任务”而且，也没有必要。l 我们要做的，就是每月有选择地参与。l 特别是，在大盘指数处于高位时，少参与甚至不参与！博弘投资：较好地解决了择时问题博弘投资经过研究，已经可以主动地将资金投入期和解禁期与行业景气周期循环的低迷期与高涨期进行匹配，较好地解决择时问题！ 投入期解禁期低迷期高涨期最佳时时机增强型定向增发指数化投资：选股事关成败l 历史经验证明：在定向增发投资上的选股决策，事关投资的盈亏与否，事关投资的利润多寡，事关定向增发投资的成败！l 选股决策和取舍基于投资理念，对于选股的考虑的因素的重要性，按下列
